中国企业500强榜单总体情况 - 2025年入围门槛达479.6亿元 较上年提高5.79亿元 [3] - 国企与民企入围数量分别为251家和249家 [3] - 15家企业营业收入超万亿元 [3] 科技企业排名变动 - 京东首次进入前十 排名从去年第12位升至第10位 年收入11,588亿元 [3] - 二季度营收3,567亿元 同比增长22.4% 创近三年收入增速新高 [3] - 拼多多排名第70位 较去年上升46位 [3] - 闻泰科技排名上升58位 浪潮集团上升47位 [3] - 苏宁排名下降44位 中兴下降13位 格力和唯品会均下降12位 [5] 重点企业财务表现 - 闻泰科技2024年营收735.98亿元 同比增长20.23% 但归母净利润亏损28.33亿元（2016年来首次亏损） [4] - 闻泰科技上半年营收253.41亿元 归母净利润4.74亿元 同比增长237.36% 扣非净利润3.35亿元 [5] - 苏宁2024年实现归母净利润6.1亿元 为2020年来首次全年盈利 [5] - 苏宁目标2025年在经营层面实现全面盈利 [5]

投资评级 - 维持买入-A投资评级 [2] - 6个月目标价为11.76港元 [2][4] - 当前股价10.64港元 [4] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入2815.89亿元 同比增长21% [1] - 归母净利润6.99亿元 同比增长144% [1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.55元、0.73元、1.04元 [2][3] - 2025年预测P/B为0.41倍 [3] 产业运营板块 - 实现收入2791.41亿元 同比增长21% [1] - 归母净利润18.36亿元 同比增长28% [1] - 联想集团贡献净利润13.41亿元 同比增长21% [1] - 非个人电脑业务营收占比升至48% [1] - 卢森堡国际银行净利润6.33亿元 同比增长17% [1] - 联泓集团净利润0.06亿元 同比下降92% [1] - 佳沃集团净亏损1.44亿元 亏损同比收窄51% [1] 产业孵化与投资板块 - 实现收入24.51亿元 同比增长10% [2] - 归母净亏损3.86亿元 亏损同比减少14% [2] - 上半年累计投资超50个科技项目 [2] - 在具身智能领域在管投资企业达40家 [2] 财务预测 - 2025年预计营业收入5389.59亿元 [3][8] - 2025年预计归母净利润12.91亿元 [3][8] - 2027年预计归母净利润24.48亿元 [3][8] - 每股净资产预计从2025年23.79元增至2027年24.51元 [3][8]

政策战略与目标 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 明确2027年、2030年、2035年阶段性发展目标 推动AI与经济社会深度融合 [1] - 政策设计构建技术落地与产业融合路径 预计带来万亿级市场机遇 [1] - 通过"6大行动和8大支撑"为应用落地指明实施路径 以应用场景驱动全要素生产率提升 [3] 产业链机遇分布 - 上游智能算力和高质量数据需求将持续爆发 [1] - 中游大模型和智能体技术加速迭代 [1] - 下游制造业、医疗、新能源等行业AI应用将迎来规模化落地 [1] 行业发展阶段判断 - 行业重心从大模型研发转向垂直应用 国内企业迎来发挥应用与市场结合优势的好机会 [2][4] - 中国凭借工程化能力、场景应用和供应链韧性优势 在AI领域取得快速发展和领先地位 [2][4] 应用落地关键要素 - 需重点关注高质量数据和高价值应用目标 [2][5] - 需塑造良性生态环境 包括AI实效评测体系、开源社区激励、产业融合体系和AI安全治理体系 [5] - 需立足产业核心环节发现结构性瓶颈 使AI成为"刚需工具"而非"附加值" [2][6] 产业融合实践案例 - 联想合肥产业基地通过AI驱动"尖峰制造模式"实现柔性生产 满足80%小于5台的小批量订单 [6] - AI智能排产系统将排产时间从6小时缩短至1.5分钟 产品交付效率提升20%以上 [6] - 智能仓储物流系统使空间利用率提升3倍以上 