财报表现 - 公司2025财年第四季度营收12.4亿美元，同比增长34%，首次突破10亿美元大关 [5][7] - 全年营收达40亿美元，同比增长20%，创历史新高 [12] - 第四季度GAAP毛利率达97.7%，同比增长2.1个百分点 [10] - 全年净利润7.92亿美元，同比增长158% [12] - 第四季度授权收入6.34亿美元，同比增长53%，首次超过专利费收入 [13] - 专利费收入6.07亿美元，同比增长18% [17] 业务亮点 - Arm v9架构专利费收入占比达31%，首次超过Arm v7的25% [19] - 计算子系统(CSS)已签约13家客户，包括6家客户端芯片、6家基础设施/服务器芯片和1家电动汽车制造商 [19] - 数据中心领域增长显著，预计50%新服务器芯片将基于Arm架构 [22] - 物联网领域推出专为设计的Cortex-A320 CPU和Ethos-U85 NPU [23] - Arm架构芯片市场份额达49%，超过x86的39% [23] 市场动态 - 智能手机市场出货量仅增长1.5%，但公司相关专利费收入增长30% [22] - 人工智能热潮推动需求，NVIDIA Grace CPU采用Arm架构 [6] - 马来西亚政府签署大型多年期协议，推动本地AI生态发展 [15] - 公司员工总数达8,330人，同比增长17%，主要为工程师 [12] 业绩展望 - 预计2026财年第一季度营收10-11亿美元，中值低于分析师预期的11亿美元 [2] - 调整后每股收益预期30-38美分，低于分析师预期的42美分 [2] - 特许权使用费收入预计增长25-30% [2] - 未提供全年业绩指引，因全球贸易和经济不确定性 [1][27]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，6 个月目标价 28.97 元，2025 年 4 月 29 日股价 23.80 元 [6][11] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩阶段性承压，随着业务拓展和产能爬坡升级，盈利能力有望显著改善；新能源汽车检测业务发展势头强劲，订单增加；消费电子检测短期承压，行业复苏后有望业绩修复；半导体领域国产替代加速，SiP 测试系统持续拿单 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年公司实现营业收入 18.23 亿元，同比 -2.07%；归母净利润 -4.97 亿元，同比 -307.39%；扣非后归母净利润 -5.34 亿元，同比 -378.7%。25Q1 实现营业收入 2.66 亿元，同比 -5.32%；归母净利润 -0.3 亿元，同比 +11.65%；扣非后归母净利润 -0.33 亿元，同比 +14.25% [1] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 21.87 亿元、25.37 亿元、28.41 亿元，归母净利润分别为 1.9 亿元、2.69 亿元、3.47 亿元 [11] 业绩影响因素 - 2024 年受市场需求波动及行业竞争加剧影响，产品出货量下滑，新增资产折旧及摊销费用、经营成本增加，子公司业绩波动带来商誉减值，导致净利润阶段性调整 [2] 业务发展情况 - 新能源汽车检测业务：行业需求持续增长，公司构建成熟解决方案，成为美国最大电动车厂指定供应商，订单逐年增加，国内业务获优质车企认可，24 年收入占比持续提升 [3] - 消费电子检测业务：作为苹果核心测试设备供应商，建立完整测试解决方案，24 年受行业周期影响需求疲软，穿戴设备毛利率回落，行业景气度回升叠加技术突破后有望业绩修复 [4] - 半导体业务：实施双轨发展战略，第二代 SoC 测试机性能达国际水平，研发国内首套 Sub - 6G 射频测试系统及 128Site 并行测试方案，SiP 测试系统持续获订单，实现高端测试设备国产化突破 [10] 投资建议 - 采用 PS 估值法，考虑公司作为面板检测领军企业及半导体 + 新能源业务成长潜力，给予 2025 年 5.9 倍 PS，对应目标价 28.97 元/股，维持“买入 - A”投资评级 [11]

EDA + IP： 国产"Synopsys模式"的本土化演进 4月11日，国产EDA领军企业概伦电子发布公告，上市公司拟通过发行股份及支付现金的方 式取得锐成芯微100%股权及纳能微45.64%股权，并募集配套资金。本次交易完成后，锐成 芯微和纳能微均将成为上市公司的全资子公司。这场并购看似是一起常规的行业整合交易， 实则隐含着中国半导体EDA领域正在悄然加速的产业路径演化逻辑。 在国际大环境不确定性与国内"自主可控"顶层设计推动下，EDA行业从"工具破局"走向"系 统整合"已成为趋势。作为国内首家EDA上市企业，概伦电子率先迈出EDA与IP融合的实质 性一步，已然确立龙头姿态。 EDA，被称为"芯片之母"，与IP模块一起构成了集成电路设计的两大底座。EDA工具主要承担从 架构设计、逻辑验证到物理实现的全流程支持；而IP模块则提供经过预验证的功能单元，大幅提升 设计效率、缩短Tape-out周期、降低流片失败风险。 在全球EDA龙头Synopsys的成功路径中，"EDA工具+IP库+服务交付"的一体化平台战略，构建了 极强的客户锁定与生态闭环。而IP授权业务，凭借其高毛利、高复用、强绑定的属性，更是其盈利 能 ...