2025年第三季度财务表现 - 前三季度公司营收同比下滑7.15%至42.17亿元 [5] - 归母净利润同比暴跌73.79%至0.28亿元 [6] - 扣非净利润同比暴跌467.30%至亏损0.55亿元，表明核心业务盈利能力面临严峻挑战 [7] 业务板块与渠道分析 - 服饰运营业务贡献营收41.56亿元，占总营收的98.55%，但同比减少7.57% [9] - 按品牌划分，PEACEBIRD男装、女装、LEDIN少女装及MINI PEACE童装分别实现营收16.15亿元、16.64亿元、3.35亿元和5.25亿元，营收均同比下滑但毛利率均有提升 [9] - 线下销售渠道实现营收31.51亿元，占服饰运营板块营收的75.83%，其收入同比减少4.48%，跌幅优于线上渠道16.08%的跌幅 [10] - 线下渠道毛利率为62.28%，大幅领先线上渠道的48.21% [10] 门店网络与资产状况 - 前三季度公司净关闭门店264家（含54家直营店和210家加盟店），累计开店240家但关店504家 [10] - 截至第三季度末，门店总量为3109家，较2021年巅峰时期的5214家累计净减少2105家 [3][11] - 截至第三季度末存货规模为17.64亿元，与去年末的17.36亿元相近，但前三季度资产减值损失高达1.12亿元，同比扩大71.29% [11] 成本费用结构 - 前三季度营业总成本为41.72亿元，同比下降6.41%，但销售费用不降反升，同比增加2.86%至18.9亿元 [11] - 销售费用甚至超过了17.76亿元的营业成本，占营业总成本的45.3%，但其增长未能阻止营收下滑7.15% [11] 历史业绩回顾与战略转型 - 公司营收自2022年起已连续多年下滑，2022年营收同比减少21.24%至86.02亿元，归母净利润暴跌72.56%至1.86亿元，扣非净利润上市以来首次录得亏损0.3亿元 [13] - 2022年公司净关闭189家直营店和354家加盟店，将经营重点从规模增长转向提升门店坪效和盈利能力 [13] - 公司推进"一个品牌"战略，截至上半年末已在宁波、武汉等地黄金商圈落地8座旗舰店 [14] - 公司实施"2-5-10"战略，计划未来2年深耕产品、5年攻克科技壁垒、10年在全球时尚产业占据关键席位 [14] 资本市场表现与创始人财富 - 公司于2017年登陆A股，2021年市值一度超过200亿元，但截至10月24日收盘市值大幅缩水至67.51亿元 [3][23] - 创始人张江平家族在2021年曾以96.3亿元财富登上《新财富杂志500创富榜》，但此后未再出现在该榜单中 [3][23] - 公司股价较历史高点54.09元/股（前复权）已跌去七成以上，10月24日收盘报14.33元/股 [23]

核心观点 - 太平鸟面临连续三年业绩下滑 净利润大幅下降54.61% 主营业务盈利能力逼近警戒线[5] - 公司旗下四大主力品牌全部下滑 门店规模收缩近四成 库存积压与现金流恶化反映经营危机[5][9][10][12][13][16] - 过度依赖IP联名与高速扩张策略导致核心竞争力缺失 增长模式难以为继[29][30][38] 财务表现 - 2025年上半年营业收入28.98亿元 同比减少7.86%[9] - 归属于上市公司股东的净利润7771.16万元 同比大幅下降54.61%[9] - 扣非净利润1370.90万元 同比暴跌近八成[5] - 经营活动净现金流由2024年同期1.83亿元转为-2.62亿元[16] - 合同负债0.94亿元 同比下滑48.56% 加盟商预付款从1.2亿元骤降至5252.77万元[13] 品牌表现 - PEACEBIRD女装营收10.60亿元 同比下滑10.45% 自2023年起被男装反超[10] - PEACEBIRD男装营收11.80亿元 同比下降7.42%[10] - LEDIN少女装营收2.33亿元 减少7.18% 连续三年跌幅超20%[5][10] - MINIPEACE童装营收3.77亿元 下降3.73%[10] 运营指标 - 门店总数降至3179家 较2021年高峰期缩减近四成[12] - 2025年上半年净关闭194家门店 其中加盟店净关闭150家[11] - 直营渠道营收14.04亿元 微降0.13% 加盟店渠道营收7.13亿元 同比下降13.63%[12] - 线上渠道营收7.48亿元 同比下降24.58%[13] - 2024年末存货净值17.36亿元 同比增长15.05% 存货周转天数延长至192天[13] - 2025年6月末存货达15.20亿元 同比增长9.8%[13] - 计提存货跌价准备7736.23万元[15] 战略转型与历史背景 - 1996年从代加工转型自主品牌 选择休闲男装路线避开竞争[18][19] - 1998年金融危机后转向虚拟经营模式 剥离生产环节专注品牌与设计[20][23][24] - 2001年开辟女装业务 2015年女装收入超过男装[25] - 2008年推出乐町少女装 2011年上线Mini Peace童装[26] - 2017年A股上市 当年女装/男装/少女装/童装收入分别达26.85/25.20/9.48/7.09亿元[26] 扩张与危机 - 2020年采用"疯狂联名+快速上新"策略 与50多个IP联名[29] - 2021年门店突破5000家 营收达109.21亿元创历史新高[29] - 2022年遭遇上市以来首次亏损 开启大规模关店[31] - 2022-2024年合计净关店1841家 平均每天关闭1.68家[31] - 营收从2021年109.2亿元降至2024年68.02亿元 三年下滑超37%[32] - 净利润从2021年7.13亿元降至2024年2.17亿元 降幅超70%[32] 管理层变动 - 2023年2月总经理陈红朝辞任 其为公司第二大股东持股9.38%[35] - 2023年10月副总经理厉征辞职[35] - 陈红朝离职后多次减持股份 套现约6亿元 持股比例降至4.75%[35]

