价格表现 - 伦敦金最新价格4600.35，变化-269.60 [3] - 伦敦银最新价格69.70，变化-8.90 [3] - 伦敦铂最新价格2066.00，变化-91.00 [3] - 伦敦钯最新价格1553.00，变化-76.00 [3] - WTI原油最新价格96.32，变化0.00 [3] - LME铜最新价格12101.50，变化-607.00 [3] - 美元指数最新99.18，变化-1.11 [3] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.01 [3] - 英镑兑美元最新1.34，变化0.02 [3] - 美元兑日元最新159.88，变化0.00 [3] - 美国10年期TIPS最新1.86，变化0.00 [3] 交易数据 - COMEX白银库存最新10422.02，变化0.00 [4] - 上期所白银库存最新364.87，变化17.95 [4] - 黄金ETF持仓最新1062.13，变化-4.86 [4] - 白银ETF持仓最新15186.94，变化-77.46 [4] - 上金所白银库存最新445.04，变化0.00 [4] - 上金所黄金递延费支付方向最新2，变化0.00 [4] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [4] 其他 - 报告为贵金属早报，由研究中心贵金属团队于2026/03/20发布 [1][2] - 报告提及贵金属比价，但未给出具体内容 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月19日沪金期货主力合约收跌4.64%至1062元/克，沪银期货主力合约收跌10.35%至17984元/千克 [3] - 受以伊互相攻击油气基础设施提振油价和美联储鹰派表态影响，贵金属价格大幅下挫，后因英国央行行长警告、央行表态及美联储考虑降低资本充足率，市场流动性风险缓解，贵金属价格跌幅收窄 [3] - 短期在中东地缘博弈和市场对全球主要央行宽松预期回撤下，贵金属价格或仍受压制，中长期黄金配置价值仍在，全球央行及机构持续购金有望支撑价格，后续价格大幅下挫空间相对有限，可关注长线多单配置机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2026年3月19日较3月18日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2604、AG2604、AU (T+D)、AG (T+D)价格均下跌，涨跌幅分别为-4.9%、-9.5%、-4.9%、-6.6%、-4.6%、-9.9%、-3.0%、-7.5% [3] 价差/比价跟踪 - 2026年3月19日较3月18日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2604 - 2602、AG2604 - 2602涨跌幅分别为-1198.0%、-971.4%、1101.8%、5.8%、1.8%、0.6%、129.4%，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨跌幅为-968.4% [3] 持仓数据 - 2026年3月18日较3月17日，黄金ETF - SPDR、白银ETF - SLV持仓量分别下跌0.24%、0.81%，COMEX黄金非商业多头持仓数量上涨0.79%，非商业空头持仓数量下跌2.41%，COMEX白银非商业多头头寸持仓数量上涨1.87%，非商业多头持仓数量下跌2.69%，非商业空头持仓数量下跌19.84%，非商业净多头头寸持仓数量上涨5.31% [3] 库存数据 - 2026年3月19日较3月18日，SHFE黄金库存无变化，SHFE白银库存上涨5.17%；3月18日较3月17日，COMEX黄金库存下跌0.30%，COMEX白银库存下跌0.83% [3] 利率/汇率/股市 - 2026年3月19日较3月18日，美元/人民币中间价上涨0.10%；3月18日较3月17日，美元指数上涨0.74%，美债2年期收益率上涨2.17%，美债10年期收益率上涨1.43%，VIX上涨12.16%，标普500下跌1.36%，NYWEX原油上涨3.16% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月18日沪金期货主力合约收跌0.79%至1116.2元/克，沪银期货主力合约收跌1.19%至20308元/千克 [3] - 以色列袭击伊朗最大气田致部分停产，伊朗称部分海湾能源设施成合法攻击目标，中东地缘紧张局势升级，油价上涨，同时美国2月PPI涨幅大超预期且市场担忧3月进一步大幅上涨，削弱美联储年内降息预期，使贵金属价格承压重挫 [3] - 短期中东地缘局势难缓和且有升级风险，能源危机或扰动贵金属市场，但贵金属价格大幅下行空间相对有限 [3] - 长期来看，美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务推进去美元化，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，贵金属价格重心仍有上行空间，长线策略近期可择机逢低逐步配置多单 [3] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银价格跟踪 - 3月18日伦敦金现5011.01美元/盎司、伦敦银现79.84美元/盎司、COMEX黄金5015.40美元/盎司、COMEX白银80.00美元/盎司、AU2604为1113.52元/克、AG2604为19997.00元/千克、AU (T+D) 1112.00元/克、AG (T+D) 19948.00元/千克 [3] - 较3月17日，伦敦金现、COMEX黄金涨跌幅为0.0%，伦敦银现、COMEX白银涨跌幅为 -1.1%，AU2604、AU (T+D) 涨跌幅为 -0.2%，AG2604涨跌幅为 -1.8%，AG (T+D) 涨跌幅为 -1.4% [3] 价差/比价跟踪 - 3月18日黄金ID - SHFE活跃价差 -1.52元/克、白银ID - SHFE活跃价差 -49元/千克、黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差1.82元/克、白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差 -35元/千克、SHFE金银主力比价55.68、COMEX金银主力比价62.70、AU2604 - 2602为3.24元/克、AG2604 - 2602为 -17元/千克 [3] - 较3月17日，黄金ID - SHFE活跃价差涨跌幅1.3%、白银ID - SHFE活跃价差涨跌幅 -63.2%、黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差涨跌幅 -48.0%、白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差涨跌幅 -466.6%、SHFE金银主力比价涨跌幅1.6%、COMEX金银主力比价涨跌幅1.1%、AU2604 - 2602涨跌幅9.5%、AG2604 - 2602涨跌幅 -73.0% [3] 持仓数据 - 3月17日黄金ETF - SPDR为1069.56吨、白银ETF - SLV为15389.752吨、COMEX黄金非商业多头持仓数量215445张、非商业空头持仓数量52313张、非商业净多头持仓数量163132张、COMEX白银非商业多头持仓数量33306张、非商业空头持仓数量8728张、非商业净多头持仓数量24578张 [3] - 较3月16日，黄金ETF - SPDR涨跌幅 -0.11%、白银ETF - SLV涨跌幅0.22%、COMEX黄金非商业多头持仓数量涨跌幅0.79%、非商业空头持仓数量涨跌幅 -2.41%、非商业净多头持仓数量涨跌幅1.87%、COMEX白银非商业多头持仓数量涨跌幅 -2.69%、非商业空头持仓数量涨跌幅 -19.84%、非商业净多头持仓数量涨跌幅5.31% [3] 库存数据 - 3月18日SHFE黄金库存106845.00千克、SHFE白银库存346920.00千克，3月17日COMEX黄金库存32236075金衡盎司、COMEX白银库存337892693金衡盎司 [3] - 较前一日，SHFE黄金库存涨跌幅1.45%、SHFE白银库存涨跌幅 -1.93%，COMEX黄金库存涨跌幅 -0.49%、COMEX白银库存涨跌幅 -0.50% [3] 利率/汇率/股市 - 3月18日美元/人民币中间价6.89，3月17日美元指数99.56、美债2年期收益率3.68、美债10年期收益率4.20、VIX为22.37、标普500为6716.09、NYWEX原油为96.02 [3] - 较前一日，美元/人民币中间价涨跌幅 -0.08%，美元指数涨跌幅 -0.25%、美债2年期收益率涨跌幅0.00%、美债10年期收益率涨跌幅 -0.71%、VIX涨跌幅 -4.85%、标普500涨跌幅0.25%、NYWEX原油涨跌幅1.91% [3]

