Worthington Enterprises (NYSE:WOR) Q1 2026 Earnings Call September 24, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsMarcus Rogier - Treasurer & IR OfficerJoseph Hayek - President, CEO & DirectorColin Souza - VP & CFOKathryn Thompson - Founding Partner & CEODaniel Moore - Director - ResearchConference Call ParticipantsBrian McNamara - MD & Senior Analyst - ConsumerSusan Maklari - Senior Equity Research AnalystWalter Liptak - Industry AnalystOperatorGood morning and welcome to the Worthington Enterprises' first quart ...

Worthington Enterprises (NYSE:WOR) Q1 2026 Earnings Call September 24, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsDaniel Moore - Partner and Director of ResearchJoe Hayek - President and CEOColin Souza - CFOMarcus Rogier - Treasurer and IR OfficerKathryn Thompson - CEO and PartnerConference Call ParticipantsWalt Liptak - Industry AnalystBrian McNamara - Managing Director and Senior Analyst of ConsumerSusan Maklari - Senior Equity Research AnalystModeratorGood morning and welcome to the Worthington Enterprises' Fi ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额3.04亿美元 同比增长18% 去年同期为2.57亿美元 [4][10] - 剔除Elgin Manufacturing收购影响 有机销售额同比增长10% [4] - 毛利润8200万美元 去年同期为6200万美元 毛利率27.1% 去年同期24.3% 提升280个基点 [4][10][11] - 调整后EBITDA 6500万美元 同比增长34% 去年同期4800万美元 调整后EBITDA利润率21.4% 去年同期18.8% [4][10][11] - 摊薄后每股收益0.70美元 去年同期0.48美元 调整后每股收益0.74美元 去年同期0.50美元 [10] - 过去12个月调整后EBITDA 2.8亿美元 TCM调整后EBITDA利润率23.3% [11] - 经营现金流4100万美元 自由现金流2800万美元 过去12个月自由现金流1.56亿美元 自由现金流转化率94% [12][13] - 长期债务3.06亿美元 平均利率3.6% 现金1.67亿美元 净债务1.39亿美元 净债务与过去12个月调整后EBITDA比率约0.5倍 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费品业务销售额1.19亿美元 同比增长1% 调整后EBITDA 1600万美元 利润率13.6% 去年同期1800万美元和15.1% [15] - 建筑产品业务销售额1.85亿美元 同比增长32% 去年同期1.4亿美元 调整后EBITDA 5800万美元 利润率31.3% 去年同期4000万美元和28.4% [16][17] - WAVE合资企业贡献股权收益3200万美元 去年同期2800万美元 [17] - BART Beatrix合资企业贡献股权收益600万美元 去年同期900万美元 [17] - Elgin Manufacturing贡献销售额2100万美元 对调整后EBITDA贡献微小 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 冷却和建筑产品表现强劲 支持制冷剂行业向环保制冷剂转型 [17] - 加热和烹饪产品增长 受益于设施现代化投资带来的产能和吞吐量提升 [17] - 欧洲业务持平 受大订单和欧洲整体经济环境影响 [22] - 消费品中露营燃气和工具业务略有下降 庆祝活动和氦气业务表现良好 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 利用Worthington业务系统三大增长驱动力：创新、转型和收购 [6] - 新产品推出包括Balloon