CHARLOTTE, N.C., Dec. 17, 2025 /PRNewswire/ -- Ally Financial Inc. (NYSE: ALLY) has scheduled the release of its fourth quarter and full year 2025 financial results for Wednesday, January 21, 2026, at approximately 7:30 a.m. ET. The results will be available on the Ally Press Room website (http://media.ally.com). Ally will host a conference call at 9 a.m. ET to review the company's performance. You may listen to the call via webcast or dial-in. The webcast will be live on Ally's Investor Relations website ...

LHV Group’s November results were marked by higher profit and increased business volumes. The consolidated loan portfolio of LHV Group increased by EUR 94 million in the monthly comparison to EUR 5.38 billion. Deposits increased by EUR 155 million to EUR 7.66 billion. The volume of the funds managed by LHV increased by EUR 14 million to EUR 1.67 billion. Payments related to financial intermediaries amounted to 7.5 million in November. In November, AS LHV Group earned EUR 11.9 million in consolidated net pro ...

行业与公司 * 行业：中国银行业 [1] * 报告机构：高盛（亚洲）有限责任公司 [5] 核心观点与论据 * **总体观点：2025年11月社会融资总量（TSF）增长掩盖了基础贷款疲软** [1] * 2025年11月新增社会融资总量为人民币2.5万亿元，高于2024年11月的人民币2.3万亿元 [1] * 2025年11月新增人民币贷款为0.4万亿元，低于2024年11月的0.6万亿元 [1] * 社会融资总量存量同比增长8.5%，与2025年10月持平；人民币贷款存量同比增长6.4%，略低于2025年10月的6.5% [1] * **社会融资总量（TSF）结构分析** [1] * **主要支撑因素**： * 企业债券发行月环比增加4170亿元，高于2024年11月的2380亿元 [1] * 信托贷款/银行承兑汇票分别增加840亿元/1490亿元，高于2024年11月的90亿元/910亿元 [1] * **主要拖累因素**： * 政府债券发行减少：2025年11月为1.2万亿元，低于2024年11月的1.3万亿元 [1] * 信贷需求疲软：对实体经济的人民币贷款增加0.4万亿元，低于2024年11月的0.5万亿元 [1] * **人民币贷款结构分析** [1][2] * **零售贷款**：2025年11月减少2060亿元，而2024年11月为增加2700亿元 [2] * **企业贷款**：2025年11月增加6100亿元，高于2024年11月的2520亿元 [2] * 贴现票据增长放缓，企业贷款增长加强 [2] * **总体信贷需求**：仍然疲软，主要受持续疲弱的消费需求和房地产销售拖累，但企业贷款增长出现一些环比改善，与银行在第三季度业绩后非交易路演中的指引基本一致 [2] * **存款与货币供应分析** [3] * 2025年11月新增存款1.4万亿元，低于2024年11月的2.2万亿元 [3] * 零售存款增加0.7万亿元，低于2024年11月的0.8万亿元 [3] * 非银行金融机构存款增加800亿元，低于2024年11月的1800亿元 [3] * 数据显示存款向非存款产品迁移的迹象出现暂时性逆转，这可能反映了家庭在第四季度资本市场波动后风险偏好降低 [3] * M1/M2同比增长分别为4.9%/8.0%，低于2025年11月的6.2%/8.2%，可能是由于去年同期基数较高 [3] 其他重要数据与细节（来自附表） * **贷款与存款详细数据（2025年11月）** [12] * **贷款总额**：余额271.038万亿元，同比增长6.4%；当月新增3900亿元 [12] * **零售贷款**：余额83.363万亿元，同比增长1.1%；当月减少2060亿元 [12] * 中长期零售贷款余额62.917万亿元，当月仅增100亿元 [12] * **非金融企业贷款**：余额184.132万亿元，同比增长8.8%；当月新增6100亿元 [12] * 短期及贴现票据余额62.911万亿元，当月新增4340亿元 [12] * 中长期企业贷款余额117.751万亿元，当月新增1700亿元 [12] * **存款总额**：余额326.984万亿元，同比增长7.7%；当月新增1.41万亿元 [12] * **贷存比**：82.9% [12] * **社会融资总量（TSF）详细数据（2025年11月）** [13] * **新增社会融资总量**：2.489万亿元 [13] * **存量社会融资总量**：440.070万亿元，同比增长8.5% [13] * **2025年前11个月累计新增**：33.390万亿元，同比增长13.6% [13] * **图表信息** [8][9][11] * 展示了社会融资总量新增构成分解图 [8][9] * 展示了M1、M2与社会融资总量同比增长对比图，2025年11月数据分别为4.9%、8.0%和8.5% [8][11]

核心观点 - 哥伦比亚银行系统公司正通过聚焦关系型存款、调整融资结构及发展费用收入来保护净息差，以应对利率周期转向[1] - 与太平洋Premier银行的合并带来了规模效应和新的费用收入平台，同时资本保持强劲以提供灵活性[1] - 管理层近期重点明确，系统转换后成本将于2026年第一季度正常化，全部协同效应预计在2026年第三季度实现[1] 财务表现与净息差展望 - 公司净息差从一年前的3.56%改善至2025年第三季度的3.84%，主要因存款成本下降和高成本批发融资减少[2] - 管理层预计2025年第四季度净息差将“略高于”3.90%，并在2026年第一季度保持类似水平，即使生息资产略有下降[2] - 剔除某些一次性项目后，预计2026年第一季度的净利息收入将环比相对稳定[2] - 存款重新定价的目标贝塔值约为50%，有助于在降息周期中保护息差[3][9] 存款与融资策略 - 公司存款结构分散，客户构成偏向无息存款和货币市场类别[3] - 管理层优先发展全关系型融资和主动重新定价[3] - 自太平洋Premier合并完成以来，交叉销售活动增加，产生了超过1200笔业务转介，并帮助推动存款流入持续至十月中旬[4][9] 贷款组合与资产重组 - 公司预计从2025年第三季度开始，在大约八个季度内逐步减少80亿美元继承的交易性贷款，其中大部分为多户住宅贷款[5] - 计划将资金重新配置至与存款和费用收入相关的关系型商业及工业贷款以及业主自用商业房地产贷款[5] - 截至2025年9月30日，商业及工业贷款和业主自用商业房地产贷款分别占贷款总额的21%和15%[5] 协同效应与成本管理 - 与太平洋Premier银行的合并增加了费用收入规模[9] - 协同效应的实现和资产负债表重组，与外部模型显示的持续至2027年的多年盈利增长趋势一致[3] - 公司计划通过成本协同效应，在2026年前实现更好的经济效益和经营杠杆[5] - 全部协同效应预计在2026年第三季度实现，成本目标与此同步[1][6] 同业比较 - 华美银行目前获Zacks Rank 2评级，其净息差短期内可能因降息承压，但良好的贷款需求、较低的存款贝塔值和融资成本以及资产负债表对冲将提供支撑[7] - Zions Bancorporation目前获Zacks Rank 2评级，过去几个季度因融资成本下降，净息差持续上升，短期内，相对较高的利率、稳定的存款成本和资产收益率重定价可能对其净息差产生积极影响[8]

股价表现与市场对比 - 2025年11月，澳大利亚联邦银行股价表现显著弱于大盘，股价下跌11%，而同期ASX 200指数仅下跌3% [1] 2026财年第一季度业绩更新 - 截至2025年9月的季度，公司现金税后净利润约为26亿澳元，同比增长2%，较2025财年下半年季度平均增长1% [2] - 季度运营收入增长3%，主要得益于贷款和存款量增长、非利息收入增加以及季度内多出1.5天 [2] - 贷款增长稳健，其中商业贷款增长10.4%，家庭存款增长9.5%，住房贷款增长6.1% [3] - 净息差因“低收益流动资产和机构回购”强劲增长的结构效应而下降 [3] - 运营费用（不包括重组和特殊项目）因工资和IT供应商成本通胀而上升4% [4] - 贷款减值费用为2.2亿澳元，集体与个别拨备总体持平 [4] 资产质量与信贷表现 - 公司贷款质量保持“良好”，消费者逾期贷款以及企业问题及不良风险敞口均有所降低 [4] - 住房贷款逾期率在本季度下降约4个基点至0.66% [4] 增长前景与估值考量 - 公司需要实现高于低个位数的增长才能推动股价上涨 [5] - 尽管贷款增长稳固，但费用正以显著的速度增长 [5] - 除非利润增长加速，否则当前估值缺乏吸引力 根据Commsec预测，公司股价交易于2026财年预期利润的23倍 [5] - 考虑到利润仅增长2%，当前估值并不便宜 股东可能希望看到更强劲的增长 [6] 市场竞争与业务模式 - 银行业竞争激烈，但澳大利亚联邦银行通过自有渠道获取大量借款人，而非严重依赖抵押贷款经纪人推动增长，从而保持领先地位 [6]

