财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为16亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为5.18亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率为32.3% [13] - 第三季度调整后毛利率为60.3%，相比2024年同期的61.7%有所下降，主要受定价压力、不利的产品组合和外汇对库存条款的影响 [29][30] - 前三季度自由现金流为8.13亿美元，与分拆相关的一次性成本已在2024年完成 [31] - 截至9月30日，净杠杆率约为4.2倍，较6月30日的4.3倍有所下降 [32] - 公司下调2025年全年营收指引至62亿-62.5亿美元，此前为62.75亿-63.75亿美元，按固定汇率计算，中点下调约300个基点 [33] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润率指引修订为约31% [35] - 2025年全年利息支出预计为5.1亿美元，预计2026年将降至4.5亿-4.75亿美元的运行率 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 妇女健康业务线第三季度收入同比下降4%，避孕产品、Marvelon、Mercilon和NuvaRing的增长部分抵消了Nexplanon 9%的下降 [17] - Nexplanon全球第三季度销售额为2.23亿美元，美国市场下降50%，国际市场剔除汇率影响后增长7% [17] - 预计2025年全年美国Nexplanon销售额将下降中至高个位数，国际市场剔除汇率影响后增长中至高个位数，全球Nexplanon销售额剔除汇率影响后预计下降低个位数 [18] - 生育业务第三季度持平，前三季度剔除汇率影响后增长13%，预计全年将实现高个位数增长 [19] - 生物类似药业务前三季度主要由Hadlima驱动，其全球销售额剔除汇率影响后增长63% [21] - 第三季度Vtama收入为3400万美元，前三季度为8900万美元，预计2025年全年收入接近1.2亿-1.3亿美元，峰值收入潜力仍接近5亿美元 [22][24] - 呼吸系统产品组合表现疲软，主要由于Singulair在美国以外需求下降以及Dulera在美国面临折扣压力 [24][25] - 全年专利到期影响预计约为2亿美元，中国带量采购影响预计非常小，价格因素对全年收入的负面影响预计在1.35亿-1.45亿美元范围内 [26][27] - 销量因素预计全年增长约2.5%，此前预估为6%-7% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场Nexplanon面临不利政策影响，特别是在预算受限的公共部门，预计这些不利因素将持续到第四季度 [17][18] - 国际市场Nexplanon表现强劲，剔除汇率影响后增长7% [17] - 外汇翻译对第三季度营收产生约4000万美元的有利影响，约200个基点，预计全年外汇影响将为50-70个基点的顺风 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点保持不变，包括去杠杆化、推动成本节约和实现收入增长 [12] - 公司宣布达成协议，以4.4亿美元外加2500万美元或有对价（基于2026年收入目标）剥离JADA系统，所得净收益将用于减少债务 [20] - 公司持续进行业务开发活动，重点关注妇女健康领域的后期资产或已上市资产 [55] - 通过收购Dermavant，公司在美国增加了皮肤病学这一新的垂直领域，现有团队目前仅销售一种产品，未来存在协同效应 [58] - 公司对内部研发管线进行了精简，削减了一些项目，这些项目不仅限于妇女健康领域 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层指出美国Nexplanon业务面临的政策挑战在第三季度加剧，预计将持续到第四季度 [17][18] - 呼吸系统业务面临的疲软预计将持续到2025年并延续到2026年 [25] - 尽管环境充满挑战，公司多元化的产品组合继续产生强劲现金流，为长期价值创造提供了坚实基础 [38] - 对于2026年，在剥离JADA后，预计合并营收大致持平，Vtama、Emgality和生物类似药的增长将抵消呼吸系统产品组合的不利因素 [36] - 假设美国现有不利因素不恶化，并考虑五年适应症相关的变量，预计2026年全球Nexplanon收入大致持平 [37] 其他重要信息 - 公司完成了关于美国Nexplanon对两家批发商不当销售行为的独立内部调查，补救措施正在进行中，包括加强控制、某些人事行动、额外培训和扩展书面程序 [9][47] - 调查发现的相关销售行为已停止，预计对第四季度的最显著影响是，2025年第三季度1700万美元的提前收入在第四季度不会有相应的抵消性买入 [15] - 这些做法对2022年和2024年全年合并营收的影响均小于1%，对相关季度期间的影响小于2% [16] - 公司领导层发生变动，Carrie担任执行主席，Joe Morrissey担任临时首席执行官，董事会已成立寻聘委员会物色永久首席执行官 [7][8][9][50] 问答环节所有的提问和回答 问题: 考虑到JADA的剥离，投资组合中是否有其他剥离机会？Vtama的增长拐点何时出现？ [39] - 目前没有已宣布或明确计划的资产剥离，任何额外的剥离都将是机会主义的 [40] - JADA的剥离是基于经济价值的评估，表明剥离是正确的选择 [40] - Vtama在2025年和2026年将继续增长，2026年将是评估其能否达到5亿美元峰值收入目标的关键一年 [40] 问题: 呼吸系统业务面临的压力是长期性的吗？Established Brands业务是否存在其他潜在问题点？如何看待Vtama的竞争格局，特别是与Roflumilast相比？ [41] - 呼吸系统业务面临的挑战部分具有长期性，预计疲软将持续到2026年 [42] - Established Brands业务的其他部分表现稳定，公司目标是通过严格管理使其保持持平或极低个位数的下降 [43] - Vtama在特应性皮炎领域是第四个上市的非甾体外用药，其差异化优势在于无药物相互作用、使用无限制、无身体部位使用面积限制，非常安全，公司正针对重视这些特性的患者群体进行差异化推广 [45] 问题: 内部调查是否仅限于Nexplanon？为何前首席商务官离职？2024年净提前收入仅1000万美元，但渠道折扣和回扣增加了1.77亿美元，如何解释？为何现在启动剥离计划？ [46] - 调查也查看了其他产品领域，目前没有发现其他问题，调查已完成，公司正向前推进 [47] - 折扣和回扣增加是由于长效可逆避孕药市场竞争加剧，公司通过价格进行竞争，这是正常业务 [48] - 2022年第四季度的影响已在2022年10-K中披露，约为当季收入的1.5%，全年收入的0.3% [49] - JADA的剥离是机会性的，因为立即获得的经济价值优于持有并投资的选项 [49] - 前首席商务官离职是出于个人原因，与调查无关 [49] 问题: 新任首席执行官寻聘的标准是什么？寻聘期间是否会重新评估公司战略？Nexplanon明年持平的增长预期具体意味着什么？ [50] - 新任首席执行官需要具备全球经验、战略经验、运营深度以及对所从事业务的深刻理解 [50] - 目前公司战略没有变化，重点仍是推动实现目标 [50] - Nexplanon明年收入持平预期包含国际市场持续增长、假设政策环境不恶化则下半年问题的影响将年度化，以及五年适应症带来的销量增长与因植入时间延长导致的再植入减少之间的权衡等因素 [52] 问题: 首席执行官寻聘预计需要多长时间？Denosumab生物类似药的发布预期如何？ [53] - 寻聘时间难以预测，但董事会已立即开始行动，公司对临时首席执行官领导下的运营充满信心 [53] - 对Denosumab生物类似药的发布感到兴奋，公司不断为美国生物类似药产品组合增加新产品，这带来了不断增长的商业影响力和准入优势，期待2026年Tofidence和所有美国生物类似药的表现 [54] 问题: 未来的业务开发重点是什么？如何平衡业务开发与去杠杆化进展？研发管线与成本控制策略如何协调？ [55] - 妇女健康领域的业务开发活动继续，由于资产负债表状况，重点放在后期资产或已上市资产上 [55] - 为腾出资产负债表和利润表空间以引入临床前或早期阶段项目，公司优先考虑降低杠杆率和偿还债务 [56] - 由于公司面临的财务挑战，同样严格的财务纪律也应用于内部管理的研发管线，已削减了一些项目 [56] 问题: 如何改善业务开发记录？未来的选择是否会扩展到远超出妇女健康的治疗领域？ [57] - 业务开发计划的成功体现在后期资产上，特别是那些与现有商业能力有协同效应的资产，总体策略是继续做好已擅长的事情 [58] - 通过收购Dermavant已增加了皮肤病学新领域，现有团队有增加产品的协同效应，公司在 Established Brands 业务中已涉足广泛治疗领域，相信在现有领域内有大量机会，但也不排除增加新领域的可能性，如果它能利用公司已有的功能专长 [58][59]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入按报告美元计算增长2%，按固定美元计算下降1%，略好于计划，并显示出比上一季度改善的趋势 [6] - 第二季度营业利润为3.3亿美元，远高于2.6亿至2.9亿美元的指导区间 [6] - 不包括租赁负债的净债务较去年减少15亿美元，下降27% [6] - 调整后每股收益为0.52美元，而去年第二季度为0.60美元 [22] - 第二季度调整后营业利润率为11.8%，同比上升40个基点 [21] - 第二季度末库存（不包括Dickies）下降4%，即8600万美元；排除外汇影响，库存下降5% [22] - 第二季度自由现金流为负4.53亿美元，符合全年预期 [22] - 第三季度收入指引（按固定美元计算）预计下降1%至3% [23] - 第三季度营业利润指引在2.75亿至3.05亿美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - The North Face品牌收入增长4%，所有区域均实现增长，批发和直接面向消费者渠道均增长 [8] - Vans品牌收入下降11%，略好于预期，但反映出渠道合理化行动的影响，该行动占报告下降幅度的20%以上 [13][19][34] - Timberland品牌收入增长4%，美洲地区实现两位数增长，批发和直接面向消费者渠道均增长 [10][19] - Altra品牌收入加速增长，同比增幅超过35%，连续第三个季度实现强劲的两位数增长 [12] - 公司计划以6亿美元出售Dickies品牌，预计交易将产生超过6亿美元的现金收益，并加速去杠杆化进程 [7][17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入下降1% [19] - EMEA地区收入持平 [19] - APAC地区收入下降2% [19] - 直接面向消费者渠道收入下降2%，批发渠道收入持平 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于让整个公司恢复增长，本季度65%的业务收入实现增长（若剔除Dickies则接近70%） [6][7] - The North Face品牌通过产品创新和营销活动推动增长，并在鞋类等新类别中看到机会 [8][9] - Timberland品牌专注于发展其标志性6英寸靴子业务，并拓展其他鞋类和服装类别，在美国市场存在巨大的分销扩张机会 [10][11][61] - Vans品牌正通过产品更新（如Super Low Pro、滑板乐福鞋）和营销策略转变（包括与SZA的合作）来改善业绩，目标是恢复增长 [13][14][15][16][32] - Altra品牌正通过有针对性的营销投资来提高品牌知名度（目前在美国低于10%），并推动电子商务的强劲增长 [12][13] - 公司中期目标是在2028财年实现5亿至6亿美元的营业利润扩张，并将杠杆率降至2.5倍或以下 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球环境不确定且难以预测，公司仍实现了良好的季度业绩 [5] - 管理层对实现近期和中期目标充满信心，团队为即将到来的假日季节做好了准备 [16][25] - 在进入峰值交易期时，公司承认某些市场存在更大的不确定性，但对战略和执行能力充满信心 [26] - 亚太地区（特别是中国）在经过长期强劲增长后进入稳定期，但公司在美洲等其他地区看到巨大增长机会 [60][61] - 消费者需求被描述为"顽固地积极"，但对整体宏观环境（如政府停摆）存在不确定性 [68] 其他重要信息 - 第二季度销售、一般及行政费用美元同比增长1%，但按固定美元计算下降1% [20] - 第二季度调整后毛利率与去年持平，折扣减少的好处被外汇不利因素所抵消 [20] - 关税在第二季度对利润表影响最小，但预计将在第三季度开始对毛利率产生影响，定价行动主要在第四季度生效 [20][23][49][78] - 公司预计在2027财年内能够完全抵消关税影响 [106] - Dickies的出售预计将带来未来计划资本支出和净利息费用的节省 