On this week's episode of ETF Prime, Eric Balchunas, Bloomberg Intelligence senior ETF analyst, joins host Nate Geraci to discuss the most fascinating developments in the ETF industry, from the explos... ...

加密货币ETF审批进程的转变 - 10月因美国政府停摆 导致美国证券交易委员会（SEC）对现货加密货币ETF的审批进程冻结 原定的批准或否决截止日期失效[1] - 11月可能取代10月成为加密货币ETF上市的关键月份 发行人正采用一种无需SEC主动批准的程序性途径推进[2] 新的程序性上市途径 - 发行人提交包含“无延迟修正”条款的更新版S-1注册声明 根据美国证券法 该申请在20天后将自动生效 除非SEC介入暂停或要求修改[3] - 本周已有四只加密货币ETF通过此方式成功上市 包括Canary Capital的两只 Bitwise的一只和Grayscale的一只 SEC未采取行动使其默认生效[2][3] - 此成功案例引发新一波申请浪潮 富达（Fidelity）为其现货Solana ETF提交了更新版S-1 Canary Capital也为其XRP ETF提交了类似文件[4] 潜在的新ETF上市时间表 - 如果SEC不阻止此程序 市场最早可能在11月13日迎来首只XRP基金[4] - 分析师认为无论政府是否重新开门 下个月都可能有一批基金上市 但部分申请尚未收到SEC任何反馈的基金可能难以启动[6] 程序性途径的局限性 - 此变通方法存在限度 SEC已审查过与Solana HBAR和Litecoin相关的ETF申请文件 但尚未过多关注XRP申请 这一空白可能导致SEC暂停其自动批准[5] - 11月的上市势头能否持续 可能更取决于政府能否恢复运作 而非市场准备就绪程度[6]

投资偏好转变 - 超过三分之二的美国人认为需要除股票和房地产之外的资产来获取更高回报 [1] - 更多美国人感觉有必要积累加密货币等另类资产而非仅依赖传统资产 [1] 加密货币表现与吸引力 - 比特币年初至今上涨19% 表现优于同期上涨15%的标普500指数 [2] - 约40%的美国人认为加密货币是良好的投资 [3] - 65%的加密货币投资者计划增加其持仓 [3] 加密货币投资环境变化 - 金融机构推出加密货币ETF 使追踪热门加密货币价格变动更为便捷 [4] - 前总统特朗普实施支持加密货币的政策 其当选后比特币等数字资产出现上涨 [5] 其他另类资产类别 - 近半数美国投资者对私募股权、对冲基金和风险投资感兴趣 [5] - 这些另类资产可能跑赢股票但伴随流动性较低等风险 [6]

合作扩展 - Figment扩大与Coinbase Prime的质押基础设施整合 使机构投资者能在不转移托管资产的情况下 更广泛地接入不断增长的权益证明网络质押服务 [1] - 此次扩展整合的背景是 多只内置质押功能的现货加密货币交易所交易基金于当天在纽约证券交易所上市 表明机构对数字资产收益的兴趣日益增长 [1] 合作成果与范围 - Coinbase Prime与Figment的合作始于2024年初 最初支持以太坊质押 目前已促成超过20亿美元的质押资产 [2] - 整合范围现已扩展至包括Solana、Avalanche、Cosmos、Polkadot和NEAR在内的更多权益证明网络 [3] - 客户可通过Coinbase Prime平台直接使用Figment进行质押 同时资产仍由Coinbase托管 实现质押、交易和融资的统一界面管理 [3] 行业趋势与公司地位 - Figment首席执行官指出 随着机构需求转向产生收益的数字资产 简化的质押接入已成为必需服务 [4] - 该合作通过增加验证者多样性来加强去中心化 这是大规模质押运营的关键考量 [4] - Figment声称是以太坊和Solana最大的非托管质押服务提供商 其管理的质押资产超过180亿美元 [4]