财务数据与关键指标变化 - 第三季度净亏损331亿阿根廷比索，较上季度恶化1915亿比索，主要由于贷款损失拨备增加、行政费用上升、政府及私人证券收入下降以及净手续费收入减少[3] - 前三季度净利润1767亿比索，同比下降35%，累计年化平均股东权益回报率和平均资产回报率分别为4.5%和1.5%[3] - 拨备前营业利润7796亿比索，环比下降23%（2337亿比索），同比下降29%（3129亿比索），主要受政府证券收入下降影响[4] - 贷款损失拨备达1568亿比索，环比增长45%（494亿比索），同比增长424%（1284亿比索）[4] - 净息差为18.7%，低于第二季度的23.5%和去年同期的31.5%[8] - 累计效率比率恶化至39.1%，高于第二季度的35.9%和去年同期的25.5%[11] 业务线数据与关键指标变化 - 利息收入总额1.22万亿比索，环比增长5%（616亿比索），其中贷款利息收入9303亿比索，环比增长18%（1397亿比索），主要受私人部门贷款平均余额增长11%和平均贷款利率上升111个基点推动[5] - 政府及私人证券收入环比下降24%（854亿比索），同比下降52%（2928亿比索）[6] - 净手续费收入1773亿比索，环比下降7%（139亿比索），其中信用卡费用下降22%（142亿比索），但公司服务费增长7%（18亿比索）[9] - 其他营业收入6590亿比索，环比增长42%（205亿比索），主要得益于信用卡和借记卡收入增加[10] 资产与负债数据 - 总贷款规模达10.1万亿比索，环比增长3%（3324亿比索），同比增长69%（4.1万亿比索）[13] - 私人部门贷款环比增长3%（2782亿比索），同比增长67%（3.94万亿比索），其中商业贷款中的票据和其他贷款分别增长4%（604亿比索）和27%（4539亿比索），但透支下降21%（3649亿比索）[14] - 消费贷款中，个人贷款、抵押贷款和灵活贷款分别增长8%（1568亿比索）、12%（928亿比索）和6%（131亿比索），但信用卡贷款下降1%（213亿比索）[14] - 总存款达11.8万亿比索，环比增长5%（5564亿比索），同比增长11%（1.2万亿比索），私人部门存款增长6%（6049亿比索），活期存款增长10%（4752亿比索），定期存款增长4%（2022亿比索）[15] - 交易性账户约占存款总额的49%[15] 资产质量与资本充足率 - 不良贷款率升至3.02%，拨备覆盖率为120.87%[16] - 消费贷款组合不良率恶化149个基点至4.3%，商业贷款组合不良率恶化33个基点至0.85%[16] - 资本充足率为29.9%，一级资本比率为29.2%，超额资本达3.3万亿比索[16] - 流动性充足，流动资产与总存款比率为67%[16] 公司战略与行业前景 - 公司预计2026年贷款实际增长35%，存款实际增长约25%，平均股东权益回报率预计达到低双位数水平[22] - 目标是在2027年及以后实现约20%的平均股东权益回报率，预计净利息收入增长将略高于35%的实际贷款增长，净息差将逐步下降至中等两位数水平[39][67][68] - 计划充分利用超额资本，可能在未来12-18个月内寻求并购机会[31][32] - 阿根廷银行业贷款占国内生产总值比例低于10%，预计2026年实际国内生产总值增长约3%，通货膨胀率约20%，贷款需求将来自企业和消费者[38] 经营环境与未来展望 - 第三季度通货膨胀率为5.97%，略低于第二季度的6.01%[13] - 阿根廷比索对美元贬值14.4%，因阿根廷中央银行取消1%的爬行钉住汇率制[7] - 公司认为不良贷款率峰值出现在10月至11月之间，预计2026年信用成本将接近5%[29][30] - 由于实际利率在第二和第三季度上升，公司从2025年第一季度末开始对信贷额度采取更严格措施，预计随着实际利率趋于稳定，投资组合行为将恢复正常[50] 其他重要信息 - 财务报表已根据国际财务报告准则第29号重述，以反映通货膨胀调整的累积影响[2] - 第三季度未记录所得税费用[13] - 截至2025年9月，私人部门贷款市场份额为9%，私人存款市场份额为7.4%[15][16] 问答环节总结 问题: 第三季度业绩低于预期的原因及未来展望 - 业绩不佳源于不良贷款率和拨备超出预期、额外费用、利率波动导致的利润率压缩以及债券投资组合表现不佳[21] - 额外费用主要与未预期的提前退休计划相关，约185%可能具有非经常性[56][58] - 预计第四季度业绩将接近第二季度水平，有望实现2025年约8%的平均股东权益回报率目标，得益于债券投资组合复苏、贷款量增长和净息差改善[80][81] 问题: 资产质量峰值、回报率展望和资本使用计划 - 不良贷款率峰值预计在10月至11月，第三季度信用成本为6.5%，预计第四季度维持，2026年降至5%左右[29][30] - 2025年平均股东权益回报率目标维持在8%左右，2026年目标为低双位数，作为向2027年及以后20%水平过渡的一年[31][39] - 正积极寻找并购机会以利用超额资本，预计未来12-18个月可能有进展[31][32] 问题: 增长重点、可持续回报率和股票回购 - 增长将全面覆盖商业和消费领域，预计贷款组合结构不会发生重大变化（目前消费贷款约占65%，商业贷款约占35%）[38] - 