太空光伏成为产业新焦点 - 太空光伏被视为光伏产业下一个必须争夺的“高边疆”，近期因埃隆·马斯克的大胆设想和行业巨头官宣而成为资本与产业界的热议风暴 [1][3] - 马斯克旗下星舰火箭理论上可支撑每年300-500GW的部署能力，计划每年向太阳同步轨道发射100万吨级卫星，通过部署100万颗卫星，每年新增总计100GW的计算能力 [1] - 2025年12月，晶科能源董事长提出探索太空光伏市场机会，天合光能董事长提出加快推进钙钛矿商业化以开启太空光伏星际算力新纪元 [3][11] 钙钛矿成为太空光伏关键技术路线 - 传统太空光伏采用砷化镓电池，效率高但成本极其昂贵，难以支撑大规模星座部署 [3][12] - 地面主流晶硅电池（如TOPCON）面临抗辐射能力不足和轻量化瓶颈等问题，而P型HJT电池因出色的低温发电性能与抗辐射稳定性，后续有望逐步替代砷化镓电池 [3][12] - 从长远看，钙钛矿叠层电池是下一代太空光伏的重要选择，其在太空环境中可规避地面潮湿、高温、氧气等导致的不稳定问题 [4][12] - 钙钛矿相比砷化镓轻90%以上，比晶硅轻92%以上，同质量发电量可达10–30W/g，远高于砷化镓的约3.8W/g和晶硅的约0.38W/g [4][12] - 使用钙钛矿可使卫星减重200千克以上，单星发射成本下降数百万美元 [4][12] 激光设备是钙钛矿电池制造的核心环节 - 钙钛矿电池制造涉及P1、P2、P3激光划线和P4激光清边等激光制程，对激光设备有更高技术要求 [4][13] - 海目星激光声称是晶科能源和天合光能的激光设备核心供应商，并与头部光伏电池组件厂深入研发钙钛矿叠层电池，相关电池后续有望用于低轨卫星及太空算力发电 [1][4][13] - 海目星激光2025年半年报显示，其光伏业务核心产品包括钙钛矿激光划线设备等，客户包括晶科能源、天合光能和阿特斯等全球领先制造商 [5][13] - 除海目星外，帝尔激光、德龙激光、先导智能、大族激光、杰普特、迈为股份、元禄光电、利元亨、青虹激光等多家头部激光企业均在钙钛矿领域取得进展 [6][14] 产业联盟与设备交付进展 - 太空光伏“产业联盟”正逐步形成：钧达股份战略入股尚翼光电共同开发钙钛矿太空应用；航天宏图与钙钛矿企业成立合资公司瞄准太空算力能源解决方案；晶科能源和晶泰科技共建全球首个全闭环钙钛矿-晶硅叠层实验线 [5][14] - 2025年12月22日，元禄光电自主研发的大幅面钙钛矿全自动产线激光刻蚀设备顺利完成出厂调试，正式交付国内某头部光伏企业 [6][14] - 2025年10月4日，青虹激光向协鑫光电交付GW级钙钛矿激光划线整线设备，涵盖P0、P1-P3激光划线设备及检测系统，这是其交付的第三条GW级产线项目 [7][16] - 2025年4月11日，中科羲和研发的2400mm×1200mm平米级GW钙钛矿组件激光划刻设备出货，标志着其具备实现2.8㎡钙钛矿激光划刻的能力 [7][19] 技术挑战与产业化前景 - 钙钛矿技术在太空的大规模应用仍面临挑战，包括在极端太空环境下的长期可靠性需大量在轨数据验证，以及大面积组件的一致性、封装技术和航天级标准体系尚待完善 [9][18] - 对于激光设备商而言，与头部厂商的研发合作是重要的先手棋，但距离形成实质性的规模化订单和业绩贡献还有很长的路要走 [9][18] - 太空光伏被视为光伏产业寻求突破地面内卷的渴望，是一个关于未来能源的宏大叙事 [9][18]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 光伏多款新产品发布构筑未来新成长极，锂电扩产触底反弹、非锂电业务助力业务结构优化，上调盈利预测、维持买入评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年6月27日收盘价19.83元，一年内最高/最低为22.79/11.20元，市净率2.1，股息率0.76%，流通A股市值67.68亿元，上证指数3424.23，深证成指10378.55 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产9.36元，资产负债率56.11%，总股本/流通A股均为3.41亿股，无流通B股/H股 [2] 事件 - 6月11日联赢激光旗下子公司创赢光能携钙钛矿P2 - P3多光路激光划线一体机等前沿产品亮相2025SNEC上海光伏展 [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2024年|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3150|870|3385|4248|4907| |同比增长率（%）|-10.3|19.5|7.5|25.5|15.5| |归母净利润（百万元）|166|47|307|506|651| |同比增长率（%）|-42.2|65.1|85.6|64.8|28.6| |每股收益（元/股）|0.49|0.14|0.90|1.48|1.91| |毛利率（%）|30.5|26.0|32.4|33.8|35.0| |ROE（%）|5.3|1.5|9.0|12.9|14.2| |市盈率|41|/|22|13|10| [7] 点评 - 光伏多款新产品发布构筑未来新成长极，包括钙钛矿P2 - P3多光路激光划线一体机、BC电池激光开膜设备、绿光/紫外皮秒激光器 [8] - 锂电扩产触底反弹，行业头部客户扩产步伐加快、新技术涌现带来设备机会，公司锂电焊接设备订单规模及质量或提升；非锂电业务持续开拓，公司在多细分行业布局，2024年新签订单30亿（含税），非锂电订单占比38%，未来盈利结构有望优化 [8] - 上调盈利预测、维持买入评级，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.07、5.06、6.51亿元，对应PE分别为22、13、10X [8] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3512|3150|3385|4248|4907| |净利润（百万元）|286|159|307|506|651| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|286|166|307|506|651| [10]