公司股价表现 - 公司股价在第三季度业绩发布后下跌20.4% [1] - 过去一个月股价下跌约30%，表现逊于行业指数8.8%的跌幅 [2] - 同期科技板块和标普500指数分别上涨0.2%和3% [2] 第三季度财务业绩 - 调整后净亏损1.004亿美元，同比扩大153% [4] - 营收同比增长355%至1.461亿美元 [4] - 核心基础设施部门营收增长400%，占总营收90% [4] - 调整后EBITDA亏损520万美元，较去年同期4590万美元亏损收窄 [5] - 总运营成本和费用增长145%至2.763亿美元 [5] - 截至2025年9月30日，运营净亏损1.196亿美元，去年同期为4360万美元 [5] 公司面临的挑战 - 销售、一般和行政费用同比增长87% [6] - 将2025年资本支出指引从约20亿美元上调至约50亿美元 [6] - 面临结构性运营挑战，包括电力供应不足、供应链限制和数据中心建设延迟 [9] - 产能持续售罄限制服务能力，可能导致业务流失和客户基础多元化受阻 [9] - 面临来自微软、亚马逊和CoreWeave等公司的激烈竞争 [11] 竞争对手动态 - CoreWeave第三季度增加约120兆瓦活跃电力，总电力达约590兆瓦，合同电力扩大至2.9吉瓦 [12] - CoreWeave推进大规模GB200部署并率先推出GB300 [12] - 亚马逊AI计划势头强劲，推出包含近50万个Trainium2芯片的Rainier项目 [13] - Trainium2芯片季度增长150%，已成为完全被预订的数十亿美元业务 [16] 公司估值 - 价值评分为F，显示估值可能过高 [17] - 市净率为5.53倍，高于行业平均的4.26倍 [17] 长期增长动力 - 与微软签订价值174亿至194亿美元的协议，与Meta签订价值高达30亿美元的协议 [19] - 预计当前季度末开始贡献收入，2026年将大幅增长 [19] - 计划在2026年扩展英国、以色列和新泽西的数据中心，并在欧美上线新设施 [20] - 目标到2026年合同电力达2.5吉瓦，年底连接容量达800兆瓦至1吉瓦 [20] - 推出Aether 3.0云平台和Nebius Token Factory高性能推理解决方案 [21] - 年度经常性收入继续扩大，预计2025年底达9亿至11亿美元 [21] 营收展望调整 - 收紧全年集团营收展望至5亿至5.5亿美元，此前为4.5亿至6.3亿美元 [10] - 预计营收将处于区间中段而非高端，主要与产能上线时间有关 [10] - 预计2025年底集团调整后EBITDA将略微转正，但全年仍为负值 [10]

公司财务目标与业绩指引 - 公司设定了到2026年底实现70亿至90亿美元年化运营收入（ARR）的宏伟目标 [1] - 公司预计到2025年底ARR将达到9亿至11亿美元，为2026年及以后的实质性增长奠定基础 [1] - 公司收紧了全年集团收入预期至5亿至5.5亿美元，此前指引为4.5亿至6.3亿美元 [6] - 公司预计到2025年底调整后EBITDA将略微转正，但全年仍将为负值 [6] 战略合作与业务发展 - 公司与微软和Meta达成了巨额合作伙伴关系，价值分别高达194亿美元和30亿美元 [2] - 与微软和Meta的交易预计将在本季度末开始贡献收入，大部分相关收入将在2026年期间逐步增加 [2] - 公司持续与AI原生初创公司（如Cursor和Black Forest Labs）取得扎实进展，视这些合作为长期增长引擎的关键 [2] 产能扩张与基础设施 - 公司计划在2026年继续扩建其在英国、以色列和新泽西的现有数据中心，并在上半年上线位于美国和欧洲的新设施 [3] - 公司正在确保多个新的大型场地，每个都能提供数百兆瓦的电力，部分计划在2026年底前投入使用 [3] - 公司基础设施快速扩张以满足激增的需求，目标是到2026年签约电力达到2.5吉瓦，高于之前的1吉瓦，预计到明年年底将有800兆瓦至1吉瓦的完全连接容量 [3] 产品与服务创新 - 公司通过推出Aether 3.0云平台和Nebius Token Factory（一个用于大规模运行开源模型的推理解决方案）来增强其企业产品 [4] - 凭借强大的产品线和加速的产能增长，公司正将自身定位为全球AI云市场中差异化的领导者 [4] 资本支出与财务风险 - 公司已将2025年的资本支出指引从约20亿美元提高到约50亿美元 [5] - 如果收入增长未能跟上公司的资本密集度，高昂的资本支出水平将构成风险，尤其是在竞争性定价压力和不断变化的监管框架下AI需求可能波动的环境中 [5] - 积极扩张（在多个地区建立多个数据中心）涉及执行风险 [6] 股价表现与估值 - 公司股价在过去六个月上涨了147.6%，而互联网-软件和服务行业增长为9% [11] - 在市净率方面，公司股票交易倍数为5.53倍，高于互联网软件服务行业的4.26倍 [12] 盈利预期修正 - 市场对公司2025年盈利的共识预期在过去60天内出现了向下修正 [13] - 具体修正趋势为：Q1预期从-0.32下调至-0.38（下调18.75%），Q2从-0.32下调至-0.44（下调37.5%），F1从-1.47下调至-1.69（下调14.97%），F2从-1.35下调至-1.91（下调41.48%） [16] 竞争对手动态：微软 - 微软正受益于其AI优势，计划在2025年将总AI容量增加80%以上，并在未来两年内 roughly 将数据中心总占地面积翻倍 [7] - 微软在威斯康星州推出了世界上功能最强大的AI数据中心Fairwater，该中心将扩展到2吉瓦并于明年上线 [7] - 微软部署了世界上首个大规模NVIDIA GB300集群，并正在构建一个涵盖AI生命周期所有阶段的可互换计算资源池 [7] - 微软预计2026财年第二季度总收入在795亿至806亿美元之间，意味着增长14%至16% [7] 竞争对手动态：CoreWeave - CoreWeave作为AI首选云的角色比以往更加稳固，与Meta达成了价值高达142亿美元的多年期协议，并与OpenAI扩大了合作伙伴关系，交易额高达65亿美元，使其总承诺额达到约224亿美元 [8][9] - 公司正在快速扩展其专用AI基础设施，第三季度增加了约120兆瓦的活动电力，总活动电力达到约590兆瓦，并将签约电力扩展到2.9吉瓦 [10] - 公司在第三季度推进了大规模GB200部署，并率先将GB300推向市场 [10] - CoreWeave预计2025年全年收入在50.5亿至51.5亿美元之间，此前预测为51.5亿至53.5亿美元 [10]