行业政策与监管导向 - 锂电和储能行业进入密集政策信号期 国家明确取消锂电产品出口退税 2025年4月1日起从9%下调至6% 2026年直接归零 [1] - 工信部、发改委、市场监管总局、国家能源局四部委罕见联手召开动力和储能电池行业反内卷座谈会 旨在引导企业科学布局产能、合理有序出海 避免将内卷打法带至海外 [1] - 监管层通过取消出口退税和召开反内卷会议 意图将依靠低价竞争的厂商清出市场 引导行业向更高附加值领域发展 [1][18] 中国储能出海现状与潜在风险 - 截至2025年底 中国储能企业签下的海外订单规模接近284GWh 相当于2024年海外新增装机80多GWh的三年多需求量 [2] - 当前出海模式仍以硬件为主 存在“硬件统治 软件赤字”的陷阱 海外订单周期受当地电力交易规则、电网接入速度和利率环境影响 若仅会造“大电池” 周期反转时可能面临巨大风险 [3][4] - 行业需警惕成为海外系统集成商或软件商的“插件” 应发展自身的软件和运营能力 避免重蹈光伏、户储覆辙 [4][10] 海外软件与系统平台竞争态势 - 美国能源公司FlexGen提出要做“储能行业的安卓系统” 其开发的HybridOS操作系统核心理念是“硬件无关性” 可标准化接入不同厂商硬件 [5][7] - FlexGen于2025年8月收购破产竞争对手Powin的核心资产 使其支持的项目规模从15GWh飙升至25GWh以上 覆盖全球10个国家200多个站点 并将原Powin客户纳入其Remote Operations Center监控体系 [6] - HybridOS系统优势在于标准化接入和数字孪生 支持超70种系统配置 可将电站并网调试时间从40天缩短至4天 并通过算法计算电池真实健康状态 影响保修与赔偿规则 [10] - FlexGen在德克萨斯州ERCOT市场一度占据80%市场份额 若其通用系统成为标准 中国硬件厂商可能沦为该系统内的“插件” [10] 海外算法与能源交易能力 - 欧洲丹麦被称为“能源硅谷” 聚集了一批通过算法在高度自由化的电力市场获利的能源交易商 [11] - 2022年 丹麦交易商InCommodities税后利润达10.6亿欧元 远超前一年的1.12亿欧元 Danske Commodities税后利润达14.7亿欧元 [11] - 在欧洲电力市场 价格每15分钟波动一次 2024年欧洲电力交易所70%的交易量已由自动化系统完成 算法可基于气象卫星数据等瞬间完成交易决策以套利 [12][13][14] - 算法能力带来长期超额利润和资产管理机会 例如丹麦InCommodities与澳大利亚Ampyr签下为期15年、价值超4.5亿澳元的储能管理协议 [14] 海外市场定价权与核心竞争力 - 在澳洲市场 特斯拉和Fluence的产品价格比中国厂商贵50%以上 但仍能获得大批订单 核心差距在于“交付和运营的确定性” [15][16] - 特斯拉的Autobidder和Fluence的Mosaic平台将复杂的电力交易与商业运营转化为“一键操作”的商品化能力 并可提供“收入担保协议” 保证客户收益 [16] - 仅提供硬件的模式 客户需自行解决后期运营的软件、程序和适配问题 总成本可能更高 因此愿意为具备完整软件和交易能力的解决方案支付溢价 [16] 中国企业的应对与努力方向 - 中国头部储能企业已看到软件能力的重要性并开始行动 例如阳光电源的构网型储能技术、海博思创与当地EMS企业合作、天合储能强调EMS与市场接口及仿真验证、远景强调能源Agent建设、远信储能提供运营支持 [16] - 行业需警惕新进入者再次以低价竞争将先行者拉回价格战泥潭 从而侵蚀研发投入和软实力建设 [17] - 中国储能出海的目标应是成为像特斯拉一样拥有完整技术和品牌价值的企业 而非仅提供硬件的“富士康”模式 关键在于掌握自有代码、拥有产品“界面” 并能量化告知客户使用其产品在特定电力市场中的额外收益 [18]

