文章核心观点 - 英伟达披露持有Nebius公司9.3%的股份，引发AI云计算板块股票价格大幅波动，Nebius股价飙升16%，CoreWeave跟涨8%，甲骨文上涨5% [1][2][4] - 市场对AI云计算公司的投资热情高涨，但各公司基本面差异显著，估值水平与风险各异 [8][9][14] 市场表现与股价变动 - **Nebius (NBIS)**: 股价单日飙升16%至212美元，年初至今涨幅达155% [1][4] - **CoreWeave (CRWV)**: 股价单日上涨8%至79美元，年初至今涨幅为10% [2][5] - **甲骨文 (ORCL)**: 股价单日上涨5%至127美元，但年初至今仍下跌35% [1][5] - **相关指数**: 纳斯达克100指数当日上涨1.92% [1][9] 英伟达投资Nebius详情 - 英伟达通过13G文件披露，受益持有Nebius的A类股票22,256,412股，占该类别股份的9.3% [7] - 大部分持股源于Nebius在3月完成的20亿美元私募配售相关的预注资认股权证，其余为直接持有 [7] - 英伟达使用13G而非13D文件，表明其无意寻求控制权，且在9月11日前受合同限制不得行权或出售相关股份 [8] 公司基本面与估值分析 - **Nebius**: 市盈率高达82.36倍，市值约460亿美元，显示市场已充分定价其增长预期 [8] - **CoreWeave**: 在过去十二个月基础上仍未盈利，因此没有市盈率 [9] - **甲骨文**: 市盈率为21.74倍，相对于Nebius的估值倍数显得更为合理 [11] - 甲骨文股票以14倍预期2027年非GAAP收益交易，相对于同行存在折价 [11] 市场观点与催化剂 - **CoreWeave上涨动因**: 今日8%的上涨缺乏公司特定催化剂，更像是受Nebius新闻带动的“同情交易”，依赖于市场动量延续 [9][10] - **甲骨文多空观点**: - 看多观点: 瑞穗银行重申“跑赢大盘”评级，目标价320美元，意味着较周一收盘有164%的上涨空间 [2][11] - 看空信号: 甲骨文五年期信用违约互换成本本周升至2.03个百分点，为2008年有记录以来最高水平；标普全球评级将其下调至BBB-，仅比垃圾级高一级；穆迪评级维持Baa2，展望为负面 [12] - **后续关注点**: 投资者可关注甲骨文9月9日的财报，看其产能货币化能否抵消AI支出担忧；同时关注Nebius股价能否在本周维持在210美元上方 [15] 替代投资方案 - 对于不想在Nebius、CoreWeave和甲骨文中单选个股的投资者，可以考虑通过专注于云计算的交易所交易基金获得敞口，例如First Trust云计算ETF [13] - 该ETF提供对AI云主题的多元化敞口，但其持仓仍集中在云和数据基础设施领域，无法规避行业风险 [13]

比特币挖矿业务表现 - 6月比特币产量达990枚，较去年同期的203枚增长388%，较5月的921枚亦有所增长[1][2] - 自营挖矿算力达到73.0 EH/s，高于5月的70.2 EH/s，合作挖矿算力增至15.9 EH/s[2] - 6月末公司管理的总算力为86.1 EH/s[2] - 尽管产量增加，但公司持有的比特币余额从5月的171枚降至150枚，远低于去年6月的1,502枚，因公司需为业务扩张调配资金[3] AI云业务进展 - AI云业务GPU利用率从5月的90%提升至95%，在已部署的4,248块GPU中，有3,517块已获外部订阅[4] - AI云业务的年化经常性收入增至约7600万美元，高于此前的大约6900万美元[1][4] - 随着两个NVIDIA GB300 NVL72集群的推出，公司已根据一份五年期GPU云合同完成客户交付[4] - 公司通过一份为期10年、21.7兆瓦IT容量（位于马来西亚新山）的租约，增加了AI基础设施储备，该设施预计于2027年第一季度交付，计划支持128个NVIDIA GB300 NVL72系统[5] 基础设施与全球布局 - 公司在挪威Tydal的数据中心托管租约已执行（尚待满足剩余条件），并将全球总电力容量列在3.0吉瓦以上[6] - 首席财务官指出，6月体现了公司在AI基础设施平台的持续执行，表现为更高的云业务运行速率、GB300交付以及矿机群的持续强劲表现[5]

