地缘政治与市场格局变化 - 地缘政治导致中美AI算力市场出现割裂，英伟达在中国市场份额从95%降至0% [1] - 美国政府在2022年10月发布对华技术出口制裁，切断英伟达A100、H100等高性能芯片进入中国市场的路径 [8] - 尽管英伟达后续推出A800、H800及H20等特供版产品，但在2025年中美经贸谈判背景下，其在中国市场的出货基本停滞，份额降至0 [9][10] 寒武纪业绩表现与市场机遇 - 寒武纪2025年第三季度营收达17.27亿元，同比暴增1332.52% [2] - 公司2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为5.67亿元，去年同期为亏损1.94亿元，实现扭亏为盈 [2] - 2025年上半年公司实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%，归属于母公司所有者的净利润为10.38亿元，上年同期净亏损5.3亿元 [16] - 公司2024年第四季度营收为9.887亿元，环比暴增820.4%，并首次实现季度盈利，归母净利润为2.815亿元 [15] 中国本土AI算力发展历程 - 英伟达于2016年9月首次在中国举办GTC大会，发布Tesla P4/P40加速器，并与阿里巴巴、百度等中国企业合作，开启中国市场深耕 [6] - 2021年，中国AI加速卡出货量超80万片，英伟达市场份额超过80%；2022年，中国AI加速卡出货量约109万张，英伟达市占率85%，华为10%，寒武纪占1% [7] - 寒武纪于2016年8月获得Pre-A轮融资，2017年8月完成A轮1亿美元融资，成为全球AI芯片领域首家独角兽公司，估值超10亿美元 [11][12] 本土厂商技术进展与生态建设 - 华为在2025年9月全连接大会上公布昇腾算力芯片三代迭代路线图，并发布Atlas 950/960 SuperPoD等超节点产品，宣称打造“全世界最强算力集群” [21] - 寒武纪在2025年9月29日宣布已同步适配DeepSeek-V3.2-Exp模型，依托其Sparse Attention机制可降低长序列场景下的训推成本 [21] - 公司于2025年10月完成向特定对象发行333.49万股股票，发行价1195.02元/股，募集资金总额39.85亿元，用于增强面向大模型的芯片技术和软件生态实力 [22] 资本市场表现与行业定位 - 寒武纪股价在2023年全年暴涨535%，2024年全年涨幅达387%，被市场冠以“股王”称号 [13] - 公司股价在2025年8月28日达到历史最高点1595.88元，超越茅台，成为资本市场上的“寒王” [16] - 资本市场将寒武纪定位为“中国的英伟达”，反映了市场对其在国产AI算力替代浪潮中龙头地位的认可 [14]

美国对华芯片出口管制政策影响 - 美国两院正推动新立法 要求AMD、英伟达等芯片制造商必须优先供应美国本土企业AI芯片产品[1] - 自2022年10月起美国针对高端AI芯片实施对华出口管制 英伟达在中国销售高端AI芯片持续受阻[1] - 2025年4月的新管制措施导致英伟达H20芯片被迫停售 公司承受约45亿美元库存损失及80亿美元潜在收入损失[1] - 2025年8月英伟达虽获得H20对华出口许可 但需向美国政府上缴15%销售额分成 后续因安全审查与反垄断调查 H20在华销售近乎停滞[1] 英伟达中国市场业务现状 - 由于美国出口管制 英伟达100%退出了中国市场 中国市场份额从95%降到了0%[1] - 英伟达曾根据美国出口管制规则推出对华特供的合规AI芯片 如A800、H800、H20等[1] - 目前在英伟达所有股东预测中 都假设中国业务为零 公司希望能继续向美国政府解释并提供信息 对政策改变抱有希望[1][2] 行业观点与中国AI实力 - 美国实施的政策导致美国失去了世界上最大的市场之一 伤害中国的政策往往也可能伤害美国 甚至更严重[2] - 中国拥有全球约50%的AI研究人员 有出色的学校 对AI有极大的关注和热情[2]

文章核心观点 - 特朗普政府反复无常的政策使英伟达命运起伏不定，给公司带来巨大打击，也冲击全球半导体产业供应链，凸显企业应对政策风险及中国建立自主可控半导体产业体系的重要性 [1][7][8] 英伟达受政策影响情况 - 4月9日美国政府告知英伟达H20芯片出口中国需许可证，14日称规定无限期实施，影响约55亿美元季度费用，股价盘后跌逾6%，市值蒸发1.3万亿元 [1] - 4月10日外媒报道特朗普同意不禁H20芯片对华出口，英伟达CEO承诺增加美AI领域投资；15日特朗普宣布英伟达将美投资5000亿美元并加快发许可；16日政府又限制H20芯片出口 [3] - 彭博社估计政策变动使英伟达2025年收入预计减少140 - 180亿美元 [4] H20芯片情况 - H20芯片自2024年2月接受预订，采用Hopper架构，在推理计算领域有优势，是英伟达中国市场重要销售产品 [5] - 2024年H20芯片为英伟达带来约120 - 150亿美元收入，是维持中国市场份额关键产品，出口受限或使收入缩水、市场布局失败 [5] 政策对行业的影响 - 美国政府反复无常政策损害英伟达等美企利益，冲击全球半导体产业供应链，破坏产业生态平衡 [7] - 企业为遵守规定研发“特供版”芯片分散创新资源，限制技术发展速度，出口限制打乱生产计划和供应链，增加运营成本和市场风险 [7] 启示 - 企业面对美国政府反复无常政策，妥协退让难获理想结果，应警惕地缘政治风险，寻求多元化、自主可控发展路径 [8] - 中国需加大芯片研发、生产投入，建立自主可控半导体产业体系，提升技术实力和产业竞争力 [8]