股市表现 - 美股期货在盘前交易中再次走低 延续了华尔街全线避险的惨淡表现[2] - 所有主要指数周二均大幅收低 道琼斯工业平均指数下跌1.76% 收于48,488点 标准普尔500指数下跌2.06% 收于6,796点[2] - 以科技股为主的纳斯达克综合指数受创最重 下跌2.4% 收于22,954点[2] - 即使是今年领涨的、表现坚韧的罗素2000指数也下跌了1.21% 收于2,645点[2] - 这是自去年10月以来最大的单日抛售[2] 市场驱动因素 - 市场抛售由多重因素驱动 包括特朗普总统对格陵兰岛的意图、多个国内外地缘政治热点以及市场本身已处于严重超买状态[2] - 总统威胁升级持续贸易战的言论 打击了美国债务和股票资产 美元也承压[2] - 周二市场的亮点是能源和贵金属 尤其是黄金[5] 债券市场 - 美国及全球国债收益率曲线周二大幅飙升[3] - 丹麦宣布出售1亿美元美国国债的消息加剧了抛售 尽管金额不足以真正撼动市场 但其带来的新闻风险助长了跌势[3] - 30年期长期国债收益率收于4.92% 上升8个基点 基准10年期国债收益率收于4.29% 上升6个基点[3] - 全球债券抛售由日本国债的暴跌引发 部分日本国债收益率飙升高达27个基点[3] 能源市场 - 能源综合产品价格涨跌互现 受到额外关税威胁和哈萨克斯坦Tengizchevroil设施临时关闭的综合影响[4] - 电力分配问题迫使巨大的Tengiz和Korolev油田暂停运营[4] - 鉴于Tengiz油田位居全球最大石油储量之列 即使是短暂中断也会立即对里海管道财团网络造成供应限制[4] - 布伦特原油收盘下跌0.06% 报每桶63.90美元 西德克萨斯中质原油收盘上涨0.24% 报每桶59.48美元[4] - 天然气价格因严寒天气而暴涨26% 收于每百万英热单位3.91美元[4]

全球市场情绪与资产价格变动 - 华尔街在年初的平静与乐观情绪被打破 市场被迫转向避险模式[2][3] - 美国股市大幅下跌 标准普尔500指数期货在周一假日下跌约0.9% 周二该指数下跌超过2%[4] - 市场波动性急剧上升 芝加哥期权交易所波动率指数周二跳涨6.6%[5] - 避险资产黄金价格飙升至创纪录高位[2][5] 基金经理情绪与仓位调查 - 美国银行1月9日至15日的调查显示 基金经理自2021年7月以来最为乐观[3] - 基金经理现金持有水平降至历史低点 48%的经理报告超配股票[3] - 50%的受访者表示未对股市的急剧转向采取保护措施 这一比例为2018年以来最高[3] 地缘政治紧张局势 - 特朗普总统关于格陵兰问题的言论升级 引发欧洲领导人激烈报复的威胁[4] - 地缘政治担忧与格陵兰问题 欧洲对美国国债的需求变化以及日本债券抛售共同影响了市场[5] 日本债券市场动荡 - 日本超长期40年期政府债券收益率周二上升0.26个百分点至4.2% 创历史新高 也是自2007年发行以来首次突破4%[4] - 自高市早苗首相于10月上任以来 20年期和40年期日本国债收益率已跃升80个基点[4] - 投资者多年来一直担忧日本不断增长的债务 特别是在高市首相高支出、减税的政策背景下[4] 全球债券市场连锁反应 - 日本债券市场的动荡蔓延至全球债券市场[5] - 美国5年期和10年期国债收益率触及自8月以来的最高盘中水平 30年期收益率触及9月初以来的最高点[5] - 分析师指出 各国在控制财政赤字方面作为有限 加上地缘政治担忧等因素 收益率曲线需要变得更陡峭以获得足够的风险溢价[5]

日本国债市场动态 - 日本国债价格暴跌 投资者对政治竞相承诺增加支出的氛围持悲观态度 日本拥有发达国家中最沉重的债务负担[1] - 债券市场对选举获胜者如何弥补预计5万亿日元（320亿美元）的年度财政收入损失感到担忧[2] - 20年、30年和40年期国债收益率飙升至创纪录高位 此次暴跌让人联想到2022年英国金边债券的崩溃[2] 收益率变动详情 - 10年期国债收益率在两天内飙升18.5个基点 这是自2022年日本放松对基准债券收益率的限制以来最急剧的上涨[4] - 20年期收益率在两天内惊人地上涨28个基点 达到创纪录的3.4%以上[4] - 30年期和40年期收益率分别飙升40个基点 突破3.8%和4%[4] - 日本30年期收益率目前比德国同类债券高出35个基点[5] 市场观点与驱动因素 - 市场正在消化一个观点 即日本所有政党都在竞相承诺花更多的钱[3] - 首相高市早苗的选举赌博以及关于食品减税和财政扩张的讨论迅速改变了市场叙事[4] - 市场不再将超长期日本国债视为锚定资产 其正根据全球财政风险曲线进行重新定价[5] - 此次抛售不仅是技术性的 更是由政治、市场头寸和结构性买家缺失驱动的长期端“体制式”重新定价[5] 市场背景与影响 - 债券市场的大幅波动发生在周二上午20年期国债拍卖需求疲软之后[5] - 债券市场的走势与股市回调以及数月来因财政担忧而加剧的货币压力同时发生[5] - 对于一个已习惯于廉价资金的经济体而言 融资成本正在飙升[3]

