财务数据和关键指标变化 - 第四季度有机净销售额增长2.5% [7] 全年有机净销售额下降约1.3% [29] - 第四季度调整后毛利率下降330个基点 按固定汇率计算下降约210个基点 [27] 全年调整后毛利率下降110个基点 按固定汇率计算下降20个基点 [30] - 第四季度调整后营业利润为4030万美元 占净销售额的7.5% 去年同期为5600万美元 占10.8% [28] 全年调整后营业利润下降4800万美元 约18% 调整后营业利润率为9.9% 下降约200个基点 [31] - 第四季度调整后每股收益为0.68美元 去年同期为0.72美元 [28] 全年调整后每股收益预期范围为2.15美元至2.55美元 [36] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为5940万美元 包括1120万美元的不利汇率影响 去年同期为7890万美元 [28] 全年调整后息税折旧摊销前利润预期范围为2.9亿美元至3.1亿美元 中点与上年基本持平 [32][37] - 2025财年经营活动提供的净现金为1.184亿美元 去年同期为2.31亿美元 [29] - 2026财年自由现金流预期范围为1.15亿美元至1.45亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 剃须业务有机净销售额国际增长6% [23] 北美下降约1% [23] 美国剃须刀和刀片品类消费量下降80个基点 [23] - Billie品牌市场份额增长90个基点 在沃尔玛份额为15% 在塔吉特份额为13% [24] - 防晒和护肤业务有机净销售额增长约11% [24] 全年防晒护理下降约4% [30] - Wet Ones有机净销售额增长近25% 市场份额约为68% [26] - 男士理容业务有机净销售额增长9% Cremo增长超过28% Bulldog增长超过9% Jack Black有所下降 [26] - 女性护理业务有机净销售额增长1% [26] 公司计划剥离该业务 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场有机净销售额第四季度增长6.9% [22] 全年增长3.5% [30] 占全球销售额约40% [8] - 欧洲市场连续第三年增长 [9] 大中华区实现两位数增长 [9] 大洋洲和分销商市场实现两位数增长 [22] - 北美市场有机净销售额第四季度下降60个基点 [23] 全年下降约4% [30] 但显示出连续改善和稳定迹象 [7][23] - 在约70%的受衡量市场中国家组合中 公司市场份额正在增长或保持 一年前这一比例低于50% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于剃须、防晒和护肤、以及男士理容这三大核心品类 并计划剥离女性护理业务以实现更专注的投资组合 [6][53] - 正在进行北美湿式剃须业务的制造足迹优化 将四个地点合并为一个高度自动化的工厂 预计到2026年底完成近90%的相关成本投入 [10][56] - 营销投资转向五个重点品牌：Schick、Billie、Hawaiian Tropic、Banana Boat和Cremo 致力于品牌建设和平衡的营销组合 [14] - 简化了美国商业组织结构 组建了新的领导团队 并增强了洞察分析、品牌建设和收入增长管理能力 [15] - 2026财年预计将实现310个基点的生产率节约和关税缓解 其中核心生产率为260个基点 [10][67] - 长期资本配置优先考虑债务偿还 目标杠杆率降至2-3倍 并评估有针对性的并购机会以增加规模 [37][39][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年面临外部压力 包括关税、汇率波动、地缘政治紧张和消费者不确定性 以及内部挑战 如北美和拉丁美洲防晒季节弱于预期 [8][20] - 预计2026财年宏观环境仍将充满挑战 品类增长疲软 消费者对可自由支配支出保持谨慎 通胀压力加大 特别是关税影响 [15][16] - 