报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 02合约逐渐走交割逻辑，后续受现货走势影响，下跌斜率不好判断，当前估值中性，不建议再入场参与 [3] - 04合约需关注现货和实际抢运情况，week5 MSK开舱下跌预计压制盘面，但运费下跌可能使抢运规模加大，减弱3月跌价斜率，当前估值在合理范围内宽幅波动，建议关注后续可能存在的纠错行情 [3] - 出口退税调整利空远月，远月受地缘影响较大，总体建议关注逢高空10合约 [3] 根据相关目录分别进行总结 合约价格及月差情况 - EC2602昨日收盘价1719.0，涨幅0.06%，成交量2673，持仓量8878，持仓变动-1583；EC2604昨日收盘价1202.7，跌幅2.26%，成交量40524，持仓量40832，持仓变动788；EC2606昨日收盘价1421.8，跌幅0.16%，成交量2189，持仓量3048，持仓变动 - 82；EC2608昨日收盘价1524.9，跌幅0.50%，成交量153，持仓量1321，持仓变动15；EC2610昨日收盘价1111.0，跌幅0.63%，成交量1331，持仓量7581，持仓变动 - 44 [2] - EC2502 - 2604月差前一日为516.3，日环比28.8，周环比 - 69.0；EC2504 - 2606月差前一日为 - 219.1，日环比 - 25.5，周环比62.2 [2] 指标情况 - SCFIS（欧线）于2026/1/12公布，更新频率为每周一，本期为1956.39点，较前一期上涨8.94%，前一期较前两期上涨3.05% [2] - SCFI（欧线）于2026/1/9公布，更新频率为每周，本期为1719美元/TEU，较前两期上涨1.72% [2] 欧线现货情况 - 1月15日哈马斯官员称已准备好将加沙行政管理权移交技术官僚委员会 [4] - 1月15日马士基MECL服务将恢复跨苏伊士运河航线，公司会继续密切关注中东地区安全局势，若安全局势恶化已制定应急预案 [4] 船司报价情况 - Week3：MSK开舱2600，其余联盟小跌，PA2600（YML一航线2400），PA2800 - 2900美金，中枢2750美金，折盘约1930点 [7] - Week4：MSK开舱2700，其余联盟暂时维稳，中枢2750美金，折盘约1930点 [7] - Week5：MSK开舱2400（环比 - 300），PA2200，MSC2600，OA2700，整体中枢2500 - 2600美金，折盘面1750 - 1820点 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三上午震荡运行，下午因“胡塞武装正式宣布停止对红海商船袭击”新闻而全线拉低；12估值中性，将逐步走向交割逻辑，11月下旬运价决定12月挺价落地程度，预计后续主要跟随现货变动与船司宣涨的节奏；02估值更难锚定，预计短期仍然主要跟随12走势，后续观察旺季揽货情况，若后续旺季逐步兑现，02或有更高的想象空间；04为淡季合约，短期在旺季逻辑中维持窄幅震荡运行，但在明年供应更大压力、四月淡季的预期下，仍然建议逢高空思路对待 [2][3] 相关目录总结 期货合约情况 - EC2512收费价1749.4，涨幅0.119%，成交量22970，持仓量21157，持仓变动-4048；EC2602收费价1636.6，跌幅3.19%，成交量27879，持仓量32901，持仓变动3551；EC2604收费价1172.0，跌幅1.33%，成交量5188，持仓量15483，持仓变动73；EC2606收费价1364.7，跌幅4.16%，成交量532，持仓量1567，持仓变动144；EC2608收费价1472.1，跌幅4.712%，成交量336，持仓量1208，持仓变动 -5；EC2610收费价1129.9，跌幅0.67%，成交量609，持仓量1833，持仓变动225 [2] - 月差方面，EC2512 - 2504前一日为577.4，日环比19.1，周环比 -142.5；EC2512 - 2602前一日为112.8，日环比57.2，周环比 -203.4；EC2502 - 2604前一日为464.6，日环比 -38.1，周环比60.9 [2] 指标情况 - 