联系人 | 王茂宇 摘要 二、大类资产&海外事件&数据：中东地缘冲突再度升级，全球风险资产集体回调 中东地缘冲突再度升级，全球风险资产集体回调。 当周，标普 500 下跌 0.5%；10Y 美债收益率下行 9.00bp；美元指数下跌至 101.75，美元兑离岸人民币贬值至 6.6691；布油价格上涨 6.2%至 116.72 美元/ 桶，COMEX金价格下跌4.5%，COMEX银价格下跌5.8%。 美债净发行上升，关键航道通行仍处低位。 截至10月21日，美债15日滚动净发行额升至132亿美元，低 于去年同期。截至10月22日，美国日历年累计赤字规模1.6万亿美元，高于去年同期。关键航道通行仍 处低位，10月22日，霍尔木兹海峡油轮船只通过数量为1艘。 10月美国Markit制造业PMI进一步提升，关注下周美联储10月例会。 10月，美国、英国制造业PMI分 别上升至56.0、52.8，欧元区、日本分别回落至52.4、53.3。服务业PMI方面，美国、欧元区分别回落至 57.9、51.7，英国、日本分别提升至53.1、52.0。 风险提示 报告正文 二、大类资产&海外事件&数据：中东地缘冲突再度升级，全球风险 ...

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 沪金期货整体趋势处在下行通道，当前可能处于趋势开始阶段，中线趋势判断偏空 [8] - 沪金本周预计以弱势震荡、等待议息会议方向为主，整体方向偏空，反弹承压、不宜抄底 [8] - 沪金定价逻辑已从宏观利率转向“资金去杠杆主导”，避险资金涌向美债而非黄金，叠加技术破位与空头结构确立，上方压力明显 [8] - 沪金本周最大变量是美联储议息会议及后续PCE数据：若措辞偏鹰、强化年底加息预期，金价仍有下探风险；若措辞中性偏鸽、通胀回落，则有望阶段性企稳修复 [8] - 地缘紧张通过油价高企反向压制金价，避险支撑有限 [8] - 沪金中线策略建议观望 [9] - 沪银期货整体趋势处在下行趋势，当前可能处于行情开始阶段，中线趋势判断偏空 [31] - 沪银本周预计以弱势震荡、等待议息会议方向为主，整体方向偏空，下行弹性大于黄金，反弹仅视为战术性修复、不宜追多 [31] - 沪银核心压力在于白银金融属性与工业属性“双重承压”：AI与光伏两大工业需求支柱同步走弱，12月加息预期高悬，技术面破位创近一年新低 [31] - 沪银支撑仅来自10月不加息喘息窗口、空头拥挤可能引发平仓反抽及长线供应缺口 [31] - 沪银本周最大变量是美联储议息会议及PCE数据：若措辞偏鹰、工业板块继续走弱，银价仍有下探风险；若中性偏鸽、空头平仓，则有望战术性反抽 [31] - 沪银中线策略建议观望 [32] 黄金期货品种交易策略 - 上周策略回顾：沪金合约2612短期修复反弹，上方压力907－910元/克，下方支撑889－892元/克 [11] - 本周策略建议：以观望为主，等待议息结果确认方向，反弹不追高，下跌不盲目抄底 [12] 白银期货品种交易策略 - 上周策略回顾：白银主力合约2612短期宽幅震荡为主，上方压力14000－14200元/千克，下方支撑13300－13500元/千克 [35] - 本周策略建议：以观望偏空为主，等待议息结果确认方向，反弹不追高，下跌不盲目抄底 [36] 黄金相关数据情况 - 报告展示沪金行情走势与COMEX黄金行情走势数据 [19] - 报告展示SPDR黄金ETF持有量与COMEX黄金库存数据 [21] - 报告展示美国国债收益率:10年与美元指数数据 [23] - 报告展示美元兑离岸人民币与金银比数据 [25] - 报告展示沪金基差与黄金内外价差数据 [27] 白银相关数据情况 - 报告展示沪银行情走势与COMEX白银行情走势数据 [43] - 报告展示SLV白银ETF持仓量（吨）与COMEX白银库存数据 [45] - 报告展示沪银基差与白银内外价差数据 [47]