投资评级 - 投资评级为增持，且为维持该评级 [1][5] 核心观点与业绩表现 - 报告公司2025年前三季度营业收入为1.99亿元，同比增长12.56%，归母净利润为4427.46万元，同比增长22.79% [5] - 2025年第三季度单季营业收入同比增长15.46%，归母净利润同比增长40.99% [5] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为2.79亿元、3.16亿元、3.61亿元，同比增长12.29%、13.24%、14.31% [7][10] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.61亿元、0.73亿元、0.87亿元，同比增长27.68%、20.55%、18.73% [7][10] 公司业务与竞争优势 - 公司在KNX总线智能家居领域深耕多年，是提供住宅与建筑智能化解决方案的品牌 [4][10] - 公司研发投入占销售额比重高，2025年上半年研发投入占比达12%，研发人员超过150人，占总人数30% [10] - KNX产品认证数量、协议栈数量及KNX网络安全产品认证数量均位于国内领先水平 [10] - 公司基于KNX技术路径的产品具备显著差异化优势，可实现跨品牌互联互通，产品相互兼容，且采用有线网络架构，系统可靠性高且安全性强 [10] 市场布局与增长前景 - 公司坚持全球市场销售，与国外一线品牌有持久合作，已在全球各大洲建立经销商网络 [10] - 从增长区域看，中东、非洲地区增长比重较大；从绝对值看，欧洲市场拓展潜力较大 [10] - 全球KNX智能控制市场预计年增速为10%，而公司海外业务增长速度达到20%至30%，快于行业水平，核心原因为中国制造业在研发效率和成本控制方面的优势 [10] 财务预测与估值指标 - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.86元、1.03元、1.23元 [7][12] - 预测公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为31.54倍、26.16倍、22.04倍 [7][12] - 预测公司2025-2027年市净率（P/B）分别为6.53倍、5.52倍、4.67倍 [7][12] - 预测公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为20.71%、21.09%、21.21% [7][12] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为54.3%、56.1%、57.4% [12]

投资评级与核心观点 - 报告对研究的具体公司维持“增持”投资评级 [3][5] - 报告核心观点为看好公司业绩增长能力 研发投入持续加大以及产品出海创收 [5] - 研究的具体公司2025年三季报显示 2025Q1-Q3营业收入为1 99亿元 同比增长12 56% 归母净利润4 427 46万元 同比增长22 79% [5] - 维持2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为65 83 105百万元 对应EPS分别为0 92 1 17 1 47元 股 [5] 公司技术与市场拓展 - 公司在KNX领域深耕多年 每年研发投入超10% KNX相关产品认证数量等指标均位于国内领先水平 [6] - 公司研发与创新聚焦技术迭代与场景拓展 加强KNX通讯协议与其他协议的对接 并预研AI 多模态 大数据 云计算等新兴技术应用 [6] - 公司在全球各大洲已建立经销商网络 形成覆盖广泛的销售布局 中东 非洲地区增长比重较大 欧洲地区增长绝对值高 [6] 行业市场前景 - 2024年全球智能家居市场规模达2229亿美元 约合1 6万亿人民币 中国贡献率超35% [7] - 预计到2028年中国智能家居活跃用户数将达1 91亿户 家庭渗透率接近39 2% [7] - 预计到2031年 KNX全球市场规模将达179 2亿美元 2025-2031年期间复合年增长率为10 3% [7] - 在KNX产品结构中 远程控制类产品占主导地位 约14%份额 住宅建筑是最主要应用领域 占比达53 4% [7] 财务数据与估值 - 研究的具体公司当前股价为26 57元 总市值18 85亿元 流通市值11 72亿元 近3个月换手率为215 57% [3] - 根据盈利预测 研究的具体公司2025-2027年对应当前股价的PE分别为29 0 22 8 18 0倍 [5] - 财务预测显示 研究的具体公司营业收入将从2024A的249百万元增长至2027E的441百万元 归母净利润将从2024A的48百万元增长至2027E的105百万元 [8] - 盈利能力持续改善 毛利率预计从2024A的51 5%提升至2027E的55 6% 净利率从2024A的19 2%提升至2027E的23 7% ROE从2024A的17 7%提升至2027E的24 6% [8]