显著降低运营成本 [6] 企业生态布局 - 联想控股构建"端-边-云-网-智"全栈智能技术体系 推出覆盖个人、企业和城市三大场景的超级智能体矩阵 [7] - 围绕AI五层架构投资超270家AI企业 是目前AI投资领域体系最完整、企业数目最多、持续时间最长的投资机构 [7] - 在科技、产业、消费、民生、治理、全球合作六大领域均有代表性案例 [7][8] 细分领域机会 - 具身智能领域投资诺谛智能、本末科技、星动纪元、XSquare等技术领先初创企业 [11] - AI+医疗领域深入药物研发和临床场景 百图生科开发20多种前沿抗体和酶 智愈医疗将前列腺手术时间从1小时缩短至10分钟 [11] - AI+新能源领域通过虚拟电厂技术优化电网"源网荷储用"一体化调度能力 缓解新能源消纳瓶颈 [12] - AI科研助手和编程助手等智能体技术展现效率提升和范式重构潜力 [13] 技术范式变革 - "AI+"核心特点是智能化 通过模型训练提取数据要素中的知识 驱动生产装备自主优化 [14] - 导入"非人类自主智能体"新物种 互联网生态从"链接媒介"向"共生空间"迁移 [14] - 引发生产力内核升级 未来将重塑人类生产生活范式和经济形态 [14] 社会影响与就业 - 知识获取和传播方式变革 AI聊天和提问日益普及 自然语言能力成为日常交互常态 [15] - AI编程能力加速渗透软件开发领域 旧系统重写、代码托管和氛围编程新模式普及 [15] - 遵循"杰文斯悖论"规律 AI应用需求增大催生AI标注师、机器人训练师等新工种 [16] - 通过对技能再培训的投资 AI将成为创造就业的强大引擎 [16]

政策战略与目标 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 明确2027年、2030年、2035年三阶段发展目标 推动AI与经济社会深度融合 [1] - 政策设计构建技术落地与产业融合路径 预计带来万亿级市场机遇 覆盖上游智能算力与数据需求、中游大模型与智能体技术、下游制造业医疗新能源等行业应用 [1] 行业发展阶段与优势 - 中国凭借工程化能力、场景应用和供应链韧性优势 在AI领域取得快速发展与领先地位 [2][4] - 行业重心从大模型研发转向垂直应用 国内企业可充分发挥应用与市场结合优势 [2][4] 技术落地关键要素 - 推动"人工智能+"落地需重点关注高质量数据和高价值应用目标 [2][5] - 需塑造良性生态环境 包括AI实效评测体系、开源社区激励、产业融合体系及AI安全治理体系 [5] - AI企业需立足产业核心环节发现结构性瓶颈 确保AI成为"刚需工具"而非"附加值" [6] 制造业应用案例 - 联想合肥产业基地每0.5秒下线一台笔记本电脑 服务全球126个国家和地区 [6][7] - AI驱动的"尖峰制造模式"处理80%小于5台的小批量订单 实现柔性生产 [7] - AI智能排产系统将排产时间从6小时缩短至1.5分钟 产品交付效率提升20%以上 [7] - 智能仓储物流系统使空间利用率提升3倍以上 显著降低运营成本 [7] 企业生态布局 - 联想控股构建"端-边-云-网-智"全栈智能技术体系 推出自研超级智能体矩阵覆盖个人企业城市三大场景 [9] - 旗下AIPC产品截至2025年6月末占国内笔记本总出货量27% [9] - 围绕AI五层架构投资超270家AI企业 为国内体系最完整、企业数目最多、持续时间最长的AI投资机构 [9] - 在科技、产业、消费、民生、治理、全球合作六大领域均有代表性案例 [9][10] 细分领域机会 - 具身智能领域投资诺谛智能、本末科技、星动纪元、XSquare等初创企业 [13] - AI+医疗领域：百图生科开发AI生命科学大模型 助力开发20多种前沿抗体和酶；智愈医疗通过AI规划手术路径将前列腺手术时间从1小时缩短至10分钟 [14] - AI+新能源领域：AI与虚拟电厂技术融合提升电网"源网荷储用"一体化调度能力 缓解新能源消纳瓶颈 [14] - AI科研助手与编程助手等智能体技术展现出效率提升和范式重构潜力 [15] 技术范式变革 - "互联网+"核心为链接 主体仍为人 对"人效比"冲击有限 [16] - "AI+"核心为智能化 通过模型训练提取知识形成自主优化能力 实现"人效比"质变 引发生产力内核升级 [17] - AI导入"非人类自主智能体"新物种 推动互联网生态从"链接媒介"向"共生空间"迁移 [17] 社会影响与就业 - AI改变知识获取传播方式 渗透自然语言交互、软件开发、科研及教育领域 [18] - AI应用催生AI标注师、机器人训练师等新工种 短期不会对就业产生负面冲击 [19] - 长期人类可转向更具个性化领域 加大对技能再培训投资可使AI成为创造就业的引擎 [19]