2026年是向2027年及以后20%可持续平均股东权益回报率过渡的一年[39] - 由于股价上涨和中期选举后市场情绪积极，目前的股票回购计划已暂停，董事会将评估未来计划[41] 问题: 净息差展望和资产质量控制 - 预计第四季度净息差将恢复至接近第二季度水平，2026年净息差预计约为20%，略低于2025年前九个月21.6%的平均水平[48][49] - 净利息收入增长预计略高于35%的实际贷款增长[49] - 从2025年第一季度末开始采取信贷控制措施，预计不良贷款率将稳定在2%-2.5%左右，以适应高贷款增长环境[50][52] 问题: 额外费用量化及债券投资组合表现 - 提前退休计划相关费用约为235亿比索，其中约185%可能为非经常性[56] - 债券投资组合中约23%-25%与市场价格挂钩，预计第四季度表现将改善[57] 问题: 存款增长催化剂和流动性 - 预计2026年实际利率将保持正值，推动存款实际增长约25%，低于贷款增长预期[61] - 流动性充足，可通过债券投资组合、国内外债券发行补充流动性[61] 问题: 新发放贷款表现和长期净息差展望 - 新发放贷款的不良率恶化趋势已停止并趋于稳定，预计第四季度初见顶[66] - 长期净息差预计将逐步下降，2027年降至中等两位数，2028年及以后降至低双位数，但量增将抵消利润率下降[67][68] 问题: 2026年到期债券的处理计划 - 4亿美元次级债券于2026年11月底到期，处理方案（赎回、展期、发行新债券）将取决于美元贷款增长计划和市场状况，尚未最终决定[74] 问题: 外汇损失原因 - 外汇业务净收入为盈利94亿比索，即期外汇头寸亏损被期货头寸盈利232亿比索抵消[86] 问题: 员工平均年龄 - 公司需向人力资源部门核实后回复[85]

宏观经济环境 - 阿根廷9月经济活动同比增长5%，年初至今经济扩张达5.2% [2] - 第三季度初级盈余占GDP的0.5%，整体盈余占GDP的0.1%，财政收入同比增长32.8%，初级支出增长30.6% [2] - 前10个月初级余额占GDP的1.4%，财政余额占GDP的0.5% [2] - 第三季度消费者价格指数累计上涨6%，截至10月年初至今上涨24.8% [2] - 9月和10月整体通胀率分别为2.1%和2.3%，过去12个月累计通胀率为31.3%，为2018年7月以来最低水平 [3] - 第三季度汇率承压，9月平均汇率为1,400阿根廷比索兑1美元，较6月贬值15.6% [3] - 9月比索计价的私营部门定期存款平均利率为48.7%，较6月上升16.5个百分点 [3] 公司整体财务表现 - 第三季度净亏损877亿阿根廷比索，主要由于Banco Galicia亏损1,040亿比索，NaranjaX亏损60亿比索，Galicia Seguros亏损120亿比索，部分被Galicia Asset Management的250亿比索利润抵消 [5] - 年化平均资产回报率为-0.8%，年化平均股本回报率为-4.7%，本财年累计年化数据分别为0.9%和4.7% [5] - 季度包含与收购汇丰阿根廷相关的1053亿比索重组费用 [5] - 若不考虑该额外支出，季度股本回报率应为1%，九个月股本回报率应为6.9% [5] - 净营业收入下降23%，主要因净利息收入下降10%，金融工具净收益下降89%，贷款损失拨备增加26% [7] - 净费用收入增长9%，黄金及外汇报价差异利润增长12% [7] 业务线表现 - 平均生息资产达22.7万亿比索，环比增长8%，主要因贷款平均组合增长，比索贷款增5%，美元贷款增27% [7] - 生息资产收益率下降259个基点至30.1% [7] - 计息负债达19.9万亿比索，较6月增长27%，主要因比索定期存款和外币储蓄账户增加 [7] - 计息负债成本上升88个基点至16.5% [7] - 净利息收入环比下降10%，因利息支出增长35%，部分被利息收入增长7%抵消 [8] - 利息收入增长主要因私营部门贷款及其他融资利息增长12% [8] - 净费用收入环比增长9%，因信用卡费用收入增6%，存款费用收入增19% [8] - 金融工具净收益下降89%，因政府证券收益下降88% [8] - 外汇报价差异收益同比增长12% [8] - 其他营业收入增长11%，主要因其他收入增长45%，主要对应收回的信贷 [8] - 贷款损失拨备增长26%，因融资组合增长及零售领域不良贷款增加 [9] - 人员费用环比增长83%，因自愿退休计划 [9] - 行政费用环比下降11%，因物品维护修理及IT费用降32%，行政服务费用降14% [9] - 其他运营费用增长5%，因流转税增长7% [9] - 净货币头寸收益环比下降9%，因通胀演变下降 [9] 贷款与存款市场表现 - 9月私营部门比索存款平均为94.1万亿比索，季度增长5.6%，12个月增长53% [4] - 比索定期存款季度增长13.1%，年度增长76.3% [4] - 比索交易性存款季度下降2.4%，但同比增长31.5% [4] - 9月私营部门美元存款达326亿美元，季度增长7.2%，12个月增长38.9% [4] - 9月私营部门比索贷款平均为79.3万亿比索，季度增长9.7%，同比增长105.4% [4] - 