对冲基金对日元的看空押注 - 对冲基金建立了多年来最大的日元看空头寸之一 净空头合约约为85,000份 [1][2] 日元套利交易的规模与平仓 - 日元作为低成本“融资货币”被用于大规模的套利交易 交易者借入低息日元购买高收益资产 [3] - 自2011年以来 日元套利交易规模已膨胀至约5,000亿美元 而分析师估计近几周已有约2,000亿美元的交易被平仓 [3] 套利交易平仓对跨资产市场的影响 - 当套利交易平仓时 投资者会卖出用借入日元购买的资产 包括股票、债券和加密货币 导致外汇市场的压力传导至其他资产类别 [4] - 日本10年期国债收益率升至约1.84% 引发了跨资产抛售 并导致超过6.4亿美元的加密货币仓位被清算 [5] 对加密货币市场的直接冲击 - 在日元驱动的平仓压力下 比特币价格跌破87,000美元 仅24小时内约有5.27亿美元的多头仓位被清算 [1][6] - 这种剧烈波动源于强制去杠杆 当交易者保证金不足时 交易所会自动平仓 [6] 宏观背景与传导机制 - 日本央行与其他主要央行政策的分歧（日本维持超低利率而其他国家加息）是催生大规模日元套利交易的根本原因 [3] - 全球流动性紧张和杠杆交易者的去杠杆行为 使得加密货币等风险资产在宏观冲击下表现脆弱 类似情况曾在市场重新定价美联储利率预期时发生 [7]

日本央行货币政策预期与市场反应 - 日本央行行长植田和男发出强烈信号，表明央行将在两周后的政策会议上权衡加息利弊，这被视为加息可能即将到来的最强烈信号[3] - 受日本央行持续加息预期推动，投资者抛售日债，导致收益率创历史新高，其中2年期日债收益率上涨3.3BPs至1.025%，为17年来首次升破1%大关，10年期日债收益率上升6.1BPs至1.871%，两者均创2008年6月以来最高水平[1][1] - 分析师认为，日元疲软与大规模经济刺激预期的结合，为日本央行加息提供了有利条件[6] 日本国债市场动态与驱动因素 - 价值约7.8万亿美元的日本政府债券市场近期波动加大[1] - 日债收益率快速上升的原因包括：市场预期高市政府制定的经济刺激方案规模可能远超此前预期，引发对日本长期财政状况可持续性的担忧[4] - 长期利率飙升的另一原因是政府债券市场供需动态变化，日本央行于2024年3月废除收益率曲线控制框架，并于2024年8月启动量化紧缩政策，旨在减少其持有的日债[4] - 此后，日本国内机构和外国投资者成为日债主要买家，但在2025年第二季度，日本国内机构的购买量大幅下降，增加了对外国投资者的依赖，市场预期外国投资者可能对持有日债采取更谨慎立场[4] 日元汇率走势与影响因素 - 日本央行行长的言论推动日元走强，汇率达到155.55美元[3] - 此前，日元兑美元汇率一度逼近1美元兑158日元，市场担忧其可能进入1美元兑160日元的历史性贬值区间[3] - 日本政府和央行对日元贬值加剧通过进口物价上升推动国内物价走高的局面保持高度警惕，东京官员已多次警告将进行干预以阻止日元贬值[3] - 汇丰银行首席亚洲经济学家指出，日本央行越来越担心汇率持续贬值对消费者支出的负面影响[4] - 自高市当选以来，日元走弱，反映出市场对其在货币紧缩政策上持谨慎立场的预期，以及对大规模刺激计划导致财政恶化的担忧[5] 日本经济基本面与财政状况 - 日本第三季度GDP折合成年率收缩1.8%，为自2024年第一季度以来首次下降，但主要原因是暂时的出口疲软[6] - 由于强劲的工资增长和家庭乐观情绪改善，国内需求保持弹性，在刺激措施和通胀放缓支持下，预计第四季度经济增长将恢复正值[6] - 数据显示，日本政府债务已超过国内生产总值的250%[6] - 贸易战风险可能阻碍经济增长并加剧日本政府的债务负担，使情况更加复杂[6]