股份情况 - 截至2025年8月底，公司H股法定/注册股份1,271,853,990股，面值1元，股本1,271,853,990元[1] - 截至2025年8月底，公司内资股法定/注册股份1,084,376,910股，面值1元，股本1,084,376,910元[1] - 2025年8月底公司法定/注册股本总额2,356,230,900元[1] 发行情况 - 截至2025年8月底，公司H股已发行股份1,271,853,990股，库存股0[2] - 截至2025年8月底，公司内资股已发行股份1,084,376,910股，库存股0[2] 变动情况 - 2025年8月公司H股法定/注册、已发行股份数目无增减[1][2] - 2025年8月公司内资股法定/注册、已发行股份数目无增减[1][2]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入2815.89亿元人民币，同比增长21%，归母净利润6.99亿元，同比增长144% [1] - 税前利润连续三个报告期回升，业绩上行趋势延续 [2] - 归母净利润大幅提升主要由于联想集团盈利能力改善、卢森堡国际银行利润增长及佳沃集团与产业孵化投资板块亏损收窄 [1] 核心业务分析 - 联想集团全球PC市场份额达24.6%，同比增长15%，市占率创历史新高且领先第二名4个百分点 [4] - AI PC占联想PC销售收入三分之一，在Windows AI PC类别中以31%市场份额稳居全球第一 [4] - 智能手机业务收入同比增长17%，连续八个季度超市场增速，中国以外市场全球份额前四，折叠屏手机市场份额超50% [4] - 方案服务业务（SSG）收入连续17个季度保持双位数增长，营运利润率同比上升1.2个百分点至22.4% [4] - AI服务器业务同比增长3倍，未来有望贡献稳定利润 [4] 投资业务动态 - 基金投资业务上半年推动5家企业上市，蝉联创投行业直投领域榜首，十余家企业处于上市流程 [5] - 产业孵化与投资板块因个别投资表现低于预期仍录得亏损，但单一项目对合并报表影响有限 [7][8] - 一级市场处于筑底回升早期，IPO数量未恢复，退出端数量大幅下降 [9] 战略布局与转型 - 公司减持联泓新科、部分退出君创租赁，实现现金回流35亿元；佳沃食品完成业务重组；7月初公告减持拉卡拉 [19] - 潜在出售卢森堡国际银行传闻，可能推动全面战略转型拥抱AI或具身智能业务 [19] - 医药医疗领域在管被投企业超110家，覆盖生物医药26家、医疗器械16家、智慧医疗超70家，涉及脑机接口、基因编辑等前沿领域 [17] AI与技术创新布局 - AI领域投资超270家企业，实现"基础层-应用层"全栈布局，国务院"人工智能+"六大领域均有示范案例 [11] - 具身智能领域投资40家企业，门类最齐全，并通过晨星六足机器人和制造服务全面赋能 [11][12] - 在AI+治理领域推出城市超级智能体，与多城市达成战略合作；AI+全球合作方面签署联合国文书并贡献科技力量 [12] 估值与市场定位 - 当前PB估值约0.5倍，较同类AI概念股、具身智能概念股显著偏低 [20] - 业绩上升轨道与牛市环境提供估值提升基础，若盈利趋势延续有望向历史常态PB 1倍靠拢 [20]

