公司业务现状 - 公司用于AI及存储服务器的高速线缆连接组件产品目前营收占比较小，处于市场拓展与业务培育阶段 [1] 行业市场与竞争格局 - AI及存储服务器的高速线缆连接组件行业市场需求增长迅速 [1] - 行业竞争格局以外资连接器大厂主导绝大部分市场份额 [1] 公司发展战略与举措 - 公司正持续加大该业务的技术研发投入及产能布局力度 [1] - 公司充分发挥国产连接器企业在本土化服务、高性价比及快速响应客户需求等方面的优势 [1] - 公司积极把握国产替代带来的市场发展机遇，努力提升相关产品的市场份额 [1]

公司业绩预测 - 公司预计2025年实现归母净利润3.38亿元至3.88亿元，较上年增加3.56亿元至4.06亿元，成功扭亏为盈 [1] - 公司预计2025年归母扣非净利润3.02亿元至3.52亿元，同比增加3.8亿元至4.3亿元，同样实现扭亏为盈 [1] 业绩驱动因素 - 人工智能、云计算与大数据技术的融合驱动数据中心建设热潮，拉动了交换机、AI服务器及核心路由器等关键设备需求，进而传导至上游，带动公司产品收入快速增长 [1] 公司主营业务与技术 - 公司长期从事光、电连接器及线缆组件的研发、生产、销售，并为客户提供系统解决方案 [1] - 公司已掌握具有自主知识产权的连接器核心技术，为通讯、工业等行业提供大量配套产品 [1] - 公司产品广泛应用于通讯、航空、航天、船舶、防务装备、电子装备、核电、新能源汽车、轨道交通等领域 [1] 商业航天与高端产品布局 - 公司紧跟商业航天发展政策导向，在商业卫星、深空探测专用连接器领域积极布局 [1] - 公司自主研发的JHD系列卫星用高速连接器，可支撑卫星载荷100G链路传输等多场景应用 [1] 客户合作与项目进展 - 在高速线模组/连接器产品上，公司已与华为、浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节跳动等互联网应用客户推动或开展项目合作 [2] - 公司CPU SOCKET产品处于产品验证和小批量阶段，目前收入规模较小，预计今年开始会逐步上量 [2]

本期业绩预计情况 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为正值且属于同向上升50%以上情形 [1] 业绩变动原因说明 - 全球算力产业蓬勃发展，带动服务器、数据中心建设需求持续攀升，公司通讯连接器产品订单同步增长 [2] - 公司客户SOLTEC ENERGIAS RENOVABLES, S.L.U.重组已获法院批准，本报告期内公司不存在对该客户单项计提的大额坏账准备，而上年同期存在此项计提 [2]

公司业务与产品 - 公司高速连接器产品可广泛应用于数据中心、交换机、服务器、基站等领域 [1]

公司评级与目标价调整 - Truist Securities分析师William S Stein将安费诺公司的目标股价从180美元上调至182美元 并维持“买入”评级 [1] 重大收购完成 - 安费诺公司已完成对康普公司连接与电缆解决方案业务的收购 [1][2] - 此次收购价值105亿美元 是安费诺公司有史以来规模最大的收购 [3] - 收购为安费诺公司增加了面向IT数据通信和通信网络市场的显著光纤互连能力 以及面向建筑基础设施连接市场的一系列工业互连产品 [2] 收购的财务影响与预期 - 根据Truist的研究估计 此次收购预计将使安费诺公司的销售额增长约17% [3] - 分析师指出安费诺公司在收购方面拥有“出色”的记录 此类交易不仅有助于扩大销售额 还能提高营业利润率和投资资本回报率 [3] - 更新的模型显示 预计此次收购将在2026年为每股收益带来4%的增长 并预计在两年内实现约16%的长期增长 [4] - Truist已将安费诺公司2027年的每股收益预期从4.33美元上调至4.71美元 [4] 公司业务简介 - 安费诺公司设计、制造和销售电气、电子和光纤连接器 [4]

