核心观点 - 公司Green Dot在2025年第三季度业绩表现强劲，营收和每股收益均超市场预期，股价在过去一个月上涨约15.2%，跑赢标普500指数[1] - 尽管部分业务部门营收下滑且盈利指标承压，但公司上调了2025年全年业绩指引[2][6][8] - 市场对公司未来的盈利预期在过去一个月呈下行趋势，共识预期大幅下调，股票评级为“持有”[9][10][12] 2025年第三季度财务业绩 - **整体业绩超预期**：季度每股收益为0.06美元，远超市场预期的亏损0.11美元，较去年同期增长53.9%[2] - **营收强劲增长**：季度营收为4.919亿美元，超出市场共识预期1%，较去年同期增长20%[2] - **分业务营收表现分化**： - B2B服务营收为3.642亿美元，同比增长32%，增长主要受BaaS合作伙伴及整体BaaS组合稳定推动[3] - 资金流动服务营收为2980万美元，同比下降6%，主要受资金处理业务小幅下滑影响，但税务处理业务实现增长[3] - 消费者服务营收为8830万美元，同比下降10%，下滑主要由于零售渠道的长期不利因素，部分被近期推出的PLS所抵消[4] 关键运营指标 - **总美元交易额**：增至3950万美元，同比增长18%[5] - **购买交易额**：降至47.4亿美元，同比下降5.1%[5] - **活跃账户数**：季度末为351万个，同比增长0.9%[5] - **调整后息税折旧摊销前利润**：为2357万美元，同比下降17%[6] - **调整后息税折旧摊销前利润率**：下降220个基点至4.8%[6] 财务状况与现金流 - **现金状况**：季度末无限制现金及现金等价物余额为16.4亿美元，高于2024年第四季度末的15.9亿美元[7] - **债务情况**：公司无长期债务[7] - **经营活动现金流**：季度内产生2.0103亿美元[7] 2025年业绩指引 - **总营业收入**：预计在20亿至21亿美元之间[8] - **调整后每股收益**：指引区间上调至1.31-1.44美元，此前指引为1.28-1.42美元[8] - **调整后息税折旧摊销前利润**：指引区间上调至1.65-1.75亿美元，此前指引为1.60-1.70亿美元[8] 市场预期与股票评级 - **盈利预期变动**：过去一个月，市场对公司的盈利预期呈下行趋势，共识预期因此变动了-162.5%[9][10] - **股票评级**：公司目前拥有Zacks评级第3级（持有）[12] - **VGM评分**：公司总体VGM得分为B，其增长得分为D，动量得分为A，价值得分为A[11] 行业同业表现 - **行业归属**：公司属于Zacks金融交易服务行业[13] - **同业公司Corpay表现**： - 过去一个月股价上涨3.3%[13] - 最近报告季度（截至2025年9月）营收为11.7亿美元，同比增长13.9%[13] - 最近报告季度每股收益为5.70美元，去年同期为5.00美元[13] - 当前季度预期每股收益为5.93美元，预计同比增长10.6%，过去30天共识预期未变[14] - 股票评级同为Zacks评级第3级（持有），VGM得分为D[14]

**行业与公司** * 行业：美国宏观经济 特别是消费者领域[2] * 公司：摩根士丹利研究部（Morgan Stanley Research）发布的报告[5] **核心观点与论据** **2026年经济与消费展望** * 预计2026年美国经济将从高度不确定性阶段过渡 政策环境趋于稳定 实现温和增长[11] * 预计2025年下半年实际收入增长放缓将拖累近期消费增长 导致2025年末和2026年初表现疲软[3][4][14] * 预计2026年消费增长将逐季改善 主要得益于实际劳动收入开始复苏以及财政法案的支持[3][4][14] * 具体预测：实际个人消费支出（PCE）4Q/4Q增长率在2025年为1.8% 2026年为1.6% 2027年为1.8%[4][8] **财政法案与税收返还的影响** * 财政法案（OBBBA）将在2026年净增加个人收入650亿美元（1150亿美元减税减去500亿美元转移支付削减）[25] * 预计该法案将在2026年为个人消费带来330亿美元（或15个基点）的提振[25] * 由于法案的追溯性条款 预计2026年第一季度税收返还将显著增加 估计约为400亿美元 较2025年基础增长15%[30][31] * 400亿美元的增幅意味着平均退税额增加约450美元 