公司评级与目标价调整 - Truist证券将Teva Pharmaceutical Industries Limited的目标价从36美元上调至38美元 并维持买入评级 [1] 近期业绩与关键事件 - 目标价上调基于公司2025年第四季度业绩 其中包括Duvakitug三期里程碑带来的一次性5亿美元贡献 [1] 2026年面临的挑战 - 通货膨胀削减法案的即将生效以及近期的库存积压 将使Austedo产品系列在2026年的业绩对比变得更为困难 [3] - 仿制药部门在2026年第一季度将不得不应对约3亿美元gRevlimid销售额的损失 [3] 未来增长动力与管线展望 - 尽管面临挑战 Truist认为公司的扩张仍处于早期阶段 预计2026年将有多个管线驱动因素 [4] - 奥氮平长效注射剂可能在2026年下半年获得FDA裁决 这可能为公司精神分裂症产品组合打开一个被其称为“风险降低的30亿美元峰值销售机会” [4] 公司业务概览 - Teva Pharmaceutical Industries Limited在美国、欧洲、以色列及全球从事仿制药和其他医药及生物制药产品的开发、生产、营销和分销 [5]

公司业务转型 - 公司正在迅速重塑其身份 从一家债务负担沉重的仿制药制造商转变为一家拥有可信创新管线的公司[2] - 转型的核心是药物Duvakitug (TEV-‘574) 该药物在溃疡性结肠炎和克罗恩病的2b期试验中取得成功 已定位为潜在的估值催化剂[2] - 公司此前向创新转型的论点依然成立 其驱动力来自Austedo、Ajovy和Uzedy的强劲增长以及运营改善[6][7] 核心药物Duvakitug分析 - Duvakitug采用抗TL1a机制 不仅可减轻炎症 还能针对纤维化 同时解决疾病进展和导致IBD患者手术的结构性损伤问题[3] - 公司计划在2025年下半年启动该药物的3期试验 同时将项目扩展至两个新的2期适应症[3] - 基于TL1a生物学和竞争对手活动 新适应症可能包括系统性硬化症以及特应性皮炎或哮喘[3] 市场机会与竞争格局 - 新增适应症拓宽了药物的战略覆盖范围 但面临不同的竞争强度[4] - 系统性硬化症作为孤儿药适应症 具有科学契合度和高定价权[4] - 特应性皮炎或哮喘领域竞争激烈 主要由Dupixent主导 成功的关键在于在无应答者中表现更优[4] - 尽管总可寻址市场庞大 但公司的上行空间受到以下因素制约：落后于默克的tulisokibart 与赛诺菲的50/50利润分成协议 以及获得FDA批准的抗纤维化标签声明的挑战[5] 财务与估值 - 截至1月28日 公司股价为33.07美元[1] - 根据雅虎财经数据 公司过去市盈率为27.45 远期市盈率为11.70[1] - 自上次覆盖以来 公司股价已上涨95.79%[7] - Duvakitug为股票提供了一个重要的看涨期权 特别是考虑到市场对其管线赋予的价值极低[5] - 若该药物顺利进入3期试验并在新适应症上取得进展 公司可能看到显著的上行空间 股价在未来一年内可能达到29至31美元[5]

公司业绩与市场表现 - Truist Securities在2025年第四季度财报后，将Teva Pharma的目标股价从36美元上调至38美元，并维持买入评级[1] - 2025年第四季度，公司营收为47.1亿美元，超出预期的43.3亿美元；调整后每股收益为0.96美元，超出预期的0.65美元[3] - 尽管业绩强劲，公司股价仍出现下跌，因公司给出了较低的2026年业绩指引：预计营收在164亿至168亿美元之间，调整后每股收益在2.57至2.77美元之间[3] 增长动力与产品管线 - 公司增长前景依然稳固，2026年的管线催化剂包括Olanzapine LAI可能获得FDA批准，这有望带来30亿美元的销售机会[1] - 公司的创新产品组合持续推动增长：2025年第四季度，Austedo在美国的销售额达到7.25亿美元，同比增长40%[4] - Ajovy、Uzedy与Austedo这三款药物在2025年共同创造了31亿美元的营收，预计2026年将达到36亿美元[4] - 生物类似药预计将支持公司的仿制药业务[2] 业务转型与财务指标 - 公司正从一家专注于仿制药的企业转型为生物制药公司[4] - 尽管近期面临不利因素影响业绩指引，但核心盈利预计将因品牌药的扩张和管线势头而上升[4] - 公司的市盈增长比率（PEG ratio）为0.3，表明相对于增长前景，其估值具有吸引力[2] 