价格表现 - 展示伦敦金、伦敦银、伦敦铂、伦敦钯、WTI原油、LME铜、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元、美国10年期TIPS的最新价格，英镑兑美元最新为1.33，美国10年期TIPS最新为1.83，英镑兑美元变化为 -0.01，美国10年期TIPS变化为0.00 [3] 交易数据 - 展示COMEX白银、上期所白银、黄金ETF持仓、白银ETF持仓、上金所白银、上金所黄金的库存及递延费支付方向等数据，COMEX白银最新库存为10422.02，变化为 -87.62；上期所白银最新库存为346.92，变化为 -6.84；上金所白银最新库存为445.04，变化为0.00 [4]

上海期货交易所黄金(AU.SHF)行情 - 当日收盘价为1081.26元/克，较前结算价1113.68元/克下跌32.42元，跌幅为2.91% [1] - 当日开盘价为1089.00元/克，最高价1089.00元/克，最低价1078.86元/克 [1] - 当日成交总量为1.78万手，持仓量为8.81万手，日内增仓2292手 [1] - 盘口数据显示，卖一至卖五报价在1081.42元至1081.32元之间，买一至买五报价在1081.20元至1080.96元之间 [1] 上海期货交易所白银(AG.SHF)行情 - 当日收盘价为19102元/千克，较前结算价20060元/千克下跌958元，跌幅为4.78% [2] - 当日开盘价为19392元/千克，最高价19450元/千克，最低价18850元/千克 [2] - 当日成交总量为5.33万手，持仓量为22.79万手，日内增仓2639手 [2] - 盘口数据显示，卖一至卖五报价在19113元至19110元之间，买一至买五报价在19109元至19092元之间 [2] 国际贵金属市场行情 - 伦敦现货黄金(SPTAUUSDOZ.IDC)报价为4865.260，较前值下跌141.370，跌幅为2.82%，最高价5016.410，最低价4852.710 [3] - 国际现货白银价格下跌超过3% [2] - COMEX黄金期货价格下跌超过3% [2] - COMEX白银期货价格下跌接近5% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊地缘冲突暂无缓和迹象，油价维持高位运行增加通胀上行风险并持续削弱美联储降息预期，对贵金属价格构成利空；但随着船只通过霍尔木兹海峡及美财长和白宫官员安抚市场，油价涨势放缓，弱化通胀因素，美元指数回落，贵金属价格跌势放缓、转为震荡走势 [4] - 短期地缘博弈和油价变动或继续扰动贵金属价格，走势大概率延续区间震荡，核心需关注中东地缘进展、油价走势以及本周的美联储议息会议；随着时间推移，“油价上涨 + 通胀预期抬升 - 降息预期走弱”的交易叙事或逐步被市场消化，在全球地缘局势高度不确定性背景下，贵金属价格继续大幅下行空间料相对有限 [4] - 长期来看，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务将不断推进去美元化浪潮等背景下，全球央行/机构/居民的配置需求有望延续，贵金属价格重心仍有上行空间，长线策略近期可择机逢低逐步配置多单 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月17日，沪金期货主力合约收跌0.79%至1116.2元/克，沪银期货主力合约收跌1.19%至20308元/千克 [3] 价格跟踪 - 3月17日，伦敦金现5011.82美元/盎司，伦敦银现80.73美元/盎司，COMEX黄金5015.80美元/盎司，COMEX白银80.89美元/盎司，AU2604为1116.20元/克，AG2604为20371.00元/千克，AU (T+D) 为1114.70元/克，AG (T+D) 为20238.00元/千克；较3月16日，涨跌幅分别为0.0%、0.7%、0.0%、0.8%、 -0.2%、0.0%、 -0.2%、0.1% [3] - 3月17日，黄金TD - SHFE活跃价差 -1.5元/克，白银TD - SHFE活跃价差 -133元/千克，黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差3.51元/克，白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差10元/千克，SHFE金银主力比价54.79，COMEX金银主力比价62.01，AU2604 - 2602为2.96元/克，AG2604 - 2602为 -63元/千克；较3月16日，涨跌幅分别为11.9%、 -16.9%、 -11.5%、 -90.0%、 -0.1%、 -0.8%、 -6.3%、 -20.3% [3] 持仓数据 - 3月16日，黄金ETF - SPDR为1070.71吨，白银ETF - SLV为15355.94899吨，COMEX黄金非商业多头持仓数量215445张，非商业空头持仓数量52313张，非商业净多头头寸持仓数量163132张，COMEX白银非商业多头持仓数量33306张，非商业空头持仓数量8728张，非商业净多头头寸持仓数量24578张；较3月13日，涨跌幅分别为 -0.08%、 -0.67%、0.79%、 -2.41%、1.87%、 -2.69%、 -19.84%、5.31% [3] 库存数据 - 3月17日，SHFE黄金库存105315.00千克，SHFE白银库存353763.00千克；较3月16日，涨跌幅分别为 -0.10%、6.97% [3] - 3月16日，COMEX黄金库存32396398金衡盎司，COMEX白银库存339582263金衡盎司；较3月13日，涨跌幅分别为 -0.48%、 -0.63% [3] 利率/汇率/股市 - 3月17日，美元/人民币中间价6.90；较3月16日，涨跌幅为 -0.14% [3] - 3月16日，美元指数99.80，美债2年期收益率3.68，美债10年期收益率4.23，VIX为23.51，标普500为6699.38，NYWEX原油为94.22；较3月13日，涨跌幅分别为 -0.70%、 -1.34%、 -1.17%、 -13.53%、1.01%、 -5.13% [3]

价格表现 - 伦敦金最新价格4994.85，伦敦银2077.00，伦敦铂1612.00，WTI原油93.50，LME铜12795.00，美元兑日元159.05 [1][13] 交易数据 - COMEX白银最新库存10562.19，变化-66.59；上期所白银最新库存330.71，变化4.14；黄金ETF持仓最新1070.71，变化-0.85；白银ETF持仓最新15355.95，变化-104.23；上金所白银最新库存445.04，变化0.00 [2] 贵金属比价 - 包含黄金原油比价、黄金铜比价、金/铂比价、铂/钯比价等 [3][5] 进口利润 - 涉及白银进口利润、黄金进口利润 [6][11] 价差 - COMEX - 伦敦价差 [10] 美国国债利率与利差 - 展示美国国债利差、伦敦现货黄金价格、美国10年期通胀指数国债（TIPS）收益率的关系 [12] ETF持仓变化 - 包括COMEX银库存、白银LBMA库存量、上期所白银库存、上海金交所白银库存、黄金ETF持有量、白银ETF持仓量的变化 [12] 上金所持仓及交收 - 涉及上金所白银持仓及交收、上金所黄金持仓及交收 [12] 上金所递延费 - 包括上金所白银递延费支付方向、上金所黄金递延费方向 [12] COMEX非商业多头持仓占比 - 展示COMEX黄金、银非商业多头持仓数量占比 [12]

大类资产表现：地缘摩擦升温，油价延续上涨 - 当周，全球股市普遍下跌，发达市场股指悉数下跌，其中日经225下跌3.2%，澳大利亚普通股指数下跌2.7%，道琼斯工业平均下跌2.0% [3] 新兴市场股指多数下跌，印度SENSEX30下跌5.5%，胡志明指数下跌4.1% [3] - 美国标普500行业多数下跌，金融、工业、可选消费分别下跌3.4%、3.2%、3.0%，而能源和公用事业分别逆势上涨2.1%和0.4% [9] 欧元区行业也多数下跌，但能源、公用事业、科技分别上涨6.7%、3.9%和1.7% [9] - 当周，恒生指数下跌1.1%，但恒生科技和恒生中国企业指数分别上涨0.6%和0.5% [15] 