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: Vans恢复增长的路径及第二季度/第三季度收入展望 [31] - Vans的恢复增长路径依赖于持续推出新产品（如Super Low Pro、滑板乐福鞋）、营销升级（转向社交优先、与SZA合作）以及在关键商业时刻更好执行 [32][33][35] - 第二季度按固定美元计算收入下降11%，其中约20%的下降与价值渠道行动有关，这意味着基础下降率约为高个位数 [34] - 第三季度预计将呈现类似的下降速度，价值渠道行动的影响大部分将在第四季度消退 [34][63] 问题: 第二季度毛利率构成及中期成本节约计划进展 [39][41] - 第二季度毛利率变化不大，外汇带来轻微负面影响，促销减少带来轻微正面影响 [40] - 所有中期成本节约计划（如降价管理、综合业务规划、门店管理优化）均按计划进行，预计将在2028财年实现营业利润扩张目标 [42] 问题: 美洲业务促销回收进展、假日计划及中期机会 [47] - 公司在降低促销环境方面进展良好，预计今年剩余时间将继续受益，但会在必要时保持灵活性 [47][49] - 定价行动主要从第四季度开始，以抵消关税影响，将针对不同品牌采取差异化方法 [49][82][83] - 对于Vans，公司倾向于不积极提高低端价格点，除非有必要 [50] 问题: 亚太地区业绩转负的原因及未来几个季度展望；Vans第三季度收入指引澄清 [58] - 亚太地区（特别是中国）在经过长期强劲增长后进入稳定期，但公司在美洲等其他地区看到巨大增长机会 [60][61] - 关于Vans，所有引用的数字均为固定美元；第三季度基础下降趋势预计与第二季度类似（高个位数），价值渠道影响在第四季度大部分消退 [62][63] 问题: 零售商对假日季的初步订单行为或需求迹象 [67] - 目前判断假日季订单模式还为时过早，因为公司拥有大量直接面向消费者的业务，且季节刚开始，但公司对产品和计划感到乐观 [68] 问题: 三年期计划的进展、返校季后需求弹性、定价幅度 [74] - 公司正采取长远眼光，系统性地为品牌建立增长基础，而非仅仅关注短期季度表现 [75][76] - 在经历了去年的库存重置和促销环境改善后，毛利率扩张的比较基础变得更具挑战性；公司仍以55%或以上的长期毛利率为目标 [78] - 定价将是外科手术式的（而非全面统一），结合与供应商和批发伙伴的合作，并假设正常的弹性 [82][85][86] 问题: 全球门店数量稳定性、Vans门店机会、第二季度提前批发需求量化 [91] - 门店数量正趋于稳定，Timberland和The North Face将增加门店，Vans的最大规模门店减少已成为过去 [92] - 第二季度收入超出指引的部分，约50-60个基点归因于部分订单从10月提前至9月发货，其余部分归因于直接面向消费者业务（特别是返校季）表现更好 [94] 问题: The North Face品牌健康状况及市场份额机会；Vans基础需求制约因素 [98] - The North Face品牌非常健康，增长机会在于全年运营、拓展女装业务和鞋类等品类 [99] - Vans的制约因素主要仍在于产品，公司正专注于通过新产品和更相关的营销来改善产品供应 [99][100][101] 问题: 关税抵消进展及在2027财年完全抵消的时间安排 [105] - 定价行动主要从第四季度开始，因此关税的最大影响将在第三季度显现 [106] - 公司仍预计在2027财年内完全抵消关税影响，但没有提供比去年评论更具体的时间安排 [106][107] 问题: 出售资产后的去杠杆化路径及非息税折旧摊销前利润改善机会 [122] - 公司有信心在2028财年达到2.5倍或以下的杠杆率目标，Dickies的出售将加速这一进程，但即使没有出售也能通过基本面实现 [123][124] - 未来的去杠杆化将主要通过息税折旧摊销前利润增长、改善营运资本（如进一步降低库存天数）来实现 [124][125]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为28亿美元 按报告基准计算增长2% 按固定汇率计算下降1% 表现略高于预期且较上一季度有所改善 [5] - 第二季度营业利润为3.3亿美元 远高于2.6亿至2.9亿美元的指导区间 [5] - 不计租赁负债的净债务同比下降15亿美元 降幅达27% [5] - 第二季度调整后每股收益为0.52美元 去年同期为0.60美元 [20] - 