澳洲储能市场爆发性增长 - 2024年下半年，澳大利亚已成为中国储能企业海外订单规模最大的市场，订单量超过55GWh，相比去年统计的4.5GWh大储能订单，增长了1135% [2] - 从订单角度看，澳洲市场已超过美国 [3] - 2024年全澳大型储能装机仅1.8GWh，但到今年三季度，全澳在建及推进中的储能项目已达74个，总容量飙升至35GWh，正冲击全球前三，成为紧随中美之后的全球储能“第三极” [6] 市场增长的驱动因素 - 澳洲激进的“退煤”计划是核心驱动力，未来10年将有超过11GW的燃煤电站退役，相当于其1/5以上的发电能力 [13] - 1GW煤电退出通常需要3GW以上的风光装机替代，按4小时配储惯例，将衍生出至少12GWh的储能需求，11GW煤电退役将直接释放超过100GWh的储能市场空间 [15] - 澳洲电网是狭长的“孤岛”电网，南北跨度近五千公里，连接脆弱，储能是电网稳定性的“速效救心丸” [16][17] - 澳洲电价高昂，一度电约合人民币2块多，是国内的3倍以上，且电力市场波动剧烈，最新的电价波动上限是20,300澳元/MWh（约合每度电100人民币），为储能套利创造了巨大空间 [8][37] 市场进入的高门槛与挑战 - 项目开发淘汰率极高，20个申请项目中可能只有1个落地，开发申请审批通常耗时12个月起步 [20] - 环保与合规要求极其严苛，例如需避开考拉迁徙路线、老鹰迁徙线，并可能被强制安装昂贵的感应系统 [9][21] - 并网接入阶段是重大挑战，需向电网监管机构AEMO提交详尽的技术与合规报告，咨询和评审费用高昂 [26][27] - 中国企业面临软件算法和本地化适配的壁垒，特斯拉和Fluence的软件已深度适配AEMO复杂的并网逻辑，而中国企业需通过复杂的R1/R2动态模拟测试 [28][29] - 本地标准细节要求严格，例如电线颜色必须符合澳洲S3000标准，不符合会导致返工、延误和罚款 [30] - 本地专业人才稀缺，资深电工、土木工程师及精通本地协调的跨界团队凤毛麟角 [47] 领先企业的竞争策略与优势 - 特斯拉的竞争优势在于其自动电力交易软件Autobidder，能实时决策参与现货市场或调频服务以最大化收益，并敢于与业主签署“收益担保”合同 [34][37] - 特斯拉在霍恩斯代尔电站使用Autobidder，第一年就收回了1/3成本 [39] - 特斯拉单体集装箱报价在800万到900万人民币之间，而国内厂商同类产品最低报价已至350万附近，存在近三倍价差，但特斯拉凭借软件和服务能力维持竞争力 [32] - Fluence推出了Fluence Mosaic™软件平台，能处理上千变量进行价格预测，针对澳洲8个调频子市场出策略，据称可将资产收入最高提升50% [39] - 澳洲已成为Fluence仅次于美国的第二大支柱市场 [41] 中国企业的破局与进展 - 部分中国厂商正转变策略，从“价格为王”转向注重交付、售后服务和软件能力 [43] - 澳洲客户重视设备长期运维和品牌，愿意为使用宁德时代等大品牌电芯的高品质设备多支付20%的费用 [44] - 天合储能凭借光伏领域积累，与Pacific Green签下5GWh战略协议，其自研的2GWh独立储能项目获得了维州政府的“快速审批” [49][50] - 宁德时代与投资巨头Quinbrook联手开发24GWh长时储能项目，刷新了中资海外订单纪录 [51] - 海辰储能通过与FRV等开发商深度绑定，在澳交付规模已突破2.5GWh，并由本土团队提供全方位支持 [51] - 中国力量正在改变由特斯拉和Fluence主导的市场格局 [51][52] 市场未来展望 - 2032年布里斯班奥运会的筹备将带动大规模基建，为新能源发展提供电力负荷增长和机遇 [53][55] - 澳洲市场被视为一个“高压测试场”，检验企业的产品品质、国际化交付能力及软件算法调度能力，决定企业是赚取超额利润还是微薄代工费 [55] - 澳洲市场展现的未来能源世界雏形是去中心化、高度市场化、由软件算法驱动的能量交换网络 [55]