关税对2026财年的净影响（扣除缓解措施后）约为2500万美元 或每股税前收益约0.55美元 全面的价格上调在美国市场尚未可行 [16][34] - 对2026财年的展望是平衡且可实现的 预计国际市场中个位数增长 北美业务趋于稳定 全年有机净销售额增长范围为下降1%至增长2% [15][33] - 2026财年被视为过渡和巩固基础的一年 为2027年及以后的增长做准备 预计下半年业绩将更强劲 约三分之二的调整后息税折旧摊销前利润和四分之三的调整后每股收益将在下半年实现 [15][32][44][45] 其他重要信息 - 公司宣布计划剥离女性护理业务 预计在2026年第一季度完成 剥离后预计每年对调整后每股收益的影响约为0.40-0.50美元 对调整后息税折旧摊销前利润的影响约为3500-4500万美元（已扣除过渡服务收入） [2][31] - 2025财年生产率节约超过270个基点 预计2026财年将达到310个基点 [10][30] - 2026财年广告和促销费用率预计将增加70个基点 达到约11.8% [36] - 第四季度宣布每股股息0.15美元 通过股息向股东返还约700万美元 并在第三季度末前完成了约9000万美元的股票回购目标 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026财年展望、潜在第一季度亏损、基本品类增长假设、市场份额假设以及各业务板块表现的细节 [41] - 2026财年计划是平衡且可实现的 基于现实的假设 关键品类的综合增长率假设约为过去六个月的低个位数水平 [42] - 公司目前在约70%的品类国家组合中份额正在增长或保持 展望中假设份额保持当前水平 [42][43] - 业务板块方面 预计防晒业务低个位数增长 剃须业务持平至略有增长 理容业务增长领先 [46][47] - 业绩分布方面 预计下半年更强 约三分之二的调整后息税折旧摊销前利润在下半年 第一季度调整后每股收益可能为亏损 这是由于利润率压力和税率分布所致 [44][45] 问题: 关于公司战略方向、投资组合重点以及潜在并购的高层思考 [51] - 公司战略聚焦于在剃须、理容、防晒和护肤这四大品类中取胜 这些品类具有结构性吸引力 特别是剃须品类利润率较高且参与者较少 [53] - 出售女性护理业务带来了财务灵活性和可选性 同时正在对剃须制造足迹进行重大投资 建设新的高度自动化工厂 为未来10-20年做准备 [54][55] - 近期的重点是债务偿还 并购门槛很高 任何行动都必须是价值创造的 目前暂无具体计划 [74][75] 问题: 关于第四季度生产率、全年毛利率低于预期、2026财年毛利率改善路径以及定价能力的细节 [63] - 第四季度生产率符合预期 毛利率的主要压力来自墨西哥工厂合并相关的意外库存调整（占50%）和较高的贸易促销 这些是暂时性的 [67][68] - 2026财年生产率节约（含关税缓解）预计为310个基点 核心部分为260个基点 关税影响在上半年更重 缓解措施在下半年全面生效 [67][69] - 毛利率改善的路径依赖于下半年更高的销售增长、国际分销商发货时间安排、日本春季定价生效、北美计划ogram重置以及销量吸收 [64][65] 问题: 关于女性护理业务剥离所得款项的使用计划和时间安排 以及对每股收益的潜在影响 [73] - 出售所得净收益（税后和交易费用后约为总价的80%）以及本年运营现金流将优先用于债务偿还 目标是将杠杆率最终降至2-3倍 [74][76] - 交易预计在2026年初完成 届时将更新指引 近期资本配置重点仍是债务削减 [74][75] 问题: 关于防晒和护肤品类、促销环境、零售库存水平、竞争格局以及2026财年创新的展望 [81] - 上一防晒季促销强度较高 天气不佳 公司已清理库存 为2026财年做好准备 对2026财年的规划保守 假设季节表现与去年相似 [82][83] - Hawaiian Tropic是前十大品牌中增长最快的 2026财年将进入其营销活动的第二年 Banana Boat将推出新活动 并增加投资 [84] - 国际防晒业务预计中高个位数增长 美国市场预计低个位数增长 与品类趋势一致 重点是通过分销增益、促销支持和创新来推动增长 [85][86]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度有机净销售额增长2.5% [7] 全年有机净销售额下降约1.3% [29] - 第四季度调整后毛利率下降330个基点 按固定汇率计算下降约210个基点 [26] 全年调整后毛利率下降110个基点 按固定汇率计算下降20个基点 [30] - 第四季度调整后营业利润为4030万美元 占净销售额的7.5% 去年同期为5600万美元 占10.8% [28] 全年调整后营业利润下降4800万美元 降幅约18% 调整后营业利润率为9.9% 下降约200个基点 [31] - 第四季度调整后每股收益为0.68美元 去年同期为0.72美元 汇率不利影响为0.19美元 [28] 全年GAAP稀释后每股净亏损0.66美元 去年同期每股收益0.17美元 [28] - 第四季度调整后EBITDA为5940万美元 包含1120万美元不利汇率影响 去年同期为7890万美元 [28] 全年调整后EBITDA预期在2.9亿至3.1亿美元之间 中点与上年基本持平 [38] - 2025财年经营活动提供的净现金为1.184亿美元 去年同期为2.31亿美元 [29] 2026财年自由现金流预期在1.15亿至1.45亿美元之间 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 剃须业务有机净销售额下降约1% 其中国际市场增长6% 北美市场下降 [23] 美国剃须刀和刀片品类消费量下降80个基点 [23] - Billie品牌市场份额增长90个基点 在沃尔玛和塔吉特的市场份额分别达到15%和13% [23] - 防晒和护肤业务有机净销售额增长约11% 防晒和修护业务各增长9% [24] 全年护肤业务增长近13% 修护品牌增长超过9% [29] 但核心防晒季表现弱于预期 全年防晒业务下降约4% [30] - Wet Ones有机净销售额增长约25% 市场份额约为68% [25] - 女性护理业务有机净销售额增长1% [25] 公司计划剥离该业务 预计对调整后EPS的年化影响为0.40-0.50美元 对调整后EBITDA的年化影响为3500-4500万美元 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场有机净销售额增长6.9% 占全球销售额约40% [8][22] 全年国际市场有机净销售额增长3.5% [30] 预计2026财年将再次实现中个位数增长 [8] - 欧洲市场连续第三年增长 [8] 大中华区实现两位数增长 [8] 大洋洲和分销商市场实现两位数增长 [22] - 北美市场有机净销售额下降60个基点 [22] 全年下降约4% [30] 但消费量和市场份额有所改善 业务开始趋于稳定 [7] 预计2026财年表现持平至略有下降 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是转型为更专注、敏捷、以消费者为导向的个人护理公司 重点发展剃须、防晒护肤和修护等具有竞争优势的品类 [6] - 正在执行美国业务的转型计划 包括精简产品组合、增加对五大核心品牌（Schick、Billie、Hawaiian Tropic、Banana Boat、Cremo）的投资、简化组织结构 [11][12][13][14] - 通过供应链优化实现生产力节约 2025财年节省超过270个基点 2026财年预计节省约310个基点（含关税缓解） [10] 并投资建设高度自动化的新制造工厂以优化北美剃须业务 [47] - 行业竞争环境充满挑战 消费者对可自由支配支出持谨慎态度 品类增长疲软 [15] 防晒品类促销激烈 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年面临显著外部压力 包括关税、汇率波动、地缘政治紧张和消费者不确定性 以及内部挑战 如北美和拉美部分地区防晒季表现弱于预期 [8] - 宏观环境预计仍将充满挑战 消费者保持谨慎 通胀压力加大 特别是关税带来的影响 [15][16] 关税的净影响（经缓解努力后）预计为2500万美元 