Time Mini、A2L制冷剂钢瓶和新型Halo烤盘 [6] - 水业务80/20计划产生积极影响 计划在其他业务领域推广 [6] - 收购Elgin Manufacturing和Ragasco 增强在商用HVAC和轻型复合LPG气瓶领域地位 [7][17][73] - 安全文化表现优异 总事故率比同行低40% [8] - 国内制造优势在关税环境下提供竞争优势 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 面临谨慎消费者、炎热夏季影响户外活动、关税成本和高利率影响住宅和商业维修、改造和建筑活动等多重阻力 [5] - 消费者环境保持谨慎 需求与销售点活动密切相关 [15] - 建筑产品市场正在正常化 部分业务出现市场份额增长 [22][37] - 制冷剂市场因环保气体转换要求而增长 可能超过历史增长水平 [37][38] - 预计全资建筑产品业务EBITDA利润率将逐步上升至12%-13% [22] 其他重要信息 - 第一季度资本支出1300万美元 其中900万美元用于设施现代化项目 [12] - 支付股息900万美元 回购10万股普通股 平均价格62.59美元 [12] - 合资企业提供3600万美元股息 股权收益现金转化率100% [12] - 董事会宣布季度股息每股0.19美元 将于2025年12月支付 [14] - 设施现代化项目剩余支出约3500万美元 大部分预计在2026财年完成 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 建筑产品业务利润率驱动因素和正常化水平展望 [22] - 建筑产品业务(不含合资企业)表现良好 市场正常化 加热和烹饪业务以及冷却和建筑业务增长强劲 水业务改善 欧洲业务持平 [22] - 全资业务EBITDA利润率本季度10.5% 预计将逐步上升至12%-13% [22] 问题: WAVE合资企业表现驱动因素和未来预期 [25] - WAVE服务教育、医疗、交通、数据中心等领域 这些领域仍然健康强劲 抵消办公室和零售等领域的疲软 [25] - 运营模式为承包商创造价值 减少安装所需劳动时间和成本 预计表现稳定 [25] 问题: 国内制造优势在关税环境下的竞争地位 [27][28][29] - 关税复杂 影响多个业务环节 消费品业务向政府支付数百万美元关税 [28] - 许多产品是主要或唯一国内制造商 与进口产品竞争 价格更公平的竞争环境有帮助 [28][29] - 始终注重商业卓越和易于合作 与国内客户持续进行良好对话 [28][29] - 供应链比海外制造商更紧张 努力创造价值 理解客户痛点 [29] - 价格具有竞争力时价值主张更易推动 [29] 问题: 建筑产品有机增长驱动因素和市场增长与份额增益分析 [36][37] - 增长是市场正常化和市场份额增益的混合 [37] - 加热和烹饪以及水业务更多是市场正常化 加热和烹饪业务以及冷却和建筑业务有市场份额增益 [37] - 制冷剂业务因2021年美国制造法案要求转向环保气体而增长 [37] 问题: 消费品新产品线和零售分销扩展进展 [41][42] - 收入略有增长 盈利能力下降 受关税影响 [41] - 销售点跟踪与订单一致 露营燃气和工具业务下降 庆祝活动和氦气业务表现良好 [41] - Balloon Time Mini继续与新客户进行良好对话 近期赢得Walgreens 将在几千家门店销售 [42] - Halo烤盘在沃尔玛表现良好 2026年春季将在更多门店销售 [42] 问题: ClarkDietrich合资企业表现和前景 [44][45][46] - 略微依赖新建筑支出 美国人口普查局显示建筑支出在2024年5月达到峰值后已过去14个月 [44] - 市场领导者表现良好 但较小承包方面机会减少 [44] - 基础设施和数据中心等大型项目继续获得批准 但需要较小项目组合 [44] - 销售价格降低 竞争激烈 导致利润率压缩 [45] - Dodge动量指标最终回升 是领先指标 但需要18个月以上才能转化为销售 [45] - 预计下一两个季度持平或略有下降 需要度过不确定性时期 [45][46] 问题: 并购管道和资本分配优先事项 [47][48][49][50] - 资本分配优先事项以增长为偏好的平衡方式为中心 [48] - 并购市场较软 但仍找到机会 建立关系 [49] - 寻找消费和建筑产品领域利基市场领导者 具有可持续竞争优势 [49] - Elgen Manufacturing收购提供了在其业务周边和相邻领域寻找更多价值的机会 [49][50] - 并购将是资本分配和增长的重要杠杆 [50] 问题: 价格与销量增长分析 [57][58] - 建筑产品销量增长 价格稳定 [57] - 消费品销量下降 但产品组合转向庆祝活动业务 该业务单位成本更高 [57] - 未披露销量数据 因产品类型复杂 收购企业有不同产品 销量数据点过于模糊 [58] 问题: 关税对市场价格影响和竞争地位 [59][60] - 关税产生影响 消费品业务支付数百万美元关税 [60] - 许多公司仍在努力处理如何应对 等待事态发展 [60] - 在零售货架上影响参差不齐 [60] 问题: 