核心观点 - 公司2025年业绩呈现“冰火两重天”格局：汽车业务交付量及利润下滑，但储能业务实现高速增长，成为关键增长引擎 [1][2] - 公司通过深耕AIDC（人工智能数据中心）储能、拓展新兴市场及优化全球供应链三大策略，巩固其在储能领域的领先地位和竞争壁垒 [8][51] 汽车业务表现 - 2025年全年交付汽车163.6万辆，同比下降8.6%，自2018年以来首次被比亚迪超越 [1] - 全年汽车业务净利润同比下降12% [1] - 具体车型交付数据：Model 3/Y交付1,585,279辆，其他车型交付50,850辆，总计1,636,129辆 [3] 储能业务整体表现 - 2025年全年储能装机量达46.7GWh，同比大幅增长48.7% [2] - 2025年前三季度，储能业务累计营收约86.45亿美元，毛利率稳定在30%以上，显著高于汽车业务16%的平均水平 [4] - 储能营收占总营收比例提升至12.0%，较去年同期提升3个百分点 [4] - 公司在全球储能市场占据第一宝座，但在大型储能领域面临阳光电源、比亚迪等对手的竞争 [6] 策略一：AIDC储能业务布局 - 公司将自身AI研发产生的电力需求作为储能技术的“内部试炼场”，形成了“算力需求-储能支撑-技术迭代”的正向循环 [8][19] - **内部场景应用**： - Cortex超级计算集群初期配备5万颗英伟达H100芯片，后扩展至10万颗，用于FSD和机器人训练 [9] - 该集群瞬时最大耗电量达130MW，2026年有望增至500MW，届时将新增300MWh储能配套，总储能规模达500MWh [13] - xAI的Colossus数据中心拥有20万颗GPU，峰值电力需求约250MW [17] - 为Colossus数据中心部署了324台Megapack，以每台3.9MWh计算，合计部署容量接近1.2GWh [18] - **外部客户拓展**： - 谷歌母公司Alphabet于2025年12月以47.5亿美元收购了Intersect Power，后者是公司在美国的最大客户，双方有15.3GWh的Megapack供应合同（截止2030年） [19][22] - 收购未改变原有供应合同，Intersect Power将继续独立运营 [22] - 加州Oberon项目的1GWh储能系统已投入运营，为谷歌AI中心供电，另有四个大型项目（超半数合同量）预计2027年底前投产 [24] - **市场前景**：高盛预测到2030年底，全球数据中心电力需求可能增长165% [26] 策略二：新兴市场拓展 - **澳大利亚市场**： - 斩获澳洲历史上最大规模电网级储能订单：与Neoen合作的Western Downs Battery项目，三期全部完工后总规模将达约845MW/2.3GWh [27] - 与Origin Energy合作的200MW/400MWh项目已稳定运行，满足南澳20万户家庭日用电需求，帮助客户降低调峰成本30% [30] - 2025年在澳洲电网级大储市场占有率高达35%，稳居行业第一 [30] - **日本市场**： - 从早期试点（如北海道千岁项目）发展到大规模工程落地 [31] - 2025年赢得与欧力士合作的大单，为滋贺县米原湖东蓄电所提供134MW/548MWh的Megapack系统，计划2027年投运，将成为日本最大规模储能设施之一 [34] - **软件优势**：Autobidder软件通过AI算法优化储能充放电策略，并帮助客户参与电力市场获取收益 [36] - 例如，Neoen的Hornsdale Power Reserve项目自2017年运营以来，平均每月贡献澳洲全国电力市场约10%的频率控制辅助服务市场价值 [38] - 澳洲频率控制辅助服务市场规模从2014年不足5000万澳元增长至2021年4.38亿澳元，需求持续爆发 [40] 策略三：供应链管理 - **上海临港工厂**： - 设计年产能40GWh，2024年5月开工建设，仅用9个月完成厂房搭建与产线调试 [43] - 2025年全年完成约26GWh的储能产量，占公司全年总装机量的55.7% [45] - 驱动公司第三季度实现历史最高的季度储能部署量 [46] - 产品主要销往澳洲、欧洲和日本 [46] - **多元化电池采购**： - 2025年7月与LG新能源签署价值43亿美元的磷酸铁锂电池大单，创LG新能源史上最大单笔订单 [48] - LG新能源密歇根州工厂计划2025年底前实现16.5GWh年产能，2027-2030年间每年供应20-30GWh电池 [48] - 正在与三星SDI洽谈价值约21亿美元的储能电池合作，由后者美国印第安纳州工厂分三年生产30GWh磷酸铁锂电池，预计2026年后开始 [50] - **成本与定价**：根据BNEF 2025年调查，中国固定式储能电池组价格降至70美元/kWh，同比下降45%，公司临港工厂产品具备全球竞争底气 [46]

特斯拉前员工对马斯克领导力的批评 - 前工程师Giorgio Balestrieri在LinkedIn公开指责马斯克领导力严重受损 损害特斯拉使命 并提及马斯克对公众撒谎 操纵舆论 针对少数群体以及支持气候变化否认者[1][2][3][4] - 该工程师称马斯克行为破坏多国民主机构健康 且特朗普政府延缓美国能源转型速度 对避免气候变化最坏后果造成关键影响[3][5] 马斯克薪酬方案与政治关系 - 特斯拉公布新CEO薪酬方案 若达成特定条件 马斯克可能成为首位万亿富翁 但方案遭到包括参议员伯尼·桑德斯等人批评 称其严重不道德并重申工人权利[5][6] - 马斯克未被邀请参加白宫活动 尽管其声称受邀但无法出席 这引发对其与特朗普阵营关系的质疑 尤其考虑到其曾向特朗普捐赠超过2.5亿美元[6][7] 美国政府政策对汽车行业的影响 - 特朗普政府环保署提议撤销2009年《危害认定》 该认定是美国气候行动和排放标准的法律基础 政策变化可能削弱气候行动法律依据[8] - 政府放宽企业平均燃油经济性标准 减轻汽车制造商遵守排放标准的法律压力 新标准涉及车辆每加仑燃料行驶距离及排放维持要求[9] 马斯克对政府效率的评论 - 马斯克公开表示政府无法修复 此评论基于其与美国政府效率部门的合作经历 反映其对政府机构运作效率的负面评价[10]

核心观点 - 特斯拉工程师因马斯克领导力问题离职 批评其损害公司使命并影响民主制度健康 [1] - 马斯克领导力受到多方质疑 包括股东对薪酬方案和资金流向的争议 [10][11] - 马斯克政治立场引发公司经营风险 包括政治献金和贸易政策影响 [12] 员工离职原因 - 资深算法工程师Giorgio Balestrieri任职8年后离职 系欧洲首位Autobidder平台员工 [3] - 离职主因包括马斯克公开撒谎 操纵舆论 针对少数群体以及支持气候变化否认者 [2] - 批评马斯克决策能力严重受损 且其持有大量公司股份导致难以继续任职 [1][2] 业务影响 - Autobidder平台是特斯拉能源存储业务核心 通过电池实现实时电力交易 [4] - 公司面临向机器人及出租车服务转型的质疑 偏离电动汽车核心业务 [11] - 美国现行政策被指延缓能源转型速度 对气候目标产生负面影响 [3] 公司治理 - 股东将于11月投票决定马斯克薪酬方案 价值可能达1万亿美元 [10] - 同时表决是否向马斯克人工智能初创公司xAI输送资金 [10] - SOC Investment Group指控特斯拉违反上市规则 未就临时薪酬方案获得股东批准 [10] 领导力争议 - 投资管理机构CEO减持特斯拉头寸 因对马斯克领导力失去信心 [11] - 马斯克去年至少支出2.77亿美元支持特朗普竞选 后双方公开决裂 [12] - 特斯拉警告特朗普贸易战及反电动汽车政策将进一步冲击收入 [12] 员工态度 - 今年6月已有任职7年员工因马斯克涉足推特和选举事务而离职 [13] - 前员工特别批评马斯克针对潜在选民的馈赠活动存在道德问题 [14]