面临的挑战 - 2025年第四季度经调整后的营收比预期低约1%[1] - 2026年业绩指引反映了因竞争加剧导致其仿制版Revlimid（gRevlimid）销售额损失，将带来超过10亿美元的冲击[3] - 公司业务面临来自gRevlimid销售和Austedo更艰难同比比较的阻力[2] 公司背景与交易 - Teva Pharmaceutical Industries Limited是一家全球领先的仿制药和专科药公司，专注于开发、生产和销售中枢神经系统、呼吸系统和肿瘤学等多个治疗领域的药物[5] - 2025年第四季度业绩得益于来自Sanofi的5亿美元里程碑付款[1][3]

2025年第四季度及全年业绩概览 - 第四季度调整后每股收益为0.96美元，远超市场预期的0.65美元，同比增长35.2% [1] - 第四季度营收为47.1亿美元，远超市场预期的43.4亿美元，同比增长11%（按固定汇率计算增长9%）[1] - 2025年全年营收为173亿美元，同比增长4%（按固定汇率计算增长3%），超出公司指引区间168-170亿美元 [17] - 2025年全年调整后每股收益为2.93美元，超出管理层指引区间2.55-2.65美元 [17] 第四季度营收驱动因素 - 营收增长主要得益于来自合作伙伴赛诺菲的5亿美元里程碑付款，以及品牌药Austedo、Ajovy和Uzedy的持续强劲势头 [2] - 美国市场营收为26.4亿美元，同比增长34%，远超市场预期的21.4亿美元，主要由Austedo收入增长和赛诺菲里程碑付款驱动 [7] - 欧洲市场营收为13.1亿美元，同比下降3%（按固定汇率计算下降10%），略低于市场预期的13.2亿美元 [11] - 国际市场营收为5.28亿美元，同比下降20%，低于市场预期的6.25亿美元，主要因剥离日本合资业务所致 [12] 核心品牌药表现 - 亨廷顿病药物Austedo在美国市场销售额达7.25亿美元，同比增长40%，远超市场预期的5.85亿美元，主要由处方量增长驱动 [8] - 新推出的每日一次剂型Austedo XR为Austedo系列带来增长动力 [8] - 偏头痛药物Ajovy季度销售额达1.05亿美元，同比增长68%，远超市场预期的7100万美元 [9] - 治疗精神分裂症药物Uzedy季度销售额达5500万美元，同比增长28% [9] - 多发性硬化症药物Copaxone在美国市场销售额达7700万美元，同比增长22%，远超市场预期的2901万美元，主要因销售折让减少 [10] 利润率与运营表现 - 第四季度调整后毛利率为60.3%，同比提升550个基点，主要得益于赛诺菲里程碑付款和Austedo收入增长 [14] - 第四季度调整后运营收入同比增长31%至15.3亿美元，调整后运营利润率提升490个基点至32.5% [15] - 公司预计通过成本节约和品牌药持续增长，到2027年调整后运营利润率将达到30% [15] - 第四季度调整后研发费用同比增长8%至2.67亿美元，销售与营销费用同比增长16%至7.53亿美元，一般及行政费用同比增长22%至3.67亿美元 [14] 2026年业绩指引 - 公司预计2026年总营收在164-168亿美元之间，市场共识预期为169.8亿美元 [18] - 指引反映了创新产品组合（特别是Austedo、Ajovy和Uzedy）的持续强劲势头，以及全球仿制药业务的低个位数增长 [18] - 预计Austedo 2026年销售额在24-25.5亿美元之间，Ajovy销售额约7.5-7.9亿美元，Uzedy销售额在2.5-2.8亿美元之间 [19] - 预计2026年调整后每股收益在2.57-2.77美元之间，市场共识预期为2.76美元 [19] - 预计2026年调整后运营收入在45.5-48亿美元之间，调整后税息折旧及摊销前利润在50-53亿美元之间 [20] - 预计2026年自由现金流在20-24亿美元之间，资本支出预计为5亿美元 [20] 研发进展与合作伙伴关系 - 公司已启动其抗TL1A疗法duvakitug用于治疗溃疡性结肠炎和克罗恩病的III期研究 [3] - duvakitug与赛诺菲合作开发，旨在最大化该资产价值 [3] - 第四季度来自赛诺菲的5亿美元里程碑付款与duvakitug的开发相关 [2] 股价表现与行业对比 - 过去六个月，Teva股价飙升97.3%，远超行业55.8%的涨幅 [4]

