报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行情分析：主力合约自8月20日创出近三年新高10723元/吨后连续三个交易日大幅回调，累计跌幅约4.1%，今日盘中最低触及10231元/吨，收盘10281元/吨，持仓量从高点364812手持续缩减至316616手，资金持续流出 [2] - 次日展望：加拿大丰产预期短期难以证伪，ICE油菜籽暴跌的传导效应可能尚未完全释放，国内菜油存在补跌空间，资金持续流出，持仓量降至316616手显示多头信心不足，预计8月26日菜油期货维持弱势震荡格局，存在继续下探风险 [2] - 宏观预期：主流气象机构确认2026年二季度厄尔尼诺建立并持续增强，四季度至极强概率抬升，干旱对2027年油脂供给收缩埋下伏笔，强化板块中长期做多情绪，9月菜籽集中到港后国内供应压力将逐步显现，库存拐点可能确认，“金九银十”消费旺季能否带动需求回暖值得关注，厄尔尼诺天气对2027年全球油籽产量的影响将逐步成为市场焦点，中长期菜油价格中枢有望在油脂板块整体偏强背景下维持高位 [2] 各目录总结 行情回顾 - 2026年8月25日，菜油期货主力合约OI611表现弱势，开盘价11376元/吨，最高触及10404元/吨，最低10231元/吨，收盘价10281元/吨，单日跌幅1.46%，成交量显著 [4] 各合约数据 - 菜油品种加权最新价10185.13，成交量47万，涨跌-124.88，涨跌幅-1.21%，持仓量67.11万，日增仓-39801 [6] - 菜油主连最新价10281，成交量26万，涨跌-152，涨跌幅-1.46%，持仓量31.66万，日增仓-21970 [6] - 菜油2609最新价10360，成交量1.9万，涨跌-123，涨跌幅-1.17%，持仓量2.17万，日增仓-8055 [6] - 菜油2611最新价10281，成交量26万，涨跌-152，涨跌幅-1.46%，持仓量31.66万，日增仓-21970 [6] - 菜油2701最新价10100，成交量15万，涨跌-148，涨跌幅-1.44%，持仓量26.67万，日增仓-12838 [6] - 菜油2703最新价10008，成交量3.0万，涨跌-132，涨跌幅-1.30%，持仓量3.64万，日增仓-543 [6] - 菜油2705最新价9934，成交量1.0万，涨跌-156，涨跌幅-1.55%，持仓量2.96万，日增仓+3588 [6] - 菜油2707最新价9920，成交量78，涨跌-163，涨跌幅-1.62%，持仓量182，日增仓+17 [6] 需求端 - 沿海压榨厂菜油提货量8月14日当周为5.22万吨，8月21日当周大幅下降至3.37万吨，周环比减少1.85万吨，降幅35.4% [15] 重要事件解读 - 加拿大油菜籽期货暴跌，ICE油菜籽自8月中旬突破830加元后，农户抛售压力增大，叠加芝加哥豆油大跌、欧洲菜籽走弱，形成共振下跌 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场供需双旺，盘面近期震荡略有回落，整体或继续处于偏震荡状态，短线参与为主 [2] - 菜油受外围走弱拖累，近日期价高位有所回落，短期有所调整，但总体仍处于偏强态势，中长期维持偏多思路 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃）为10281元/吨，环比-131；菜籽粕为2243元/吨，环比8 [2] - 菜油月间差（1 - 5）为166元/吨，环比16；菜粕月间价差（1 - 5）为 - 54元/吨，环比1 [2] - 菜油主力合约持仓量为316616手，环比 - 21970；菜籽粕期货持仓量（活跃）为637652手，环比 - 9922 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量为 - 5262手，环比 - 1287；菜籽粕为 - 194750手，环比4756 [2] - 菜油仓单数量为944张，环比0；菜籽粕为5546张，环比 - 692 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）为771.9加元/吨，环比 - 27.8；菜籽为5770元/吨，环比58 [2] 现货市场 - 江苏南通进口四级菜油现货价为10750元/吨，环比 - 200；广东进口菜籽产菜油为10450元/吨，环比 - 250 [2] - 江苏南京菜粕现货价为2320元/吨，环比 - 20；江苏盐城菜籽为6200元/吨，环比0 [2] - 油粕比为4.63，环比 - 0.05 [2] - 菜油基差为469元/吨，环比 - 69；菜粕基差为77元/吨，环比 - 28 [2] 替代品现货价格 - 张家港豆油现货价为9630元/吨，环比0；24度棕榈油为8910元/吨，环比 - 70 [2] - 豆粕张家港现货价为3100元/吨 [2] - 菜豆油现货价差为 - 210元/吨，菜棕油现货价差为7090元/吨，环比70；豆菜粕现货价差为1120元/吨，环比10 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量为95.5百万吨，环比0.48；油菜籽年度预测值产量为13446千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值为54.25万吨，环比 - 10.98；进口菜籽盘面压榨利润为 - 43元/吨，环比158 [2] - 油厂菜籽总计库存量为35万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率为21.7%，环比 - 7.59 [2] - 菜油进口数量合计当月值为77487.89吨，环比 - 85683.65；甜菜粕进口数量合计当月值为2279.64吨，环比 - 16266.25 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存为4万吨，环比 - 0.2；菜粕库存为1.95万吨，环比 - 0.6 [2] - 华东地区菜油库存为34.8万吨，环比3.2；菜粕库存为4.6万吨，环比 - 1.99 [2] - 广西地区菜油库存为2.95万吨，环比 - 0.3；华南地区菜粕库存为5万吨，环比0.5 [2] - 菜油周度提货量为3.21万吨，环比 - 0.91；菜粕周度提货量为4.05万吨，环比 - 0.55 [2] 下游情况 - 饲料产量当月值为2880万吨，环比 - 42.4；餐饮收入当月值为4567.2亿元，环比 - 199.8 [2] - 食用植物油产量当月值为525.4万吨，环比60.6 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率为15.51%，环比 - 0.6；平值看跌期权隐含波动率为15.5%，环比 - 0.61 [2] - 菜粕20日历史波动率为15.6%，环比 - 3.39；60日历史波动率为17.39%，环比 - 0.01 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率为16.63%，环比 - 0.02；平值看跌期权隐含波动率为16.62%，环比 - 0.05 [2] - 菜油20日历史波动率为14.82%，环比 - 3.25；60日历史波动率为18.03%，环比0.08 [2] 行业消息 - 8月24日，ICE油菜籽期货收盘下跌，因获利了结潮、收获压力以及豆油期货疲软打压 [2] - 截至2026年8月23日当周，美国大豆优良率为60%，前一周为61%，上年同期为69% [2] - Pro Farmer预计美国大豆产量为45.72亿蒲式耳，单产53.3蒲式耳/英亩，高于USDA此前预估 [2] - 现阶段加拿大西部地区油菜籽生长状况总体良好，AAFC将加拿大2026/27年度菜籽产量预估上调至2160万吨 [2] - 因2025/26年度加拿大菜籽国内使用量和出口量高于预估，2025/26年度期末库存下调至172.5万吨，2026/27年度期末库存下调至150.4万吨 [2] - 近期俄罗斯加强菜籽检疫，收紧近月菜油进口到港预期 [2] - EPA计划延长2025年生物燃料掺混合规截止日期，市场担忧生柴需求节奏放缓 [2]