第二季度调整后营业利润率为11.8% 同比提升40个基点 [19] - 第二季度库存同比下降4% 即8600万美元 若排除Dickies品牌并剔除汇率影响 库存下降5% [20] - 上半年自由现金流为负4.53亿美元 符合预期 公司预计现金流将从第三季度开始转正 [20] - 第三季度营收指引为按固定汇率计算下降1%至3% 营业利润指引为2.75亿至3.05亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - The North Face品牌收入增长4% 所有区域均实现增长 批发和直接面向消费者渠道均有增长 [6] - Timberland品牌收入增长4% 美洲地区实现两位数增长 批发和直接面向消费者渠道均有增长 [9] - Altra品牌收入加速增长超过35% 连续第三个季度实现强劲的两位数增长 预计全年收入将超过2.5亿美元 [11] - Vans品牌收入下降11% 略好于预期 其中超过20%的下降是由于渠道合理化行动所致 [12][18] - 公司整体业务中 65%的收入来源实现增长 若排除Dickies 该比例接近70% [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入下降1% [18] - EMEA地区收入持平 [18] - APAC地区收入下降2% 中国市场在长期强劲增长后进入稳定期 [18][50] - 按渠道划分 直接面向消费者渠道收入下降2% 批发渠道收入持平 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布计划以6亿美元出售Dickies品牌 此举将加速公司转型并用于削减债务 预计交易对公司的现金效益将超过6亿美元 [5][16][17] - 公司致力于通过产品创新 营销策略调整和渠道优化推动各品牌增长 例如The North Face专注于全年业务 女性市场和鞋类品类 Timberland则计划扩大分销 [7][9][50] - Vans品牌正通过产品组合升级和营销策略转变来推动复苏 包括与SZA的合作以及专注于关键商业时刻 [12][13][14] - 公司中期目标为到2028财年实现5亿至6亿美元的营业利润扩张 并将杠杆率降至2.5倍或以下 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球环境存在不确定性 公司仍实现了良好的季度业绩 并在转型方面取得进一步进展 [4] - 管理层对即将到来的假日旺季持乐观态度 但对整体宏观环境仍保持谨慎 认为消费者表现依然坚韧 [25][56] - 公司正通过有针对性的定价行动 供应商合作和渠道优化来应对关税影响 预计在2027财年内能够完全抵消关税影响 [22][43][80] - 公司对实现近期和中期目标充满信心 团队正积极为假日季做准备 [15][25] 其他重要信息 - 所有财务数据提及均为调整后固定汇率口径 除非另有说明 [2] - 第二季度销售和管理费用按报告基准增长1% 按固定汇率计算下降1% 略低于预期 [19] - 第三季度销售和管理费用预计按报告基准略有增长 但按固定汇率计算大致持平 [23] - 第三季度利息支出预计约为4000万美元 有效税率预计约为去年的两倍 但对现金税影响最小 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: Vans品牌恢复增长的路径及第二季度业绩解读 [28] - 管理层指出 Vans的改善得益于新产品如Super Low Pro和滑板乐福鞋的成功 以及女性款式销量的增长 预计随着更多新产品的推出和营销升级 业绩将持续改善 [29] - 在数据方面 第二季度按固定汇率计算收入下降11% 其中约20%与价值渠道调整有关 剔除该因素后 实际下降幅度为高个位数 预计第三季度将保持类似趋势 但该影响在第四季度将基本消失 [32][52] 问题: 第二季度毛利率的具体构成及成本节约进展 [35] - 第二季度调整后毛利率与去年同期持平 外汇波动带来负面影响 而促销减少带来正面影响 两者大致抵消 [36] - 关于成本节约计划 所有举措均按计划进行 包括降价管理和综合业务规划等 公司将在财年末提供更详细的进展更新 [37] 问题: 美洲市场的促销回收进展及中期机会 [41] - 管理层表示在控制促销水平方面进展良好 尤其是全球范围内 未来将在美洲市场采取灵活策略 但总体目标是在比过去更低的促销环境中运营 [42] - 