Greenlight Capital 2025年第四季度投资者信函及持仓要点 - 投资管理公司Greenlight Capital发布了2025年第四季度投资者信函 其投资策略专注于构建自下而上的投资组合 包含被低估的多头头寸和被高估的空头头寸 并包含宏观头寸以对冲风险和捕捉市场观点 [1] - 2025年全年 Greenlight Capital合伙基金净回报率为9.0% 同期标普500指数回报率为17.9% 但在第四季度 基金净回报率为8.5% 显著跑赢同期标普500指数2.7%的回报率 [1] - 自1996年5月成立以来 Greenlight Capital合伙基金已向投资者返还了61亿美元（扣除费用和开支后）的净收益 [1] Teva Pharmaceutical Industries Limited (TEVA) 表现与市场数据 - Teva Pharmaceutical Industries Limited (TEVA) 是一家总部位于以色列的制药公司 其股价在过去52周的交易区间为12.47美元至33.42美元 [2] - 截至2026年1月28日 TEVA股票收盘价为33.21美元 其一个月回报率为7.08% 三个月内股价大幅上涨了66.85% [2] - TEVA当前市值为366.3亿美元 [2] Greenlight Capital 对TEVA的投资观点 - Greenlight Capital指出 TEVA公司在其专利品牌药组合中持续实现快速增长 业绩表现持续超出市场预期 [3] - 市场对TEVA进展的认可是在政策阻力缓解后才开始的 其中包括与美国医疗保险和医疗补助服务中心就TEVA的药物Austedo达成了从2027年开始的定价协议 [3] - 这些积极进展完全抵消了仿制药业务的平淡表现 并突显了TEVA在向品牌制药公司转型过程中取得的重大进步 [3] 对冲基金对TEVA的持仓情况 - 在2025年第三季度末 共有60只对冲基金的投资组合持有TEVA 较前一季度的57只有所增加 [4]

2025年第四季度及全年财务业绩 - 2025年第四季度总收入为47.1亿美元，超出市场预期的43.7亿美元[1] - 第四季度收入同比增长11%（按美元计）或9%（按固定汇率计）[1] - 2025年全年调整后每股收益为0.96美元，超出市场预期的0.68美元，高于去年同期的0.71美元[4] 收入增长驱动因素 - 增长主要得益于因启动duvakitug（抗TL1A）三期研究而获得的开发里程碑付款，以及关键创新产品收入增加[2] - 部分增长被某些产品权利出售收益减少，以及因剥离日本合资企业导致国际市场部门收入下降所抵消[2] - 2025年第四季度，关键创新品牌收入首次达到约10亿美元[3] 关键创新产品表现 - Austedo（亨廷顿病药物）2025年销售额增长34%，达到22.6亿美元，超出管理层20.5-21.5亿美元的指引[3] - Ajovy（偏头痛药物）2025年销售额达到6.73亿美元（按固定汇率计同比增长30%），超出管理层6.3-6.4亿美元的指引[3] - Uzedy（精神分裂症药物）2025年收入为1.91亿美元，增长63%，处于管理层1.9-2.0亿美元指引范围的上端[4] 管理层评论与战略 - 管理层表示，“转向增长”战略推动了公司连续第三年增长，标志着向领先生物制药公司的转型[5] - 关键创新品牌引领增长，并在第四季度首次实现10亿美元收入，成为可持续增长的真正引擎[5] 2026财年业绩指引 - 预计2026财年调整后每股收益为2.57-2.77美元，市场预期为2.73美元[5] - 预计2026财年销售额在164亿至168亿美元之间，市场预期为168.9亿美元[6] - 具体产品指引：Austedo销售额24-25.5亿美元，Ajovy收入7.5-7.9亿美元，Uzedy销售额2.5-2.8亿美元[6] - 预计2026财年营业利润为45.5-48亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为50-53亿美元[6] 研发管线与未来展望 - 2026年将是里程碑事件密集的一年，将在免疫学和神经学领域获得多项后期管线数据[7] - 预计奥氮平长效注射剂将获得FDA批准，并期待其抗TL1A药物duvakitug和抗IL-15项目的重要数据[7] - 管理层认为，这些管线资产代表超过100亿美元的潜在价值[7]