达到近年最高水平[31] * 预计第一季度实际可支配个人收入将增长4.1%（季调年率）但消费提振效应将在全年更平滑地分布 因消费者通常将退税用于储蓄和偿还债务而非即时消费[31][37] **劳动力市场与收入** * 就业增长放缓 9月份非农就业人数反弹至119,000 但3个月平均增长为62,000 低于年初的超过100,000[44] * 失业率在9月份升至4.4% 预计2025年末升至4.5% 2026年中升至4.7%[44] * 劳动力市场紧俏程度指标（如职位空缺、雇佣、离职）在8月份恶化 失业人数与职位空缺比率升至略高于1[60] * 劳动力市场疲软缓解了工资压力 低收入群体的工资增长今年最弱[60] * 生产和非监管人员劳动收入增长在夏季显著减速 9月份随就业反弹而回升 但仍低于今年早些时候水平[64] **消费与情绪** * 消费者信心在第三季度和第四季度初进一步下降 低收入和中等收入群体信心下降 就业预期保持疲软[70][71] * 中期净支出意愿月度环比下降 除杂货和家庭用品外 多数类别支出意愿为负[73] * 假日支出意愿较去年疲软 计划增加支出的消费者净比例从去年的14%降至6% 高价格是主要障碍[76][77] * 由于政府停摆 零售销售数据截至8月 夏季销售强劲 汽车销售提振整体表现[80][81] * 第三季度实际商品支出强劲增长4.8%（季调年率） 但预计第四季度和2026年第一季度将因关税导致的物价上涨和前期需求透支而显著放缓[82][85] **K型经济与财富效应** * 家庭财富数据显示K型消费背景 自2019年以来家庭净资产增加59万亿美元（增长50%）至176.3万亿美元 收入前20%的群体持有71%的家庭净资产和87%的公司股票/共同基金[19] * 财富效应通常估计小于10美分 即财富每增加1美元 消费增加不到10美分[91] * 消费目前与其财富影响下的目标水平一致 若资产价格大幅下跌 消费面临下行风险[92] * 储蓄率在第二季度为4.6% 低于过去几年的平均水平 疫情期间积累的“超额储蓄”消耗故事已基本结束[96][101] **信贷与资产负债表** * 家庭净资产保持高位 资产增长超过负债增长 自2019年以来净资产增长主要由资产市场升值推动（占70%）[92][104] * 家庭债务在第三季度增加 债务占可支配收入比率仍低于疫情前水平 而财富占比高于疫情前[113][117] * 债务服务成本保持低位 但不良率趋势不一 学生贷款不良率进一步上升 信用卡不良率下降[120][122] * 不同贷款类型的信贷标准不一 信用卡标准仍在收紧（速度放缓） 汽车贷款标准略有放松[123] * 住房市场活动受负担能力挑战和利率锁定影响 预计抵押贷款利率从当前6.3%降至2026年中的5.5-5.75%将有助于活动在2026年加速 2027年改善更显著[131] **其他重要内容** * 报告发布日期为2025年11月24日 内容涉及2025年第四季度美国消费者图表手册[2][10] * 报告涵盖了劳动力市场与收入、消费与情绪、信贷与资产负债表三大类别[2] * 报告末尾列出了近期相关的消费者研究报告标题[135]

核心业绩表现 - 2025财年第三季度每股收益为0.06美元，超出市场预期的亏损0.11美元，较去年同期增长53.9% [2] - 第三季度总收入为4.919亿美元，超出市场预期1%，同比增长20% [2] - 公司股票在财报发布后下跌了4% [1] 分部门收入情况 - B2B服务部门收入大幅增长32%，达到3.642亿美元，增长动力来自BaaS合作伙伴及BaaS产品组合的稳定性 [3] - 消费者服务部门收入为8830万美元，同比下降10%，主要受零售渠道长期不利因素影响，部分被新推出的PLS所抵消 [4] - 资金流动服务部门收入下降6%至2980万美元，其中资金处理业务小幅下滑，但税务处理业务收入增长 [3] 关键运营指标 - 总美元交易量同比增长18%至3950万美元 [5] - 购买量同比下降5.1%至47.4亿美元 [5] - 期末活跃账户数量为351万，同比增长0.9% [5] - 调整后税息折旧及摊销前利润为2357万美元，同比下降17% [6] - 调整后EBITDA利润率下降220个基点至4.8% [6] 资产负债表与现金流 - 期末无限制现金及现金等价物余额为16.4亿美元，高于2024年第四季度末的15.9亿美元 [7] - 公司无长期债务 [7] - 经营活动产生的现金流为2.0103亿美元 [7] 2025财年业绩指引 - 预计全年营业收入在20亿至21亿美元之间，中点20.5亿美元符合市场预期 [8] - 调整后每股收益指引上调至1.31-1.44美元，此前为1.28-1.42美元，中点1.375美元高于市场预期的1.35美元 [9] - 调整后EBITDA指引上调至1.65亿至1.75亿美元，此前为1.60亿至1.70亿美元 [9]

