财务业绩概览 - 公司2025财年第二季度GAAP收入为15 9亿美元 超出分析师预期的15 52亿美元 非GAAP调整后每股收益为1 00美元 超出0 95美元的共识预期 [1] - 尽管超出预期 但营收和盈利同比出现下滑 GAAP收入从2024财年第二季度的16 1亿美元下降0 8% GAAP净收入从1 95亿美元下降25 6%至1 45亿美元 [1][2] - 非GAAP调整后息税折旧摊销前利润同比微增1 8%至5 22亿美元 GAAP毛利率从58 4%收缩至54 8% [2][9] 各业务板块表现 - 妇女健康业务收入增长3%至4 62亿美元 其中生育治疗产品增长15% 避孕植入产品Nexplanon贡献2 4亿美元收入 其国际增长10%抵消了美国市场5%的下滑 [5] - 生物类似药业务收入增长5%至1 73亿美元 主要受免疫疾病生物类似药Hadlima（贡献5000万美元）推动 但Ontruzant和Renflexis等老产品出现下滑 [6] - 成熟品牌业务收入下降3%至9 36亿美元 主要因高胆固醇药物Atozet在国际市场失去专利独占后收入从1 4亿美元降至8600万美元 以及呼吸药物Singulair在亚洲面临竞争 [7] 新产品与战略重点 - 新产品贡献显著增长 皮肤病治疗药物Vtama在收购后首个完整季度贡献3100万美元 通过与礼来授权协议引入的偏头痛疗法Emgality等产品贡献4200万美元 [8] - 公司战略重点在于发展妇女健康业务 多元化生物类似药组合 并通过合作与收购（如引入Vtama和Emgality）来增强增长前景 同时管理成熟产品组合面临的仿制药竞争 [3][4] - 公司于2024年5月推出了针对炎症疾病的静脉注射生物类似药Tofidence 进一步扩大了产品组合 [6] 盈利能力与成本控制 - GAAP毛利率下降3 6个百分点 主要原因是近期收购带来的较高摊销费用以及与收购Dermavant相关的公允价值调整 [9] - 公司通过将运营费用降低3% 成功将非GAAP调整后息税折旧摊销前利润率从31 9%提升至32 7% [9] - 净盈利能力收缩显示出成本控制对抵消营收压力以及更高摊销和整合成本的局限性 [10] 区域市场表现 - 美国市场收入同比增长7% 而欧洲和加拿大市场下降8% [10] - 亚太、日本和中国市场销售均出现温和下滑 而拉丁美洲、中东、俄罗斯和非洲市场收入从2 51亿美元增长至2 85亿美元 [10] - 公司约75%的收入来自美国以外市场 因此面临汇率和国际医疗政策变动的风险 [13] 资产负债表与资本分配 - 公司偿还了3 45亿美元债务 使季度末债务降至89亿美元 现金储备为5 99亿美元 [11] - 杠杆率预计在2025年底前降至非GAAP调整后息税折旧摊销前利润的4 0倍以下 季度股息维持在每股0 02美元 反映当前侧重于降杠杆而非股票回购或增加股息 [11][14] - 公司预计2025年一次性成本前的自由现金流将超过9亿美元 [12] 2025财年业绩展望 - 管理层将全年营收指引上调至62 75亿-63 75亿美元 此前为61 25亿-63 25亿美元 主要因下调了外汇折算逆风的影响预期 [12] - 名义营收增长展望从之前的(4 3%)至(1 2%)略微改善至(2 0%)至(0 4%) 非GAAP调整后息税折旧摊销前利润率指引维持在31 0%-32 0%不变 [12] - 公司确认重点是在2025年底前将净杠杆率降至4 0倍以下 [12]

业绩总结 - 第二季度收入为16亿美元，按外汇调整后下降1%[12] - 稀释每股收益为0.56美元，调整后稀释每股收益为1.00美元[12] - 调整后EBITDA为5.22亿美元，调整后EBITDA利润率为32.7%[12] - 2025年第二季度GAAP报告的净收入为1.45亿美元，较2024年同期的1.95亿美元下降了25.6%[49] - 2025年第二季度的非GAAP EBITDA为4.46亿美元，较2024年同期的4.31亿美元增长了3.5%[49] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为5.22亿美元，较2024年同期的5.13亿美元增长了1.8%[49] - 