文章核心观点 - 券商资管对2026年投资展望聚焦权益、债市与FOF三大业务，认为权益市场处于“牛市后半程”且结构性机会丰富，债市将维持宽幅震荡，多资产多策略配置是主流选择 [1] 权益市场展望 - 多家机构对2026年A股市场持积极看法，认为其处于“牛市后半程”，驱动因素包括流动性充裕、盈利周期见底回升、政策支持及居民资产配置转移 [2] - 国金资管指出，流动性及政策环境持续完善，长期资金持续流入，科技突围与经济结构性亮点将为部分行业带来基本面景气向上的结构性机会，权益投资机会的广度和深度有望增加 [2] - 财通资管预计“春季躁动”行情可能在岁末年初到来，风格以TMT和中小市值为主，并指出当前电力设备、非银金融、有色金属、传媒行业从市净率（PB）和净资产收益率（ROE）角度看性价比较高，而PB和ROE双底的消费及顺周期行业等待布局 [2] - 国泰海通资管认为本轮A股行情始于2024年9月24日的政策转向，2025年市场震荡走强，慢牛趋势稳固，2026年在人民币升值、国内低利率与流动性充裕环境下，权益资产性价比依然突出，全年市场或呈现“春季躁动，下半年不确定性加大”的节奏 [2] - 国泰海通资管建议2026年上半年重点布局“5+X”行业，包括光伏（“反内卷”供需拐点渐近+太空能源新机遇）、券商（估值修复+资管业务回暖）、半导体（AI需求爆发，上游扩产预期提升）、消费电子（关注成本压力与下半年创新品类）、基础化工（资本开支高峰已过，“反内卷”驱动格局改善）以及恒生科技（AI产业催化+流动性改善+估值具备性价比） [3] - 华泰证券资管权益团队认为，存款“搬家”、盈利周期自底部回升、流动性宽松等多重利好共振，驱动权益资产中长期向好，市场调整进程已过半，泡沫消化虽不充分但较前期高点已大幅缓解，市场“抱团”与估值分化达极值状态后已大幅回落，微观筹码分布优化 [3] - 华泰证券资管明确四大投资主线：基本面持续扩张、调整到位的科技成长；受益于“反内卷”政策、生命周期扩张的上游行业（如有色、中游化工和建材）；中游先进制造相关的机械设备与电气设备；处于深度价值区间且前期筹码出清较充分的消费与非银金融板块 [3] 债券市场展望 - 多家券商资管判断2026年债券市场收益率将维持宽幅震荡走势，下行与上行空间均有限，需聚焦波段交易与结构性机会，信用债与可转债配置价值各有侧重 [4] - 国金资管分析称，2026年积极的财政政策或持续发力，通胀预期或逐步升温，机构行为扰动加剧，债市利率下行空间或受阻，但基本面仍有一定下行压力，央行流动性可能维持宽松以配合财政政策落地，政策“工具箱”仍有空间，债市收益率或将维持宽幅震荡 [4] - 财通资管表示，基本面弱修复对债市仍有支撑，2026年债市利率整体偏震荡运行，核心是把握调整后的波段交易机会，信用债方面，在化债政策制约供给、资金面维持平衡宽松、利率债收益率低位震荡背景下，“资产荒”将延续，信用债的票息价值凸显 [4] - 财通资管指出，可转债方面，正股经历贸易摩擦压力测试后韧性趋于常态化，转债估值在供需支撑下持续抬升将成为全年主趋势 [4] - 具体可转债策略包括：关注伴随权益市场风险偏好提升、发行人促转股意愿增强带来的转债条款博弈价值；在银行转债等底仓品种陆续退出后，关注底仓替代逻辑下存量权重转债和高等级转债的抢筹行情；在指数低波动环境下，采取分散化投资，以平衡型的中大盘转债构建安全垫，并关注偏股转债的基本面机会 [4][5] FOF与多资产配置展望 - 2025年市场押注单一资产、单一策略的现象显著弱化，多资产配置优势凸显，展望2026年，券商资管普遍对多资产FOF策略保持信心，认为量化策略、主动基金均有望贡献超额收益，量化行业规模或再创新高 [6] - 国金资管认为，当前中美信用周期峰谷互补对总需求形成支撑，市场已逐步适应发达国家通胀持续的环境，单一货币、国别资产集中配置减少，对2026年多资产FOF配置收益持审慎乐观态度 [6] - 国金资管具体指出，在波动、成交呈逐级下行趋势的市场中，量化策略的超额收益或反映其深度有新的进展，策略在未来仍有一定配置价值，但对CTA（商品交易顾问策略）组合持中性观望态度，主要由于市场缺乏全面的趋势性机会，组合结构较为单一，收益风险比需进一步观察 [6] - 财通资管认为多元资产配置是2026年具备显著优势的策略，强调国内外宏观经济节奏差异、地缘政治风险尚存，各类资产波动特征明显，2026年中国经济有望在结构优化中实现增长，权益“慢牛”值得期待，商品、全球资产亦有配置机会，多资产投资将把握各类资产的低相关性，基于性价比多元布局 [7] - 财通资管在FOF策略方面认为，2026年市场环境或有利于主动基金，有望持续贡献超额收益 [7] - 国泰海通资管对2026年量化选股类策略保持乐观，认为权益市场充裕的流动性将为股票量化策略提供优质盈利环境，收益有望延续2025年表现，伴随着量化行业快速发展，头部聚集效应将持续加强，行业规模有望突破2万亿元大关，AI技术可能带来新的超额收益增长点 [7]

论坛概况 - 第九届AI&FOF投资创新发展论坛于2025年7月18日在上海浦东丽思卡尔顿酒店开幕，主题为“智算未来·量化跃迁”，聚焦AI技术与FOF投资的融合与发展前景 [1] - 论坛汇聚了来自海通期货、世纪证券、中邮基金、五矿期货、盈诚投资、汇鸿汇升等机构的行业精英，围绕“AI赋能FOF投资的机遇与挑战”展开深入探讨 [1] AI对FOF行业的重塑 - FOF行业正迎来“智能投研2.0时代”，AI技术将深度渗透到尽调、组合构建、风险管理等全流程 [3] - 优秀FOF管理人的核心竞争力将更多体现在“人机协同”能力上，即如何将AI的计算优势与投资经理的市场洞察力有机结合 [3] - AI在FOF领域的应用仍面临问题定义不清的挑战，目前更适合解决效率问题，如数据清洗、结构化等环节 [7] - AI能够提高决策下限，但短期内难以替代人类在宏观、中观及微观研究中的核心作用，投资业绩的提升仍需依赖投资经理的主观判断 [7] - AI更多是作为算力加速器和工具，而非逻辑重构器，FOF行业的关键在于投资方法论的建立 [13][15] AI在FOF投研中的具体应用 - 利用AI工具解析子基金风格，防止风格漂移，并利用生成模型模拟极端风险场景 [9] - AI助力宏观周期研究、风格轮动研究和子基金归因研究，通过非线性模型挖掘高频与中低频交易的关联，提升策略效果 [9] - 团队利用AI技术阅读前沿学术论文，加速知识更新与应用 [9] - 通过AI文本识别梳理尽调内容，实现知识赋能和共享；利用AI解析基金持仓，降低研究时效性压力；自动生成产品运作报告 [15] - AI在投研一体化平台建设中发挥重要作用，提升了整体投研实力 [15] - 在客户服务方面，AI可生成千人千面的答复和报告，提升服务效率和质量 [15] - 应用风险适算模型，帮助基金经理优化调仓决策 [15] 当前市场下的FOF投资策略建议 - 建议关注三个方向：一是量化多头策略的持续进化，特别是那些能有效融合AI技术的管理人；二是宏观对冲策略的配置价值，在单一资产波动加大的市场环境中提供保护；三是跨境资产的配置机会，通过AI技术可以捕捉更广泛的资产间的联动关系 [5] - 建议机构在投研中结合AI技术与传统经验，通过非线性模型优化宏观与策略的映射关系，但不可过度依赖AI的“黑盒”输出 [7] - 建议FOF机构关注宏观因子与高频策略的结合，以应对市场快速变化 [9] - 对于当前市场，指出结构性机会主导，FOF应侧重指数增强策略，辅以择时对冲防御风险 [11] - 在FOF投资中，底层尽调、管理人评估和策略归因仍需依赖人工经验和理解，AI更多作为工具辅助宏观配置和大类资产定价预测，最终投资决策需结合两者优势 [11] AI的技术优势与局限性 - AI的优势在于处理多维度弱信息数据，能够整合大量变量，提取有用信息，而人类在深入理解政策和关键因子表达方面更具优势 [11] - 在宏观大类资产动态预测和配置方面，非线性模型展现出比传统线性模型更优的效果 [11] - AI在提升工作效率方面成效显著，如快速学习前沿文献、代码生成等，能极大提高工作产出 [13] - FOF投资领域在中国尚处于发展初期，行业尚未形成成熟的投资方法论，需在实践中不断探索和完善，当一个FOF团队有了清晰的投资方法论和逻辑框架后，AI工具的加持会使得团队的业绩表现更快地实现出来 [13]