预计今年剩余时间将继续从促销环境中获益 而针对关税的定价行动主要将在第四季度生效 第三季度毛利率将更多受关税影响 [43] 问题: 亚太地区业绩转负的原因及未来展望 Vans第三季度营收指引澄清 [48] - 亚太地区尤其是中国 在长期强劲增长后进入稳定期 公司认为这是正常现象 未来增长机会将更多集中在美洲等地区 [50] - 关于Vans的指引 所有数据均为固定汇率口径 第三季度仍将受到价值渠道调整的影响 但程度减轻 预计到第四季度将能更真实地反映潜在趋势 [52] 问题: 零售商对假日季的订单和需求迹象 [55] - 管理层表示目前判断为时尚早 但对公司产品计划和执行能力感到乐观 同时承认宏观环境存在不确定性 [56] 问题: 连续营业利润率扩张趋势 价格弹性以及假日季前景 [59] - 关于增长前景 公司更侧重于长期建设 例如Timberland在美国有巨大的分销扩张机会 但会采取审慎策略 [60] - 关于毛利率 由于已消化库存重置等利好 未来几个季度的毛利率改善将面临更高基数 但长期55%以上的目标不变 [62] - 关于价格弹性 定价策略将是针对性的 而非全品牌统一 并会结合供应商合作和渠道管理 总体假设为正常弹性 [65] 问题: 全球门店数量的稳定性及第二季度批发需求影响 [69] - 公司门店总数总体稳定 Vans的门店大幅减少阶段已基本过去 未来Timberland和The North Face的门店数量将会增加 [70] - 第二季度收入超预期部分归因于部分订单从10月提前至9月发货 贡献约50-60个基点 另一部分原因是直接面向消费者渠道表现更好 [72] 问题: The North Face的品牌健康度及市场份额机会 Vans的潜在制约因素 [74] - The North Face品牌健康度良好 增长机会在于全年运营 拓展女性市场和鞋类品类等 [75] - Vans的复苏核心仍在于产品 公司对新产品管线充满信心 同时营销策略正转向更社交化的方式 并与SZA合作 [75][76] 问题: 关税抵消计划的更新及时间表 [79] - 定价行动主要从第四季度开始 因此关税的最大影响将在第三季度体现 公司仍预计在2027财年内能够完全抵消关税影响 具体时间表将在财年末更清晰 [80] 问题: 债务去杠杆化的路径及非息税折旧摊销前利润措施 [92] - 公司相信无论是否出售Dickies 都能通过基本面改善实现杠杆率目标 Dickies的出售将加速这一进程 未来将继续通过改善运营资本管理 如降低库存天数等来支持去杠杆化 [93]

业绩总结 - 华纳兄弟探索公司计划将其WBD流媒体与制片业务分拆为一家新的上市公司[2] - 公司将启动现金招标和同意征集，涉及约355亿美元的未偿债券[2] 融资与债务管理 - 招标将通过来自摩根大通的175亿美元承诺桥接融资进行资助，预计将通过WBD全球网络和WBD流媒体与制片的永久融资进行再融资[2] - 招标包括六个考虑池，每个池有不同的优先级，最高现金支出为146亿美元[7] - 所有债券的报价均以显著高于市场的溢价定价，且大多数债券的全额考虑（包括同意费用）高于2022年的新发行水平[7] - 第一池的现金支出上限为37.5亿美元，且优先级水池中没有比例分配的潜力[9] - 第二池的现金支出上限为8亿欧元，且同意的债券将共享4500万欧元的费用池[10] - 第三池的现金支出上限为10亿美元，且同意的债券将共享3400万美元的费用池[11] - Pool 4的总金额为$19,301mm，其中包括$8,000mm的现金支出[16] - WMH系列中，$5,000mm的债券利率为4.279%，价格为85.26%[15] - WMH系列中，$3,000mm的债券利率为5.391%，价格为64.98%[15] - WMH系列中，$7,000mm的债券利率为5.141%，价格为65.57%[15] - TWX系列的总金额为$946mm，所有债券以固定价格按面值进行回购[20] - Pool 6的总金额为$3,250mm，包含$65mm的费用池[22] - DCL系列中，$750mm的债券最低同意支付为2个基点[22] - DCL系列中，$1,000mm的债券同意费用池为$65mm，最低同意支付为2个基点[22] - WMH系列中，$1,500mm的债券最低同意支付为2个基点[22] - 投资者在2023年6月23日的早期招标日期前进行招标将获得5个基点的早期招标溢价[12][17] 未来展望 - WBD全球网络将保留WBD流媒体与制片的最多20%股份，以便在未来出售中实现额外现金流[2]