资金流入概况 - 上周数字资产投资产品资金流入达9.21亿美元，主要因市场对美国降息的乐观情绪重燃 [1] - 美国地区资金流入占据主导，达8.43亿美元 [6] - 德国录得创纪录的强劲资金流入，达5.02亿美元 [6] 市场交易活动 - 交易所交易产品周度交易量保持强劲，达390亿美元，高于年内周度平均水平280亿美元 [2] - 瑞士出现3.59亿美元的资金流出，但原因被归咎于提供商之间的资产转移而非主动抛售 [6] - 香港等较小市场活动相对较少，比特币ETF在10月22日单日流出1123万美元，以太坊ETF在10月20日流入110万美元 [7] 投资者行为与市场情绪转变 - 投资者转向加密货币ETF被视为长期转变的一部分，投资主要动机从投机转变为多元化配置 [4] - 持有比特币超过150天的投资者比例从2018年的50%显著上升至当前的75% [4] - 投资者对CPI或非农 payrolls 等经济数据日益敏感，表明比特币正被视为价值储存或货币资产 [5] 宏观经济与政策影响 - 低于预期的消费者价格指数数据增强了市场对美联储继续宽松周期的希望 [2] - 预测市场平台显示绝大多数用户预期10月将降息25个基点，但对2025年美联储精确进行两次利率变动的概率预期仅为19% [3] - 鹰派货币政策往往导致比特币与股票的相关性升高，而当前美联储的鸽派立场则使相关性普遍降低 [5]

核心观点 - 市场预期美联储将于10月29日会议降息 这将推动比特币价格涨至125,000美元 [1] - 降息预期高涨 CME FedWatch工具显示降息25个基点的概率为97% Polymarket平台显示概率为98% [2] - 低利率环境通常激励投资者转向风险资产 从而利好加密货币价格 [2] 市场表现与资金流向 - 比特币当前交易价格超过115,000美元 过去24小时内上涨2.1%至115,148美元 [3][6] - 以太坊过去24小时内上涨4.2% 交易价格为4,159美元 [6] - 机构需求推动上周比特币交易所交易基金资金流入超过4.45亿美元 [3] - 自10月份190亿美元头寸被清算后 加密货币总市值已反弹8% 重回4万亿美元以上 [2] 机构观点与分析 - 加密货币会计平台Koinly首席执行官认为 美联储降息将强化货币政策转向宽松的共识 这通常对比特币有利 [1] - 风险投资公司MV Global创始人建议在宽松周期中对比特币保持看涨 但需关注新闻面保持灵活 因回调会发生但趋势向上 [3] - Wave Digital Assets首席执行官指出 交易员正在逐步增加敞口 而非押注直线上涨 若降息信号明确且数字资产资金持续流入 年底前可能出现显著上涨 [4] - ETF被描述为“稳定吸纳市场代币的买单” [4] 潜在风险因素 - The Coin Bureau联合创始人警告 若美国政府停摆持续至11月 将影响市场情绪 [5] - 政府停摆可能导致重要的加密货币市场结构法案进一步推迟 山寨币ETF的批准也将延后 [5] - 越接近感恩节 在假期季开始前通过立法的时间就越少 [5]

收购事件概述 - 数字资产交易公司FalconX宣布收购加密货币投资管理公司21shares [1] - 此次收购旨在扩展公司的交易所交易基金产品供应 [1] - 交易的具体条款未对外披露 [1] 公司背景与实力 - 21shares由Hany Rashwan和Ophelia Snyder于2018年创立 目前管理着超过110亿美元的资产 [3] - FalconX在2022年的一轮融资中估值达到80亿美元 已促成超过2万亿美元的交易量 客户群超过2000家机构 [5] 战略意图与行业背景 - FalconX计划利用21shares在加密货币ETF领域的专业知识和经纪平台 以推动数字资产投资产品的普及 [4] - 此次收购发生在华尔街最高监管机构为数十种新的现货加密货币ETF扫清最后障碍一个多月后 [1] - 行业正见证数字资产与传统金融市场的强大融合 加密货币交易所交易产品通过受监管的熟悉结构为投资者开辟了新渠道 [3] 监管环境与潜在挑战 - 美国证券交易委员会更新的标准预计将释放大量加密货币ETF 但美国政府停摆可能会限制该机构审查和批准这些申请的能力 [4] - 针对追踪加密货币及相关公司的高杠杆基金的担忧日益加剧 本月早些时候在美国总统唐纳德·特朗普重燃对华贸易紧张局势后 该行业出现了有史以来最大的抛售 [5]