行业政策与市场前景 - “十五五”规划明确提出深入推进数字中国建设、健全数据要素基础制度、全面实施“人工智能+”行动，并前瞻布局第六代移动通信等未来产业 [1] - 规划期间将重点推进6G标准研制与产业研发，预计2030年左右启动商业应用，2035年实现规模化商用部署，培育万亿元级产业生态 [2] - 全球连接器市场规模保持稳定增长，预计2025年将达到1124亿美元 [2] - 连接器技术正向新能源汽车、AI服务器、储能系统、低空经济等新兴领域渗透，创造增量市场，帮助行业摆脱传统消费电子市场的周期性波动 [3] 公司业务与技术优势 - 公司深耕连接器领域30余年，聚焦5G/6G和光通讯模块研发，受益于AI算力需求高景气 [1] - 公司具有完整自主知识产权的5G SFP、SFP+系列产品已通过关键客户性能测试 [1] - QSFP56/QSFP-DD等系列高速连接器及光电模组实现批量交付，可适配数据中心、人工智能服务器的实时数据交互需求 [1] - 公司深度参与NGSFP MSA等国际标准制定，是国内少数实现200G-800G高速模组量产的企业，技术门槛高、研发周期长 [1] - 公司机加工模具零配件精密度可达0.002mm，具备开发1模128穴精密模具的能力，支撑高精度、小批量定制化交付，在行业中精密度处于领先水平 [1] 客户合作与市场应用 - 公司已与华为、中兴、富士康、霍尼韦尔、安波福等全球知名企业建立长期合作关系 [3] - 华为、中兴等客户在算力设备等领域的业务拓展，为公司产品提供了广阔应用场景 [3] - 公司高速连接器及Chip to IO高速光电模组已在客户处规模商用，可适配超节点算力场景，进一步承接“十五五”算力产业发展需求 [3] 公司财务表现 - 2025年第三季度实现营收19.2亿元，同比增长22.0% [3] - 2025年第三季度归母净利润1.1亿元，同比增长85.3% [3] - 利润端增速远高于收入端，表明公司高毛利产品占比提升、产品结构优化 [3]

公司业务与技术进展 - 公司逐步开发了应用于6G通信及商业卫星领域的RSMP、射频组件及毫米波连接器等解决方案 [1] - 公司为美国T公司的连接器产品重要供应商，涉及多个领域 [1]