或 nearly $0.55 每股税前收益 [16] - 公司对2026财年的计划感到满意 认为其平衡且可实现 并具有应对不利因素的灵活性 [41] 预计下半年表现将更强 三分之二的调整后EBITDA将在此阶段实现 [42] - 剥离女性护理业务将带来财务灵活性 净收益将主要用于削减债务 加强资产负债表 [54] 并为未来在有竞争优势的品类进行有针对性的并购创造可能性 [39] 其他重要信息 - 公司宣布计划剥离其女性护理业务 [2][6] 预计交易将在2026年第一季度完成 [31] 交易完成后该业务将作为终止经营业务列报 [31] - 第四季度宣布每股股息0.15美元 通过股息向股东返还约700万美元 [29] 本财年已实现约9000万美元的股票回购目标 [29] - 资本配置策略将优先考虑通过营运资本改善产生自由现金流 并强调债务偿还 [17][38] 长期目标是使杠杆率降至2-3倍 [54] - 公司拥有创纪录的高员工敬业度分数 新的美国商业领导团队已经到位并有效执行 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026财年展望、潜在第一季度亏损、基础品类增长假设、市场份额假设以及各业务板块表现的细节 [40] - 公司认为2026年计划平衡且可实现 基于现实的假设 关键品类的综合品类增长假设平均为低个位数 与过去六个月的水平相近 [41] - 公司目前正在增长或维持70%的品类国家组合的市场份额 并假设未来份额保持当前水平 [41] 计划具有灵活性以应对不利因素 [41] - 预计下半年表现更强 三分之二的EBITDA在此阶段 这是由于生产力缓解措施全面生效、定价（国际和美国市场）、创新和品牌投资集中在后半段 [42] - 第一季度预计出现每股亏损 这是由于利润率压力和税率分布所致 但对下半年的运行率、生产力、缓解措施以及销售增长和投资状况充满信心 [43] - 在业务板块方面 防晒业务计划较为保守 假设与上一季相似 预计低个位数增长 剃须业务预计持平至略有增长 修护业务引领增长 趋势与以往一致 [44] 问题: 关于公司战略、投资组合的长期方向以及潜在并购的更高层次思考 [45] - 公司战略聚焦于在剃须、修护、防晒和护肤这四个品类取胜 这些品类具有全球规模、知识产权和技术 是结构性有吸引力的品类 [46] - 出售女性护理业务带来了更好的投资组合、更高的效率和专注度 以及财务灵活性和可选性 [46] - 正在对剃须业务足迹进行重大投资 将北美四个地点合并为一个高度自动化的工厂 为未来10-20年做准备 这将带来显著的财务灵活性、简化和速度 [47] - 总体目标是重新投资于品牌 更好地聚焦于所服务的消费者 提供更好的产品、信息和品牌体验 [46] - 关于湿式剃须优化 这是一项多阶段工作 大部分成本和资本支出已在2025年发生 2026年的扩展将带来额外投资 到2026年底将完成近90%的总成本 从而加速生产力和现金流 [49] 问题: 关于第四季度生产力、全年毛利率低于预期、第一季度负毛利率开局、下半年定价与北美定价评论的矛盾 以及毛利率改善路径的可信度 [49] - 公司对下半年导向的计划充满信心 毛利率的改善部分由下半年更高的预期销售增长驱动 包括国际分销商时间安排、日本春季定价、北美计划ogram变更以及品牌活动和增量A&P支出集中在后半段 [50] - 第四季度的生产力符合预期 自然分布导致下半年略高 核心问题并非生产力 而是两个主要暂时性因素：墨西哥工厂合并的库存调整（占50%）和更高的贸易促销 [52] - 展望未来 核心生产力预计为260个基点 含缓解措施为310个基点 生产力将平均分布 下半年略多 这是由于关税影响集中在上半年 而缓解措施在下半年全面生效 [52] 问题: 关于女性护理业务剥离后的收益使用计划和时间安排 以及对每股收益的潜在影响 [53] - 出售交易预计在2026年初完成 所得净收益以及本年产生的所有运营现金流将用于削减债务 重点是降低杠杆率 长期目标是2-3倍 [54] - 公司将同时评估并购机会 但标准很高 任何行动都必须是价值创造型的 近几年未进行并购 [54] - 在考虑了税费和交易费用后 