数据那指标更新频率为每周一，2025/11/10公布，本期1504.80点，较前一期涨幅24.50%，较下期跌幅7.92%；SCFI更新频率为每周九，2025/11/7公布，本期1323美元/TEU，较前一期跌幅1.56%；CCFI更新频率为每周九，2025/11/7公布，本期1366.85点，较前一期涨幅3.25%，较下期涨幅2.37%；NCFI更新频率为每周九，2025/11/7公布，本期911.73点，较前一期跌幅5.8%，较下期涨幅17.43% [2] 欧线报价情况 - 45周揽货情况较好；46周PA收货小幅改善但运力极低；11下半月压力增加，PA有所好转，MSK收货压力增加，OA因停航压力较上半月减小；46周落地均值2000美金（折盘1400点）；船司对11月下宣涨2365 - 2950美金，但MSK开舱2250（环比 +50美金），预计本周其他船司报价陆续下调，同时可能会对12月进行宣涨；47周线下PA2000左右、OA2200 - 2400，MSK2000；OOCL线上对11月下调降300至2600美金；周二，MSK对48周开舱报价1900 - 2000美金，折盘1340 - 1400美金 [4] 相关新闻 - 11/12胡塞武装发布声明将结束针对与以色列有关的海上利益的既定行动，停止对红海通行的过往商船的武装袭击行动，但表示若敌人继续侵略加沙，将恢复相关军事行动及对以色列船只的航行禁令；11/12哈马斯称已完成停火协议第一阶段，此前与以色列达成的阶段性停火协议只是“初步协议”，目前加沙停火协议第一阶段实施已满一个月，但第二阶段谈判迟迟未开启，以色列总理内塔尼亚胡10日称，以色列决心用“铁拳”在加沙地带和黎巴嫩“执行停火协议” [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当前12估值中性偏高，在后续多个宣涨、11 - 12月长协签约等利好驱动下，建议整体以逢低多思路对待（等待下周或继续交易PA降价/MSK平开） [3] - 02估值更难锚定，不确定性高，预计近一个月仍然主要跟随12走势 [3] - 04为淡季合约，在当前赶季逻辑中窄幅震荡运行，在明年供应更大压力下，建议逢高空思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - EC2512昨日收盘价1804.0，跌幅2.16%，基差 - 491.3，成交量59519，持仓量31365，持仓变动1259；EC2602收盘价1553.6，跌幅1.86%，基差 - 240.9，成交量11387，持仓量18455，持仓变动2222等 [2] - 月差方面，如EC2512 - 2504前一日为642.9，较前两日减少25.0，周环比增加21.6等 [2] 现货指标 - SCHIS（欧线）2025/10/27更新，点位1312.71，较前一期上涨15.11%；SCFI（欧线）2025/10/31更新，1344美元/TEU，较前一期涨幅未提及，上期涨幅8.82%；CCFI 2025/10/31更新，点位1323.81，较前一期上涨2.37%；NCFI 2025/10/31更新，点位965.62，较前一期上涨17.43% [2] 周度点评 - 本周运力主要变动为week49新增一个停航，有两艘船舶推迟发船。11、12月周均运力分别在29、33.6万TEU，将TBN全部视为停航后为28.6、31.3万TEU，11月Week45 - 48运力分别在31/25/27.7/32.5万TEU，下半月压力有所增强 [2] - 11月上半月OA和MSK收货无压，PA联盟缺货、引领降价 [2] 近期欧线报价 - 本周下游正预订11月初（week45）的舱位，11月上半月PA降价最多，至1700 - 1900美金，GEMIN降至2100 - 2200，OA降至2250美金，均值约2050美金（折盘1430点） [4] 相关新闻 - 10/31以色列连续第三晚袭击加沙，停火协议再受冲击，虽已实施三周，但仍未解决哈马斯解除武装以及以色列从加沙撤军时间表等问题，周期性暴力事件不断考验协议 [5] - 11/1卡塔尔警告加沙可能陷入“无战无和”局面，呼吁国际社会介入推动重建与和平 [5] - 11/3胡塞武装称将对以色列任何侵略行为作出强力回应，此前随着加沙停火第一阶段协议生效，胡塞武装已宣布停止对以色列目标的军事打击行动 [5]