涉及的行业与公司 * 行业：北美连接器及其他电子元件行业 [1] * 公司：Amphenol Corp (APH) [1]、Corning Inc (GLW) [1]、TE Connectivity Ltd. (TEL) [1] 核心观点与论据 行业整体展望 * 对连接器行业在2026年持建设性乐观态度，主要基于人工智能需求势头和工业领域的广泛复苏 [1] * 2025年覆盖的三家连接器公司股价上涨约82%，仍有持续乐观空间 [1] * 数据中心IT资本支出保持韧性，预计2026年全球数据中心资本支出约为6000亿美元 [2] * 关键需求驱动力包括：AI与云（数据速率从224G提升至448G，机架功率从125kW提升至1MW）、能源（可再生能源和电气化驱动电网升级）、航空航天与国防（国防支出增加）、汽车（ADAS、电气化、软件定义汽车推动单车连接器价值量增长）、工厂自动化（机器人、控制和传感的采用） [12] 各终端市场动态 * **数据中心/AI**：超大规模企业持续增加AI建设、平台更新和基础设施需求，推动服务器、网络和物理基础设施的广泛增长 [2] AI服务器中的连接器价值量持续增长，同时通用服务器也健康增长 [1] * **工业**：工业趋势改善，预计将持续关注工业自动化、电气化/基础设施和航空航天 [2] * **汽车**：汽车生产趋势稳定，但由于供应链问题（与内存短缺相关）导致的库存限制，存在不确定性 [2] 全球汽车生产预测显示，2025年产量预计为9240万辆，2026年微降至9190万辆，2027年回升至9340万辆 [19] 2025年第四季度全球汽车产量同比增长-0.5%，其中中国增长1.1%，欧洲增长-2.2%，北美增长-1.7% [18] * **能源与国防**：能源基础设施和国防支出势头强劲 [1] 公司具体观点 * **Amphenol (APH)**： * 最看好Amphenol，给予积极的短期观点，因其数据中心业务敞口以及完成CCS收购后存在上调盈利预测的潜力 [1] * 预计将持续受益于AI服务器增长及对更多互连产品的需求，同时近期收购的Trexon和CCS也将在未来几个季度带来效益 [22] * 由于AI服务器迭代（如CES 2026发布的新品），APH有望从更广泛的系统互连产品（包括板级连接器、铜缆组件）中受益 [22] * 目标价从160美元上调至175美元，基于35倍市盈率乘以未来24个月每股收益预期 [22] * 新增30天短期看涨观点，基于其在AI/数据中心互连领域的领导地位及持续进行的战略性收购 [50] * **Corning Inc (GLW)**： * 预计将从光学需求持续势头和太阳能业务爬坡中受益 [1] * 企业光学业务将成为增长动力，因AI节点跨越多服务器机架，对互连性需求增长 [28] 预计未来4年数据中心互连的光纤里程需求将增长2.3倍 [28] * 太阳能业务随着多晶硅制造产能爬坡及新晶圆设施在第三季度投产、第四季度爬坡，将日益成为收入驱动力 [28] * 目标价从99美元微调至102美元，基于约28倍市盈率乘以未来24个月每股收益预期 [29] * 维持90天短期看涨观点，基于预期的下半年走强，受连接性需求和太阳能爬坡驱动 [51] * **TE Connectivity (TEL)**： * 预计将从数据中心和能源基础设施的势头中受益，但内存限制可能对汽车需求构成压力 [1] * 汽车生产改善是近期利好，但存在因半导体短缺、供应链挑战、汽车关税和贸易政策不确定性带来的潜在风险 [41] * 汽车AI应用和软件定义汽车带来的连接器价值量增长，可在波动的生产环境中抵消部分不确定性 [41] * 工业和AI终端需求改善带来利润率扩张机会 [41] * 目标价维持在290美元不变，基于24倍市盈率乘以未来24个月每股收益预期 [41] 其他重要内容 财务数据与预测 * **Amphenol (APH)**： * 当前股价140.16美元，市值1715.64亿美元 [4] * 预计当前财年每股收益从3.28美元上调至3.30美元，下一财年每股收益从3.91美元大幅上调至4.30美元 [4] * 预计第四季度营收62.4亿美元（此前为61.3亿美元），每股收益0.93美元（此前为0.91美元） [23] * 预计第一季度营收62.2亿美元（此前为61.0亿美元），每股收益0.88美元 [23] * **Corning Inc (GLW)**： * 当前股价85.23美元，市值730.73亿美元 [4] * 预计当前财年每股收益从2.52美元微调至2.54美元，下一财年每股收益从3.05美元上调至3.14美元 [4] * 预计第四季度营收44.1亿美元（此前为43.5亿美元），每股收益0.72美元（此前为0.70美元） [29] * 预计第一季度营收42.4亿美元（此前为41.5亿美元），每股收益0.67美元 [30] * **TE Connectivity (TEL)**： * 当前股价231.60美元，市值681.34亿美元 [4] * 预计当前财年每股收益从10.85美元微调至10.86美元，下一财年每股收益从12.02美元上调至12.13美元 [4] * 预计第一季度营收45.2亿美元（此前为45.0亿美元），每股收益2.54美元（此前为2.53美元） [42] * 预计第二季度营收47.0亿美元（此前为47.4亿美元），每股收益2.69美元（此前为2.71美元） [42] 公司业务描述与投资策略 * **Amphenol**：全球第二大连接器制造商，2023年占全球连接器出货量约14% [63] 2024财年终端市场销售分布：工业23%、汽车17%、IT数据通信和硬件37%、宽带通信和移动网络6%、商业航空/军事17% [63] 投资逻辑基于其互连产品领导地位、多元化终端市场、通过收购扩张以及受益于AI基础设施支出 [64] * **Corning**：业务分为六大板块：光通信（39%）、显示（22%）、特种材料（14%）、汽车（11%）、生命科学（6%）、Hemlock及新兴增长业务（8%） [69] 投资逻辑基于其各板块的长期增长和周期性需求复苏，国内制造足迹是战略优势 [70] * **TE Connectivity**：全球最大电子连接器公司，2024财年销售分布：交通解决方案59%（其中汽车约占40%）、工业/医疗14%、家电/能源6%、IT数据通信和硬件12%、航空航天/军事/船舶9% [75] 投资逻辑基于连接器市场整体势头、汽车市场稳定迹象、工业终端需求改善以及数据中心/AI增长 [76][77] 估值与风险 * **Amphenol**：目标价基于35倍市盈率乘以2027财年每股收益预期，较其5年市盈率中值31倍有溢价，反映了其增长特性和AI上行潜力 [65] 风险包括：全球经济放缓、科技支出放缓、原材料价格上涨、收购整合不及预期、汇率波动 [67][68] * **Corning**：目标价基于约28倍市盈率乘以未来24个月每股收益预期，或约16-17倍企业价值倍数乘以未来12个月息税折旧摊销前利润预期 [71][72] 风险包括：LCD玻璃市场基本面、光通信业务增长不及预期、经济衰退风险、日元等汇率波动、资本支出变化 [73] * **TE Connectivity**：目标价基于24倍市盈率乘以未来24个月每股收益预期，其历史交易价格通常较同行有折价，反映了其客户和终端市场集中度 [79] 风险包括：影响汽车生产的经济发展/放缓、重组执行效果、收购整合效果、汇率波动、原材料价格上涨 [80] 市场情绪与持仓 * 拥挤度评分显示，APH的“拥挤度综合排名”为95%，TEL为91%，GLW为79% [48] 这表明市场对APH和TEL的关注度或持仓集中度相对较高。