毛利率展望和目标 [61][62] - 本季度毛利率27% 去年同期24% 两个时期都有收购相关的购买会计影响 [61] - 建筑产品强劲销量和全公司增量计划推动增长 [61] - 第一季度和第二季度季节性较弱 毛利率下降符合预期 [61] - 目标随时间推移将毛利率推升至30%以上 销售和管理费用占销售额比例降至20% [61] - 这些是年度数字 季节性较慢时期转换成本自然较高 第三和第四季度相对表现较好 [62] 问题: 运营效率进展和水业务80/20计划 [69][70][71] - 水业务80/20计划试点约7个月 进展良好 重点减少复杂性、增加关注和推动更好结果 [69] - 正在评估下一步在哪些业务领域应用 [69] - 挑战历史规范 具有积极影响 希望做更多 [70] - 持续进行成本削减计划 设施和公司组织都有月度、季度和年度目标 [71] - 收入增长、毛利润增长 但剔除Elgin销售和管理费用影响后 销售和管理费用与去年同期持平 [71] 问题: Elgen Manufacturing整合进展和增长潜力 [73][74][75] - Elgen Manufacturing贡献收入2100万美元 EBITDA基本盈亏平衡 含220万美元购买会计费用 [73] - 收购时公布数据：年收入1.15亿美元 调整后EBITDA 1300万美元 [73] - 整合进展良好 90天来销售非常好 运营团队、商业团队和采购团队并肩工作 [73][74] - 发现大量优秀人才 [74] - 商用HVAC市场具有吸引力且弹性 提供高于GDP的增长 [74] - 可以带来钢铁制造、采购和运营专业知识方面的价值 [74] - 存在有机增长和交叉销售机会 与水业务、ClarkDietrich和WAVE有协同效应 [75] 问题: 投资与成本平衡及宏观经济不确定性应对 [77][78][79][80] - 不确定性是关键词 低利率旨在刺激增长 但长期利率未下降 人们仍 hesitant 支出和投资 [77] - 消费品业务中许多产品是替代品 如果人们不能旅行 会花更多时间在户外和露营 [78] - 开展直接面向消费者计划 思考实体店布局 使DIY用户能够自己完成项目 [78] - 投资于更智能、更灵活的公司 关注AI、自动化和分析 同时控制可能没有预期回报的支出 [79] - 如果经济恶化 预计表现良好并可能跑赢大市 市场复苏时定位良好 [80] 问题: HVAC制冷剂容器增长可持续性 [87] - 可能更多是持续增长而非一次性提升 环保气体授权将继续扩散 [87] - 如果一年后情况变化 可能有其他东西替代已完成的过程 [87] 问题: 季节性和未来季度展望 [89][90] - 第一季度和第二季度通常季节性弱于第三和第四季度 [89] - 具体时间因年份而异 取决于全年情况 [89] - 第二和第三季度可能取决于天气相关事件 如提前寒冷、飓风或暴风雪 这些无法预测但会发生 [90]

Worthington Enterprises (NYSE:WOR) Q1 2026 Earnings Call September 24, 2025 08:30 AM ET Speaker3Good morning and welcome to the Worthington Enterprises' first quarter fiscal 2026 earnings conference call. All participants will be able to listen only until the question and answer session of the call. This conference is being recorded at the request of Worthington Enterprises. If anyone objects, you may disconnect at this time. I now like to introduce Marcus Rogier, Treasurer and Investor Relations Officer. M ...

**行业与公司概述** - **公司名称**: Worthington Enterprises (WOR) [1] - **业务分离**: 2023年12月从钢铁加工业务（现为Worthington Steel）分离，专注于建筑和消费品领域 [2][8] - **核心业务**: 建筑产品（如天花板网格、钢框架）、消费品（如丙烷罐、工具、庆祝用品） [2][3][21] - **公司定位**: 70年历史的“初创企业”，专注于利基市场（niche markets）的领先地位 [3][7] --- **核心观点与论据** **1 业务战略与增长驱动** - **利基市场优先**: 避免规模过大（如$50B市场）的竞争，专注市场份额前三的细分领域（如天花板网格、钢框架） [7] - **增长引擎**: - **持续改进与精益制造**: 通过转型（transformation）提升效率 [7] - **新产品开发（NPD）**: 如Balloon Time Mini等创新产品 [22][38] - **针对性并购（M&A）**: 