公司概况 - 公司成立于2001年10月26日，于2019年11月8日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的高端仿制药和原创性新药研发生产商，具备全产业链优势 [1] - 公司所属申万行业为医药生物 - 化学制药 - 原料药，涉及多肽药等多个概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入8.74亿元，在行业47家公司中排名第20，低于行业平均数14.66亿元 [2] - 主营业务构成中，产品销售收入4.83亿元，占比89.90%；技术权益及服务收入3636.2万元，占比6.77% [2] - 当期净利润为3138.65万元，行业排名第29，低于行业平均数1.33亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为52.77%，高于去年同期的51.99%，且显著高于行业平均的27.75% [3] - 当期毛利率为51.40%，低于去年同期的58.00%，但高于行业平均的35.38% [3] 股东结构与管理层 - 截至2025年6月30日，公司A股股东户数为9568，较上期减少10.11% [5] - 董事长袁建栋2024年薪酬为191.14万元，2023年为191.27万元，同比减少0.13万元 [4] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股872.19万股，相比上期增加547.10万股 [5] 研发管线与业务进展 - 公司BGM0504片剂（口服GLP-1/GIP双靶点多肽）已取得1期临床试验批件，在美国也已进入1期临床阶段 [5] - BGM0504注射液2型糖尿病及减重适应症国内III期临床已完成全部入组 [6] - 口服BGM0504片剂减重适应症已在中国递交IND申请，美国IND申请已获批 [6] - 公司已与华润三九在大中华区就BGM0504注射液达成商业化协议 [6] - 公司后备管线丰富，BGM0504注射液、BGM1812注射液等多个产品进展顺利 [5] 券商观点与业绩预测 - 东吴证券维持原有预测，预计公司2025-2027年归母净利润为2.6/3.0/4.3亿元，维持"买入"评级 [5] - 国泰海通证券下调2025-2026年EPS预测至0.16/0.31元，新增2027年EPS预测为0.42元，给予"增持"评级 [6] - 公司2025H1营收和归母净利润同比下滑，主要因抗病毒产品奥司他韦需求及价格下滑以及研发投入加大 [6]

财务表现 - 2025年上半年公司实现收入5.37亿元 同比下降18.28% 归母净利润1,717万元 同比下降83.85% 扣非归母净利润1,436万元 同比下降86.35% [1] - 2025年第二季度公司实现收入2.88亿元 同比下降9.16% 归母净利润0.04亿元 同比下降90.04% 扣非归母净利润0.06亿元 同比下降84.56% [1] - 2025年第二季度毛利率为52.82% 同比下降0.47个百分点 净利率为2.19% 同比下降4.24个百分点 [1] 业务收入构成 - 2025年上半年产品销售收入4.83亿元 同比下降21.31% 其中原料药产品收入4.07亿元 同比下降19.3% [2] - 抗病毒类产品收入较去年同期减少66.18% 免疫抑制类产品收入因商业化需求拉动有所增长 [2] - 制剂产品收入0.76亿元 同比下降30.57% 主要系奥司他韦制剂需求及价格下滑所致 [2] - 权益分成收入较上年同期增长15.96% [2] 研发投入与进展 - 2025年上半年研发投入3.48亿元 同比增长144.07% 研发投入占营业收入比例达64.83% [3] - BGM0504注射液2型糖尿病和减重适应症国内III期临床试验已完成全部入组 处于给药和随访阶段 [3] - BGM0504注射液减重适应症美国bridging临床研究已完成 将根据FDA建议完善Ⅲ期临床方案 [3] - BGM0504注射液降糖适应症在印尼IND申请已获批 三期临床研究正式启动 [3] - 口服BGM0504片剂减重适应症中国IND申请已递交 美国IND申请已获批 [3] - 创新药BGM1812注射液减重适应症已在中国和美国递交IND申请 口服BGM1812片处于临床前研究阶段 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.65亿元 1.3亿元 2.07亿元 [1] - 当前股价对应PE估值分别为594.8倍 296.7倍 186.2倍 [1]