摩根士丹利评级与观点 - 摩根士丹利重申对西联汇款的减持评级和7美元的目标价 [1] - 尽管公司中期财务目标明确但执行风险依然较高主要源于其零售业务过去面临的挑战 [1] - 摩根士丹利认为实现目标将面临困难包括北美零售业务量下降和关键汇款走廊的竞争压力 [4] 西联汇款中期财务目标 - 公司设定三年期财务目标包括7%的营收复合年增长率若剔除Intermex收购影响则为3%至2028年总营收达到48亿至53亿美元 [2] - 调整后每股收益预计达到230美元反映11%的复合年增长率 [2] - 管理层预计未来三年将产生17亿美元自由现金流并得到15亿美元成本效益的支持 [4] 各业务板块增长展望 - 数字支付营收预计有机增长8%达到15亿美元 [3] - 零售营收预计下降4%至约22亿美元此预测剔除Intermex收购影响 [3] - 消费者服务业务预计增长最快年增长率达20%至多10亿美元 [3] 潜在挑战与风险 - 摩根士丹利指出整合Intermex以及将其在欧洲的扭亏为盈策略复制到北美存在风险 [4] - 摩根士丹利自身的预测显示剔除Intermex后2025年至2027年营收增长率仅为1% [4]

财务业绩概览 - 2025年第三季度营收为1亿1507万美元，同比增长3.5% [1] - 季度每股收益为-0.10美元，去年同期为-0.02美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期1亿974万美元，带来4.87%的意外增长 [1] - 每股收益低于Zacks共识预期-0.08美元，带来-25%的意外 [1] 分业务板块收入表现 - 保险服务收入为7385万美元，高于两位分析师平均预期的6670万美元 [4] - 软件与数据收入为2464万美元，低于两位分析师平均预期的2560万美元 [4] - 消费者服务收入为1937万美元，略低于两位分析师平均预期的1945万美元 [4] - 抵消项收入为-277万美元，低于两位分析师平均预期的-202万美元 [4] 市场表现与展望 - 公司股价在过去一个月下跌7.8%，同期标普500指数上涨1% [3] - 公司目前Zacks评级为4级（卖出），预示近期可能跑输大市 [3]

业绩总结 - Q3 2025 Porch Shareholder Interest Revenue为1.151亿美元，较去年同期增长53%[21] - Q3 2025 Porch Shareholder Interest Gross Profit为9420万美元，毛利率为82%[19] - Q3 2025 Adjusted EBITDA为2060万美元，调整后EBITDA利润率为18%[21] - 第三季度保险服务收入为73.8百万美元，毛利润为62.3百万美元，毛利率为84%[91] - 第三季度软件与数据服务收入为24.6百万美元，毛利润为18.2百万美元，毛利率为74%[91] - 第三季度消费者服务收入为19.4百万美元，毛利润为16.6百万美元，毛利率为86%[91] - 第三季度的Reciprocal书面保费为138百万美元，较前两个季度持续增长[66] 用户数据 - 第三季度的保单书写数量为47.7K，RWP每保单书写的收入为2,884美元[66] - Reciprocal Written Premium (RWP)为1.375亿美元，较Q2 2025增长38%[27] - Reciprocal surplus达到4.12亿美元，结合非承保资产[23] 未来展望 - 2025年调整后EBITDA预期为70百万美元，较之前的指导中点增加2.5百万美元[60] - 2025年毛利润预期为335百万至340百万美元，较2024年的202百万美元显著增长[60] - 2025年截至9月30日，经营活动现金流为28.8百万美元，年初至今增加71百万美元[85] 新产品和新技术研发 - 公司在保险服务部门的调整后EBITDA为2530万美元，利润率为34%[38] - 软件与数据部门Q3 2025收入为2460万美元，毛利率为74%[46] 