核心财务表现 - 2025年上半年收入达2815.59亿元人民币 较去年同期2333.64亿元增长20.67% [2][7] - 净利润41.76亿元 较去年同期28.05亿元增长48.88% [2][7] - 归母净利润6.99亿元 较去年同期2.86亿元激增144.41% [2][7] - 基本每股盈利0.30元 较去年同期0.12元增长150% [2][7] 业务板块表现 - 产业运营板块收入2791亿元 同比增长21% [2][5] - 联想集团收入2572亿元 同比增长24% 贡献净利润13.41亿元 同比增长21% [3][5] - 非个人电脑业务收入占比提升至48% 显示多元化进展 [4] - 联泓集团收入31.08亿元 同比下降9% [5] - 佳沃集团收入160亿元 同比下降5% 亏损收窄41% [5] - 产业孵化与投资板块归母净亏损3.86亿元 较去年同期4.51亿元收窄 [6] 联想集团细分业务亮点 - 个人电脑全球市场份额达24.6%创历史新高 [5][8] - AI PC出货量占比超30% Windows AI PC全球市场份额达31% [8] - 人工智能服务器收入同比增长超三倍 [1][8] - 基础设施方案业务(ISG)收入同比增长49% [8] - 方案服务业务(SSG)连续17季度双位数增长 收入同比上升20% 运营利润率超20% [8] 战略投资布局 - 上半年累计投资超过50个科技项目 重点布局AI、新材料、生物医药领域 [9] - 体系内累计投资AI企业超270家 [9] - 在具身智能和医药医疗领域投资企业数量位居行业前列 [9]

业绩速递：银行业 - 工商银行上半年营收4091亿元同比增长1.8% 净利润1681亿元同比下降1.4% [2] - 农业银行上半年营收3697.9亿元同比增长0.7% 净利润1395.1亿元同比增长2.66% [2] - 建设银行上半年收入3859.05亿元同比增长3% 净利润1620.76亿元同比下降1.4% [2] - 中国银行上半年营收3294.18亿元同比增长3.61% 净利润1175.91亿元同比下降0.85% [2] - 邮储银行上半年收入1795.25亿元同比增长1.5% 净利润492.28亿元同比增长0.85% [2] - 招商银行上半年营收1699.23亿元同比下降1.7% 净利润749.3亿元同比增长0.3% [2] - 交通银行上半年营收1334.98亿元同比增长0.7% 净利润460.16亿元同比增长1.6% [2] - 民生银行上半年营收707.01亿元同比增长7.8% 净利润213.8亿元同比下降4.9% [2] - 中国光大银行上半年收入659.51亿元同比下降5.6% 净利润246.22亿元同比增长0.55% [2] - 中银香港上半年净利息收入250.6亿港元同比下降3.5% 净利润221.2亿港元同比增长10.54% [2] - 天津银行上半年收入88.28亿元同比增长0.8% 净利润19.88亿元同比增长1.1% [2] - 哈尔滨银行上半年收入73.86亿元同比增长2.6% 净利润9.15亿元同比增长20% [2] 业绩速递：制造业与工业 - 中国铁建上半年收入4892亿元同比下降5.2% 净利润107亿元同比下降10.1% [2] - 比亚迪股份上半年收入3712.81亿元同比增长23.3% 净利润155.11亿元同比增长13.8% [2] - 中国交通建设上半年收入3354.5亿元同比下降5.8% 净利润99.9亿元同比下降16.9% [2] - 联想控股上半年收入2815.89亿元同比增长21% 净利润6.99亿元同比增长144% [2] - 长城汽车上半年收入923.35亿元同比增长1% 净利润63.37亿元同比下降10.2% [2] - 比亚迪电子上半年收入806.1亿元同比增长2.6% 净利润17.3亿元同比增长14% [2] - 中联重科上半年营收248.55亿元同比增长1.3% 净利润27.65亿元同比增长20.84% [2] - 兴业合金上半年收入43.89亿元同比增长22.1% 净利润1.06亿元同比下降24.7% [2] - 海通恒信上半年收入35.21亿元同比下降12.6% 净利润7.85亿元同比下降3.4% [2] - 安乐工程上半年收入28.74亿港元同比下降12% 净利润8080万港元同比下降1.9% [3] - 海普瑞上半年收入27.91亿元同比下降1.3% 净利润4.22亿元同比下降36.4% [3] - 晨鸣纸业上半年收入21.07亿元同比下降84.83% 净亏损38.58亿元同比盈转亏 [3] 业绩速递：金融与保险 - 中国再保险上半年收入610.28亿元同比增长0.6% 净利润62.44亿元同比增长9.03% [2] - 中信金融资产上半年收入311.36亿元同比增长2.9% 净利润61.68亿元同比增长15.7% [2] - 