比特币挖矿业务表现 - 6月比特币产量达990枚，环比5月的921枚增长7.5%，同比去年6月的203枚大幅增长388% [1] - 公司自有算力在6月达到73.0 EH/s，环比5月的70.2 EH/s有所提升，同比去年6月的16.5 EH/s增长超过342% [1] - 6月底公司持有的比特币余额为150枚，较5月底的171枚有所减少 [2] 算力管理规模 - 6月公司管理的总算力达到86.1 EH/s [1] - 合作挖矿算力在6月增至15.9 EH/s，高于5月的10 EH/s [3] AI云服务业务 - 截至6月底，AI云服务的年度经常性收入增至约7600万美元，高于5月的约6900万美元 [4] - AI云服务利用率从5月的90%提升至6月的95% [4] - 在已部署的4248个GPU中，有3517个处于外部订阅状态 [4] 基础设施扩张计划 - 公司在马来西亚新山签署了一份为期10年、容量为21.7兆瓦的AI云数据中心租约，预计于2027年第一季度交付并通电 [1][5] - 计划在新山数据中心部署128个NVIDIA GB300 NVL72系统，以扩充其现有位于赛城的11兆瓦AI云业务 [5] - 公司另有一个位于赛城的9.5兆瓦扩容项目，目标在2026年第四季度完成 [5] 全球电力容量与制造设施 - 截至6月底，公司全球电力容量为3025.2兆瓦，其中1797兆瓦已上线，1228.2兆瓦处于开发管道中 [6] - 公司已在内华达州斯帕克斯动工建设SEALMINER制造工厂，预计于2026年底前完工 [6]

核心观点 - 公司（Bitdeer Technologies Group）在2026年6月展现了其作为AI和比特币挖矿基础设施领导者的强劲执行力和增长势头，核心业务板块（加密货币挖矿与AI云服务）均取得显著进展 [3][4] 加密货币挖矿业务 - **比特币产量与算力**：2026年6月比特币产量为990个，同比增长388%；自挖算力达到73.0 EH/s，同比增长显著 [4][6][9] - **算力管理规模**：管理的总算力达到86.1 EH/s，其中自挖算力73.0 EH/s，合作挖矿算力15.9 EH/s，托管算力8.2 EH/s [6] - **矿机数量**：管理的总矿机数量为289,000台，其中自挖矿机243,000台，托管矿机46,000台，合作挖矿矿机56,000台 [10] - **产能扩张与项目进展**：在挪威Tydal的租赁协议已签署；Sealminer制造设施在内华达州Sparks破土动工，预计2026年底完工 [3][8][9] - **持有比特币**：截至2026年6月，公司持有150个比特币 [10] AI云与数据中心业务 - **AI云关键指标**：年度经常性收入（ARR）增长至约7600万美元；GPU利用率高达95%；外部订阅GPU数量为3,517个 [12] - **重大合同与交付**：执行了一份5年GPU云销售合同，并成功完成客户交付，涉及2套NVIDIA GB300 NVL72集群 [14] - **新数据中心签约**：在马来西亚签署了一份为期10年、提供21.7 IT MW容量的新数据中心租赁协议，预计2027年第一季度移交，计划部署128套NVIDIA GB300 NVL72系统 [8][14][17] - **行业认可**：在2026年AI突破奖中被评选为“年度AI云平台” [14] 全球基础设施与产能 - **总电力容量**：全球电力总容量达到3,025.2 MW（约3.0 GW） [3][17] - **在线电力容量**：在线电力容量为1,797 MW，覆盖美国、挪威、不丹、埃塞俄比亚、马来西亚等多国站点 [13][16] - **管道电力容量**：管道电力容量为1,228.2 MW，包括多个在建和规划中的站点 [16][17] - **站点转型与建设**：多个站点（如Rockdale, TX; Knoxville, TN; Wenatchee, WA; Tydal, Norway）正在进行从加密货币挖矿向AI云/托管AI数据中心的转型或建设，并有明确的时间表 [13][15][16] - **产能扩张挑战**：俄亥俄州Clarington的570 MW项目因涉及法律诉讼，进度可能受影响 [16]