预计约80%的收益将转化为现金 并主要用于债务偿还 [55] 问题: 关于防晒护肤品类、库存水平、竞争环境以及2026年创新的展望 [55] - 上一季促销激烈 天气不佳 公司在年底清理了库存 以干净的状态进入下一年 无法预测未来的促销强度 但承诺会匹配竞争 [56] - 对2026年的规划保守 假设季节与去年类似 Hawaiian Tropic是前十大品牌中增长最快的 得益于成功的营销活动、配方更新和创新 明年将进入该活动的第二年 Banana Boat将推出新活动 并增加对两个品牌的投资 [57] - 预计2026年防晒业务低个位数增长 国际市场是增长引擎 得益于销量和定价 欧洲加速Hawaiian Tropic 拉美扩大分销 美国则聚焦于符合品类趋势 通过分销增益、促销支持、Banana Boat创新和增强促销策略来获取份额 [58]

文章核心观点 - 文章认为并非所有能产生现金流的公司都具有投资价值 关键在于公司如何利用其财务实力 一些公司能利用财务优势超越竞争对手 而另一些公司则可能难以维持[1] 两家建议卖出的公司 Elastic (ESTC) - 公司提供基于Elasticsearch技术的搜索和人工智能平台 帮助机构从数据中获取洞察、监控应用并防范安全威胁[2] - 公司股价为88.32美元 对应远期市销率为5.3倍[4] - 过去12个月自由现金流利润率为20.2%[2] Edgewell Personal Care (EPC) - 公司旗下拥有Banana Boat、Schick、Skintimate等品牌 销售皮肤与防晒、剃须及女性护理等个人护理产品[5] - 公司股价为18.53美元 对应远期市盈率为6.4倍[7] - 过去12个月自由现金流利润率为1.9%[5] 一家建议关注的公司 Laureate Education (LAUR) - 公司为全球高等教育机构网络 总部位于迈阿密[10] - 未来12个月销售额预计增长12.5% 但增速较其两年趋势将有所放缓[8] - 过去一年运营利润率扩大了7.7个百分点 显示出规模效应和效率提升[8] - 未来一年自由现金流利润率预计将收缩2.4个百分点 表明公司需投入更多资本以跟上竞争[8] - 过去两年有机收入表现不佳 暗示其可能需要通过收购来刺激增长[9] - 过去三年每股收益年均下降2.6% 而收入持平 显示每笔销售的盈利能力下降[9] - 过去一年自由现金流利润率下降4.9个百分点 反映了公司为捍卫市场地位而增加的投资[9] - 严格的成本控制和有效管理带来了两年23.5%的强劲运营利润率[11] - 自由现金流生成能力优于多数同行 使其能够探索新的投资机会[11] - 随着管理层先前投资的成果开始显现 资本回报率正在增加[11]

财报发布安排 - 公司将于2025年11月13日美股开盘前公布2025财年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司将于2025年11月13日东部时间上午8:00举行投资者电话会议，由总裁兼首席执行官Rod Little和首席财务官Francesca Weissman主持 [1] - 电话会议将通过公司官网“投资者”栏目下的“新闻与活动”标签页进行网络直播，并提供回放 [2] 公司业务概览 - 公司是一家领先的纯消费品公司，拥有多元化的知名品牌组合，包括Schick、Wilkinson Sword、Billie等男士和女士剃须产品，Playtex、Stayfree等女性护理产品，以及Banana Boat、Jack Black等防晒护肤产品 [2] - 公司业务遍及全球超过50个市场，包括美国、加拿大、墨西哥、德国、日本、英国和澳大利亚，在全球拥有约6700名员工 [2] 公司荣誉与动态 - 公司在《福布斯》2025年美国最佳州内雇主榜单中，被评为康涅狄格州排名第一的雇主 [4] - 公司近期宣布了新的领导层架构，旨在精简运营并提升效率，首席运营官Dan Sullivan将于10月离职 [3]

