光证资管核心人事落定 - 上海光大证券资产管理有限公司总经理乔震正式出任董事长一职，结束了自2025年8月以来的董事长代任阶段 [1][2][7] - 乔震自2012年8月公司成立仅三个月后加入，历任产品与机构业务部总经理、总经理助理、副总经理等关键职务，于2024年10月升任总经理，2025年8月开始代任董事长，对公司业务体系与发展脉络有深刻理解 [6][7] 光证资管业务发展与战略布局 - 截至2025年6月末，公司受托管理资产总规模为3225亿元，较年初增长3.6% [8] - 公司于2025年10月从证监会公募基金管理业务资格审批名单中移除，标志着其退出公募牌照申请，此前申请已递交两年多未获批 [8] - 2026年，公司产品布局将围绕“客户需求深度化、策略配置多元化”展开，在夯实固收业务的同时，重点拓展“固收+”、多策略、特色权益等多元布局，并丰富美元债、美股FOF等全球化配置工具，致力于由“产品驱动”向“价值驱动”升级 [9] 券商资管行业人事调整潮 - 开年以来，券商资管行业迎来新一轮核心管理岗位更换潮，包括兴证资管、华泰证券资管、德邦资管等机构完成一把手及核心管理岗位调整 [2][10] - 兴证资管于2月28日宣布翁建国新任副总经理，刘宇代任公募基金管理业务合规负责人 [10] - 德邦资管在2月初由原方正资管总经理李正红正式出任董事长兼总经理，未来将锚定“山东服务商”与“全国策略专家”双驱动定位 [10] - 华泰证券资管于1月下旬完成调整，江晓阳正式出任董事长，原副总经理朱前接任总经理 [10]

文章核心观点 - 在居民资产配置向金融资产转移的背景下，“固收+”产品仍是券商资管2026年的重点布局业务，但当前面临债券底仓收益下降与权益增强难度上升的双重压力，相关策略正经历深层次转型 [1][2] - 面对挑战，多家券商资管机构正从拓展多资产边界、强化量化工具运用、风控前置等多个维度推进“固收+”产品的迭代升级 [2][5] - 展望2026年股债市场，机构普遍预计债券市场收益率将维持震荡格局，表现有望较2025年边际改善；权益市场则有望在震荡中走强，存在结构性机会 [2][7][9] “固收+”产品当前面临的挑战 - 债券底仓方面：债市收益率已进入历史低位区间，传统票息收益贡献下降，底层债券资产波动加大，尤其是长端利率波动加剧，可能直接冲击组合稳定性并导致风险失控 [3][4] - 权益增强方面：随着上证指数近期突破4000点，市场结构性分化加剧，行业轮动加快，传统“固收+权益”策略的择时和选股难度显著增加，容易陷入“追高杀跌”或“踏空行情”的困境 [3][4] - 整体策略层面：利率下行周期延续，传统依赖票息的模式难以为继，同时债市波动与股市分化导致整体策略收益确定性下降、波动放大，对管理人的多资产配置能力提出更高要求 [3][4] “固收+”产品的迭代升级方向 - 拓展资产边界，降低组合相关性：突破传统股债二元框架，纳入商品、衍生品等低相关性另类资产，通过“多资产多策略”配置来分散单一市场风险，提升组合抗周期韧性 [5][6] - 强化量化与系统化投资能力：运用数据驱动方法挖掘资产组合与增强信号，通过定量分析构建长期有效的策略内核，并借助量化工具辅助仓位管理与标的选择，以提升投资纪律性与稳定性，减少主观干预 [6] - 风控前置，严守回撤与产品定位：将严控回撤作为提升客户持有体验的核心，通过精细化的久期管理与风险预算匹配来控制仓位与集中度风险，并建立以回撤为导向的产品管理机制，坚决防范风格漂移 [6] 对2026年债券市场的展望 - 普遍预计2026年债券表现有望较2025年改善，收益率水平将维持宽幅震荡格局，利率上行及下行空间均较为有限 [2][7][8] - 债券市场配置价值体现在三个维度：一是资金利率保持低位环境下，短端债券确定性高，可获取票息和息差交易收益；二是长端和超长端波幅加大，交易价值变大；三是利率衍生工具运用时机较好，能提供套保和套利机会 [7] - 信用债在资产荒行情延续的背景下，票息价值凸显；可转债估值在供需支撑下持续抬升有望成为全年主要趋势 [8] - 有观点认为，2026年一季度债市长端或因财政提前发力等因素承压，可关注调整后的波段交易机会 [7] 对2026年权益市场的展望 - 机构普遍认为A股有望在宽松环境中震荡走强，呈现结构性机会 [7][9] - 看好的方向主要集中在科技成长、顺周期与前沿主题等领域，具体包括： - AI（人工智能）产业链、机器人 [9] - 有色、锂电、资源等顺周期板块 [9] - 商业航天等前沿主题 [9] - 金融与红利板块 [9] - 有机构建议2026年上半年重点布局“5+X”行业，即光伏、券商、半导体、消费电子、基础化工，以及作为“X”选项的恒生科技指数 [9]

文章核心观点 - 在券商资管行业竞争加剧的背景下，借助AI赋能投研以创造超额收益和提升客户持仓体验成为行业目标 [1] - 天风资管通过搭建新一代AI驱动的FOF投研平台，以科技金融为战略支点，深化数字化转型 [1] - 科技赋能资产管理全链条，既能提升投研质效，也能优化客户持仓体验，并为行业数字化转型提供发展方向与实践参考 [1] 公司战略与举措 - 天风资管成功搭建了新一代AI驱动的FOF投研平台，是其以科技金融为战略支点，深化数字化转型的成果 [1] - 为推进数字化转型，公司组建了融合金融工程、计算机科学、数学等多学科背景的FOF投研团队 [1] - 公司秉持实事求是原则，所有投资观点均需经过严谨的量化验证 [1] - 公司在人力、技术、数据等方面持续投入大量资源，为团队的数字化转型提供坚实支持 [1] - 公司未来将继续以科技赋能金融、数据驱动决策，深化数字化转型，助力金融高质量发展 [1] 业务模式与核心竞争力 - 公司实践的科技赋能FOF投资模式，核心是实现技术与投研业务深度融合，打破传统投研边界 [1] - 通过数字化赋能、AI技术应用和专业化人才支撑，构建起FOF投资的核心竞争力 [1]

行业规模与格局 - 2025年券商资管公募管理规模突破万亿元大关，年度增速达17% [1] - 5家券商资管规模迈入“千亿俱乐部”，行业分化加剧，部分中小机构增速超40%，也有机构规模大幅下滑 [1] - 东方红资产管理以2162.70亿元规模居首，同比增长30%；华泰证券资管以1808.30亿元位列第二，同比增长31%；国泰海通资管以1110.38亿元新晋千亿阵营，同比增幅达40% [2] - 中小机构表现分化，长江证券资管、山证资管规模分别增长47%、49%，渤海汇金资管增长12%；国都证券管理规模同比大幅下滑32%，浙商资管下滑8% [2] 增长驱动因素 - 行业规模增长源于资本市场回暖、中长期资金入市政策及机构自身协同与产品创新三重合力 [3] - A股市场结构性行情带动公募总规模创新高，成为规模增长直接引擎；中长期资金入市政策推动险资、社保等资金加速入场 [3] - 财富管理转型深化推动券商渠道客户资产配置向专业化、长期化演进，强化“投研—产品—销售—服务”闭环效能 [3] 产品结构与战略布局 - 产品结构分化明显：东方红资管、中银证券、财通资管以非货币市场基金为主导；东方红资管混合型基金占比突出；中银证券、浙商资管侧重债券型基金；华泰证券资管货币市场基金规模占比超85% [2] - 机构战略聚焦投研能力与客群服务，东方红资管坚持长期价值投资，巩固主动权益与“固收+”优势，战略性布局指数量化与FOF业务，并聚焦服务高净值与机构客群 [4] - 在低利率环境下，“固收+”、权益产品的收益增厚逻辑转向多资产、多策略融合的立体化布局，核心是打造差异化“+”能力 [5] - 渤海汇金构建“精准匹配—预期管理—持续陪伴”客户服务体系，以降低客户因产品错配导致的持有体验不佳问题 [5] 2026年市场展望与投资策略 - 对2026年市场维持中长期偏积极的战略判断，驱动因素包括存款到期再配置带来的“存款搬家”效应、盈利周期底部回升以及全球流动性偏宽松 [6] - 若海外地缘风险引发风险资产超调，可能成为中期布局权益资产的时间窗口；港股调整更为充分，逐步进入偏战略配置区间 [7] - 具体组合配置围绕资本开支企稳回升与盈利修复主线展开，关注化工、机械设备与有色金属板块 [7] - 在固收“红海”中，渤海汇金通过产品分层打造特色：低波中短债基金（零售渠道）、中波中长信用债基（机构渠道）、利率债基（弹性收益） [6] - AI科技成长主线备受关注，海外算力有总量与结构性机会，国内算力受益于资本开支增加与国产化比例提升；AI应用端（C端多模态、B端细分场景及具身智能）重要性提升 [7]