公司业务动态 - 信维通信在互动平台表示 公司可为客户的数据中心提供包括高频高速类连接器等产品 [1] 产品与市场 - 公司产品线涉及数据中心领域 具体产品包括高频高速类连接器 [1]

涉及的公司与行业 * 公司：Amphenol Corp (APH N) [1] * 行业：连接器行业 半导体行业 IT数据中心与通信领域 建筑基础设施连接市场 [1][6] 核心观点与论据 * **短期观点与评级**：对Amphenol Corp开启为期30天的“上涨”短期观点 目标价175美元 预期股价回报率24 9% 预期总回报率25 6% [2][4] * **收购完成与影响**：公司已完成对CommScope CCS业务的收购 时间早于预期 预计该业务在2026财年将产生约41亿美元销售额 并对2026财年每股收益产生约0 15美元的增厚效应 收购将增加约20 000名员工 由于交易提前完成 预计2026财年第一季度将带来约10亿美元的额外收入增量和0 03-0 04美元的每股收益增量 [1] * **增长驱动因素**：公司在AI 数据中心互连领域处于领导地位 而AI资本支出持续显著增长 应能继续推动其收入和利润率扩张 公司持续完成战略性收购 将在近期增厚其业务 并拓宽其终端市场覆盖 [4] * **估值依据**：175美元的目标价基于35倍市盈率应用于2027财年预期每股收益 这相对于其5年历史中值市盈率31倍和同行群体存在溢价 溢价反映了其增长特性 更广泛的科技供应链周期性复苏以及公司的AI上行潜力 [5] * **溢价交易原因**：公司股票交易价格持续高于同行 原因在于更高的利润率结构 能够抵御严峻宏观环境的可防御商业模式 强大的执行力以及收购持续影响增长的潜力 历史上其市盈率相对于费城半导体指数有1 25倍的溢价 在上行周期中此溢价曾扩大至1 6-1 7倍 [6] 潜在风险 * **经济与市场风险**：全球经济或关键市场的经济放缓程度超过当前预期 科技支出放缓程度超过当前预期 [7] * **成本与运营风险**：原材料价格上涨可能影响公司达到或超越盈利预期的能力 [7] * **战略执行风险**：公司积极进行收购 若此趋势不能持续 则估计和积极展望将面临风险 [7] * **汇率风险**：鉴于公司的全球业务布局 汇率波动可能对销售额 营业利润率和权益产生负面影响 [7] * **风险影响**：若上述任何因素对公司的影响超出预期 股价可能难以达到目标价 [8] 其他重要信息 * **利益冲突披露**：在过去12个月内 Citigroup Global Markets Inc 或其关联公司曾担任Amphenol Corp证券发行的经理或联合经理 在过去12个月内从Amphenol Corp获得投资银行服务报酬 并预计在未来三个月内寻求从Amphenol Corp获得投资银行服务报酬 与Amphenol Corp存在多种非投资银行业务关系 并对Amphenol Corp拥有重大财务利益 [12][13][14][15][16] * **分析师认证**：负责本研究报告的分析师证明 报告中的观点准确反映了其个人看法 且其薪酬与具体建议无关 [9] * **评级分布**：截至2026年1月1日 花旗研究全球基本面覆盖股票中 买入评级占60% 持有评级占32% 卖出评级占8% [20]