私营部门美元贷款达183亿美元，季度增长15.8%，年度增长153.4% [4] - 季度末银行对私营部门融资达20.4万亿比索，三个月增长14%，比索融资增5%，美元融资增35% [10] - 对公共部门净敞口环比下降3%，主要因以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的比索政府证券减少38% [10] - 存款达22.9万亿比索，环比增长8%，主要因美元存款增长26%，其中定期存款增长72% [10] - 私营部门贷款估计市场份额为14.8%，较上季度末升30个基点，私营部门存款市场份额为16.4%，较第二季度升40个基点 [11] - 流动性资产占交易性存款的94.5%，占总存款的59.2%，上一季度分别为94.3%和65.2% [11] 资产质量与资本充足率 - 不良贷款与总融资比率季末为5.8%，较第二季度的4.4%恶化140个基点，恶化限于个人贷款和信用卡融资组合 [11] - 拨备覆盖率降至105%，较上一季度的117.9%下降16.4个百分点 [11] - 9月总监管资本比率为22.1%，较第二季度末下降160个基点，一级资本比率为21.8%，同期下降140个基点 [12] 公司战略与前景展望 - 第三季度受政治影响和货币波动影响，利润率及资产质量受负面影响，但流动性及偿付能力指标保持健康水平 [12] - 10月利润率仍较低，但11月已快速改善至第二季度及下半年平均水平，预计12月将保持相同水平 [15] - 资产组合表现仍需时间重回正轨，第四季度仍将出现恶化，但趋势放缓 [15] - 预计2025年全年报告股本回报率约为4%，若排除不可收回的整合成本，约为6% [15] - 预计2026年股本回报率在11%-12%区间，为基本情景 [16] - 利润率预计在明年最初几个月改善，随后因降息略有减少，但明年整体利润率仍健康，处于第二季度水平 [16] - 预计不良贷款于明年3月见顶，随后因新发放优质组合占比提升而改善，年末不良贷款将优于当前水平 [17] - 因重组措施，预计明年成本将同比下降，第三季度重组导致集团季度内减员1000人，全年减员2000人 [17] - 预计明年第四季度股本回报率运行率将达15%，为2027年实现约15%的长期目标股本回报率奠定基础 [18] - 预计2026年贷款实际增长约25%，目标是继续获得市场份额，预计市场实际增长约20%-22% [35] - 商业贷款将吸引大量关注，特别是在油气、采矿和农业综合企业领域 [36] - 预计2026年末不良贷款率在4.3%-4.5%区间，拨备覆盖率可能升至110% [77] - 长期目标是实现15%-20%的可持续股本回报率 [119] 行业竞争与经营环境 - 公司正努力改变运营模式以降低成本，与Mercado Pago等金融科技公司竞争 [119] - 阿根廷贷款与GDP之比目前约为10%-11%，预计在一切顺利的情况下每年可改善2% [118] - 央行近期调整了流动性要求，从12月1日起将零利息现金 encashments 降低了3.5%，这将略微改善银行利润率 [68] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于资本比率、贷款发放和期限 - 公司的资本比率也受到债券其他综合收益储备的影响，第三季度债券价格大幅下跌导致权益出现1600亿比索的负储备 [23] - 10月银行一级资本比率已升至24.5%，因债券其他综合收益储备转为略微正值 [23] - 公司最低运营资本充足率要求为13%-13.5%，预计在可预见的未来不会接近该水平，现有资本至少可支持至2027年底的增长而无限制 [24] - 公司继续发放商业和消费贷款，但由于资产质量原因已放缓消费贷款发放，大幅减少了抵押贷款发放 [27] - 消费领域继续发放期限约两年至两年半的个人贷款，同时增加汽车贷款，商业融资仍以短期为主，但预计明年随着国家稳定和增长潜力，商业贷款期限应会变长 [27][28] 问题: 关于明年贷款增长预期和私人投资 - 预计明年贷款实际增长约25%，目标是继续获得市场份额，预计市场实际增长约20%-22% [35] - 商业贷款将吸引大量关注，特别是在油气、采矿和农业综合企业领域，预计将出现大量并购活动和一些私有化 [36][37] - 一些项目可能因规模过大而需要本地金融市场以外的融资，公司将参与较小额度的交易 [37] 问题: 关于资产质量峰值和成本风险 - 预计不良贷款和成本风险均在明年3月见顶，不良贷款峰值预计在6%-7%，成本风险峰值预计在9%-10% [38] - 新的消费贷款发放行为已比旧有组合表现更好，但仍需时间消化旧有组合 [38][39] 问题: 关于外部融资可能性 - 发行债券是公司始终考虑的备选方案，但目前未见需求，但会持续评估，特别是对于大额项目融资 [42][43] 问题: 关于股本回报率趋势和资金成本优势 - 预计第一季度股本回报率较低，随后趋势性恢复至第四季度的15%，集团旗下Naranja也需要改善其资产组合表现 [50] - 资金成本优势方面，优先考虑存款增长，预计明年存款增长将优于今年，目标是增加存款以获取市场份额 [51][53] - 预计明年存款实际增长约20%，贷款增长约25% [56] 