事件概述 - 海通资管于1月20日发布三只集合资产管理计划的清算报告，包括海通核心优势、海通品质升级和海通量化价值精选 [2] - 三只集合计划均于2025年12月31日正常到期终止，并由管理人依据法规与合同直接清算，无需召开持有人大会 [4] 产品背景与清算原因 - 三只产品虽同日终止，但成立时间不同：海通核心优势成立于2020年4月，海通量化价值精选成立于2021年2月，海通品质升级成立于2022年1月 [4] - 分析人士指出，根据监管要求，券商参公大集合需在2025年底前完成公募化改造，对于规模过小、改造成本过高或不符合公募运作要求的产品，主动清盘是更直接高效的处置方式 [4] - 截至2025年末，三只产品规模均较小：海通核心优势资产净值约1.09亿元，海通品质升级约0.56亿元，海通量化价值精选约0.26亿元 [4] 产品业绩表现 - 海通核心优势A自成立以来单位净值下跌23.64%，跑输业绩比较基准52.19个百分点 [5] - 海通品质升级A自成立以来单位净值下跌19.34%，跑输业绩比较基准27.31个百分点 [5] - 有媒体曾报道，2021年三季度海通核心优势A净值仍在1元以上，而海通资管在2021年7月和8月分两次共赎回了1.5亿份 [5] 投资运作与持仓 - 三只集合计划均在2025年第四季度对持仓股票进行了清仓 [5] - 截至2025年第三季度末，海通核心优势集合计划的股票持仓占比为89.55% [5] - 该产品前十大持仓个股为：徐工机械、腾讯控股、宁德时代、紫金矿业、阿里巴巴-W、生益科技、杰瑞股份、星宇股份、海尔智家、北方华创 [5] - 根据2025年三季报，海通核心优势主要仓位布局在制造与科技领域，投资策略为长期视角，挖掘具备良好商业模式、成长空间和核心竞争力的公司 [6]

核心观点 - 华泰证券资管完成核心高管调整，新任董事长、总经理及首席风险官均为在华泰体系内长期任职、经验丰富的资深人士，管理层实现平稳过渡 [1][2][5] - 公司2025年上半年财务表现强劲，营业收入与净利润均位居行业前列，管理规模实现近24%的同比增长 [1][4] - 公司是少数拥有公募牌照的券商资管，业务已成功转型为双牌照驱动、投资与投行并重的发展格局，资产证券化业务表现尤为突出 [3][6] 公司高管变动 - 江晓阳由代董事长、总经理正式出任董事长，其于2001年加入华泰证券，2024年1月进入华泰证券资管并担任总经理 [1][4][5] - 总经理一职由原副总经理朱前接任，朱前于2015年3月加入华泰证券资管，曾担任机构部负责人、副总经理（主持工作） [1][2][5] - 合规总监、督察长、董事会秘书刘博文兼任首席风险官，其于2009年进入华泰证券，2015年1月加入华泰证券资管 [1][2][5] - 原首席风险官覃洁因工作变动离任 [1] - 原董事长崔春（公司元老，2015年加入）于2025年10月因工作变动不再担任董事长职务 [2][5] - 接近公司人士评价，新任三名核心高管均在华泰体系工作多年，长期服务于关键岗位，具备深厚的资管行业经历与管理经验 [2][5] 公司财务与运营表现 - 2025年上半年，公司实现营业收入12.10亿元，净利润7.13亿元 [1][4] - 截至2025年上半年，公司管理资产规模达到6270.32亿元，同比增长23.92% [1][4] - 公司财务与规模指标均位居行业前列 [1][4] 公司业务与发展战略 - 公司前身为1999年成立的华泰证券受托资产管理部，2014年正式注册成立，2016年取得公募牌照 [1][4] - 公司是少数拥有公募牌照的券商资管之一，已实现从单一业务向资产管理和公募业务双牌照业务转型 [3][6] - 公司形成投资业务和投行业务两翼齐飞的业务发展格局 [3][6] - 公司在资产证券化业务方面表现突出，截至2025年末，发行ABS规模已突破1万亿元 [3][6]

