2025年业绩概览 - 公司2025年实现营收99.99亿元，同比增长42.13%，归母净利润0.84亿元，同比增长110.93% [2] - 全年毛利率为10.16%，同比提升1.17个百分点，归母净利率为0.84%，同比提升0.28个百分点，盈利质量持续改善 [2] - 2025年第四季度业绩弹性凸显，单季营收30.53亿元，同比增长37.49%，毛利率大幅提升8.3个百分点至16.9%，归母净利率为1.02%，同比提升1.02个百分点 [2] - 公司费用控制得当，销售费用率和管理费用率分别为3.0%和3.5%，同比分别下降1.8和0.6个百分点，研发费用率同比提升2.4个百分点至8.2% [2] 研发投入与“AI+车”战略 - 公司研发力度持续加码，2025年研发费用达8.22亿元，同比增长102.13%，重点投入AI智驾研发等核心领域 [2] - “AI+车”战略深化，公司着力打造AI核心能力建设，形成人才、数据、算力三维协同，聚焦智驾、智舱、Robotaxi赛道 [3] - 高含模量智能辅助驾驶解决方案ASD已落地量产，联合吉利推出G-ASD高阶智驾系统，ASC100智能座舱平台提升感知交互能力，打造AI Agent新一代人车交互体验 [3] 智能驾驶业务进展 - 千里智驾业务于2025年第四季度正式并表，全年实现营收3.5亿元，标志着公司“AI+车”战略从研发投入期迈入商业化落地期 [3] - 智驾产品上车进程加速，为中长期成长打开全新空间 [3] - Robotaxi业务持续推进重点城市准入申报与开展道路测试，构建全链条解决方案 [3] 制造业务表现 - 制造业务全年营收93.91亿元，同比增长37.33%，为业绩增长筑牢基本盘 [5] - 其中，汽车业务营收64.40亿元，同比增长52.71%，整车销量同比增长83.93%，规模效应持续释放 [5] - 摩托车业务营收28.79亿元，销量同比增长15.11%，全球化布局持续深化，海外增长韧性凸显 [5] 未来业绩预测 - 由于千里智驾并表及科技业务持续突破，上调公司2026/2027年营业收入预期至153亿元和213亿元，同比增长53%和39%，新增2028年营业收入预期为255亿元，同比增长20% [6] - 维持公司2026/2027年归母净利润预期为1.6亿元和2.6亿元，同比增长90%和64%，新增2028年归母净利润预期为3.8亿元，同比增长46% [6] - 预计2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为0.04元、0.06元和0.09元 [6] 财务与估值指标 - 根据预测，公司毛利率预计将持续改善，2026年至2028年分别为17.08%、21.27%和23.86% [8] - 归母净利率预计将从2025年的0.84%提升至2028年的1.51% [8] - 预计2026年至2028年归母净利润增长率分别为90.23%、64.00%和46.02% [8] - 基于最新股本摊薄，对应2026年至2028年的市盈率（P/E）估值分别为282倍、172倍和118倍 [6][8]

投资评级与核心观点 - 报告对千里科技（601777）维持 **“买入”** 评级 [1] - 核心观点：公司2025年业绩实现**量质双增**，**“AI+车”** 商业化加速兑现，千里智驾并表推动智能驾驶业务突破，制造业务基本盘稳固，未来成长动能充足 [1][8] 财务业绩与预测 - **2025年业绩表现**：公司2025年实现营业总收入 **99.99亿元**，同比增长 **42.13%**；归母净利润 **0.84亿元**，同比增长 **110.93%**；毛利率为 **10.16%**，同比提升 **1.17个百分点**；归母净利率为 **0.84%**，同比提升 **0.28个百分点** [1][8] - **2025年第四季度业绩**：单季营收 **30.53亿元**，同比增长 **37.49%**；归母净利润 **0.31亿元**，同比高增；单季毛利率提升 **8.3个百分点** 至 **16.9%**；归母净利率为 **1.02%**，同比提升 **1.02个百分点** [8] - **费用情况**：2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为 **3.0%/3.5%/8.2%/-0.9%**，同比分别变化 **-1.8/-0.6/+2.4/-2.0个百分点**，控费得当 [8] - **研发投入**：2025年研发费用达 **8.22亿元**，同比大幅增长 **102.13%**，重点投入AI智驾等核心领域 [8] - **未来盈利预测**：报告上调了公司未来收入预期，预计2026/2027/2028年营业收入分别为 **153.40亿元**、**213.19亿元**、**254.98亿元**，同比增速分别为 **+53.42%**、**+38.97%**、**+19.61%** [1][3]；预计2026/2027/2028年归母净利润分别为 **1.61亿元**、**2.63亿元**、**3.85亿元**，同比增速分别为 **+90.23%**、**+64.00%**、**+46.02%** [1][3]；对应每股收益（EPS）分别为 **0.04元**、**0.06元**、**0.09元** [1][3] 业务进展与战略 - **智驾业务商业化突破**：子公司**千里智驾**于2025年第四季度完成并表，全年实现营收 **3.5亿元**，标志着公司“AI+车”战略从研发投入期迈入商业化落地期 [8] - **AI核心能力建设**：公司着力打造人才、数据、算力三维协同的AI核心能力，聚焦**智驾、智舱、Robotaxi**三大赛道 [8] - **具体产品进展**： - **智能驾驶**：高含模量智能辅助驾驶解决方案 **ASD** 已落地量产，并与吉利联合推出 **G-ASD** 高阶智驾系统 [8] - **智能座舱**：**ASC100** 智能座舱平台提升了感知交互能力，旨在打造 **AI Agent** 新一代人车交互体验 [8] - **Robotaxi**：持续推进重点城市准入申报与道路测试，构建全链条解决方案 [8] - **制造业务基本盘稳固**：2025年制造业务（含汽车和摩托车）营收 **93.91亿元**，同比增长 **37.33%** [8] - **汽车业务**：营收 **64.40亿元**，同比增长 **52.71%**；整车销量同比增长 **83.93%**，规模效应持续释放 [8] - **摩托车业务**：营收 **28.79亿元**，销量同比增长 **15.11%**，全球化布局深化，海外增长韧性凸显 [8] 估值与市场数据 - **盈利预测对应估值**：基于最新摊薄每股收益，报告给出公司2026/2027/2028年预测市盈率（P/E）分别为 **282.41倍**、**172.20倍**、**117.93倍** [1][3] - **当前市场数据**：报告发布日收盘价为 **10.13元**，市净率（P/B）为 **4.45倍**，总市值为 **457.99亿元** [6] - **财务预测关键指标**：预测公司毛利率将持续改善，2026-2028年分别为 **17.08%**、**21.27%**、**23.86%**；归母净利率分别为 **1.05%**、**1.24%**、**1.51%** [9]