2025年第二季度总收入为15.94亿美元，较2024年同期的16.07亿美元下降了0.8%[54] 用户数据 - 女性健康产品总收入为4.62亿美元，同比增长3%[14] - Nexplanon®（避孕）收入为2.40亿美元，同比下降1%[14] - Hadlima®收入为5,000万美元，同比增长78%[18] - 心血管类产品收入为2.83亿美元，同比下降18%[23] - Vtama销售额为5,400万美元，预计全年收入为1.5亿美元[25] - 2025年第二季度美国市场收入为4.14亿美元，同比增长7%[58] - 2025年第二季度欧洲和加拿大市场收入为4.19亿美元，同比下降8%[58] - 2025年第二季度亚太和日本市场收入为2.50亿美元，同比下降4%[58] - 2025年第二季度拉丁美洲、中东、俄罗斯和非洲市场收入为2.85亿美元，同比增长13%[58] - 2025年第二季度中国市场收入为2.04亿美元，同比下降5%[58] 财务展望 - 2025财年收入指引中点上调1亿美元，调整后EBITDA范围保持不变[12] - 2025年全年的收入指导为62.75亿至63.75亿美元，预计名义收入增长为-2.0%至-0.4%[42] - 预计2025年外汇翻译的负面影响约为5000万美元[42] - 2025年调整后EBITDA利润率预计在31.0%至32.0%之间，保持不变[42] - 净杠杆比率在2025年6月30日约为4.3倍[34] - 偿还3.45亿美元长期债务，预计年末净杠杆率低于4.0倍[12] 资本支出 - 2025年上半年资本支出为7100万美元，较2024年上半年的4300万美元有所增加[31] 其他信息 - 自由现金流为3.50亿美元，同比增加30%[31] - 调整后毛利为9.83亿美元，同比下降1%；2025年迄今调整后毛利为19.17亿美元，同比下降4%[30] - 调整后每股收益为1.00美元，同比下降10%；2025年迄今调整后每股收益为2.02美元，同比下降14%[30]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年收入为64亿美元 按固定汇率计算增长3% 这是公司连续第三年实现固定汇率收入增长 [7] - 调整后EBITDA为19.6亿美元 包含8100万美元的IPR&D支出 调整后EBITDA利润率为30.6% 不含IPR&D的调整后EBITDA利润率为31.8% 较上年同期扩大约0.5个百分点 [8] - 2025年收入指引为61.25亿至63.25亿美元 包含约2亿美元的外汇不利影响 按固定汇率计算中值代表收入持平 [9] - 2025年调整后EBITDA利润率指引为31%-32% 与之前维持31%利润率底线的目标一致 [10] - 2024年自由现金流为9.67亿美元 好于预期 2025年预计约为9亿美元 [48][75] 各条业务线数据和关键指标变化 女性健康业务 - 女性健康业务增长5%(剔除汇率影响) Nexplanon增长17%(剔除汇率影响) 创下年度最佳表现 预计2025年收入将超过10亿美元 [11] - Jada在2024年达到6100万美元收入 自推出以来已发货10万件 美国90%的大型产科医院现已备货Jada [14] - 生育业务下降2%(剔除汇率影响) 主要受美国市场影响 但在拉美、日本、土耳其等新市场实现增长 [15] 生物类似药业务 - 生物类似药业务增长12%(固定汇率) 主要受益于巴西Ontruzant招标中超出合同份额的贡献 [16] - 预计2025年生物类似药业务将出现中个位数下降 但Hadlima在美国上市后将继续强劲增长 [17] - 计划2025年底在美国推出Denosumab生物类似药 2026年在欧盟和拉美推出Perjeta生物类似药 [17] 成熟品牌业务 - 成熟品牌增长2%(剔除汇率影响) Emgality和Vtama的贡献抵消了Atozet在欧洲失去独占权的影响 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - Nexplanon在LAMERA地区(拉美、中东、俄罗斯、非洲)表现尤为强劲 巴西和英国市场增长显著 [12] - 生育产品在中国表现优于市场 已做好准备在市场加速时抓住增长机会 [16] - 约75%的收入来自美国以外地区 外汇波动对公司业绩影响显著 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦四个支柱：基础业务韧性、效率提升、资本配置一致性、增长产品和管线兑现 [22] - 正在实施多项举措以推动2025年显著运营节省 这些节省将抵消Dermavant收购带来的1.8亿美元费用 [23] - 通过消除报告层级和扩大控制范围 使公司更加敏捷 为盈利增长做好准备 [24] - 资本配置优先考虑定期股息 2024年业务发展支出约3.5亿美元 2025年预计支付超2亿美元商业里程碑款项 [52][53] - 预计2026年后收入和调整后EBITDA增速将加快 既有产品组合和未来业务发展将共同推动增长 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对Nexplanon未来非常乐观 特别是五年适应症有望维持长期增长 已向FDA提交五年研究数据 [13] - 对Vtama前景充满信心 其特应性皮炎适应症标签优势明显 是唯一获批用于2岁及以上患者的非类固醇外用药物 [27] - 预计2025年将是"两端分化"的故事 一季度预计是最低收入季度 四季度预计是最高收入季度 季度间可能有超1亿美元的收入波动 [60] - 预计2025年调整后EBITDA利润率在一季度和四季度之间可能有200个基点的差异 [64] - 长期来看 制造分离预计将从2027年开始带来250-300个基点的利润率扩张 [96] 其他重要信息 - 正在推进OG-6219的II期研究 这是治疗子宫内膜异位症的潜在新型疗法 预计2025年中期获得结果 [36] - 在日本开发OG-8276A用于治疗痛经 已获得III期研究积极顶线结果 预计2024年完成研究扩展和监管提交 [39] - 与中国上海复宏汉霖合作推进两种生物类似药 HLX-14(Denosumab)和HLX-11(Pertuzumab) [33] - 2024年非GAAP运营支出(不含IPR&D)下降2% 反映成本控制努力 [45] - 2025年预计实现2亿美元运营支出节省 年度化后约2.75亿美元 将在2026年及以后实现 [69] 问答环节所有的提问和回答 自由现金流和Denosumab生物类似药 - 预计2025年自由现金流约为9亿美元 低于2024年的近10亿美元 [75] - Denosumab生物类似药预计2025年四季度推出 当年贡献有限 但对未来渗透率有信心 [76][77] Nexplanon专利和长期增长 - 确认尚未收到Nexplanon的第四段专利挑战 管理层认为2030年前不太可能出现仿制药 [80][85] - Nexplanon预计2025年收入超10亿美元 长期可能达到15亿美元 年增长率可能在高个位数至低双位数 [129][130] Vtama商业表现 - Vtama在特应性皮炎适应症具有明显标签优势 是唯一覆盖2岁及以上患者的非类固醇外用药物 [92][93] - 预计2025年Vtama收入1.5亿美元 其中三分之二将在下半年实现 [136] - 2024年四季度Vtama收入1000万美元 低于预期是由于改变了收入确认做法 [137] 利润率提升计划 - 预计制造分离将从2027年开始带来250-300个基点的毛利率提升 [96] - 2025年2亿美元成本节省中约75%来自运营支出 25%来自销货成本 [128] 皮肤病学业务拓展 - 计划在加拿大推出Vtama后 考虑进入欧盟等其他地区 未来可能增加皮肤病学领域其他产品 [103][104] 杠杆率目标 - 预计2026年底杠杆率将降至4倍以下 中长期目标维持在3倍中段水平 [106][107] 季度业绩波动 - 预计2025年一季度和四季度收入差距约1亿美元 调整后EBITDA利润率差距可能达200个基点 [120][121] 生物类似药定价压力 - Renflexis面临340B定价压力 随着更多生物类似药进入市场 定价压力将持续 [115] - 公司正寻求通过业务发展交易来抵消生物类似药定价压力 [116]