文章核心观点 - 文章对比分析了ANI Pharmaceuticals与Teva Pharmaceuticals两家制药公司的业务与前景 认为在当前的销售增长势头和盈利增长潜力上 ANI Pharmaceuticals优于Teva Pharmaceuticals [27][28] ANI Pharmaceuticals业务与财务表现 - 公司业务分为罕见病疗法和仿制药两大板块 罕见病业务已成为主要增长引擎 [3][4] - 罕见病业务增长主要由ACTH注射剂Cortrophin Gel驱动 该药2025年初步销售额约为3.48亿美元 同比增长76% [4] - 公司预计Cortrophin Gel在2026年销售额将达到5.4亿至5.75亿美元 较2025年未经审计的销售额增长55%-65% [5] - 公司近期收购的眼科资产Iluvien和Yutiq在2025年贡献了约7500万美元销售额 预计2026年销售额将达7800万至8300万美元 较2025年初步数据增长4%-11% [6] - 公司预计2026年总收入为10.55亿至11.15亿美元 其中约60%将来自罕见病产品 [7] - 剩余约40%收入预计来自仿制药板块 公司计划每年推出10-15款新仿制药产品以提供基础收入支持 [8] - 根据Zacks共识预期 ANI Pharmaceuticals 2026年销售额和每股收益均预计同比增长约8% 且过去30天内对2026年的每股收益预期有所上调 [19][20] Teva Pharmaceuticals业务与财务表现 - 公司是全球最大的仿制药公司 在美国仿制药市场占据约7%的份额 [12] - 公司在生物类似药领域不断扩张 过去几个季度已成功推出多款产品 包括Truxima、Herzuma、Epysqli、Simlandi和Selarsdi [13] - 公司与Alvotech合作开发生物类似药管线 其中Simlandi和Selarsdi是该合作下在美国首批推出的两款产品 [14] - 公司目标是在2027年前将全球生物类似药销售额翻倍 2025年在美国推出了三款生物类似药 并预计到2027年再推出五款 [15] - 公司拥有多元化的品牌药产品组合 包括Copaxone、Austedo、Uzedy和Ajovy 其中Austedo、Ajovy和Uzedy的市场份额持续增长 [16] - 公司仿制药业务在2025年前九个月表现疲软 原因是同比基数较高、竞争加剧以及部分市场疲软 国际市场的仿制药销售也受到日本合资业务剥离的影响 [17] - 公司部分关键品牌药面临竞争压力 且负债高企并面临一些价格操纵指控 其来那度胺胶囊仿制药可能在2026年面临收入悬崖 [18] - 根据Zacks共识预期 Teva Pharmaceuticals 2026年销售额预计与上年持平 每股收益预计增长6% 且过去30天内对2026年的每股收益预期呈上升趋势 [21] 竞争与市场环境 - ANI Pharmaceuticals的Cortrophin Gel主要竞争对手是Keenova Therapeutics销售的Acthar Gel Keenova近期将其Acthar Gel在2025年的销售增长预期上调至30%-35% 表明基于ACTH的疗法竞争环境正在加剧 [9] 股价表现与估值 - 过去一年 ANI Pharmaceuticals股价上涨48% Teva Pharmaceuticals股价上涨49% 同期行业指数上涨39% [22] - 从估值角度看 基于市盈率 ANI Pharmaceuticals的交易估值略高于Teva Pharmaceuticals 其股票目前基于未来12个月收益的市盈率为12.74倍 高于Teva的12.39倍 [23]

公司：Teva Pharmaceutical Industries (TEVA) 核心战略与转型进展 * 公司正在执行为期三年的“转向增长”战略，目标是从全球领先的仿制药公司转型为全球领先的生物制药公司[2] * 该战略基于四大支柱：发挥增长引擎作用、加强创新、打造仿制药巨头、聚焦业务[3] * 战略分为三个阶段：恢复增长（已完成）、加速增长（当前阶段）、维持增长（长期目标），这是一个为期20年的长期计划[5] * 自2023年初以来，公司已实现连续11个季度的收入增长[5] 创新业务表现与财务影响 * 创新业务收入在过去三年中翻了一番[8][11] * 创新业务在第三季度增长超过30%，收入近10亿美元[31] * 创新业务的强劲增长正在驱动毛利率转型、自由现金流、EBITDA和营业利润率的改善，同时债务在减少[6] * 