行业整体态势 - 2024年中国珠宝首饰行业市场规模为7788亿元，同比下降5.02%，呈现总量高位震荡态势 [1] - 品类结构分化显著，黄金产品以73%的占比成为绝对主导，钻石镶嵌市场规模同比下滑28.3%至430亿元，占比仅6% [1] - 婚庆需求下行是钻石市场承压主因之一，2024年结婚登记数同比下降两成，叠加“无春年”扰动，钻石婚戒细分赛道处于周期底部 [1] - 需求端消费分级显著，高端市场看重品牌文化溢价，大众市场向性价比与个性化分流 [1] - 悦己消费和年轻化趋势推动产品向轻量化与IP化升级，行业增长驱动正从渠道扩张转向“品牌+产品+精细运营” [1] - 钻石婚戒赛道中长期有望受益于情感消费刚性、低基数修复与行业转型红利，差异化品牌心智与场景延伸成为破局关键 [1] 公司品牌与渠道策略 - 品牌以“一生只送一人”的实名制规则为核心，结合明星案例与国际活动等内容运营，强化“真爱文化符号” [2] - 品牌累计见证超198万对求婚，连接了3000万以上的真爱粉丝 [2] - 渠道策略从扩张转向聚焦，门店数量从峰值600多家收缩至341家（截至2025年9月），聚焦高线城市头部商场 [2] - 渠道优化成效显著，推动单店收入、坪效在2025年上半年实现高增长，增幅在34.63%至38.65%之间，同店销售显著增长 [2] - 国内渠道坚守“少而精”策略并探索下沉市场，同时强化服务以推动单店效益稳定增长 [3] 公司产品与品类布局 - 品类坚守天然钻石婚戒主航道，正从单一求婚钻戒品牌向多品类、多场景的真爱珠宝集团演进 [2] - 同步布局婚嫁黄金与婚后佩戴、礼品消费场景 [2] - 黄金业务采取IP联名与传统婚嫁双轨策略，已于10月推出“一生一世”对戒、“DR千金冠”等新品 [3] - 同步推进红金主题店及在三四线市场的试点 [3] - 礼赠业务聚焦婚后纪念等场景，旨在通过丰富产品线提升复购率 [3] 公司全球化与未来战略 - 全球化以美国市场为突破口，在线上验证后，计划于2025年下半年落地1至2家线下门店 [3] - 中长期计划探索东南亚市场 [3] - 品牌渠道升级在海外市场瞄准年轻群体 [3] - 依托稳固的品牌心智与清晰战略，公司有望升级为全球真爱珠宝集团 [3] - 预计公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.34元、0.44元、0.55元 [3]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.86亿元 同比小幅增长 [1] - 归母净利润7600万元 同比激增131.61% [1] - 综合毛利率维持在65.19%高位 与去年同期基本持平 [6] - 资产负债率仅16.27% 远低于行业平均水平 [1] - 现金及现金等价物、理财产品合计59.48亿元 是一年内到期有息负债的11.57倍 [1] 行业环境 - 天然钻石价格降幅持续收窄 市场供需关系趋于稳定 [1] - 1-7月成品钻进口总额同比增长43.5% 反映全球钻石消费需求强劲回升 [1] 产品结构与创新 - 求婚钻戒收入占比74.72% 结婚对戒占比21.21%且持续提升 [6] - 整体客单价1.04万元 线下渠道1.2万元 线上渠道5800元 较去年同期均有提升 [6] - 新增4项外观设计专利、1项国内实用新型专利及3项德国实用新型专利 [6] - 累计研发新品180款 成功推出51款市场反响良好产品 [6] - 累计持有229项外观专利、27项实用新型专利 [9] 渠道策略与运营 - 线下渠道收入占比近80% [11] - 全球拥有338家自营门店 较上年同期净优化113家 [11] - 租金、装修及人力成本合计同比减少8522.95万元 [11] - 单店收入达178.71万元 同比增长26.89% [13] - 直营门店单店坪效同比提升38.65% [13] - 完成76家红金主题门店升级 [12] - 标准化运营模型复制至198家门店 同店销售同比增长36% [13] 品牌与全球化进展 - 海外曝光量达6.9亿次 同比增长285% [16] - 海外社交平台粉丝数超过96万 累计曝光量超30亿 [16] - 2024年"darry rings"话题登顶TikTok官方趋势榜 [16] - 巴黎卢浮宫门店成为地标性场所 [18] - 已启动美国市场深度考察 计划下半年实现1～2个项目突破 [20] 战略布局 - 采用轻资产运营模式 聚焦高价值场景 [1][11] - 启动黄金品类测试门店 探索与真爱文化融合路径 [9] - 婚嫁黄金占整体黄金消费需求场景40%以上 [9] - 未来有望打造第二增长曲线品牌 [10] - 推进"多品牌、全渠道、全球化"战略 [16]

公司战略与渠道升级 - 公司实施渠道升级战略，聚焦高势能门店打造，以上海大丸红金店为代表，验证战略初步成功[1] - 渠道调整分两步走：一二线城市聚焦头部商场打造大店/高端店，关闭低效门店；三线以下城市基于人口/购买力指标校准机会城市[7] - 2024年落地8家红金/黑金原型店，其中5家2024年9月-2025年2月同店销售同比增长77.6%，大丸红金店营收同比增长118.5%[7] - 已完成42家门店焕新（40家红金店+2家黑金店），覆盖大部分一线/新一线城市，并在万象城/SKP/IFS等高端商场开设30家门店[7] 门店模型与经营表现 - 红金店采用全新升级模型：选址一线/新一线核心商圈，定位"高端婚嫁珠宝标杆店"，主打全琢型克拉钻/黄金婚嫁系列/限量款[2] - 门店设计融入婚生态/轻法式浪漫风格，划分"浪漫婚嫁""东方囍嫁"等主题区，增设全球区展示国际流行款式[2] - 改造后大丸红金店月均店效重回百万元级别，进店人数/转化率/客单价显著提升，获"最具影响力品牌首店"称号[3] 品牌理念与用户体验 - 品牌核心为"一生·唯一·真爱"理念，通过"唯一性认证""专属定制""求婚仪式"三重维度绑定情感记忆[5] - 门店打造沉浸式体验：设置爱情水/真爱协议墙/求婚亭等场景，每月见证30-40场求婚仪式[4] - 产品设计强调情感寓意（如真心戒/命运戒），工作人员协助顾客挑选匹配爱情故事的戒指[4] 行业趋势与竞争壁垒 - 行业趋势向"文化体验空间"转型，高端品牌通过文化溢价/差异化定位吸引高净值人群[8] - 公司差异化在于深度融合真爱理念，创始人夫妇个人故事强化品牌基因，避免同质化竞争[5][6] - 高端婚嫁市场购买力稳定，试点门店盈利增长验证模型可行性，支持未来持续投资[8]