投资评级 - 维持“买入”评级 [1][13] 核心观点 - 公司预计2025年归母净利润为3.38亿元至3.88亿元，实现扭亏为盈，同比增加3.56亿元至4.06亿元，约为2023年归母净利润的4.67倍至5.36倍 [6][7] - 业绩增长主要系人工智能、云计算与大数据技术融合驱动数据中心建设热潮，拉动了交换机、AI服务器及核心路由器等关键设备需求，进而带动公司产品收入快速增长 [7] - 预计2025年第四季度单季度归母净利润为1.15亿元至1.65亿元，同比增长272%至434% [6][7] - 公司在AI算力、数据中心基础设施、新能源汽车方向业务多点开花，并与浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用客户推动或开展项目合作 [8] - 公司通过定增扩产把握AI、防务及商业航天、通讯等赛道增长机遇 [10] 业绩预测与财务数据 - 根据盈利预测，公司2025-2027年营业收入预计分别为25.73亿元、37.88亿元、51.20亿元，增长率分别为136%、47%、35% [12][13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.70亿元、6.72亿元、8.76亿元，增长率分别为2182%、82%、30% [12][13] - 预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为0.80元、1.46元、1.90元 [12][13] - 当前股价94.19元对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为117.50倍、64.59倍、49.56倍 [12][13] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为21%、31%、31% [12][14] - 预计2025-2027年毛利率分别为31%、29%、31% [14] 业务进展与产品 - **AI与数据中心**：截至2025年8月，公司224G高速背板连接器已完成客户验证测试并已有样品；截至2025年10月，CPU SOCKET产品处于产品验证和小批量阶段，预计2025年收入规模较小，2026年起逐步上量 [8] - **新能源汽车**：截至2025年10月，公司重点客户包括上汽通用五菱、比亚迪，并新拓展了一汽奔腾、吉利以及大疆无人机等客户 [9] 募投项目与产能扩张 - 公司于2025年11月27日发布募投方案修订稿，主要项目包括 [11]： - **高速线模组项目**：投资总额4.5亿元，建设周期半年，系人工智能算力服务器的核心器件；市场背景依据IDC预测，2025年中国智能算力规模将达到1037.3 EFLOPS，2028年将达到2781.9 EFLOPS，2025-2028年复合年增长率（CAGR）达38.94% [11] - **防务连接器基地建设及扩能项目**：投资总额4.7亿元，建设周期2.5年，旨在深化航天、航空、导弹、海洋装备、核电等多种应用环境下连接器的研发与制造，并满足无人装备特种连接器及商业航天、卫星互联网发展需求 [11] - **通讯连接器研发能力升级项目**：投资总额8000万元，建设周期2年，将围绕现有112Gbps高速线模组连接方案进行升级并满足定制化需求；截至2025年11月，公司已完成下一代224Gbps高速线模组预研工作 [11] 市场表现与估值 - 截至2026年1月29日，公司当前股价为94.19元，总市值为434.2091亿元，流通市值为171.2215亿元 [5] - 最近一年（12M）公司股价表现相对沪深300指数涨幅为148.5%，而沪深300指数涨幅为24.5% [5] - 近期市场数据：52周价格区间为39.88元至115.24元，日均成交额为17.1673亿元，近一月换手率为9.30% [5]

公司业绩预测 - 公司预计2025年实现归母净利润3.38亿元至3.88亿元，较上年增加3.56亿元至4.06亿元，成功扭亏为盈 [1] - 公司预计2025年归母扣非净利润3.02亿元至3.52亿元，同比增加3.8亿元至4.3亿元，同样实现扭亏为盈 [1] 业绩驱动因素 - 人工智能、云计算与大数据技术的融合驱动数据中心建设热潮，拉动了交换机、AI服务器及核心路由器等关键设备需求，进而传导至上游，带动公司产品收入快速增长 [1] 公司主营业务与技术 - 公司长期从事光、电连接器及线缆组件的研发、生产、销售，并为客户提供系统解决方案 [1] - 公司已掌握具有自主知识产权的连接器核心技术，为通讯、工业等行业提供大量配套产品 [1] - 公司产品广泛应用于通讯、航空、航天、船舶、防务装备、电子装备、核电、新能源汽车、轨道交通等领域 [1] 商业航天与高端产品布局 - 公司紧跟商业航天发展政策导向，在商业卫星、深空探测专用连接器领域积极布局 [1] - 公司自主研发的JHD系列卫星用高速连接器，可支撑卫星载荷100G链路传输等多场景应用 [1] 客户合作与项目进展 - 在高速线模组/连接器产品上，公司已与华为、浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节跳动等互联网应用客户推动或开展项目合作 [2] - 公司CPU SOCKET产品处于产品验证和小批量阶段，目前收入规模较小，预计今年开始会逐步上量 [2]

投资评级 - 报告对华丰科技的投资评级为“增持”，且为“维持”该评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为，华丰科技受益于数据中心建设加速、防务及新能源汽车领域需求增长，其高速线模组产品持续上量并拓展客户，公司订单饱满，产能利用率较高，业绩实现高速增长 [5][6][7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入16.59亿元，同比增长121.47% [5] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润2.23亿元，较上年同期扭亏为盈 [5] - 2025年第三季度单季，公司实现营收5.54亿元，同比增长109.07%，环比下降20.74% [6] - 2025年第三季度单季，公司实现归母净利润0.72亿元，同比增长335.56%，环比下降39.12% [6] 业务驱动因素 - 数据中心建设加速带动交换机、加速计算服务器、核心路由器等需求增长，进而推动公司通讯类连接产品收入增长 [6] - 防务连接器及新能源汽车领域需求增长，带动公司防务和工业领域连接器收入增长 [6] - 公司高速线模组目前主要覆盖56G、112G，与浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用客户正在推动或开展项目合作 [7] - 高速线模组于今年一季度开始逐步上量，二季度产能较一季度大幅提升，三季度末产能较二季度有进一步提升 [7] - 公司CPU SOCKET产品处于产品验证和小批量阶段，预计2025年收入规模较小，2026年开始逐步上量 [7] 财务预测 - 报告预测公司2025年实现收入24.4亿元，归母净利润3.5亿元 [8] - 报告预测公司2026年实现收入36.5亿元，归母净利润5.6亿元 [8] - 报告预测公司2027年实现收入47.3亿元，归母净利润8.0亿元 [8] - 预测2025年每股收益（EPS）为0.77元，对应市盈率（P/E）为97.66倍 [10] - 预测2026年每股收益（EPS）为1.21元，对应市盈率（P/E）为62.07倍 [10] - 预测2027年每股收益（EPS）为1.74元，对应市盈率（P/E）为42.93倍 [10] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为74.90元，总市值为345亿元，流通市值为136亿元 [4] - 公司总股本为4.61亿股，流通股本为1.82亿股 [4] - 公司52周内最高价为107.70元，最低价为31.25元 [4] - 公司资产负债率为46.8% [4] - 公司第一大股东为四川长虹电子控股集团有限公司 [4]