公司目标是未来继续保持创新业务每两年翻一番的增长速度[12] 核心创新产品表现与预期 * **Austedo**：过去三年收入增长超过一倍，市场对其峰值销售的预期已从14亿美元提升至可能达到30亿美元，公司对2027年达到25亿美元的目标充满信心，并已规划向30亿美元迈进[8][9][51][53] * **Ajovy**：过去三年实现两位数增长，公司预计其将成为一款10亿美元级别的产品[9] * **Uzedy**：在精神分裂症领域增长最快的疗法，公司预计其将与即将推出的长效奥氮平一起，打造一个峰值销售达15-20亿美元的世界级精神分裂症产品组合[10] 研发管线与未来增长动力 * 公司拥有高质量、后期阶段的研发管线，目标是实现超过100亿美元的峰值销售[13] * 管线产品均针对已验证靶点，成功概率高、未满足需求大、市场规模大[14] * 关键后期资产与预期： * **Duvakitug (TL1A抗体)**：针对溃疡性结肠炎(UC)和克罗恩病(CD)，已进入III期研究，与赛诺菲合作[4]。仅在这两个适应症上，预计峰值销售可达30-50亿美元[15][25]。公司认为其拥有最好的TL1A资产，具有高效力、高特异性和低抗药抗体[22]。2026年第一季度将获得维持期数据[17][47] * **Anle138b**：针对多系统萎缩症(MSA)，已获得快速通道资格认定[4]。这是一个致命性疾病，有6.5万名患者，存在巨大未满足需求[23]。预计峰值销售20亿美元[25]，2026年下半年将进行无效性分析[19][47] * **抗IL-15抗体**：针对乳糜泻和白癜风等，已与Royalty Pharma达成5亿美元的合作协议[18]。预计峰值销售超过10亿美元[25]。2026年将获得白癜风Ib期顶线数据和乳糜泻II期数据[18][47] * **DARI (双效急救吸入器)**：预计2027年上市，因包含儿科适应症（占患者群体的25%）而具有优势[45]。已完成患者招募，预计2026年底获得数据[19] * **长效奥氮平**：计划2026年上市，将增强精神分裂症产品组合[10][36] * 未来产品发布节奏：计划几乎每年推出一款新产品，例如2026年推奥氮平，2027年推DARI，2029年推Duvakitug，随后推抗IL-15产品等[36] 仿制药业务 * 仿制药业务已趋于稳定并实现增长，预计未来将以较低的1%-2%的复合年增长率增长[26] * 公司正在积极发展生物类似药管线，目前已有10款上市，到2027年前还将有6款上市，目标是拥有20-30款生物类似药[27] * 仿制药业务产生大量现金流，用于偿还债务并为创新管线提供资金[27] 财务状况与指引 * **2025年展望**：收入将处于指引区间的低端，营业利润率处于中高端，EBITDA处于中段，每股收益(EPS)和自由现金流处于高端范围[28] * **2026年展望**：由于失去仿制药Revlimid的11亿美元收入，总收入预计持平或略有下降[29]。尽管收入下降，但通过产品组合转型，EBITDA、营业利润率和自由现金流仍将增长[30]。净债务将接近投资级评级[29] * **2027年展望**：预计实现30%的营业利润率，EBITDA和现金流持续增长，净债务将低于2倍，实现7亿美元的运营效率协同效应净额[30] * **关于仿制药Revlimid**：2026年将完全失去该产品11亿美元的收入，2025年第一季度该产品贡献近3亿美元收入，因此2026年建模中应设其收入为零[41][42] 业务发展与合作 * 公司对业务发展持开放态度，专注于为神经科学和免疫学领域引入后期资产，但会保持资本回报纪律，不会支付过高价格[59][60] * 与Royalty Pharma的合作：继奥氮平项目后，再次就抗IL-15抗体达成5亿美元协议，Royalty Pharma的深度尽职调查验证了该资产的质量[18][49] 其他重要事项 * **Austedo的IRA价格谈判**：已解决，公司认为结果虽不完全公平但可以接受，不影响对25亿美元销售目标的信心[51] * **奥氮平定价策略**：将借鉴Uzedy的经验，坚持产品价值，不急于通过大幅折扣换取短期收入，可能不会在上市初期就获得大量合同[44][55] * **竞争格局**：对于TL1A资产，公司认为其抗体在效力、选择性（独特的MOA）和低抗药抗体方面具有优势，期待维持期数据验证其持久性[56][57] * **债务与现金流**：公司偿债进展良好，预计2026年将达到投资级评级，强劲的现金流为未来业务发展和股东回报提供了灵活性[59]

