报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 拉尼娜和厄尔尼诺气候对中国和东南亚天然橡胶主产区的气候影响整体呈现反向特征，对非洲主产国科特迪瓦主产区的气候影响跟东南亚一致；厄尔尼诺对中国降水偏多集中在上半年，拉尼娜的干旱和低温主要影响在冬春季；东南亚受厄尔尼诺干旱影响覆盖整个割胶季，拉尼娜降雨危害更集中在四季度旺产期 [2][44] - 2009 年以来全球天然橡胶产量同比下降的年份为 2009 年、2014 年、2018 - 2020 年以及 2022 - 2023 年，这些年份均出现不同程度的拉尼娜或厄尔尼诺气候特征 [17][44] - 胶农割胶意愿对天然橡胶产量的影响有时大于天气影响，高额原料价格能促进胶农割胶积极性；目前全球处于拉尼娜气候，预计未来一个月转为厄尔尼诺中性状态，5 - 7 月维持中性状态概率为 55%，6 - 8 月出现厄尔尼诺气候概率为 62%且持续到 2026 年底，今年下半年天然橡胶价格判断需关注主产区气候变化 [3][46] 根据相关目录分别进行总结 前言 - 天然橡胶原料产出有季节性，开割和停割受当地温度和湿度影响；开割过程中，天气对原料产出影响大，干旱直接影响当下产出，雨水过多会影响割胶活动，但短时间雨水对全年原料产出影响有限，长时间积水会造成不可逆影响；本文梳理历史异常气候年份天然橡胶产量和价格表现，为后期判断提供依据 [10] 拉尼娜及厄尔尼诺气候的界定 - 厄尔尼诺指赤道中东太平洋海水大范围、长时间异常偏暖，形成条件是东风减弱或反转，暖水东移，海温升高，对流和降雨东移；判断标准为 NINO3.4 区海温指数≥ +0.5℃且连续 5 个月以上 [13] - 拉尼娜指赤道中东太平洋海水大范围、长时间异常偏冷，是厄尔尼诺相反状态，形成条件是东风异常增强，暖水西移，冷海水上翻，海温变冷，对流和降雨西移；判断标准为 NINO3.4 区海温指数≤ -0.5℃且连续 5 个月以上 [13][14] - 厄尔尼诺使我国冬季北方偏暖、南方雨水偏多，夏季“南涝北旱”，台风偏少；对东南亚影响为干、热、少雨；拉尼娜使我国“北涝南旱”，冬季偏冷、寒潮多，台风偏多；对东南亚影响为湿、涝、多雨 [15] 近年全球异常气候回顾及橡胶价格表现 - 2009 年 1 - 3 月拉尼娜气候，7 月到 2010 年 3 月厄尔尼诺气候，2010 年 6 月到 2012 年 3 月拉尼娜气候；2009 - 2012 年全球天然橡胶价格及泰国主产区原料价格偏强，2011 年 2 月原料价格达顶峰；2009 年产量环比下降 3.51%，原因是年初原料低价和异常天气，年初降雨多致一季度产量下降，7 月起厄尔尼诺使产量下降；2009 年 8 月泰国白片价格高，割胶活动不受影响，产量下降主要因异常气候；2009 年初东南亚产出下降与原料价格低有关，胶农割胶意愿影响大于天气；2010 - 2011 年拉尼娜气候下产量环比增加，说明拉尼娜对产出影响小，高额原料价格促进割胶积极性 [25][27][45] - 2014 年 10 月到 2016 年 5 月强厄尔尼诺气候，2014 年四季度产量逆季节性下降，受异常天气和原料弱势影响，7 - 9 月产量因干旱和原料价格低下降，9 月价格回升 10 月产量回升，四季度因气候和价格回落产量继续下降；2014 年产量环比下降 1.13%，2015 年产量环比小幅回升仍受天气影响，2015 年四季度泰国原料下行旺季供应未完全释放，2016 年 1 月原料价格低但产出未明显下降，说明原料价格未达低位时割胶活动正常 [32][46] - 2018 年 10 月到 2019 年 5 月弱厄尔尼诺气候，2018 年及 2019 年产量环比连续下降；从新增种植面积看理论产量应上升，但 2017 年产量基数大，叠加厄尔尼诺影响，2018 年产量下降，2019 年产量下降或与原料价格低迷有关 [33] - 2020 年 8 月到 2021 年 4 月拉尼娜气候，2021 年 9 月到 2023 年 1 月拉尼娜气候，2023 年 5 月到 2024 年 5 月强厄尔尼诺气候；2022 年和 2023 年产量环比下降，降幅分别为 1.41%和 1.7%，2023 年降幅大或说明厄尔尼诺影响大于拉尼娜，2023 年旺季价格略高于 2022 年，产量下降更多与气候有关 [40] 结论 - 厄尔尼诺和拉尼娜对中国和东南亚天然橡胶主产区气候影响反向，对科特迪瓦影响与东南亚一致；2009 年以来产量下降年份有不同程度拉尼娜或厄尔尼诺气候特征 [44] - 2009 年产量下降受低价和异常天气影响，胶农割胶意愿影响大于天气；2010 - 2011 年拉尼娜气候下产量增加，说明拉尼娜影响小，高额原料价格促进割胶积极性 [45] - 2014 - 2016 年强厄尔尼诺气候，2014 年产量下降，2015 年产量回升仍受天气影响；目前全球拉尼娜气候将转厄尔尼诺中性，5 - 7 月维持中性概率 55%，6 - 8 月出现厄尔尼诺概率 62%且持续到 2026 年底，下半年天然橡胶价格判断需关注主产区气候变化 [46]