问题: 关于NaranjaX资产质量演变和利润率前景 - NaranjaX的不良贷款预计也在明年3月左右见顶，因其贷款期限较短，资产组合周转更快 [64] - 利润率底部出现在10月，11月已快速改善，12月将恢复至第二季度水平，明年利润率将保持良好水平，上半年因已预订较高利率的长期贷款将享受较高利润率，随后因持续降息略有减少 [65][66] 问题: 关于准备金要求 - 央行近期调整了流动性要求，降低了零利息现金 encashments，这将略微改善银行利润率，目前水平尚可，但明年可能根据市场行为重新评估 [68][69] 问题: 关于资产质量动态和拨备覆盖率 - 预计2026年末不良贷款率在4.3%-4.5%区间，拨备覆盖率可能升至110% [77] - 当前拨备覆盖率下降是因为在组合增长时计提了大量前期拨备，现在正在使用这些拨备，随着组合增长减速和稳定，拨备覆盖率将开始再次增长 [78] 问题: 关于汇丰阿根廷收购的剩余整合成本 - 大部分重组成本已在第三季度计提，第四季度可能有一些与系统关闭相关的小额费用，但无关重组，金额不重要 [82] 问题: 关于宏观经济假设和贷存比 - 宏观经济假设为今年GDP增长4%，明年3.7%；今年通胀率30%，明年18%；今年底汇率1410，明年底1610 [89] - 比索贷存比约为99%-100%，但流动性覆盖比率超过180%，流动性非常充足，公司预计比索存款将继续增长，不认为这是增长约束 [92][94] 问题: 关于美元化趋势和客户购汇水平 - 商业贷款中对美元贷款的需求持续，预计美元贷款将继续增长 [98] - 客户购汇需求在大选后已下降至年初水平，目前约为每天1500万美元，而之前约为每天5000万美元 [100] 问题: 关于资产质量改善的信心来源和预期损失模型 - 对资产质量改善的信心来源于公司可控因素：提高了贷款客户的信用评分，削减了低评分客户，降低了某些贷款的额度，并监控新发放贷款的表现，新发放贷款的表现优于旧贷款 [108] - 预期损失模型方面，新发放贷款仍需根据过去组合表现计提拨备，只有当新贷款客户被证明表现更好时，才会逐渐降低成本风险，因此明年第一季度拨备仍将较高 [111][113] 问题: 关于长期股本回报率目标和贷款与GDP之比假设 - 当前贷款与GDP之比约为10%-11%，预计每年可改善2% [118] - 长期目标是在国家稳定和运营模式改变后实现15%-20%的可持续股本回报率，预计2027年可达中 teens 水平，之后可能更高 [119]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度2025年通胀调整后净利润为381亿阿根廷比索，季度环比下降39.7% [8] - 季度净资产收益率为4.7%，季度总资产收益率为4.7% [8] - 净利息收入为5855亿阿根廷比索，季度环比下降6.6% [9] - 贷款损失准备金季度环比增加37.1%，导致风险成本达到6.63% [10] - 净手续费收入为1371亿阿根廷比索，季度环比增长37.5% [10] - 总运营费用为4946亿阿根廷比索，季度环比下降3.4% [10] - 资本比率降至16.7%，较上季度下降170个基点 [7][15] - 流动性比率为44.3%，低于上季度的48.7% [7][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私营部门贷款总额达到12.8万亿阿根廷比索，实际季度环比增长6.7% [6][11] - 贷款增长主要由外币贷款驱动，特别是商业贷款（如出口预融资和融资）以及其他贷款（包括项目贷款和代理行头寸）[12] - 比索投资组合中，信用卡和质押贷款表现突出，但消费贷款因审慎政策实现零增长，透支贷款因利率快速上升而下降12.1% [12] - 商业贷款需求因利率上升而受冲击，导致投资组合中零售贷款占比略微超过商业贷款 [13] - 不良贷款率为3.28%，低于行业平均水平，其中零售不良贷款增加，而商业不良贷款率保持在0.10% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 私营部门贷款市场份额达到11.39%，较一年前的10.58%有所提升 [6][13] - 总存款达到15.4万亿阿根廷比索，实际季度环比增长10.2%，市场份额首次突破两位数达到10.09% [7][14] - 私营非金融部门比索存款为9.8万亿阿根廷比索，季度环比增长7%，主要由定期存款和计息活期账户推动 [15] - 外币存款（以比索计）季度环比增长16.6%，主要由定期存款（来自共同基金的投资）和储蓄账户（增长8.3%）推动 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过积极的定价、谨慎的投资组合管理和严格的费用控制来应对高拨备和不良贷款环境，同时推动业务增长 [5] - 运营效率持续改善，体现在效率比率和手续费与费用比率的稳定和提升，预计2026年将进一步改善 [11] - 证券投资组合中高比例的浮动利率主权债务（如TAMAR债券）帮助缓解了利润率受到的负面冲击 [6][9] - 公司继续支付2024财年股息，已完成第3至6期派息 