核心观点 全球市场在风险事件冲击下开启“Risk-off”模式，成长股向价值股风格加速切换，其背后是资本市场对AI产业周期第一阶段交易接近尾声的“抢跑”行为，AI内部已出现分化[3][4][26] 随着AI交易步入第二阶段，市场将重新评估技术对各行业的真实影响，普涨行情结束，高波动分化将成为常态[27] 在此背景下，寻找复杂的科技胜出者难度加大，而“简单题”已浮现：一是全球制造业修复趋势强化，驱动无法被AI颠覆的实物资产重估；二是中国出口企业资金回流，内外需有望共振，推动中国资产重估[4][5][53] 1、全球市场风险的再平衡 - 在AI叙事退潮、就业市场降温等事件冲击下，全球大类资产于2026年1月30日至2月6日期间开启“Risk-off”模式，避险情绪严重，加密货币加速下跌，美国国债收益率下行[3][11] - 权益市场内部出现明显的成长向价值风格加速切换，日常消费品、工业、能源、材料、房地产等价值板块周涨幅领先（如日常消费品+5.9%），而信息技术、可选消费、通讯服务等成长板块下跌（如信息技术-4.4%）[3][13][15] - 风格切换的直接诱因包括：AI Agent技术进步引发市场对AI成为“掠夺者”的担忧，导致大型软件股遭抛售；同时，部分重要科技股（如AMD、ARM、高通）业绩指引不及市场乐观预期，而BIG7（如谷歌、亚马逊）资本开支远超预期，加剧市场对其业绩兑现能力的质疑[3][13][17][18] - 风格另一端，全球制造业修复信号明显：2026年1月全球制造业PMI边际抬升0.5个百分点至50.9；美国ISM制造业PMI跃升4.7个百分点至52.6，新订单分项跃升9.4个百分点至57.1，创40个月新高[20][22] 工业、原材料、房地产等价值板块因具备AI较难替代的特征而获得市场青睐[3][20][25] 2、技术生命周期与资本市场交易周期的错配与回归 - AI产业本身的增长与技术进步仍在延续，但资本市场交易的第一阶段（憧憬期）正接近尾声，市场开始担忧技术成熟后带来的摩擦成本与不确定性，导致波动[4][26] - AI内部软硬件分化始于2025年第四季度，彼时也是全球市场整体风格切换的开始[4][26][31] 2025年下半年以来，AI股票资产内部分化程度不断加大，上涨比例离散度已降至历史低位[32][36] - 展望未来，AI交易将步入第二阶段，市场将重新评估AI技术对各行业的真实影响，普涨行情结束，高波动中进一步分化将是常态[27] 容易受技术替代、缺乏资本纪律的行业与公司将面临逆风，而真正的供需紧缺环节、具备技术领先性与高防御性商业模式的公司将成为胜者[4][27] - 从泡沫化视角看，2025年AI产业杠杆扩张明显，资本投入从自由现金流转向债务融资，但各类风险指标（如资本开支/名义GDP为1%、长期债务增速为42%）相较于“互联网泡沫”时期仍有距离，出现极端“挤泡沫”的概率较小[4][35][39] 3、本轮国内的高低切同样并不简单 - 近期A股跟随海外发生风格切换，内需相关资产表现占优，但这并非源于外需走弱[4][40][42] 外需依然强劲：2026年1月韩国出口额达658.5亿美元，同比增长33.9%，历史同期首次突破600亿美元[4][40][48] 中国港口集装箱吞吐量（农历对齐后）处于2024年以来同期新高；2026年1月挖掘机外销数据同样亮眼[4][40][45][51] - 内需出现积极变化：经过渠道变革与稳价措施，茅台批价数据正在企稳[4][46][52] 同时，春节假期季节效应可能带动消费板块基本面变化[4][46] - 内外需协同复苏可期，原因在于房价对消费的影响进入钝化期，且出口结汇数量大量增加[4] 交易层面，随着ETF大幅流出阶段过去，前期被大量抛售的沪深300存在低位修复空间[4][46] - 内需消费与金融板块具备高赔率，其市盈率与市净率水平（2010年以来）均低于历史中枢[46][52] 4、做好简单题 - 随着全球AI产业周期交易步入第二阶段，科技链表现将与过去不同，寻找胜出者变为复杂命题，而“简单题”已清晰浮现[5][53] - 简单题一：**实物资产重估** 全球制造业修复趋势强化，AI投资核心矛盾转向以能源为代表的基础设施，无法被AI颠覆的实物资产重估开始，其逻辑从流动性驱动转向产业低库存和需求企稳[5][53] 具体包括：原油及油运、铜、铝、锡、锂、稀土[5][53] - 简单题二：**中国资产重估** 出口企业资金回流，内外需开始共振[5][53] 具体配置包括： - 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链：电网设备、储能、工程机械、晶圆制造[5][53] - 国内制造业底部反转品种：石油化工、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉等[5][53] - 简单题三：**消费回升通道** 抓住资金回流、缩表压力缓解、人员入境趋势：航空、免税、酒店、食品饮料[5][53] - 简单题四：**非银金融** 受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底[5][53]

合作概况 - 艾可蓝控股子公司上海燚健与全球医疗健康领军企业艾昆纬达成深度合作，联合展示AI Agent技术在医疗健康领域的落地应用 [1] - 合作在"智领医疗新纪元，AI创变塑未来"2025数字化创新闭门研讨会上正式亮相，聚焦行业智能化转型 [1] 合作双方优势 - 艾昆纬作为医疗健康产业数字化转型引领者，具备战略构建、商业价值判断经验及专家知识库与数据统计分析融合能力 [2] - 上海燚健依托艾可蓝控股背景，拥有资深博士、硕士团队，核心成员兼具学术与产业背景，在数字化、智能化及AI硬化领域经验丰富 [2] 技术应用与解决方案 - 上海燚健围绕AI Agent技术推出系列可落地智能数字化解决方案，包括医疗数字化营销、智能政策分析、多源数据智能商业决策系统等 [2] - AI Agent技术通过整合多源数据与智能分析模型，实现从基础架构搭建到数据智能分析的全链条赋能，推动医疗健康产业向智能化、自动化转型 [3] 合作意义与未来规划 - 合作标志着艾可蓝通过控股子公司布局医疗AI领域，实现多元化战略突破 [4] - 双方将以AI Agent技术为核心，深化合作构建医疗健康数字化蓝图，推动人工智能与医疗产业深度融合 [4] - 合作有望通过"资本+技术"双轮驱动重塑医疗健康产业生态，为行业高质量发展开辟新路径 [4]