公司概况与业务 - 梯瓦制药是一家全球性制药公司，市值364亿美元[1] - 公司业务涵盖品牌药、仿制药以及原料药的开发、制造和销售[1] - 业务区域覆盖北美、欧洲、拉丁美洲、印度和以色列[1] - 仿制药产品组合包括片剂、胶囊、液体、软膏、乳膏、注射剂和吸入剂等多种剂型[2] - 品牌药产品包括Copaxone、Austedo、Ajovy以及ProAir和Qvar等呼吸系统产品[2] 近期市场表现与股价 - 股价在12月24日创下31.99美元的五年新高[4] - 近期交易价格为31.75美元，其50日移动平均线为25.24美元[6] - 过去一年股价上涨超过40%[5]，具体涨幅为40.4%[6] - 自10月29日趋势搜寻指标发出“买入”信号以来，股价已上涨56.90%[3] - 在过去一个月中，股价上涨20.66%，并创下14次新高[6] 技术指标与市场观点 - 巴克莱技术指标对该公司给出100%的“买入”观点[5][6] - 加权阿尔法值为+79.48[6] - 相对强弱指数为84.17[6] - 技术支撑位在31.50美元附近[6] - 趋势搜寻指标的“买入”信号仍然有效[6] - 公司股票受到华尔街和个人投资者的青睐[5]

杜肯家族办公室的调仓行动 - 杜肯家族办公室的亿万富翁负责人斯坦利·德鲁肯米勒已清仓人工智能领域的代表性公司英伟达和Palantir，转而连续五个季度增持制药公司Teva Pharmaceutical的股票 [1][6] - 自2024年初以来，Teva Pharmaceutical的股价已飙升191% [1][18] 对人工智能龙头股的清仓操作 - 德鲁肯米勒在2024年第三季度清仓了基金剩余的214,060股英伟达股票，并在2024年7月1日至2025年3月31日的九个月内清仓了769,965股Palantir股票 [10] - 清仓行为可能仅是获利了结，因为截至9月30日，该基金所有证券的平均持有时间不到七个月 [11] 对人工智能行业的潜在担忧 - 过去三十年的每一项颠覆性技术，包括互联网、基因组解码等，都经历了早期的泡沫破裂阶段，投资者普遍高估了新技术的采用速度和/或优化程度 [14] - 尽管英伟达和Palantir的销售增长显示出强劲需求，但大多数积极投资AI的企业尚未优化其解决方案，未能实现投资回报最大化，若AI泡沫形成并破裂，两家公司股票将面临风险 [15] - 估值受到质疑，历史上，处于前沿创新领域的公司市销率超过30倍长期来看难以持续，截至12月19日收盘，Palantir的市销率高达127倍 [16] 英伟达的核心优势与市场地位 - 英伟达已成为首家市值达到5万亿美元的上市公司，其Hopper、Blackwell和Blackwell Ultra GPU在计算能力上优于外部竞争对手 [7][8] - 在AI基础设施需求超过供应，且CEO黄仁勋计划每年推出新GPU的背景下，公司能够为其硬件收取溢价 [8] Palantir的核心优势与市场地位 - Palantir股价自2023年初以来涨幅超过2900%，其AI驱动的Gotham和Foundry SaaS平台缺乏大规模的直接替代品 [7][9] - Gotham平台协助美国政府及其盟友规划监督军事任务以及收集分析数据，与美国政府签订的多年度合同确保了可预测的两位数销售增长和充足的运营现金流 [9] 对Teva Pharmaceutical的增持与看好理由 - 德鲁肯米勒自2024年下半年开始持续增持Teva股票，在2024年7月1日至2025年9月30日期间连续多个季度买入，总计持有16,593,935股，使其成为该基金按市值计的第三大持仓 [18][21] - 公司已解决一系列法律遗留问题，特别是在2023年初与48个州就其在阿片类药物危机中的角色达成和解，量化赔偿并分摊至13年，缓解了财务压力 [19] - 公司战略转向新药研发，例如迟发性运动障碍药物Austedo在2025年全球销售额预计超过20亿美元，这带来了更好的定价权和更高的利润率 [20] - 公司资产负债表大幅改善，自2016年收购Actavis后净债务曾超过350亿美元，通过削减运营费用、出售非核心资产，截至2025年第三季度末，净债务已减半至146亿美元 [21][22] - 估值具有吸引力，德鲁肯米勒开始买入时，Teva的远期市盈率低至5倍，目前仍处于合理的11倍远期市盈率水平 [22]