摩根大通调整德国电信目标价 - 摩根大通将德国电信目标股价从43.5欧元下调至39欧元 [3] - 此次调整反映出对这家欧洲电信巨头更为谨慎的近期展望 [4] - 目标价调整通常基于对市场状况、竞争压力或公司增长预期的重新评估 [4] 日本长期国债收益率上升 - 日本30年期政府债券收益率上升3个基点至2.845% [5] - 收益率上升表明投资者要求持有日本长期债务的补偿更高 [5] - 此趋势受全球利率动态、国内通胀预期及日本央行货币政策立场影响 [6] 芝商所商品期货交易中断 - 芝商所因Globex电子交易系统技术问题暂停商品期货交易 [7] - 中断影响大宗商品、金属、股票及利率产品等多种资产类别的期货和期权合约 [7] - 暂停交易也影响比特币、以太坊和Solana等加密货币期货 [8]

AI与科技板块 - 软银集团股价在亚洲市场暴跌超过10%，引发对AI泡沫的广泛担忧 [2][7] - 此次抛售发生在英伟达公司发布超预期强劲财报之后，显示行业龙头的业绩可能不足以缓解投资者对当前AI估值可持续性的焦虑 [2][7] 日本债券市场 - 日本政府债券收益率飙升吸引外国投资者，40年期JGB收益率达到3.697%，创2007年推出以来最高水平 [3] - 20年期和30年期JGB收益率也达到多年高点，这归因于日本央行政策正常化和政府新经济刺激计划将增加债券发行 [3] - 外国投资者对JGB兴趣激增，标志着全球资本流向和固定收益投资策略发生显著转变 [3][7] 欧洲电信业并购 - 法国电信公司正考虑对亿万富翁Patrick Drahi的资产提出更广泛的收购要约，可能推动法国电信市场进一步整合 [4][7] - 目标资产包括Drahi的Altice France及其SFR部门，此前估值高达300亿欧元（含债务），收购方可能寻求分割其移动用户和5G基础设施资产以获得市场份额和规模经济 [4] 全球钢铁贸易 - 西方盟国寻求建立联合阵线，以抵御廉价中国钢铁的涌入，凸显对中国工业产能过剩及其对全球市场影响的担忧 [5][7] - 中国钢铁出口激增压低了欧洲本地生产成本，导致失业和减产，欧盟委员会已宣布将特定配额以上的钢铁进口关税提高至50% [5] 欧盟与意大利监管分歧 - 布鲁塞尔准备就意大利的“黄金权力”规则发出正式警告，该规则允许意大利政府阻止或对能源、电信和银行等战略领域的外国和国内企业收购施加条件 [8] - 欧盟委员会担忧意大利特别是银行业领域对这些规则的适用可能违反欧盟法律，侵犯资本流动自由和欧洲央行的监管职责，而意大利则表示准备捍卫其“黄金权力”，主张国家安全是国家政府的专属责任 [8]

中国债市行情 - 债市整体偏弱整理，银行间现券收益率普遍上行约1BP，国债期货午后多数转跌[1] - 30年期国债期货主力合约跌0.15%报115.95，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%[2] - 10年期国开债收益率上行0.8BP报1.878%，30年期国债收益率上行0.45BP报2.1585%，5年期国开债收益率上行1.1BP报1.741%[2] - 中证转债指数收盘上涨0.08%报489.14点，成交金额763.82亿元，个券表现分化[2] 海外债市动态 - 美债收益率集体下跌，2年期跌7.2BPs报3.553%，10年期跌7.6BPs报4.083%，30年期跌5.77BPs报4.680%[3] - 日债收益率多数上行，3年期和5年期日债收益率分别上行0.1BP和0.6BP[4] - 欧债收益率多数下跌，10年期德债收益率跌2.3BPs报2.648%，10年期法债收益率跌1.1BP报3.444%[4] 一级市场发行 - 财政部1年、2年期国债加权中标收益率分别为1.3485%、1.3901%，全场倍数分别为2.77、3.14[5] - 进出口行3年期浮息债中标利率为1.6701%，全场倍数6.57[6] 资金面情况 - 央行开展1417亿元7天期逆回购操作，因当日3551亿元逆回购到期，实现净回笼2134亿元[7] - Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行1.4BP报1.327%，7天期上行0.1BP报1.422%[7] 机构观点分析 - 浮息债对货币基金等有较大吸引力，在利率下行、波动加大的环境下，其市场有望进一步扩容[8] - 四季度债市负债端扰动有限，预计10年期国债活跃券收益率有望下行至1.65%-1.7%区间[9] - 11月债市定价主线可能切换至基本面变化及债基赎回费率新规的最终落地情况[9]