成本控制与管理优化 - 公司通过降低成本和优化管理，成功控制了企业开支[55] - Porch Shareholder Interest的现金及投资总额为132.1百万美元，较上季度增加28.8百万美元[57] 其他信息 - Porch Group在2025年1月1日出售了其传统的房主保险承保公司Homeowners of America给Reciprocal[105] - Porch Shareholder Interest是指为Porch股东生成的结果，包括Porch拥有的业务和Reciprocal[105] - Reciprocal Policies Written定义为在期间内由Reciprocal部门书写的新保单和续保单的数量[105] - Reciprocal Written Premium (RWP)是指在期间内Reciprocal书写的保单的总保费，未扣除再保险的影响[105] - RWP每保单书写的定义为在期间内的RWP，反映了保单持有人预期支付的总金额，除以期间内的Reciprocal Policies Written[105]

业绩总结 - Q2 2025 Porch Shareholder Interest Revenue为1.07亿美元，同比增长431%[20] - Q2 2025 Porch Shareholder Interest Gross Profit为8920万美元，毛利率为83%[20] - Q2 2025 Porch Shareholder Interest Adjusted EBITDA为1560万美元，调整后EBITDA利润率为15%[20] - Q2 2025的调整后EBITDA较去年增加5040万美元，显示出显著的财务改善[21] - 由于住房市场疲软和企业搬迁关闭，收入下降至1.07亿美元[108] - 毛利率提升640个基点，达到83%[108] - 2025年收入指导范围为405百万至425百万，较之前指导增加5百万[68] - 2025年调整后EBITDA指导范围为65百万至70百万，较之前指导增加2.5百万[68] 用户数据 - Reciprocal的总盈余截至2025年6月30日为2.99亿美元，较上季度增加1.02亿美元，较去年增加2.59亿美元[27] - Reciprocal的书面保费为1.207亿美元，收入转化率约为56%[50] - Reciprocal在报告期内书写的新保单和续保单的数量被定义为Reciprocal Policies Written[121] - 每个保单的Reciprocal Written Premium是指在报告期内Reciprocal Written Premium除以Reciprocal Policies Written[121] 现金流与融资 - Q2 2025的现金流来自运营为1560万美元[20] - 截至2025年6月30日，现金及投资总额为1.175亿美元，运营现金流为1490万美元[64] - 已再融资约1.53亿美元的2026年无担保可转换票据[67] 部门表现 - 保险服务部门的收入为6740万美元，毛利为5790万美元，毛利率为86%[42] - 软件与数据部门的收入为2400万美元，毛利为1820万美元，毛利率为76%[54] - 消费服务部门的收入为1770万美元，毛利为1520万美元，毛利率为86%[58] 战略与市场动态 - Porch Group在2025年1月1日将其传统房主保险公司Homeowners of America出售给了一个由保单持有人成员拥有的独立实体[121]

财务数据和关键指标变化 - 二季度GAAP收入为10亿美元，剔除伊拉克业务后调整后收入同比下降1%，主要因零售业务放缓，而品牌数字和消费者服务业务持续增长 [21] - 调整后运营利润率为19%，与去年同期持平，受伊拉克业务贡献降低和消费者欺诈损失增加的负面影响，但被成本重新部署计划节省和有利的外汇因素抵消 [21] - 调整后每股收益为0.42美元，去年同期为0.44美元，除影响调整后运营利润率的因素外，还受利息支出增加和流通股减少的影响 [22] - 调整后有效税率为16%，高于全年展望，因当期存在离散税务项目 [22] - 年初至今运营现金流为1.48亿美元，去年同期为6000万美元，去年和今年均包含超2亿美元与过渡税相关的现金税 [31] - 年初至今资本支出为5400万美元，较去年同期降低15% [32] - 