**公司及行业概述** - **公司**：Edgewell Personal Care Company (EPC) [3] - **行业**：个人护理（剃须、防晒、美容护理）[3] --- **核心业务表现与战略** 1. **国际业务** - 占营收40%，过去4年CAGR增长6%-7%，2025年预计增长45% [5] - 市场领先品牌：英国男士护理品牌Bulldog（市占第一）、日本新品牌Progista（男士护理）[7] - 80%国际市场保持或提升份额，墨西哥Hawaiian Tropic Beauty等创新成功 [6][20] 2. **美国业务转型** - 美国市场仍为挑战，但已采取重组措施（新北美总裁、6名新商业领袖） [9] - 剃须品牌HydroSilk份额回升，女性剃须品牌Billie（收购后占品类13%）停止侵蚀自有品牌份额 [54][55] 3. **创新与生产力** - 创新本地化：国际市场表现优于美国 [6] - 每年节省250-300个基点成本，2025年Q3节省280个基点 [8][19] 4. **现金流与资本配置** - 年均自由现金流1.5-1.8亿美元，2025年因关税和天气影响降至8000万美元 [8][38] - 优先偿还债务（目标杠杆率3倍），兼顾股票回购 [42] --- **细分业务动态** 1. **防晒业务（占Q3营收1/3）** - 2025年Q3受恶劣天气拖累（美国、波多黎各、墨西哥） [17] - 品牌分化： - **Hawaiian Tropic**（美容防晒定位）：增长150个基点，Q3品类前十中增长最快 [47] - **Banana Boat**（家庭防晒）：天气敏感型，表现疲软 [44] 2. **剃须业务（占营收55%）** - 国际占比55%，日本市占超60%，欧洲第二 [51] - 美国竞争：促销加剧，但DTC品牌冲击减缓（Billie为最大收购案例） [57][58] 3. **美容护理业务（占营收10%）** - 收购品牌（Jack Black、Bulldog、Cremo）推动增长10%，Cremo零售额增长40% [62] --- **财务与风险** 1. **毛利率与关税** - 2025年毛利率受关税（4000-5000万美元影响，占COGS 3%-4%）、汇率和产品组合拖累 [31][28] - 国际已提价，美国计划跟随市场领导者定价 [35][37] 2. **消费者与市场趋势** - 未观察到消费降级或转向自有品牌，但劳动力市场波动和关税可能施压 [25][26] - 防晒品类依赖旅游和天气，其他品类结构性增长3%-4% [24] --- **未来展望** - **2025年Q4预期**：有机增长2.5%（国际+8%，北美改善）、毛利率持平、EBITDA增长2% [23] - **长期目标**：营收增长2%-3%，利润增长6%-7% [12] - **战略重点**：国际扩张、成本控制、美国市场复苏 [64] --- **其他关键数据** - **生产力节省**：每年250-300个基点 [8] - **防晒品类剩余季节**：30%消费在Q3后，7月品类增长8% [48] - **关税应对**：40%-50%通过成本节省，其余依赖定价 [34][37]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机净销售额下降1.5%，国际市场3%的有机增长被北美市场4%的下降所抵消 [22][36] - 调整后毛利率提高100个基点，按固定汇率计算提高约110个基点，超出预期 [37] - 销售和管理费用（A&P）占净销售额的11.3%，高于去年的10.5%；调整后销售、一般和行政费用（SG&A）占销售额的比例为18%，较去年提高约60个基点 [37] - 调整后营业收入为7700万美元，去年为8100万美元；调整后营业利润率下降30个基点，主要受货币不利影响 [38] - 公认会计准则（GAAP）摊薄后每股净收益为0.60美元，2024财年第二季度为0.72美元；调整后每股收益为0.87美元，上一年同期为0.88美元 [38] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为9930万美元，去年为9970万美元 [39] - 经营活动使用的净现金为7050万美元，去年为提供现金流5610万美元 [39] - 本季度回购股份总额为3500万美元，继续季度股息支付，宣布第二季度每股现金股息为0.15美元，本季度向股东返还4300万美元 [40] - 预计2025财年有机净销售额增长在持平至1%之间，第三季度净销售额预计增长约1%，下半年预计增长约2% [41] - 预计全年调整后毛利率按固定汇率计算提高70个基点，按报告基础计算较上年提高10个基点；预计第三季度毛利率下降约100个基点 [42] - 预计关税在本财年对商品成本的增量影响约为300万 - 400万美元 [43] - 预计全年营业利润率下降约60个基点，下半年下降约50个基点，第三季度下降约230个基点 [44] - 预计全年调整后每股收益在2.85 - 3.05美元之间，调整后EBITDA在3.29 - 3.41亿美元之间 [44] - 预计全年自由现金流在1.3 - 1.4亿美元之间 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 湿剃业务（Wet Shave） - 有机净销售额下降约1%，国际业务增长3%，北美业务下降约5% [24][25] - 日本市场新产品创新支持实现中个位数有机增长，中国市场实现两位数增长 [24] - 美国剃须刀和刀片类别消费量本季度下降30个基点，市场份额下降90个基点；女性系统业务中Billy品牌市场份额增加190个基点 [26] 防晒和皮肤护理业务（Sun and Skin Care） - 有机净销售额基本持平，皮肤护理业务两位数增长和男性护理业务高个位数增长被北美防晒业务下降所抵消 [26] - 美国防晒类别消费量本季度下降1个百分点，总市场份额下降60个基点，Hawaiian Tropic品牌份额增长1个百分点，Banana Boat品牌份额下降 [27] 男性护理业务（Grooming） - 有机净销售额增长9%，Cremo品牌有机净销售额增长20% [28] 湿纸巾业务（Wet Ones） - 有机净销售额连续第二个季度增长15%，市场份额约为68% [28] 女性护理业务（Fem Care） - 有机净销售额下降约9%，主要受卫生棉条和卫生巾业务拖累 [29] - 该类别消费量增长3%，但主要由卫生巾业务超过6%的增长驱动，公司主要竞争的卫生棉条和护垫类别消费量分别下降约2%和增长1% [29] 各个市场数据和关键指标变化 国际市场 - 占净销售额的40%，连续四个季度实现中到高个位数有机增长 [9] - 本季度有机增长3%，大中华区实现两位数有机增长，日本和欧洲实现中个位数增长 [22] - 湿剃业务在大中华区、拉丁美洲的剃须和防晒业务、欧洲的男性护理和防晒业务市场份额显著增加 [23] 北美市场 - 有机销售额下降约4%，主要受防晒业务因复活节假期时间和恶劣天气影响，以及一次性产品、剃须前用品和女性护理业务下降的影响 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重新构建国际业务，提升终端市场领导力和商业能力，增强品牌和相对市场份额表现 [9] - 创新平台以消费者为中心，实现产品组合的革新和革命，如扩展Billy品牌、将Bulldog品牌拓展至高端护肤品等 [9][10] - 注重生产力和效率，每年实现超过200个基点的成本节约 [10] - 提升商业能力，采用更现代的品牌建设方法，通过获奖活动、丰富的数字内容设计和更好的全渠道执行来激活品牌 [10] - 在北美市场，新领导团队带来了增强的现代品牌建设能力和对产品组合战略的重新评估，采取了与美国零售客户合作、进行关键商业角色的领导变革、开展战略审查等措施 [7][11][12] - 第三季度将加大对美国防晒和女性剃须业务的投资，支持Hawaiian Tropic品牌的新活动，推出Billy品牌一次性剃须刀和重新推出Skintimate一次性剃须刀，支持HydroSilk品牌的重新包装工作 [33][34] - 持续探索减轻关税潜在影响的机会，包括考虑在某些市场和类别进行一定程度的消费者定价 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境快速变化，消费者信心下降，消费放缓，促销水平上升，消费者谨慎情绪增加 [17] - 关税问题给消费者带来挑战，也给采购和全球供应链功能带来额外压力，关税前景高度不确定 [17][19] - 美元走弱为损益表提供了一些缓解，但未来走势难以预测；大宗商品成本总体相对稳定，铝和纸浆供应受限带来的上行压力主要被树脂价格疲软所抵消；制造业劳动力环境基本稳定 [20] - 对国际业务的增长前景持乐观态度，预计下半年有机增长率为4.5% - 5% [63] - 预计美国防晒类别下半年仍将增长约2个百分点，女性护理业务将实现逐步增长 [64][65] - 尽管面临挑战，但对公司在北美的业务转型充满信心，预计下半年将实现连续的营收改善 [13][14] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性陈述受各种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述存在重大差异 [2] - 公司使用非GAAP财务指标，管理层认为这些指标为投资者提供了有关业务潜在趋势的有价值信息 [4] - 公司在本季度实现了380个基点的生产力节约，为毛利率增长提供了动力 [30] - 公司在全球供应链环境更具挑战性的情况下，维持了较强的服务表现，单位填充率和按时交货率指标在大多数类别和市场上高于目标水平 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请详细说明关税各部分的规模以及对2026财年的影响预估 - 公司估计本财年关税影响为300万 - 400万美元，大部分在第四季度体现；关税主要影响包括美国进口原材料、进口成品和美国向加拿大出口成品三个方面；公司年度化关税风险敞口约为商品成本的3% - 4%，相当于约4000万 - 5000万美元的潜在影响；公司团队正在努力减轻关税影响，但目前暂不量化相关措施效果 [50][52][55] 问题2：请解释下半年有机销售增长的信心来源，以及美国和国际市场、各品类的具体预期 - 下半年有一些临时性顺风因素，如复活节假期时间变化带来约1个百分点的增长，以及去年同期的供应中断影响消除带来约0.5个百分点的增长；国际业务预计下半年有机增长率为4.5% - 5%；美国防晒业务预计下半年消费增长约2个百分点；女性护理业务预计第三季度实现环比增长，第四季度开始实现同比增长；此外，公司在美国业务的相对市场份额表现改善，Hawaiian Tropic和Billy品牌在各自类别中增长迅速 [63][64][65] 问题3：如何理解公司对执行的信心与对北美市场表现的失望之间的差异，以及投资的持续性和现金流指引下降的原因 - 公司整体类别仍在增长，相对市场份额表现改善，国际业务和成本节约表现良好；北美市场新领导团队正在采取措施解决结构性问题，预计下半年将实现转变；公司在第三季度对北美市场的女性剃须和防晒业务进行了约1500万美元的增量投资，仅针对第三季度，不计划在第四季度进行类似规模的增量支出；现金流指引下降主要是由于较低的盈利和较高的库存水平，部分库存增加是为了应对关税影响 [71][73][80] 问题4：公司是否考虑通过提价来抵消关税影响，以及如何看待美国防晒品类未来几个月的前景 - 公司正在考虑通过提价来抵消关税影响，但目前本财年没有与关税相关的增量定价计划，国际市场有与关税无关的定价行动；公司仍然看好防晒季节，预计国内和国际市场仍将增长，但由于旅游和度假相关消费可能下降，对前景略有下调，原预计美国下半年消费实现中个位数增长，现调整为低个位数增长 [92][93][100] 问题5：请说明去库存的影响、关税的年度化影响、投资与定价策略的对比，以及自有品牌业务的情况 - 零售商没有明显的去库存现象；本财年关税影响为300万 - 400万美元，年度化风险敞口约为商品成本的3% - 4%；第三季度将在美国市场增加约700万美元的促销和零售激活投资，同时部分国际市场有已计划的价格上涨；自有品牌业务对公司具有战略意义，在国际市场增长迅速，目前市场份额相对稳定，若消费者压力增加，预计自有品牌份额将上升，公司有能力在该业务中取得成功 [108][110][113]