华泰证券上半年收入209.8亿元同比增长5.86% 净利润75.49亿元同比增长42.16% [2] 业绩速递：能源与材料 - 兖矿能源上半年收入539.66亿元同比下降13.17% 净利润47.31亿元同比下降38.7% [2] - 中国三江化工上半年收入91.06亿元同比下降1.5% 净利润3.01亿元同比增长95.5% [2] 业绩速递：科技与物流 - 极兔速递上半年收入54.99亿美元同比增长13.1% 经调净利润1.56亿美元同比增长147.1% [2] - 中航科工上半年收入374.65亿元同比增长11.43% 净利润10.3亿元同比下降17.67% [2] - 汇量科技上半年收入9.38亿美元同比增长47% 经调EBITDA 8868.1万美元同比增长41% [2] - 映宇宙上半年收入26.78亿元同比下降24.2% 净利润2.44亿元同比增长102.5% [3] 业绩速递：房地产与建筑 - 碧桂园上半年收入725.7亿元 同期净亏损190.78亿元 [2] - 新城发展上半年收入221亿元同比下降34.82% 净利润8.95亿元同比下降32.11% [2] - 青建国际上半年收入44.04亿港元同比下降9.8% 净利润2992万港元同比增长25.6% [2] 业绩速递：医药与消费 - 三生制药上半年收入43.55亿元同比下降0.8% 净利润13.58亿元同比增长24.6% [2] - 大众公上半年收入34.49亿元同比下降5.8% 净利润3.33亿元同比增长172.6% [2] 公司要闻 - 中国生物制药宗艾替尼片获批上市用于治疗HER2突变非小细胞肺癌 [3] - 山高新能源上半年总营运发电量367.44万兆瓦时同比增长6.9% [3] - 复星国际与菜鸟就股份回购达成和解涉资3.5亿美元 [3] 回购动态 - 腾讯控股斥资5.5亿港元回购91.9万股回购价594.5-605港元 [3] - 中国宏桥斥资2.27亿港元回购892.35万股回购价25.44港元 [3] - 汇丰控股斥资1.53亿港元回购152.76万股回购价99.8-100.7港元 [3] - 恒生银行斥资2351.7万港元回购21万股回购价111.5-112.5港元 [3] - 美高梅中国斥资1606.02万港元回购100万股回购价15.92-16.27港元 [3] - 中石化炼化工程注销13.65万股已回购股份 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年收入2815.89亿元人民币 同比增长21% [1] - 净利润41.76亿元人民币 同比增长49% [1] - 归属于公司权益持有人净利润6.99亿元人民币 同比增长144% [1] 研发投入与成果 - 研发投入85.13亿元人民币 同比增长16% 创半年历史新高 [2] - AI PC占联想集团个人电脑总出货量30%以上 [2] - Windows AI PC类别全球市场份额31% 位居第一 [2] - AI服务器业务同比增长三倍 [2] - 联泓新科新增授权专利22项 完成15个新产品开发 [2] 人工智能领域布局 - 超级智能体矩阵实现规模化落地 与头部企业及城市开展合作 [3] - AI领域投资企业超过270家 [3] - 实现AI基础层至应用层全栈布局 [3] - 在AI与科技、产业、消费等六大融合领域均有代表性案例 [3] 新兴产业投资 - 上半年累计投资科技项目超50个 [2] - 推动5家企业登陆资本市场 [2] - 超10家企业进入上市程序 [2] - 医药医疗领域投资企业超110家 [2] - 具身智能领域投资企业超40家 [2] 战略发展方向 - 聚焦科技创新强化核心竞争力 [1] - 通过科技创新投入打造企业持续竞争力 [1] - 锚定科技创新为驱动力的发展战略 [4] - 新兴产业布局逐渐成长壮大 [4]

财报披露 - 公司需刊发2025年度半年度公司债券报告，含截至2025年6月30日六个月按中国准则的未经审计财务资料[3] - 上述报告已登载于上海证券交易所网站[3] - 按国际准则编制的同期未经审计财务资料于2025年8月29日在港交所网站披露[3] 人员信息 - 公司执行董事为宁旻先生及李蓬先生[4] - 非执行董事为朱立南等四人[4] - 独立非执行董事为郝荃等三人[4]