文章核心观点 - 联想集团三大业务集团协同发力，AI驱动公司营收利润增长与整体竞争力提升 [1][3] 智能设备业务集团 (IDG) - FY2026H1 IDG业务营业收入达285.7亿美元，同比增长14.6%，经营利润同比增长13%，经营利润率达7.2% [2] - 第二财季全球市场份额同比提升1.8个百分点至25.6%，创历史新高，位居全球Windows AI PC市场第一 [2] - 中国市场具备五大功能的AI笔记本占总出货量的30%，平均售价与高端产品利润率进一步提升 [2] - 智能手机高端机型表现强劲，新机激活量创下新高，公司推进"一体多端"与AI生态整合战略 [2] 基础设施方案业务集团 (ISG) - FY2026H1 ISG业务营业收入达83.8亿美元，同比增长29.6%，受云基础设施和企业基础设施业务双重拉动 [3] - AI服务器业务上半财年收入实现高双位数同比增长，受益于全球AI训练与推理需求 [3] - 海神液冷技术第一财季收入实现双位数同比增长，第二财季收入进一步实现三位数同比增长，拥有超100项专利 [3] 方案服务业务集团 (SSG) - FY2026H1 SSG业务营业收入创历史新高，达48.1亿美元，同比增长18.9%，经营利润率达22% [3] - 运营服务与项目解决方案收入占SSG业务比重提升至58.9%，创历史新高 [3] - TruScale平台订单量实现三位数同比增长，得益于设备即服务和基础设施即服务的成功推进 [3]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入2815.89亿元人民币，同比增长21%，归母净利润6.99亿元，同比增长144% [1] - 税前利润连续三个报告期回升，业绩上行趋势延续 [2] - 归母净利润大幅提升主要由于联想集团盈利能力改善、卢森堡国际银行利润增长及佳沃集团与产业孵化投资板块亏损收窄 [1] 核心业务分析 - 联想集团全球PC市场份额达24.6%，同比增长15%，市占率创历史新高且领先第二名4个百分点 [4] - AI PC占联想PC销售收入三分之一，在Windows AI PC类别中以31%市场份额稳居全球第一 [4] - 智能手机业务收入同比增长17%，连续八个季度超市场增速，中国以外市场全球份额前四，折叠屏手机市场份额超50% [4] - 方案服务业务（SSG）收入连续17个季度保持双位数增长，营运利润率同比上升1.2个百分点至22.4% [4] - AI服务器业务同比增长3倍，未来有望贡献稳定利润 [4] 投资业务动态 - 基金投资业务上半年推动5家企业上市，蝉联创投行业直投领域榜首，十余家企业处于上市流程 [5] - 产业孵化与投资板块因个别投资表现低于预期仍录得亏损，但单一项目对合并报表影响有限 [7][8] - 一级市场处于筑底回升早期，IPO数量未恢复，退出端数量大幅下降 [9] 战略布局与转型 - 公司减持联泓新科、部分退出君创租赁，实现现金回流35亿元；佳沃食品完成业务重组；7月初公告减持拉卡拉 [19] - 潜在出售卢森堡国际银行传闻，可能推动全面战略转型拥抱AI或具身智能业务 [19] - 医药医疗领域在管被投企业超110家，覆盖生物医药26家、医疗器械16家、智慧医疗超70家，涉及脑机接口、基因编辑等前沿领域 [17] AI与技术创新布局 - AI领域投资超270家企业，实现"基础层-应用层"全栈布局，国务院"人工智能+"六大领域均有示范案例 [11] - 具身智能领域投资40家企业，门类最齐全，并通过晨星六足机器人和制造服务全面赋能 [11][12] - 在AI+治理领域推出城市超级智能体，与多城市达成战略合作；AI+全球合作方面签署联合国文书并贡献科技力量 [12] 估值与市场定位 - 当前PB估值约0.5倍，较同类AI概念股、具身智能概念股显著偏低 [20] - 业绩上升轨道与牛市环境提供估值提升基础，若盈利趋势延续有望向历史常态PB 1倍靠拢 [20]