行业方面，金融、地产建筑、综合分别下跌4.4%、4.0%、3.1%，而能源、资讯科技、电讯业分别上涨6.2%、2.6%和1.3% [15] - 大宗商品价格多数上涨，布伦特原油价格大幅上涨11.3%至103.1美元/桶，WTI原油价格上涨8.6%至98.7美元/桶 [46] 贵金属价格悉数下跌，COMEX金价格下跌2.3%至5021.0美元/盎司，COMEX银价格下跌4.6%至79.7美元/盎司 [2][53] - 有色金属价格悉数上涨，LME铝上涨3.7%至3486美元/吨，LME铜上涨0.1%至12847美元/吨 [53] 全球利率与汇率：收益率上行，美元走强 - 当周，发达国家10年期国债收益率悉数上行，美国10年期国债收益率上行13.0个基点至4.28%，德国10年期国债收益率上行10.0个基点至3.01% [21] 新兴市场10年期国债收益率多数上行，土耳其大幅上行380.0个基点至32.93% [27] - 美元指数上涨1.6%至100.50，主要发达市场货币兑美元悉数下跌，欧元兑美元贬值1.7%，英镑兑美元贬值1.4% [32] 主要新兴市场货币兑美元也悉数下跌，埃及镑兑美元贬值4.2% [32] - 人民币兑美元贬值，美元兑离岸人民币汇率变动至6.9077 [41] 日元、英镑、欧元兑人民币分别贬值1.1%、0.7%和1.1% [41] 美国宏观经济数据：通胀符合预期，就业市场稳健 - 美国2月CPI同比2.4%，环比0.3%，符合市场预期 [2][93] 核心CPI同比2.5%，环比0.2%，略低于1月的0.3% [93] - 美国1月实际PCE消费环比增长0.1%，略强于预期，主要由服务消费支撑 [95] 1月美国居民实际可支配收入环比大幅上升0.7%，主要因退税贡献 [2][95] - 美国1月JOLT职位空缺为694.6万人，强于市场预期的675万人 [2][100] 金融保险业空缺率大幅反弹，采矿伐木业次之 [100] - 截至3月7日当周，美国初请失业金人数为21.3万人，低于市场预期的21.5万人 [102] 美国财政与货币政策：赤字收窄，降息预期推迟 - 截至2026年3月10日，美国2026日历年累计财政赤字规模为4501亿美元，低于去年同期的5052亿美元 [71] 累计财政税收收入为9083亿美元，高于去年同期的8256亿美元 [71] - 截至2026年3月11日，美国财政部一般账户（TGA）余额降至8058亿美元，较2月中旬明显下降 [65] 当周美债净发行规模低于上周 [65] - 随着油价宽幅波动，市场对美联储2026年的降息预期大幅下修，截至3月13日，市场预期美联储2026年仅将在12月降息1次 [89] 美国政治动态：中期选举竞争升温 - 截至2026年3月12日，特朗普的支持率为41.0%，反对率为55.0%，净支持率为-14.0% [83] 国会层面，民主党支持率领先共和党5.4个百分点 [83] - 多个关键州的选举竞争正在逐渐升温，在乔治亚州的参议院竞选中，共和党初选竞争仍较为分散 [83] 在亚利桑那州州长选举中，民主党现任州长保持约4至6个百分点的领先优势 [83]

价格表现 - 伦敦金最新价格5130.10，变化-52.30 [1] - 伦敦银最新价格87.03，变化0.80 [1] - 伦敦铂最新价格2205.00，变化-18.00 [1] - 伦敦钯最新价格1655.00，变化-21.00 [1] - WTI原油最新价格95.73，变化8.48 [1] - LME铜最新价格12998.00，变化-45.50 [1] - 美元指数最新99.74，变化0.48 [1] - 欧元兑美元最新1.15，变化-0.01 [1] - 英镑兑美元最新1.33，变化-0.01 [1] - 美元兑日元最新159.36，变化0.40 [1] - 美国10年期TIPS最新1.85，变化0.00 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新10709.70，变化-6.75 [2] - 上期所白银库存最新309.97，变化58.11 [2] - 黄金ETF持仓最新1075.85，变化-1.43 [2] - 白银ETF持仓最新15539.06，变化0.00 [2] - 上金所白银库存最新458.19，变化0.00 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新2，变化1.