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度经营环境高度波动，央行实施更严格的货币政策，导致利率水平翻倍且波动性加剧，政治不确定性高 [3][4] - 国家选举结果支持执政党后，负面情景迅速逆转，但金融体系业绩仍受到本季度事件的影响 [4] - 高利率水平影响了系统内拖欠率的持续恶化，并对中介利润率产生负面影响，因为负债重定价速度快于资产 [5] - 尽管环境充满挑战，公司展现出显著的韧性和有效管理，信贷正增长、不良率低于系统平均水平以及流动性和资本比率的强劲表现证明了其风险管理质量和审慎方法 [17] 其他重要信息 - 总贷款与存款比率为85%，低于第二季度2025年的88%，但高于第三季度2024年的65% [14] - 总贷款占资产比例为57%，略低于第二季度的58%，但高于去年同期的43%，表明对公共部门的风险敞口略有增加 [14] - 公共部门风险敞口（不包括央行）达到3.6万亿阿根廷比索，占比较第二季度的15.88%上升至16.4%，主要与季度内更高的准备金要求相关，其中97%的增加对应于TAMAR债券 [16] - 本币流动性比率下降779个基点至37.6%，外币流动性比率上升152个基点至57% [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于业绩指引、贷款增长质量以及可持续ROE的展望 [19][20][21][24] - 公司维持2025年实际贷款增长45%-50%的指引，存款增长预期调整至30%-35%，ROE预计为高个位数，资本比率预计年底接近17% [22] - 贷款增长被认为是完全真实的，主要来自美元贷款和公司相关业务，零售方面的个人贷款和信用卡因不良贷款增长而保持谨慎 [23] - 2026年ROE趋势预计向上，维持在低至中双位数水平，但可能尚未达到可持续步伐 [25] 问题: 关于准备金要求、净息差演变以及零售不良贷款和资产质量的展望 [29][30][36] - 央行已从12月1日起调整准备金要求，只需满足总要求的75%，并降低了活期存款的准备金比例，这预计将提高盈利能力和流动性 [32] - 预计央行在未来几个月会进一步降低准备金要求，为明年的增长提供更多流动性 [33] - 不良贷款率在9月底为3.28%，系统平均接近4%，预计第四季度情况仍复杂，不良贷款率和风险成本可能略高于本季度，但2026年应会改善 [34][35] - 第三季度净息差压力是特殊的，因利率急剧波动，第四季度应出现反弹，明年由于贷款需求旺盛和银行的定价能力，净息差预计不会大幅下降 [37][38] 问题: 关于高利率对资产质量的损害何时消退、最优资本水平以及贷款需求是缺乏需求还是银行惜贷 [42][43][49] - 零售贷款需求恢复可能较慢，而商业贷款（尤其是美元贷款）需求旺盛，预计45%-50%的贷款增长将来自公司和美元贷款 [44][45] - 资本充足率的管理舒适水平在13%左右，但基于对系统和公司市场份额增长的预测，未来几年预计不会触及该水平，且有发行次级债的可能性 [46][47] - 第三季度资本消耗增加主要因公共部门债务估值临时性下降，10月资本比率已回升 [48] - 零售贷款方面，高利率导致需求不足和银行放贷政策更严格两者兼有 [50] 问题: 关于2026年信贷扩张的风险点以及哪些细分市场可能更敏感 [53][54] - 资本和流动性方面未见问题，零售方面需谨慎对待不良贷款，预计最糟糕情况将在今年年底或明年年初出现，之后回归正常水平；商业方面需求强劲，若政府改革顺利，企业投资意愿增强，公司有能力以比索和美元提供融资 [54][55] 问题: 关于覆盖比率和风险成本的展望，以及零售不良贷款何时稳定 [60][61] - 覆盖比率过去因不良贷款率低而处于高位，在当前复杂环境下降至98%-100%是正常的，公司对此水平感到舒适，预计2025年不会进一步大幅下降，2026年预计会升至更高水平 [62][63]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度2025年通胀调整后净利润为381亿阿根廷比索 环比下降397% [7] - 季度平均股本回报率为47% 季度平均资产回报率为47% [7] - 净利息收入为5855亿阿根廷比索 环比下降66% [8] - 贷款损失准备金增加371% 导致风险成本达到663% [9] - 净手续费收入为1371亿阿根廷比索 环比增长375% [9] - 总运营费用为4946亿阿根廷比索 环比下降34% [9] - 资本充足率为167% 较上季度下降170个基点 [6] - 流动性比率为443% 低于上季度的487% [6][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私营部门贷款总额达到128万亿阿根廷比索 实际增长67% [5][10] - 贷款增长主要由外币贷款驱动 特别是商业贷款如出口预融资和融资 [11] - 比索贷款组合中信用卡和质押贷款表现突出 但消费贷款增长为0% 透支贷款下降121% [11] - 商业贷款需求因利率上升而受影响 导致商业贷款组合在总组合中占比略低于零售贷款 [12] - 零售不良贷款率上升 反映在信用卡和消费贷款的不良率恶化 而商业不良贷款率保持在010%的良好水平 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 私营部门贷款市场份额达到1139% 较一年前的1058%有所提升 [5][12] - 存款市场份额首次达到两位数 为1009% 较上季度上升44个基点 [6][14] - 总存款达到154万亿阿根廷比索 实际增长102% [6] - 比索存款达到98万亿阿根廷比索 环比增长70% [15] - 外币存款以比索计值 环比增长166% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过积极的定价策略、审慎的投资组合管理和严格的费用控制来应对高拨备和不良贷款环境 [5] - 证券投资组合中高比例的浮动利率主权债务有助于缓解利润率受到的负面影响 [5] - 公司持续支付股息 已完成2024财年收入的C至6期分期付款 [17] - 公司致力于推动业务增长 保持运营效率 并为股东创造持续价值 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度 characterized by high political uncertainty and strong movements in financial variables [3] - 阿根廷央行实施了更严格的货币政策 导致利率水平和波动性急剧上升 [3] - 9月初布宜诺斯艾利斯省的选举结果增加了对政府经济政策连续性的疑虑 [4] - 10月全国选举结果有力支持了执政党后 市场情况迅速逆转 [4] - 高利率环境影响了系统内不良贷款的持续恶化 并对中介利润率产生了负面影响 [5] - 公司预计2026年将是更好的一年 不良贷款和风险成本将有所下降 [26][34] 其他重要信息 - 公司不良贷款率为328% 低于系统平均水平 [6][12] - 总贷款与存款比率为85% 低于第二季度的88% [13] - 公共部门风险敞口为36万亿阿根廷比索 占总资产的164% [16] - 资本充足率的下降主要受主权债务估值暂时性影响 [6][15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于业绩指引的确认 - 公司确认维持实际贷款增长45%-50%的指引 存款增长预期调整为30%-35% 平均股本回报率预期为高个位数 资本充足率预计在17%左右 [19] 问题: 贷款增长的质量 - 公司认为贷款增长是真实的 主要来自美元贷款和公司客户 在零售方面由于不良贷款问题采取了更谨慎的策略 [20] 问题: 可持续平均股本回报率展望 - 公司预计2026年将优于今年 趋势向上 可持续水平在低至中双位数 [22] 问题: 准备金要求变化及净息差影响 - 央行已调整政策 从12月1日起每日合规要求降至75% 并降低活期存款准备金率 这将改善银行盈利能力和流动性 [24] - 第三季度净息差受压是特殊情况 预计第四季度净息差将回升 2026年由于贷款需求旺盛和银行定价能力 净息差不会大幅下降 [27] 问题: 资产质量展望 - 公司预计第四季度不良贷款可能进一步上升 但不会大幅恶化 2026年将看到改善 [25][26] 问题: 信贷需求复苏时间 - 零售信贷需求将缓慢恢复 商业信贷需求强劲 特别是美元贷款 预计45%-50%的贷款增长将来自公司客户和美元业务 [30][33] 问题: 最优资本水平 - 公司管理层感到舒适的最低资本水平在13%左右 但基于增长预测 预计不会降至该水平 并有发行次级债的可能性 [31][32] 问题: 风险加权资产变化原因 - 资本充足率下降主要是第三季度末阿根廷资产估值处于最差水平的暂时性影响 10月份已回升 [32] 问题: 2026年信贷扩张的风险点 - 公司认为在资本和流动性方面没有限制 主要关注零售不良贷款 预计最坏情况将在2025年底或2026年初 之后回归正常水平 [34] 问题: 拨备覆盖率水平 - 公司对98%-100%的拨备覆盖率水平感到满意 预计这是2025年的最低水平 2026年将看到更高水平 [37][38]

公司业绩表现 - 现金净利润同比仅增长2%，表现疲弱 [2] - 业务贷款同比增长10.4%，家庭存款增长9.5%，住房贷款增长6.1%，贷款增长数据稳健 [2] - 贷款减值支出为2.2亿美元，不良及有问题贷款比率降至0.94%，低于2025财年末的0.97%和2024年9月的1.07%，信贷质量呈现向好趋势 [3] 盈利能力与成本 - 净息差因存款转换、行业竞争及央行降息而小幅下降，同时运营费用因工资和IT供应商成本上涨而增加 [2] - 盈利能力通常是影响公司股价的关键因素 [2] - 新贷款中通过自有渠道而非经纪商获得的比例较高，这有助于净息差和贷款增长 [4] 行业竞争与市场地位 - 银行业竞争非常激烈，麦格理集团等竞争对手正快速增长并抢占市场份额 [4] - 公司被定期称为全球最昂贵的银行之一，但经过近期股价下跌10%后，估值已大幅下降 [5] - 公司可能仍是澳大利亚最高质量的银行，但当前估值并不具备吸引力，股息率也相对平淡 [5]