维持强劲资产负债表，现金及现金等价物为10亿美元，债务为27亿美元，杠杆比率在毛和净基础上分别为2.8倍和1.8倍 [32] - 二季度通过股息和股票回购向股东返还超1.5亿美元，今年前六个月返还超3亿美元，今年上半年向股东的现金返还占当前市值超10% [32] - 更新2025年指引，调整后收入预计在40.35 - 41.35亿美元之间，运营利润率预计在19% - 21%之间，调整后每股收益预计在1.65 - 1.75美元之间 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者资金转移（CMT）业务 - 本季度交易数量下降3%，剔除伊拉克业务后下降2%，因移民政策不确定扰乱行业，客户行为从交易数量减少但每笔交易平均本金增加的方向转变 [23] - 每笔交易本金（PPT）在二季度按固定汇率计算较去年同期增长超5% [23] 品牌数字业务 - 调整后收入增长6%，交易数量增长9%，连续七个季度实现中个位数或更好的稳定收入增长 [23] - 中东和亚太地区交易数量强劲增长，但从美国到拉丁美洲（主要是美国到墨西哥）的交易数量放缓 [24] - 本季度支付到账户业务增长近30%，账户支付占品牌数字业务发送交易的近40% [25] 零售业务 - 北美地区持续疲软，受移民政策影响，独立渠道业务放缓，V Go业务增速从去年的两位数增长降至本季度的负增长 [27] - 欧洲零售业务表现良好，西班牙和英国收入增长超15%，英国与英国邮政的合作关系从非独家转为独家，西班牙受益于可控的分销网络、对支付到账户的关注和动态定价模型 [28] 消费者服务业务 - 调整后收入本季度增长41%，受收购EuroChange和欧洲强劲旅游业务推动，旅游货币业务预计第三季度仍将表现强劲 [3][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球业务展现出韧性和增长，但美洲地区尤其是美国近几个月面临挑战，移民执法活动增加导致移民社区交易活动减少、发送行为改变或转向不太明显或非正式的汇款渠道，美国一些出境走廊市场出现疲软 [5][6] - 品牌数字业务中，从中东和亚太地区的交易增长强劲，但从美国到拉丁美洲（主要是美国到墨西哥）的交易放缓 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施Evolve 2025战略，致力于使西联汇款实现可持续、盈利性的收入增长，成为以客户为中心的公司，在重要走廊具有市场竞争力，提高执行严谨性，成为全渠道客户体验的市场领导者 [1] - 积极应对移民政策变化和汇款税等挑战，通过加强客户体验、信任和合规承诺，与政府、社区组织和倡导团体密切合作，确保客户获得高质量金融服务 [7] - 加速数字转型，推广数字钱包，鼓励客户使用非现金汇款交易，以应对汇款税并降低成本 [11] - 积极探索和投资稳定币相关机会，利用稳定币技术优化后端财务运营，减少对传统代理银行系统的依赖，提高结算速度和资本效率 [14] - 整合人工智能能力到核心业务流程，以优化成本基础，提高运营效率和客户体验 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前宏观环境困难，但公司对长期前景持乐观态度，过去两年在提升市场竞争力方面的投资为未来零售和数字业务的收入增长奠定了基础 [1] - 全球移民趋势不会放缓，而是在演变，公司将继续为移民提供安全、快速和值得信赖的解决方案 [12] - 虽然美洲地区近期面临逆风，但公司相信客户具有韧性，随着政策和流程的演变，业务将逐渐稳定 [61] - 对收购EuroChange感到兴奋，该收购为旅游货币业务带来了额外的思想领导力和信心，预计其将继续为公司带来增长 [37] 其他重要信息 - 美国已通过一项对汇款征收1%税的立法，将于2026年初生效，公司预计该税对业务影响不大，因其大部分数字业务和基于卡的零售业务可排除在外，实际暴露可能占全球业务的15%或更少 [8][9] - 公司历史上对加密货币持保守态度，但随着Genius法案的通过，正在积极修订立场，探索稳定币相关机会 [13] - 公司已完成运营效率计划，提前两年实现累计节省超1.5亿美元的目标，近期采用人工智能开始产生成本效益 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：EuroChain收购对收入增长的贡献及是否超预期 - 