Lululemon的Q2业绩每股收益3.10美元超出2.87美元的预期。但二季度营收25.3亿美元的略低于25.4亿美元的预期，1%的同店销售增长更是远低于 3.7%的预期。更令人担忧的是公司全年收入指引大幅下调至108.5至110亿美元，意味着年增长率将从此前的两位数跌至2-4%。 Lululemon大幅下调了业绩预期，连续第三个季度令投资者失望。 9月4日， Lululemon公布业绩报告，每股收益3.10美元 超出 2.87美元的预期 ，但这个"惊喜"很快被收入端的疲软所掩盖。 25.3亿美元的营收 略低于 25.4亿美元的预期，而1%的同店销售增长更是远低于3.7%的预期、连续三个月低于分析师预期。 更令人担忧的是管理层对未来的悲观预期。全年收入指引范围 大幅下调至 108.5-110亿美元，意味着年增长率将从此前的两位数跌至2-4%。具体财报 要点： ：全年营收指引从111.5−113亿美元 下调至 108.5-110亿美元；每股收益从14.58−14.78 下调至 12.77-12.97，与华尔街14.45美元的普遍预期相去甚远。 关税冲击严重 ：预计2025年关税将削减毛利润2.4亿美元，202 ...

Lululemon大幅下调了业绩预期，连续第三个季度令投资者失望。 9月4日，Lululemon公布业绩报告，每股收益3.10美元超出2.87美元的预期，但这个"惊喜"很快被收入端的疲软所掩盖。 25.3亿美元的营收略低于25.4亿美元的预期，而1%的同店销售增长更是远低于3.7%的预期、连续三个月低于分析师预 期。 财务表现：Q2每股收益3.10超预期，但营收25.3亿美元略低于预期；同店销售仅增长1%，远低于预期 3.7%。 业绩指引大幅下调：全年营收指引从111.5−113亿美元下调至108.5-110亿美元；每股收益从14.58−14.78 下调至12.77-12.97，与华尔街14.45美元的普遍预期相去甚远。 关税冲击严重：预计2025年关税将削减毛利润2.4亿美元，2026年运营利润受损2.4亿美元，2026年运营 利润受损3.2亿美元。 区域表现分化：作为核心市场的北美地区同店销售下滑4%，中国市场强劲增长17%，其他国际市场也 增长了12%。管理层承认美国市场的产品创新停滞，变得"乏味"和"可预测"。 品牌护城河受挑战：面临"平替文化"冲击，低价竞品威胁高端定位。 "平替文化"侵蚀品牌护城河 ...

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 一季度收入符合指引，利润好于指引，中国市场持续引领增长但环比降速，全年维持收入指引，受关税影响下调利润指引 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 FY2025第一季度业绩及分地区情况 - 营收同比增长7%（不变汇率+8%）至23.71亿美元，达指引上限（指引为6 - 7%）；毛利率提升60bps至58.3%，超出指引（指引持平） [3][5][9] - 分业务看，产品创新驱动品类增长，男装业务同比增长8%，女装业务增长7%，配饰及其他增长8% [9] - 分渠道看，线上线下渠道同步增长，线下直营渠道收入同比增长8%，线上电商渠道增长6% [9] - 分区域看，中国除港澳台地区收入增长22%，环比降速但仍引领增长，管理层有信心全年增长25 - 30%；美国市场客流下滑、促销加剧表现疲软 [3][5][17] 管理层指引和展望 - 2025财年维持收入同比增长5 - 7%的指引，主要受关税成本影响下调毛利率、EPS指引 [3][7] - 二季度预计收入同比增长7 - 8%，经营利润率预计降380bps（基数效应去年提升110bps + 关税集中影响） [3] 关税影响 - 公司美国收入占比大成本压力较大，预计二季度压力集中显现，下半年有望缓解，具有产品技术溢价优势及消费者高粘性优势 [3][7][30] 投资建议 - 看好中国运动鞋服产业链龙头企业，如运动代工龙头申洲国际、华利集团，本土运动品牌安踏体育、李宁，与国际品牌深度合作、核心零售商盈利修复机会的滔搏 [4][27]