目标为EBITDA利润率≥20%、资本密集度低的公司 [49][43] - **近期并购**: 2024年6月收购Elgin（HVAC组件制造商），扩展建筑产品线 [45][46] **2 财务表现与目标** - **FY2025业绩**: - 收入: $1.2B，EBITDA: $263M（利润率22.9%） [53] - 合资企业贡献: Wave（$100M+）、Clark Dietrich（$40M+）的权益收入 [16] - **长期目标**: - 收入年增长6%-8%（有机增长3%-4%） [37][38] - EBITDA利润率提升至24%，毛利率>30%，SG&A占比≤20% [53] **3 行业动态与外部影响** - **数据中心热潮**: Wave（天花板网格）和Clark Dietrich（钢框架）受益于结构性需求增长 [17][19] - **关税影响**: - 80%业务为美国本土产销（中性或受益），7%进口业务（工具类）受负面影响 [32][34] - 竞争对手若依赖进口可能面临更大压力 [35] - **消费者趋势**: - 后疫情需求正常化，DIY和户外用品（如露营燃料）需求稳定 [11][21] - 当前消费者态度“谨慎”（cautious），但未大幅缩减支出 [56][58] --- **其他重要细节** **1 企业文化与运营** - **员工激励**: 全员利润分享机制，高管平均任职超10年 [4][6] - **“重置-优化-增长”策略**: 分离后调整组织思维，强化初创企业敏捷性 [24][29] **2 合资企业（JVs）价值** - **Wave（50%股权）**: 天花板网格市场领导者，受益于医疗、教育、数据中心需求 [13][19] - **Clark Dietrich（25%股权）**: 钢框架产品，与数据中心和建筑活动关联紧密 [13][17] **3 潜在风险与挑战** - **宏观不确定性**: 利率、关税政策波动可能影响并购和消费需求 [40][56] - **并购环境**: 当前市场活动低迷，但公司保持审慎投资态度 [41][43] --- **数据引用** - 收入规模: 分离后从$5B降至$1.2B [24] - 合资企业现金流: Wave ($100M+)、Clark Dietrich ($40M+) [16] - 关税暴露: 7%业务受直接影响 [32] - 利润率目标: EBITDA 24%、毛利率>30% [53]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收同比增长14%（剔除SCS业务），剔除SCS和Bradesco营收后增长8% [5] - 毛利率从24.8%提升至29.3%，调整后EBITDA利润率从19.8%提升至26.8% [5] - GAAP准则下持续经营业务每股收益为0.8美元，去年同期亏损0.64美元；调整后持续经营业务每股收益为1.06美元，高于去年同期的0.74美元 [14][15] - 季度合并净销售额为3.18亿美元，与去年同期基本持平；剔除SES业务后，净销售额增长近14% [15] - 毛利润从7900万美元增至9300万美元，调整后EBITDA从6300万美元增至8500万美元 [16] - 全年调整后EBITDA为2.63亿美元，TTM调整后EBITDA利润率为22.8% [17] - 季度资本支出1300万美元，其中800万美元用于设施现代化项目；全年资本支出约5100万美元，其中2500万美元用于设施现代化项目 [17][18] - 季度向股东返还资本1800万美元，包括800万美元股息和1000万美元股票回购；合资企业季度股息收入4100万美元，股权收入现金转化率达95% [18] - 季度经营现金流为6200万美元，自由现金流为4900万美元；全年自由现金流为1.59亿美元，自由现金流转化率达103% [18] - 季度末长期有息债务为300万美元，平均利率3.6%，现金2.5亿美元；季度末净债务为5300万美元，净债务与TTM调整后EBITDA杠杆比率低于0.25倍 [19] - 董事会宣布季度股息为每股0.19美元，较上季度增长0.02美元，增幅12% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 消费产品业务 - 第四季度净销售额为1.26亿美元，与去年同期基本持平，销量略有增长 [19] - 调整后EBITDA为2100万美元，利润率为16.6%，高于去年同期的1700万美元和13.6% [20] 建筑产品业务 - 第四季度净销售额同比增长25%至1.92亿美元，销量同比和环比均增长19% [21] - 调整后EBITDA为7100万美元，占销售额的37%，高于去年同期的5200万美元和33.6% [22] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过创新、转型和并购三大增长驱动力，优化现有业务并实现增长 [5] - 创新方面，新产品Balloon Time Mini带来新渠道机会，Halo烤架获媒体赞誉，PowerCore气缸助力3M创新产品获奖 [6][7] - 