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期贵金属市场或震荡运行，但随着时间推移有望重回自身运行逻辑，价格重心得震荡上移；长期来看，贵金属牛市的底层逻辑仍旧坚固，价格重心仍有上行空间，长线策略建议以逢低多配为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 8月11日，沪金期货主力合约收涨0.73%至1151.98元/克；沪银期货主力合约收涨0.41%至2256元/千克 [5] 影响分析 - 多方释放冲突降温信号和推出平抑油价措施，国际原油价格剧烈波动后高位震荡运行，贵金属价格逐步企稳；虽美国2月情况整体符合预期，但市场对8月有担忧，霍尔木兹海峡问题未缓解，伊朗证实袭击船只且重申立场，油价存不确定性，贵金属价格短期或有反复 [6] 后市分析 - 短期贵金属市场或震荡运行，之后有望重回自身运行逻辑，价格重心得震荡上移；长期来看，在美联储年内仍有降息概率、全球地缘不确定性持续和美国巨额债务推进去美元化浪潮等背景下，全球央行/机构/居民的配置需求有望延续，贵金属价格重心仍有上行空间，长线建议逢低多配 [6] 价格数据跟踪 - 2026年3月11日，伦敦金现价格为87.48美元/盎司，较3月10日涨0.5%；COMEX黄金价格为5206.20美元/盎司，较3月10日涨0.4%；AU2604价格为1151.98元/克，较3月10日涨0.2%；伦敦银现价格为5198.59美元/盎司，较3月10日跌1.5%；COMEX白银价格为87.63美元/盎司，较3月10日跌1.8%；AG2604价格为22409.00元/千克，较3月10日跌2.2%；AU (T+D)价格为1149.92元/克，较3月10日涨0.4%；AG (T+D)价格为22040.00元/千克，较3月10日跌1.5% [5] - 2026年3月11日，黄金TD - SHFE活跃价差为 -2.06元/克，较3月10日涨幅 -53.8%；白银TD - SHFE活跃价差为 -369元/千克，较3月10日涨幅 -30.6%；黄金内外盘（TD - 伦敦）价差为 -1.95元/克，较3月10日涨幅 -6.4%；白银内外盘（TD - 伦敦）价差为122元/千克，较3月10日涨幅20.6%；SHFE金银主力比价为51.41，较3月10日涨幅2.4%；COMEX金银主力比价为59.41，较3月10日涨幅2.2%；AU2604 - 2602价差为3.54元/克，较3月10日涨幅12.0%；AG2604 - 2602价差为 -153元/千克，较3月10日涨幅 -0.6% [5] 持仓数据跟踪 - 截至2026年3月10日，黄金ETF - SPDR持仓量为1073.57吨，较3月9日涨0.27%；白银ETF - SLV持仓量为15654.56634吨，较3月9日跌0.36%；COMEX黄金非商业多头持仓数量为213752张，较3月9日涨0.99%；COMEX黄金非商业空头持仓数量为53607张，较3月9日涨2.16%；COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量为160145张，较3月9日涨0.61%；COMEX白银非商业多头持仓数量为34226张，较3月9日涨5.31%；COMEX白银非商业空头持仓数量为10888张，较3月9日涨6.33%；COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量为23338张，较3月9日涨4.84% [5] 库存数据跟踪 - 2026年3月11日，SHFE黄金库存为104910.00千克，较3月10日跌0.02%；SHFE白银库存为251859.00千克，较3月10日跌2.82%；COMEX黄金库存为32720709金衡盎司，较3月10日跌0.59%；COMEX白银库存为345310443金衡盎司，较3月10日跌0.28% [5] 其他数据跟踪 - 2026年3月11日，美债10年期收益率对应美元/人民币中间价为6.89，较3月10日跌0.09%；美元指数为98.94，较3月10日涨0.23%；美债2年期收益率为3.57，较3月10日涨0.28%；VIX为24.93，较3月10日跌2.24%；标普500为6781.48，较3月10日跌0.21%；NYWEX原油为86.39，较3月10日涨1.54% [5]