行业市场概况 - 近两年公募REITs市场常态化发行进程明显加快，为盘活存量资产、扩大有效投资、服务实体经济高质量发展提供更有力支持 [1] - 2024年以来公募REITs市场常态化发行加速，二级市场维持了良好的市场情绪 [2] - 截至2025年12月底，全市场上市REITs产品达78只，总发行规模（含扩募）为2106.57亿元，总市值（除权后）为2148.83亿元，市场发行数量和规模持续增加 [2] - 2025年全年，中证REITs全收益指数涨幅为4.34%，呈现先升后降态势，年末市场在回调后迎来显著反弹 [2] - 公募REITs市场保持快速发展和较高关注度，主要受益于监管端政策持续发力、优质资产持续供给上新、低利率环境下稳定红利资产的需求旺盛以及底层资产经营企稳向好等利好因素 [2] - 公募REITs市场已初步形成“首发+扩募”双轮驱动的发展格局，市场活力显著增强 [2] - 未来市场活力有望持续释放，审核机制及多层次REITs市场建设也将持续完善 [2] - 资产类型随着商业不动产REITs推进进一步拓宽，市场有望继续扩容 [2] - 二级市场价值发现的有效性与投资吸引力将持续提升，运营管理的重要性将愈发凸显 [2] 公司业务格局与战略 - 公司目前已初步形成公募REITs“首发+扩募”的业务驱动格局，紧抓政策机遇，构建REITs全产业链服务能力 [1] - 公司将业务产业链向REITs投资、机构间REITs、Pre-REITs等板块延伸，丰富和完善公募REITs产品生态，致力于打造REITs旗舰品牌 [1] - 公司将继续发挥专业优势，推动公募REITs业务高质量发展，持续为实体经济发展赋能，并为投资者创造长期稳定的价值 [1] - 公司将公募REITs业务视为金融服务实体经济和推动经济高质量发展的重要抓手和切入点，内部将其定位为战略业务，不仅是公司自身，更是基于集团的重点发展方向 [4] - 集团成立了公募REITs促进委员会，高位协调统筹集团内资源调动，通过体系化推动形成强大合力 [4] - 公司设立了专门的一级部门，与集团资源联动衔接，全力推动公募REITs业务的发展，通过体系化推进、精细化运营管理、持续扩募等方式，致力于打造旗舰REITs品牌 [4] - 公司抓住公募REITs市场机遇的路径可概括为“专业积淀、战略前瞻、集团协同”的三重驱动 [5] - 公司在资产证券化领域等服务实体企业发展方面具备深厚的专业积淀，依托十余年ABS业务经验，形成了资产筛选、重组、估值和现金流判断及合规风控等全链条专业能力 [5] - 公司与集团内部各板块形成紧密协同合作，充分借助集团在客户、渠道、资源协同等方面提供的战略支持优势，积极拓展市场份额 [5] 公司业务布局与优势 - 公司公募REITs业务在各大类资产赛道上均有布局，重点关注与实体经济、民生保障密切相关的行业，包括商业、保租房、新能源和市政等领域 [5] - 公司关注的资产不仅具有稳定的现金流和抗周期属性，还契合国家政策导向，具备长期投资价值 [5] - 公司对产业园区、仓储物流等顺周期资产也在持续储备，为投资者提供多元化的配置选择 [5] - 作为国内最早开展公募REITs业务的专业机构之一，目前公司的公募REITs业务在行业保持领先优势，拿下多项全国首单 [4] - 券商资管在公募REITs市场中可以扮演多重角色，在产品结构上，拥有公募牌照的券商资管可以同时担任基金管理人和专项计划管理人 [3] - 在基金管理方面，券商资管作为管理人实现了买卖方的结合，既是发行公募REITs的“卖方”机构，也是基于公募REITs平台实现资产收并购的“买方”机构 [3] - 