转型方面，团队通过自动化和技术提高生产效率，水业务引入80/20思维 [8] - 并购方面，收购LG Manufacturing，其在HVAC组件和商业建筑结构框架领域领先，与现有建筑产品业务互补 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场环境存在不确定性，包括关税和经济因素，但凭借文化、业务系统和强大资产负债表，对未来发展充满信心 [12] - 消费产品业务有望随市场条件改善和消费者信心提升实现长期增长；建筑产品业务近期趋势良好，对长期前景保持乐观 [20][23] 其他重要信息 - 公司在第四季度被评为俄亥俄州中部最佳工作场所，连续13年获此殊荣 [10] - 公司与美国陆军合作，将退伍军人融入劳动力市场 [11] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何拆分毛利率增长中一次性因素和公司特定举措的贡献？ - 约一半的毛利率增长来自去年第四季度SES业务的剥离；其余部分主要由建筑产品业务的销量增长、成本转化和产品组合改善驱动 [26][27] 问题2: Wave业务贡献超3000万美元的驱动因素是什么，该水平能否持续？ - 驱动因素包括销量、价格和项目时机等；市场方面，医疗、教育、交通领域表现相对强劲，零售尚可，办公市场仍较疲软；预计Wave业务将保持稳定 [30][31][32] 问题3: ClarkDietrich业务本季度表现提升的原因是什么，是否意味着市场触底？ - ClarkDietrich业务更侧重于新建筑，受高利率和商业建筑市场挑战影响较大；本季度表现可能是短期异常，未来可能更接近去年第一季度水平 [34][35][36] 问题4: Regasco业务本季度的营收和EBITDA贡献是多少，对2026财年消费和建筑产品业务的有机增长有何预期？ - Regasco业务本季度贡献约1650万美元营收和200万美元EBITDA；公司对未来六个月持谨慎乐观态度，但市场环境存在不确定性 [41][42][49] 问题5: 请介绍Elgin收购情况，其HVAC组件如何融入现有建筑产品业务，有哪些潜在协同效应？ - Elgin是细分市场领导者，与公司在钢材轧制、采购、运营和客户群体等方面有协同机会；目前难以量化协同效应，但公司对此持乐观态度 [50][51][52] 问题6: 如何看待当前钢铁成本和定价情况，以及如何应对成本波动？ - 钢铁市场价格4月上涨后近期回落，公司通过价格风险缓解措施和套期保值来稳定成本，避免成本波动影响业绩 [59][60] 问题7: 设施现代化项目在2026财年的预期收益如何，对各业务板块有何影响？ - 哥伦布的设施投资已提升生产效率和客户服务能力；威斯康星的项目预计在2027财年后期显现效益 [61][62][63] 问题8: 如何考虑资本分配，在当前环境下如何平衡并购和股东回报？ - 公司坚持平衡的资本分配策略，适度回购股票，同时增加股息；并购市场虽疲软，但公司仍积极寻找机会，未来资本分配仍将包括并购 [64][65][68] 问题9: 作为国内制造商，关税对公司有何影响，中国竞争对手有何举措？ - 公司仅7% - 8%的营收来自海外，主要在亚洲；公司采取多种措施应对关税，包括与供应商合作、调整生产地点和必要时提价；竞争对手采取了多种策略，市场情况仍在变化 [73][75][76] 问题10: 第四季度毛利率大幅提升，能否在2026年维持29%以上水平？ - 公司认为毛利率不会大幅下降，并将努力提升至30%，通过价格风险控制、成本转化和设施投资等举措实现目标 [78][79][80] 问题11: Elgin业务的营收季节性如何，能否将EBITDA利润率提升至20%，是否有中国采购？ - Elgin业务下半年通常较强；公司认为可以通过运营经验、采购优势和渠道协同等提升利润率；该业务无中国采购 [81][82][84] 问题12: 关税对建筑产品业务的定价、供应和需求有何影响？ - 难以量化关税影响，公司团队在应对库存调整后，建筑产品业务的制冷和建筑业务表现强劲，销量增长降低了成本，提高了利润率 [89] 问题13: 建筑产品业务是否有市场份额增长机会？ - 公司专注于细分市场领导地位，通过业务系统和客户合作，在多个领域看到需求增长，并通过投资和产能扩张做出响应 [90][91][92] 问题14: 消费产品业务中，哪些产品组合对业绩有积极贡献？ - Balloon Time产品表现良好，新产品开发和渠道拓展带来积极影响，需求保持稳定 [94][95] 问题15: 作为新CEO，对未来四个季度有何目标？ - 公司将继续投资于文化、自动化、AI和战略并购，应对关税和经济不确定性，通过为客户提供价值实现长期增长 [96][98][99]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收同比增长14%（剔除SCS的合并），剔除SCS和Bradesco的营收后增长8% [6] - 毛利率从24.8%提升至29.3%，调整后EBITDA利润率从19.8%提升至26.8% [6] - GAAP基础上，持续经营业务每股收益为0.8美元，上年同期亏损0.64美元 [15] - 调整后持续经营业务每股收益为1.06美元，上年同期为0.74美元 [16] - 季度合并净销售额为3.18亿美元，与上年同期基本持平 [16] - 毛利润从7900万美元增至9300万美元，调整后EBITDA从6300万美元增至8500万美元 [17] - 全年调整后EBITDA为2.63亿美元，TTM调整后EBITDA利润率为22.8% [18] - 季度资本支出1300万美元，全年约5100万美元 [18][19] - 季度现金流量为6200万美元，自由现金流为4900万美元，全年自由现金流为1.59亿美元 [19] - 季度末长期有息债务为300万美元，平均利率3.6%，现金为2.5亿美元 [20] - 董事会宣布季度股息为每股0.19美元，较上季度增长12% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 消费产品业务 - 第四季度净销售额为1.26亿美元，与上年同期基本持平，销量略有增长 [20] - 调整后EBITDA为2100万美元，利润率为16.6%，上年同期为1700万美元和13.6% [21] 建筑产品业务 - 第四季度净销售额同比增长25%，达到1.92亿美元 [22] - 调整后EBITDA为7100万美元，占销售额的37%，上年同期为5200万美元和33.6% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 钢铁市场4月价格上涨，近期有所回落，公司通过套期保值等方式降低成本波动风险 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司利用创新、转型和并购三大增长驱动力，实现短期和长期成功 [6] - 创新方面，新产品Balloon Time Mini取得成功，与CBS合作拓展新渠道；Halo烤架获得媒体赞誉；PowerCore气缸助力3M获得创新奖 [7] - 转型方面，通过自动化和技术提高生产效率，水业务采用80/20思维取得进展 [8] - 并购方面，收购LG Manufacturing，其在HVAC组件和商业建筑结构框架领域处于领先地位，与现有建筑产品业务互补 [10] - 公司专注于利基市场，通过提升产品竞争力和服务质量，与客户建立紧密合作关系，以获取市场份额 [90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场前景仍不明朗，失业率较低，利率较高，消费者信心有所改善，但关税不确定性较大 [45][46] - 消费产品业务有望受益于市场需求的逐步恢复和公司的市场领先地位，建筑产品业务在未来几个月的可见性相对较高 [48][50] - 公司对未来发展持谨慎乐观态度，将继续关注市场变化，积极应对挑战，通过合理的资本配置和战略举措实现增长 [50] 其他重要信息 - 公司被评为俄亥俄州中部最佳工作场所，连续13年获此殊荣 [11] - 公司与美国陆军合作，将退伍军人融入劳动力市场 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 利润率增长的构成，哪些是一次性因素，哪些是公司特定举措？ - 约一半的利润率增长来自于SES业务的剥离，其余来自建筑产品业务的显著销量增长、成本转化和产品组合改善 [28][29] 问题2: Wave业务贡献超过3000万美元的驱动因素，以及该水平是否可持续？ - 驱动因素包括销量、市场需求恢复和产品优势，未来表现将受市场影响，但总体较为稳定 [33][34] 问题3: ClarkDietrich业务出现提升的原因，是否意味着市场触底？ - 第四季度的提升可能是短期异常情况，由于该业务更受新建筑和商业建筑市场影响，未来可能与去年第一季度持平 [36][37] 问题4: Regasco的营收和EBITDA贡献，以及对第一季度和全年有机增长的预期？ - Regasco贡献约1650万美元营收和200万美元EBITDA，公司对未来六个月持谨慎乐观态度，但市场不确定性较大 [43][50] 问题5: Elgin的收购情况，其HVAC组件如何融入现有业务，以及潜在的协同效应？ - Elgin是利基市场领导者，与公司在业务操作、客户群体等方面有协同机会，目前难以量化协同效应，但公司对此持乐观态度 [51][53] 问题6: 钢铁输入成本情况，以及公司如何应对价格波动和通胀？ - 钢铁市场价格4月上涨后回落，公司通过套期保值降低成本波动风险，同时通过提高销量和改善产品组合提升利润率 [61][62] 问题7: 现代化改造项目在2026财年的预期收益，以及对各业务板块的影响？ - 哥伦布的项目已取得成效，威斯康星的项目效益预计在2027财年后期显现 [64][65] 问题8: 在当前环境下的资本配置，如何平衡并购和股东回报？ - 公司保持资本配置的平衡，并购市场有所疲软，但仍是增长战略的关键部分，同时注重股东回报 [66][68] 问题9: 作为国内制造商，如何看待中国关税变化，以及竞争对手的应对措施？ - 公司大部分营收来自北美和欧洲，海外营收占比仅7% - 8%。公司通过多种方式应对关税影响，竞争对手采取了多种措施，市场情况仍在变化中 [76][77] 问题10: 能否维持29%以上的毛利率，以及如何实现中期目标30%？ - 公司认为毛利率不会大幅下降，并将通过价格风险管理、成本控制和设施投资等措施努力提升至30% [80][81] 问题11: Elgin的营收季节性、利润率提升路径和是否有中国采购？ - Elgin下半年营收通常较强，公司将通过运营经验、采购优势等提升利润率，且无中国采购 [82][84] 问题12: 关税对建筑产品的定价、供应和需求有何影响？ - 难以量化关税影响，公司通过增加销量降低成本，提升利润率，建筑产品业务表现强劲 [88] 问题13: 建筑产品是否在获取市场份额？ - 公司专注于利基市场，通过创新、转型和并购等举措，在多个领域获得客户需求增长，可能与国内制造和供应链优势有关 [90][91] 问题14: 消费产品的积极产品组合是指什么？ - 气球时间产品表现出色，新产品开发和渠道拓展取得进展，需求保持稳定 [92] 问题15: 作为新CEO，对未来四个季度的目标和期望是什么？ - 公司将继续投资于文化、自动化、AI和战略并购，通过提升产品价值和服务质量，实现长期增长，尽管面临关税和经济不确定性，但对未来充满信心 [97][100]

财务数据和关键指标变化 - 本季度GAAP持续经营收益为每股0.79%，上年同期为每股0.44%，受500万美元或每股0.12%的净税前重组及其他费用影响；剔除这些项目后，调整后持续经营收益为每股0.91%，上年Q3为每股0.80% [20][21][22] - 本季度合并净销售额为3.05亿美元，较上年同期的3.17亿美元下降3.9%，主要因前可持续能源解决方案部门的合并报表调整，但Ragasco收购和整体销量增加部分抵消了这一下降；剔除SES影响后，销售额增长超8% [22][23] - 毛利润显著增至8900万美元，上年同期为7300万美元，毛利率扩大约620个基点至29.3%；调整后EBITDA为7400万美元，上年Q3为6700万美元，Q2为5600万美元；调整后EBITDA利润率超24%，上年为21%；过去12个月调整后EBITDA为2.42亿美元，TTM调整后EBITDA利润率为21% [24][25] - 本季度运营现金流为5700万美元，自由现金流为4400万美元；过去12个月自由现金流总计1.44亿美元，自由现金流转化率达104% [27] - 季度末长期有息债务为2.94亿美元，平均利率3.6%，现金为2.23亿美元，净债务为7100万美元，净债务与EBITDA杠杆比率约为0.25% [28] - 董事会宣布2025年6月支付每股0.17%的季度股息 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 消费产品业务 - Q3净销售额同比增长5%至1.4亿美元，受销量增加驱动；调整后EBITDA为2900万美元，利润率20.5%，上年Q3为2600万美元和19.3%；本季度受益于更高的毛利润和毛利率，但SG&A增加部分抵消了收益，且记录了100万美元与客户破产相关的费用 [29][30] 建筑产品业务 - Q3净销售额同比增长11%至1.65亿美元，主要受Ragasco收购和更有利的产品组合驱动；调整后EBITDA为5300万美元，利润率32%，上年同期为5300万美元和36%，Q2为4700万美元和30%；同比调整后EBITDA增长受供暖、制冷和水业务的强劲表现推动，但合资企业股权收益下降部分抵消了增长，如ClarkDietrich股权收益同比下降800万美元，本季度仍贡献900万美元 [32][33][34] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续利用Worthington Business System及其三个增长驱动力（创新、转型和并购）来实现近期和长期成功 [10] - 创新方面，建筑产品团队推出SureSense，消费产品团队推出Balloon Time Mini，两个团队还合作拓展产品在Tractor Supply的份额 [11][12][14] - 转型方面，公司投资自动化和设施现代化项目，在设施和后台职能中采用AI，并在水业务中启动[80/20]项目 [15][16] - 并购方面，公司收购具有新兴品牌的创新产品，如HALO griddle和Level5，并通过与现有能力和关系结合来扩大品牌影响力；公司拥有强大的资产负债表和流动性，有财务灵活性进行更多收购，专注于收购能增加价值、提升利润率和现金流的市场领先企业 [16][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Q4和2026财年充满信心，认为市场领先品牌和独特的企业文化将推动业务盈利增长，为股东创造长期价值 [18] - 尽管宏观经济存在不确定性，但消费产品团队对春季和户外季节持乐观态度，建筑产品团队认为在商业建筑和维修改造活动中有长期机会，市场条件改善时有望实现长期增长 [31][36] 其他重要信息 - 公司在Q3的生产和发货量创下记录，这得益于团队的安全工作和对客户需求的理解与满足 [8] - 公司合资企业表现强劲，本季度产生3500万美元股息，股权收入现金转化率达110% [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何应对当前市场的关税问题，是否是定价机会，是否有供应问题 - 公司作为主要的国内制造商，具有多元化的采购能力，能较好应对各种贸易政策情景；若成本增加，公司可与供应商合作、提高效率或进行价格调整；目前虽未看到与关税直接相关的需求大幅增加，但部分业务的询价有所上升，总体而言公司将从关税中受益，但仍需解决一些问题；公司认为政府旨在为美国制造商创造公平竞争环境，同时避免引发通胀 [41][43][45] 问题2: 核心产品EBITDA利润率的影响因素，以及合资企业WAVE和ClarkDietrich的情况 - 建筑产品业务中，剔除合资企业后，EBITDA利润率从6%提升至11%，得益于积极的产品组合转变和市场需求回归季节性正常水平；WAVE市场平稳，数据中心是其未来的重要增长市场；ClarkDietrich去年Q3表现出色，今年面临钢价波动和天气不利因素，但钢价波动对其有利，因其全国布局和成熟的供应能力 [50][53][56] 问题3: 本季度毛利率大幅提升的原因，以及对Q4和2026年毛利率的预期 - 毛利率同比扩大620个基点，其中约300个基点来自SES业务单元的合并报表调整，建筑和消费产品业务的产品组合转变以及建筑产品业务中LCM调整未重复也有助于毛利率提升；Q3和Q4通常是季节性最强的季度，公司目标是长期维持毛利率在20%以上 [64][65][66] 问题4: 消费产品业务本季度销量增长中，补货、新客户采购和终端市场需求的占比情况 - 去年Q3消费业务表现强劲，今年更优；公司帮助零售商应对潜在的需求激增，避免了去年Q4的库存积压问题；目前供应正常，订单与销售点数据相符；天气因素对消费业务和建筑产品的供暖业务有一定积极影响，但对ClarkDietrich有一定不利影响，预计对每股收益的积极影响约为0.05% [68][70][71] 问题5: 自由现金流转化率的可持续性，以及对2026财年的预期，是否会维持当前的股票回购节奏 - 资本分配将继续保持平衡，偏向增长；公司会根据情况进行股票回购，以抵消稀释或抓住机会；目前正在进行设施现代化项目，大部分支出将在2026财年；公司希望维持并提高自由现金流转化率，尽管有资本支出的影响 [73][74][75] 问题6: 消费和建筑产品业务的新产品发布对本季度增长的贡献，以及在2025年超越市场增长的潜力 - 本季度新产品发布对增长贡献不大，但随着时间推移，将对利润率和收入产生贡献；公司在部分业务中市场份额较高，将继续增长并超越市场；在一些新进入的业务领域，如工具和烧烤业务，有很大的增长潜力 [82][83][85] 问题7: 本季度利润率的驱动因素，以及在终端市场需求放缓的情况下，未来季度扩大利润率的能力 - 毛利率为29.3%，SG&A占比20.7%；公司目标是提高毛利率，销量和高收入有助于提高利用率和降低转换成本，同时公司正在采取措施控制SG&A；公司希望在未来几年将毛利率提高到30%以上，SG&A控制在20%以内 [87][89][90] 问题8: 并购管道的情况，以及在宏观不确定性下进行交易的意愿 - 公司持续评估并购机会，目前并购管道良好；尽管市场存在不确定性，但公司作为长期业务持有者，会寻找合适的机会并增加价值 [92][93] 问题9: Q3有机销售增长的量化情况，以及Q4至今的业务表现 - 剔除Ragasco和SES后，Q3有机销售增长4%；Q4已过去三周，业务情况未出现大幅下滑 [101][103] 问题10: 毛利率是否结构性提高，投资者还应考虑哪些因素 - 公司认为毛利率有所改善且具有可持续性，除了Ragasco和消费产品业务的积极影响外，还受益于产品组合转变和多项举措，如在水业务中的[80/20]项目；公司目标是长期维持毛利率在20%以上 [106][107][108] 问题11: SG&A方面的情况，以及如何提高效率 - 本季度SG&A占销售额的20.7%，Q2因坏账和破产问题有所升高；公司目标是将SG&A控制在60%左右，并通过各项举措提高效率和节约成本，以提高毛利率 [111][112] 问题12: 并购方面，目标公司在中国的生产情况对交易的影响 - 对于大量进口产品的目标公司，存在不确定性，难以判断对交易的影响；但从公司整体并购角度看，不确定性不利，但长期来看，有良好历史记录的机会仍有吸引力 [115][116] 问题13: 公司解决客户问题的项目对增长、TAM和利润的量化影响 - 本季度这些项目对业务影响不大，但公司在利基市场的市场份额和Worthington Business System有助于创新和与客户合作；这些项目将逐步增加业务收入，帮助进一步渗透市场 [124][125][127] 问题14: 消费业务与大型连锁企业的后续发展，关键指标和沟通情况 - 公司与零售合作伙伴保持沟通，关注库存水平，确保产品供应；消费市场存在不确定性，但公司需求健康，零售合作伙伴库存充足，未出现去年的库存积压情况；消费业务在紧急供暖方面有季节性优势，Party City破产使部分客户转向其他零售商，对公司业务有积极影响 [131][132][135] 问题15: 80/20项目的进展和预期 - 该项目在Q4启动于水业务，公司对此感到兴奋，预计会有改善并希望在其他领域推广；部分业务和价值流可能不适合该项目 [137][138]