全球央行黄金储备趋势 - 全球央行黄金储备达到30年新高，黄金占央行总储备份额超过20% [3] - 央行特别是新兴市场央行积极增持黄金，受去美元化、地缘政治分裂及通胀担忧驱动 [4] - 持续的购买推动金价上涨，有报告显示金价在2025年10月突破每盎司4000美元 [4] 亚洲股市与流动性 - 香港恒生指数预计开盘上涨2.5%，恒生汽车指数领涨，预计开盘上涨3% [5] - 中国人民银行通过7天期逆回购操作注入1890亿元人民币，利率维持在1.40%不变 [6] - 中国人民银行通过公开市场操作净回笼648亿元人民币，以平衡方式管理流动性 [6] 日本债券市场 - 日本10年期政府债券收益率上升2.5个基点，达到1.650% [7] - 日本政府债券波动受国内政治不确定性减弱影响，首相石破茂面临的政治压力出现缓和迹象 [7] 国际贸易关系 - 美国总统特朗普宣布计划提高对哥伦比亚的关税，并指责其总统为“非法毒品领袖” [8][9] - 美国将停止对哥伦比亚的所有补贴和援助，此为自2025年1月以来对全球伙伴加征关税的广泛策略一部分 [9] 地缘政治动态 - 美国国防部长赫格塞继续推动结束乌克兰战争的谈判，警告俄罗斯冲突持续将面临代价 [10] - 特朗普政府强调通过外交实现和平，赫格塞敦促泽连斯基进行谈判并强调经济伙伴关系对乌克兰未来的重要性 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对未来一个月美国、英国、欧元区、日本、澳大利亚、新西兰和加拿大政府债券市场的供应、息票和赎回情况进行了回顾和展望，提供了G7国家债券的发行、净DV01等多方面数据及分析 [2] 根据相关目录分别进行总结 政府债券拍卖情况 - 本周G7净DV01预计为1.093亿美元/基点，高于平均的7200万美元/基点，其中美国8200万美元/基点、欧元区1710万美元/基点、日本700万美元/基点、英国180万美元/基点 [2] - 未来一周，欧元区预计发行约205亿欧元，息票0.6亿欧元，赎回17.5亿欧元；英国预计发行4.25亿英镑的UKT 4.5% Gilt 2035和4亿英镑的UKTi 1.75% Gilt 2038；美国将发行58亿美元的3年期美国国债、39亿美元的10年期美国国债和22亿美元的30年期美国国债；日本将进行两次增强流动性拍卖，分别为6500亿日元（5 - 15.5年期）和4500亿日元（15.5 - 39年期）；澳大利亚将发行10亿美元的ACGB 1.75% Nov 2032；新西兰预计进行0.45亿美元的NZGB拍卖和0.02亿美元的NZGBi拍卖；加拿大预计发行6亿美元的2年期加拿大国债 [3][4][5][6][7] - 未来五周，欧元区预计供应1177亿欧元，息票15.8亿欧元，赎回62.4亿欧元，净发行394亿欧元；美国预计供应468亿美元，息票25.3亿美元，赎回175.7亿美元，净发行266.9亿美元 [3][5] 债券供应概述 - 展示了6月9日至7月11日期间各国债券的发行安排，包括发行日期、国家、债券类型、发行金额等信息 [11] G7债券相关估计 - 给出了G7国家从5月12日至7月7日的债券名义发行额、DV01等数据，包括总发行、净发行等情况 [12][13][18][20] - 展示了美国、欧元区、英国、日本、澳大利亚、新西兰和加拿大的净DV01估计情况，包括发行、息票、QE/QT等因素对净DV01的影响 [27][30][32][34][37][39][40] 各国现金流量情况 - 欧元区展示了每周各国的供应、息票、赎回和净发行情况，以及部分国家的融资进度和发行计划完成比例 [43] - 英国、美国和日本分别展示了不同到期期限债券的供应、息票、赎回和净发行情况 [44][46][48] 短期国债发行情况 - 列出了6月9日至7月10日期间美国、法国、西班牙、比利时、意大利、德国、荷兰、葡萄牙等国家短期国债的发行信息，包括发行日期、国家、发行类型、期限、到期日、货币和金额等 [51] 附录相关内容 - 欧元区政府赎回情况：给出了2025年和2026年各月德国、法国、意大利等国家国内债券和票据的赎回金额 [53] - 欧元区主权发行估计：包括2025年各月欧元区各国的赎回、净发行、总发行、QT（量化紧缩）以及发行扣除QT和赎回后的情况 [62][63][64][65] - 美国和日本发行估计：展示了2025年美国不同期限国债的发行金额和日本不同期限国债的发行金额 [66] - 2025欧洲主权评级：提供了奥地利、比利时等欧洲国家在穆迪、标普、惠誉和DBRS等评级机构的当前评级、展望以及评级审查时间 [67]