收购在本季度对收入增长的贡献约为2%，此前预计全年贡献为1%，目前进展良好，公司对收购感到兴奋，该团队为旅游货币业务带来了额外的思想领导力 [36][37] 问题2：移民打击行动是否导致业务从零售渠道向数字渠道转移 - 未看到明显的从零售到数字的转移，美国到墨西哥的零售和数字业务交易量均下降，因为美国到墨西哥走廊是美国最大的走廊，其交易量下降对整体业务产生了较大影响 [39] 问题3：数字业务交易减速的情况及零售发起交易的暴露情况 - 公司对数字业务的定义与部分竞争对手不同，目前看到美国到拉丁美洲（主要是美国到墨西哥）的数字业务交易放缓，同时支付到账户业务（无论是零售发起还是数字发起）也出现了轻微放缓，主要集中在墨西哥、委内瑞拉、海地、危地马拉、多米尼加共和国、哥伦比亚、厄瓜多尔等重要走廊 [42][43][45] 问题4：公司在稳定币的入金和出金解决方案方面的机会及可增加价值的走廊和用例 - 公司认为将稳定币从一个数字钱包转移到另一个数字钱包相对简单，但将其转换为当地法定货币用于日常消费则较为困难，公司在全球的基础设施具备相关能力，自Circle上市以来，收到了很多相关咨询，目前正在南美和非洲与一些方进行试点项目 [48][49] 问题5：拉丁美洲和美国 - 墨西哥业务面临的政治逆风是否稳定，未来影响是否会恶化 - 影响具有一定的波动性，6月情况好于4月，4月比2月差，但无法确定4月是否为最低点，活动增加、可见性提高和媒体关注似乎都与客户使用服务的意愿呈负相关，公司将密切关注情况 [52] 问题6：市场对稳定币的需求情况 - 公司将相关对话分为两部分，一是来自平台或基础设施提供商的咨询，希望利用公司的出金和入金能力；二是公司正在投入大量时间和精力的企业对企业（B2B）解决方案和平台，以提高资金转移效率，目前在拉丁美洲与一些合作伙伴的合作进展顺利，稳定币有望减少公司全球资金储备以支持支付 [54][56] 问题7：收紧的美国移民政策是否需要调整Evolve 2025战略 - 公司将继续致力于该战略，相信客户具有韧性，当前政策可能导致未来几年美国业务增长放缓，但不会从根本上改变公司产品的核心本质、市场的稳定性或业务机会，公司将更加注重推动非汇款类产品和服务，如在美国更快地推出数字钱包 [61][62] 问题8：对于有借记卡的客户，是否会预期他们使用数字方式而非在零售点使用借记卡进行汇款 - 通过客户调查发现，超过三分之二的美国零售客户表示仍会留在零售渠道并使用借记卡，因为零售渠道的便利性、熟悉度、语言、确定性以及纸质收据等对他们有价值 [64] 问题9：本季度欺诈损失的情况及大型合作伙伴合同续签情况 - 本季度初实施新的实时支付网络时出现了重复支付问题，目前正在努力追回资金，损失不重大，公司仍能维持19%的利润率；2025年的大部分大型战略合作伙伴合同已续签，包括美国的杂货店连锁店、主要支票兑现商等，与英国邮政的合作关系转为独家，未来还期待与西班牙、澳大利亚等地的邮政系统续签合同 [69][70][71] 问题10：在动荡的宏观环境下，对零售业务改善的信心来源及预计改善程度 - 指导中预计零售业务不会进一步恶化，有一些与合作伙伴的合作可能会在今年下半年带来一定的业务扩展机会，如将非独家合作转为独家合作或建立其他潜在合作伙伴关系，但改善幅度较小 [76] 问题11：汇款税的实施机制、相关成本及激励非现金汇款方法的措施 - 随着下一代销售点平台WUPAS 2.1的推出，能够轻松识别现金和预付卡交易并征收1%的税，技术投资和实施成本相对较低；汇款税本身就是一种激励措施，有望促使客户使用借记卡和开设V Go钱包账户，从而帮助公司推广该产品而无需大量营销投入 [79][80] 问题12：监管措施对走廊需求破坏的影响，是来自监管方面、合作伙伴供应方面还是消费者需求方面 - 难以区分监管和供应方面与消费者需求方面的影响，但被公开提及的合作伙伴对公司业务量影响很小，公司在墨西哥的主要合作伙伴是大型金融机构，个人认为需求变化更多是由于整体市场需求和消费者行为模式的改变 [84][85] 问题13：当前股价下，资本分配在回购和股息策略上是否有变化 - 目前没有变化 [87] 问题14：稳定币机会对减少对传统银行系统依赖的阐述，是成本削减机会还是增收机会，以及何时将欧洲的成功经验复制到美国 - 采用加密货币支持的资金转移平台有望提高效率、增加速度、减少摩擦并更好地管理流动性，有可能吸引更多市场需求并增加收入，但这还有待观察；公司正在积极将欧洲模式应用到美国，目前已安排欧洲业务负责人到美国开展相关工作 [91][94][95]