在产业链拓展上，券商资管基于自身特性，可以提供投研、投资、融资等全方位的业务服务 [3] - 公募REITs实现了券商资管在投行和资管业务上的有机结合 [3] - 除了公募REITs发行外，可以通过公募、集合和单一资管计划等产品参与公募REITs的战略配售、打新和交易，为客户提供定制化资管产品 [3] - 能够更好地构建产业链服务能力，深度参与公募REITs的全生命周期业务，打造券商资管在公募REITs领域的独特竞争优势 [3] 公司未来发展规划 - 公司在公募REITs业务上的发展规划将围绕“深耕区域、服务民生、赋能实体、提升能力”四大核心展开，致力于打造行业领先的REITs综合服务平台，为资产盘活提供全方位解决方案 [6] - 首先，加强重点区域布局和持续拓展资产类型，服务国家战略 [6] - 公司将立足长三角，聚焦京津冀、粤港澳大湾区、长江经济带等重点区域，通过区域化深耕资产 [6] - 除了商业、新能源、产业园、仓储物流、保障房等相对成熟的资产类型外，进一步积极拓展新基建、养老、景区、市场化长租公寓等符合政策方向的资产类型 [6] - 更好地服务各行业实体企业，助力地方经济高质量发展 [6] - 其次，服务民生领域，践行社会责任，公募REITs是服务民生的重要工具 [6] - 公司将重点布局保租房、新能源、市政等民生领域，通过创新产品设计，引导更多社会资本投入民生工程，提升公共服务供给效率 [6] - 再次，赋能实体企业，助力资产盘活，针对具有存量资产盘活需求的实体企业，公司将提供“投行+资管+运营”的一站式服务 [7] - 投行服务即协助企业完成资产重组、合规性整改及发行方案设计 [7] - 资管服务即提供项目前期培育、现金流优化及市值管理服务 [7] - 运营服务即通过精细化管理、提升资产运营效率，实现资产保值增值 [7] - 最后，公司致力于布局REITs全产业链业务，形成核心技术优势 [7] - 包括持续建设专业化团队，引入资产运营、法律合规、产品投资等领域的人才，打造复合型服务能力 [7] - 加强ESG建设、AI数字化赋能，提升资产筛选、运营管理、信息披露及财富管理的效率和质量 [7]

行业背景与转型方向 - 两大行业事件深刻改变券商资管业务格局：参公大集合转型在2025年底走向终篇，券商资管公募申牌之路遇阻 [1] - 行业在传统业务巨变阵痛下加快转型，寻找新业务增长极，“固收+”与多资产成为两大战略重心，REITs、衍生品、商品等另类资产业务成为扩展收益来源的“富矿” [2] “固收+”与多资产战略 - 2026年，券商资管机构普遍将“固收+”及多资产配置作为战略发力点，以应对低利率环境下投资者对稳健回报的诉求，并计划发力FOF、权益、量化、跨境、养老等细分领域构建差异化竞争力 [3] - 第一创业资管聚焦中低波动“固收+”核心赛道，深耕ESG固收、聚善公益系列及大类资产配置策略产品三大核心品牌，完善特色产品矩阵 [4] - 财通资管计划深化“固收+”策略细分应用场景，完善“低波-中波-高波”产品梯度布局；国信资管计划在保持传统信用增强优势同时，拓展固收+细分策略 [4] - 光证资管在夯实固收基本盘同时，重点拓展“固收+”、多策略、特色权益等多元布局，并丰富美元债、美股FOF等全球化配置工具 [5] - 财通资管加大对QDII、养老等产品研发与储备，2025年发行了首只浮动费率权益基金，2026年将加快权益类、量化指增类产品储备与迭代，并探索公募化产品与私募定制化服务的协同发展 [5] - 中泰资管将在2026年重点布局FOF、主动权益、固收+产品，例如低波稳健型多元配置FOF基金、红利等特色主题基金、可投权益基金的偏债混合基金和5%权益下限的二级债基金等 [5] - 国金资管认为2026年或是多资产管理大发展年份，公司将做好多资产管理的细分服务，为不同客群提供定制化个性化服务 [6] 被动工具型产品线 - 被动投资是大资管领域趋势，不少券商资管积极打造指数增强、ETF等工具型产品线 [7] - 