报告行业投资评级 - 对Wiwynn维持买入评级，目标价为新台币3400元，意味着约33%的上涨空间 [21] 报告的核心观点 - 2025年第二季度专用集成电路（ASIC）服务器增长强于图形处理器（GPU）服务器，且增长势头将持续到下半年 - 个人电脑原始设计制造商（ODM）在第二季度笔记本电脑出货量强于预期，但下半年增长前景仍谨慎 - 看好Wiwynn，因其下半年营收前景强劲，受ASIC服务器出货量加速推动 [7] 根据相关目录分别进行总结 销售与出货情况 - 6月主要PC ODMs销售额环比增长22%，同比增长9%，2025年第二季度ODM笔记本出货量环比增长11%，高于此前5 - 10%的增长指引 - 6月ASIC服务器出货量增长也超预期，纬颖2025年第二季度营收达新台币2200亿，环比增长29%，同比增长185%，高于汇丰和市场共识 [1] 服务器展望 - 预计2025年下半年ASIC服务器前景增强，第三季度亚马逊Trainium 2机架出货量将实现连续两位数环比增长，2026年上半年出货势头可能更强 - 2025年第二季度GB200服务器机架组装良率仍低于50%，预计下半年逐步提高到60 - 70%，GB200和GB300需求预测维持在3万台，但考虑良率较低，机架出货量预测为2.6万台 [2] 笔记本展望 - 笔记本提前拉货基本完成，2025年下半年增长平淡，主要ODM第二季度笔记本出货量环比增长11%，同比增长1%，但PC ODM对下半年前景仍谨慎，因消费者需求不明 - 商业PC替换周期仍在进行，但难以抵消消费端疲软，全年笔记本出货量预测同比增长3%，预计第三季度出货量环比增长1%，低于季节性正常水平 [3] 股票推荐 - 看好Wiwynn，因其2025年下半年前景更好，受益于AWS的ASIC服务器增长至2026年，预计甲骨文从2025年第三季度开始为其贡献营收，预计占2025年营收的7%，长期来看，甲骨文将带来额外上涨空间 [4] 估值 - 2025/26年每股收益（EPS）估计比彭博共识高15%，应用15倍的市盈率（PE）倍数（2020 - 22年的交易平均水平）于2026年每股收益新台币224.07元，得出目标价新台币3400元，意味着约33%的上涨空间，因此维持买入评级 [21]