法案核心内容 - 佛罗里达州立法者提出新法案（众议院法案183），允许养老基金等公共投资池将资金配置于比特币和加密货币交易所交易基金 [1] - 法案规定数字资产投资上限为任何合格基金总资产的10% [1][4] - 法案要求比特币等数字资产必须通过适当的托管渠道持有，或经由美国证券交易委员会注册的ETF进行投资 [4] - 法案允许在风险可控的前提下出借比特币以产生额外收入 [4] - 新法案若通过将于2025年7月1日生效 [5] 法案推动者与执行机构 - 法案由佛罗里达州首席财务官兼消防局长Jimmy Patronis推动，其正式请求州行政管理委员会将比特币纳入州投资组合 [2] - Jimmy Patronis认为比特币已成为“数字黄金”，可提供抵御市场波动的长期保护 [2] - 州行政管理委员会由Chris Spencer领导，负责管理超过2050亿美元的资产，包括美国最大的养老基金之一——佛罗里达退休系统信托基金 [3] 加密货币税务处理 - 法案包含以加密货币支付的税费处理条款，此类支付将被转换为美元并上缴至普通收入基金，同时向相应账户发放信用额度 [5] 其他州先例与行业趋势 - 威斯康星州投资委员会已披露投资1.64亿美元于现货比特币ETF，约占其总资产的0.1% [6] - 密歇根州退休系统报告购买了11万股比特币ETF，仅占其总投资组合的0.003% [6] - 其他州的先例表明公共基金对加密货币投资持谨慎但开放的态度，佛罗里达州因其更大的基金规模可能进一步推动这一边界 [7]

摩根士丹利政策变动 - 摩根士丹利取消对客户投资数字资产ETF的所有限制 此前仅限可投资资产至少150万美元且风险偏好高的客户参与 [2] - 政策转变被视为一项重大进展 显示大型金融机构正认识到顾问和投资者对加密货币的强劲需求 [2][3] 加密货币ETF市场动态 - 美国证券交易委员会为交易所快速上市多种现货加密货币ETF铺平道路 [2] - 全球最大加密货币基金iShares Bitcoin Trust成为历史上增长最快的交易所交易产品 资产规模接近1000亿美元 [2] - 比特币价格波动剧烈 上周下跌12% [2] 行业竞争格局 - 摩根士丹利的举措被视为行业领导力的体现 将迫使富国银行 瑞银 美林等竞争对手加速其加密货币业务以跟进 [3][5] - 此举将加速资产涌入该类ETF 数万名顾问突然能够为更多客户提供加密货币服务 [5] 金融机构态度演变 - 加密货币正逐渐成为公认的资产类别 金融机构对此的接纳并非一蹴而就 而是经过尽职调查并承受来自顾问和客户的巨大压力 [5] - 即便是最大的怀疑论者之一先锋集团 也正在重新评估其反对加密货币ETF的政策 [4] 监管环境与挑战 - 马萨诸塞州州务卿Bill Galvin等仍对加密货币持怀疑态度 并敦促美国参议员修订《负责任金融创新法案》中关于SEC和CFTC监管权责划分的条款 [4]

行业前景与核心观点 - 加密货币行业正进入由监管支持、宽松货币政策和机构需求推动的"成熟阶段"，价格发现机制从投机转向战略配置 [1][2] - 比特币价格预计在2026年底前上涨20%至148,500美元 [1] - 稳定币流通量预计将达到5000亿美元，交易所交易基金（ETF）数量预计翻倍至80只 [1] 市场现状与数据 - 加密货币总市值约为4.3万亿美元 [2] - 稳定币流通价值已突破3000亿美元，预计年底将接近3500亿美元 [2][6] - 美国《Genius Act》法案的签署已引发300亿美元的资金流入稳定币领域 [6] 关键驱动因素 - 宏观经济不确定性，包括特朗普政府的贸易政策、对美联储独立性的质疑、财政政策以及政府停摆风险，共同推动了"贬值交易"，促使投资者涌入比特币等避险资产 [3] - 美国政府的政策转向支持，包括签署稳定币法案成为法律以及在关键政府职位任命行业支持者 [4] - 机构持续买入压力，ETF净流入对其底层现货资产产生直接正向价格影响 [5] 政策与基础设施发展 - 美国政策环境发生根本性转变，联邦层面为美元支持的稳定币建立了监管框架 [6] - 主要支付网络如Visa、万事达卡和PayPal正将受监管的稳定币整合进全球支付系统，预计将推动其规模增长 [6] - 机构产品范围扩大，CME衍生品交易所新增Solana和XRP期货期权，增加了机构对新兴代币的敞口 [7] 机构参与与增长动力 - 比特币和以太坊ETF持续吸引资金流入 [7] - 美国政府的持续支持以及预期的降息措施被视为推动行业进一步采用和增长的关键动力 [5]