国金资管认为指数型、ETF等工具型产品可提升多资产策略配置效率，并有利于降低客户成本，公司正主动开发工具型FOF与指增策略 [8] - 财通资管正在打造量化指增产品线，已有中证500、中证1000指增基金，更多量化指增产品正在布局中 [8] - 第一创业资管基于尚未获取公募业务资质及私募指数、ETF产品的劣势，选择差异化发展路径，重点深耕量化策略产品，布局可转债策略、大类资产配置策略及ETF风格轮动策略等 [8] - 光证资管已系统布局工具型产品，当前重点发展指数增强策略，覆盖中证500、中证1000等宽基指数以及半导体等科技行业指数 [8] 另类资产业务拓展 - 在低利率环境下，REITs、商品、衍生品等另类资产因其与传统资产相关性较低、具备收益增强潜力，正成为券商资管拓展收益来源、优化业务结构的重要方向 [9] - 第一创业资管是业内首批布局公募REITs投资的资管机构之一，2022年即发行采用“公募REITs+”策略的产品，未来将持续深化该领域布局 [9] - 财通资管以固收、权益、量化、FOF、衍生品等传统投研业务为“主体”，以ABS与REITs为代表的投融联动业务及资本市场服务为“两翼”；创新投资方面，以衍生品“全天候策略”在全球配置40大类低相关资产；2025年ABS发行总额位列行业前列，并已落地私募REITs及申报首单农贸市场类机构间REITs [9] - 国信资管已将商品、REITs、衍生品等纳入日常研究体系，形成系统化投研框架，自2022年开始研究公募REITs，目前已有产品参与投资，并在部分产品中实践了REITs、商品CTA等策略的配置 [9] - 光证资管高度重视另类资产战略价值，在衍生品领域围绕场内与场外构建策略体系，在商品领域已建立涵盖贵金属与有色金属的策略体系 [9] - 国金资管认为券商资管依托券商全牌照生态，在另类资产上具有得天独厚的资源整合与协同能力优势 [9]

公司业务规模与增长 - 2025年整体业务规模突破500亿元，再创新高 [1] - 自2023年成立以来，资产管理总规模在两年多时间内实现翻番 [1] 公司战略定位与发展机遇 - 公司是《南沙方案》实施后第一家获批落户南沙的持牌金融机构及广州首家市属券商资管子公司 [2] - 公司战略聚焦“湾区所向、广东所需、广州所急、万联所能”，积极融入国家发展大局，服务实体经济 [2] - 公司紧扣“粤港澳大湾区跨境理财和资管中心”建设目标，将政策红利转化为业务动能 [2] 业务结构与产品发展 - 公司构建“一体两翼”发展格局，以固定收益业务为核心主体，同步强化“固收+”与权益业务两大增长翼 [3] - 2025年内成功发行12只中长期限“固收+”产品，有效契合中低风险投资者需求 [3] - 公司打破权益类产品空白，完成首只权益类产品募集，并逐步构建覆盖“价值红利”“智享成长”等策略的权益产品系列 [3] 产品业绩与客户基础 - 截至2025年末，公司累计发行私募集合产品超270只 [4] - 有3个固收类产品自成立以来业绩排名位列同类产品首位，多个“固收+”产品业绩表现位列市场同类产品排名前10% [4] - 公司高净值客户中，50岁及以上客户占比达66% [4] 品牌荣誉与未来展望 - 公司荣获2024年度金牛券商集合资产管理人等多项业内大奖，品牌影响力持续提升 [2] - 公司未来将继续锚定“做大资管”战略，坚持特色化、精品化转型路径，致力于打造券商资管高质量发展标杆 [5]

行业转型背景与挑战 - 随着资管新规全面落地，主动管理转型成为行业核心共识，行业正经历深刻调整 [1][2] - 行业“马太效应”持续加剧，头部机构凭借资金、品牌、投研等综合优势加速领跑，强者恒强，在规模与业绩稳定性上形成显著壁垒 [1][2] - 中小机构面临生存与转型双重压力，过去依赖单一产品创新实现快速增长的路径难以为继，在成本控制、人才、科技、品牌等方面资源平衡难题突出 [2] - 中小机构在创新维度上，简单的业务模式创新已无法形成竞争力，核心能力构建难度持续加大，且需长期积累以满足合作准入门槛，转型周期漫长 [2] 中小机构差异化突围策略 - 差异化定位成为中小机构突围的关键，券商资管需激活券商特有基因，依托综合金融平台协同财富、研究、投行等内部资源，挖掘客户多层次需求 [3] - 应深耕固定收益、量化投资、衍生品等特色赛道，强化绝对收益导向的产品体系 [3] - 可探索精品化ABS、公募REITs等特色业务模式，融合资管与资产证券化业务，构建“人无我有”的竞争优势 [3] - 在复杂的竞合生态中，应以专业服务商、特色产品提供者为定位，寻求精准互补的合作伙伴 [6] - 针对银行客户低风险偏好，主打中低波动“固收+”及权益类产品；针对险资需求，设计契合其收益风险特征的专户策略，从“简单代销”向“深度联创”升级合作模式 [6] 投研体系转型方向 - 投研体系搭建是主动管理转型的核心支撑，需摒弃追求短期收益的误区 [1][3] - 部分机构将投研能力建设简单等同于引进明星经理，过度依赖个人能力导致业绩不可复制 [3] - 有的机构重人才而轻科技，将系统与数据投入视为被动成本，忽视其对投研效率与风险控制的核心价值 [3] - 受制于短期化考核指标，导致投资行为变形，背离客户长期利益 [3] - 破局之道在于转向“科学化+数字化”驱动的投研框架，以金融科技实现人机协同，并建立以长期业绩为导向的考核机制 [3] - 需深化“投研一体化”，推行模块化可装配投研模式，构建多维度产品体系，提升市场适配能力 [7] 渤海汇金的实践样本 - 公司确立了专业化、特色化、精品化的发展定位，以固收业务为基础，重点布局“固收+”、可转债及ABS等特色领域 [3] - 定位落地规划明确以固收为基础，以“固收+”和ABS业务为特色，以权益为突破的核心方向 [4] - “固收+”策略聚焦转债、衍生品、基金投资三大方向，结合公募和私募客群差异设计专属产品 [4] - ABS业务紧扣“盘活存量资产”政策导向，持续深耕不动产资产证券化领域，助力企业存量资产价值变现 [4] - 权益投资避开传统主动选股的红海竞争，以“FOF+量化+指数”为突破方向，自研平衡转债指数、红利低波指数等系列特色指数，依托“ETF-FOF”等券商优势品类构建差异化竞争力 [4] - 为保障定位落地，从文化、考核、合规三大维度建立保障体系，企业文化以“渤海汇金，汇智成金”为核心价值观 [5] - 考核机制摒弃短期收益与规模排名导向，建立以投资者长期回报为核心的多维度考核体系 [5] - 合规风控坚守绝对收益初心与委托人利益至上原则，严格执行风险管理纪律 [5] - 针对行业人才流失痛点，搭建“内生优才”体系，打破晋升壁垒，建立职级能上能下、固薪能增能减的闭环体系，突出业绩与绩效导向 [5] - 在AI技术应用方面，建立“战略锚定-流程嵌入-合规护航-迭代驱动”四维机制，成立跨职能AI赋能工作小组，推行业务部门发起制 [5] - 推动AI与业务原生融合，实现指令生成、报告核对等环节标准化应用，并通过“业务反馈-模型优化-价值验证”迭代机制提升投研效率和服务质量 [5] 锚定国家战略与构建核心能力 - 资管业务需紧扣国家战略部署，契合做好金融“五篇大文章”要求，挖掘新的业务增长点 [1][6] - 产品端聚焦绿色金融、区域协调发展等领域，推动绿色债券指数、公募基金产品落地，开发与区域重点举措契合的资管产品 [6] - 业务端以资产证券化为核心抓手，巩固不动产ABS领域既有优势，推进机构间REITs项目，探索数据资产证券化路径，助力数字经济基础设施建设 [6] - 低利率环境下，“固收+”产品成为行业布局重点，但面临收益空间收窄与竞争加剧的挑战 [6] - 公司提出“立体化投研+精细化服务”优化路径，在投研端打破股债二元配置依赖，拓展多元另类资产，搭建“平台化协同”的投研体系，以团队合力提升策略稳定性 [6] - 面对多重不确定性，建议从三大维度构建核心能力：科技驱动层面，通过AI搭建智能风控框架，建立压力测试常态化机制，实现风险事前预警、事中监控 [7] - 组织支撑层面，以党建为引领，坚守企业价值观，通过文化凝聚力强化组织韧性，保障团队快速响应行业变化 [7]