核心观点 - 太平鸟面临连续三年业绩下滑 净利润大幅缩水 主营业务盈利能力逼近警戒线[3] - 公司旗下四大主力品牌全部下滑 门店规模持续收缩 库存积压严重 加盟商信心不足[3][6][8] - 曾经依靠IP联名和高速扩张的增长模式已难以为继 需要重塑核心竞争力实现战略转型[24][25][31] 财务表现 - 2025年上半年营业收入28.98亿元 同比减少7.86%[7] - 归属于上市公司股东的净利润7771.16万元 同比大幅下降54.61%[7] - 扣非净利润仅1370.90万元 同比暴跌近八成[3] - 经营活动净现金流由2024年同期的1.83亿元转为-2.62亿元[13] - 合同负债0.94亿元 较去年同期下滑48.56% 加盟商预付款从1.2亿元骤降至5252.77万元[10] 品牌表现 - PEACEBIRD女装营收10.60亿元 同比下滑10.45% 自2023年起被男装反超[8] - PEACEBIRD男装营收11.80亿元 同比下降7.42%[8] - LEDIN少女装营收2.33亿元 减少7.18% 连续三年跌幅超20%[3][8] - MINIPEACE童装营收3.77亿元 下降3.73%[8] 门店与渠道 - 2025年上半年净关闭194家门店 其中加盟店净关闭150家[8] - 截至2025年6月末门店总数降至3179家 较2021年高峰期缩减近四成[9] - 直营渠道营业收入14.04亿元 微降0.13%[9] - 加盟店渠道营业收入7.13亿元 同比下降13.63%[9] - 线上渠道营业收入7.48亿元 同比下降24.58%[10] 运营效率 - 2024年末存货净值达17.36亿元 同比增长15.05%[10] - 存货周转天数延长至192天 较上年增加9天[10] - 应收账款增至5.31亿元 周转天数增加4天至27天[10] - 2025年6月末存货达15.20亿元 同比增长9.8%[10] - 上半年计提存货跌价准备7736.23万元[12] 历史发展 - 1996年创立品牌 初期选择休闲男装路线避开与雅戈尔、杉杉等正装品牌直接竞争[16] - 1998年金融危机后转型虚拟经营模式 剥离重资产生产环节[18] - 2001年陈红朝加入后开辟女装业务 2015年女装收入超过男装[19] - 2008年推出乐町少女装 2011年上线Mini Peace童装 形成四大品牌矩阵[20] - 2017年A股上市 当年女装、男装、少女装、童装收入分别达26.85亿元、25.20亿元、9.48亿元、7.09亿元[20] 扩张与危机 - 2020年采用"疯狂联名+快速上新"策略 全年与50多个热门IP联名[24] - 2021年门店数量突破5000家 营收达109.21亿元创历史新高[24] - 2022年遭遇上市以来首次亏损 开始大规模关店降本增效[25] - 2022年至2024年合计净关店1841家 平均每天关闭1.68家[25] - 营收从2021年109.2亿元降至2024年68.02亿元 三年下滑超37%[26] - 净利润从2021年7.13亿元降至2024年2.17亿元 降幅超70%[26] 管理层变动 - 2023年2月陈红朝辞任公司董事兼总经理职务[28] - 2023年10月副总经理厉征辞职[28] - 陈红朝离职后多次减持股份 合计套现约6亿元 持股比例从9.38%降至4.75%[28][31]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入28.98亿元同比减少7.86% [3] - 归属于上市公司股东的净利润7771.16万元同比大幅下降54.61% [3] - 扣非净利润1370.90万元同比暴跌近八成 [1] - 经营活动净现金流由2024年同期1.83亿元转为-2.62亿元 [10] 品牌表现分析 - PEACEBIRD女装营收10.60亿元同比下滑10.45% [5] - PEACEBIRD男装营收11.80亿元同比下降7.42% [5] - LEDIN少女装营收2.33亿元减少7.18% [5] - MINIPEACE童装营收3.77亿元下降3.73% [5] - 女装营收占比从37.34%降至低于男装的41.52% [5] - 乐町少女装连续三年跌幅超20%营收占比从15%降至8.10% [6] 渠道运营状况 - 净关闭194家门店其中加盟店净关闭150家 [6] - 门店总数降至3179家较2021年高峰期缩减近四成 [7] - 直营渠道营业收入14.04亿元微降0.13% [7] - 加盟店渠道营业收入7.13亿元同比下降13.63% [7] - 线上渠道营业收入7.48亿元同比下降24.58% [8] 库存与供应链问题 - 2024年末存货净值17.36亿元同比增长15.05% [8] - 存货周转天数延长至192天较上年增加9天 [8] - 2025年6月末存货达15.20亿元同比增长9.8% [8] - 上半年计提7736.23万元存货跌价准备 [10] - 应收账款增至5.31亿元周转天数增加4天至27天 [8] 加盟商信心指标 - 合同负债0.94亿元同比下滑48.56% [8] - 加盟商预付款从去年上半年1.2亿元骤降至5252.77万元 [8] 历史发展轨迹 - 1996年注册太平鸟商标从代加工转型自主品牌 [11] - 1998年金融危机后转型虚拟经营模式 [15][16] - 2001年开辟女装业务2015年女装收入超过男装 [17] - 2008年推出乐町少女装2011年上线Mini Peace童装 [18] - 2017年A股上市当年女装男装少女装童装收入分别达26.85亿元25.20亿元9.48亿元7.09亿元 [19] 扩张策略与转折 - 2020年采用快时尚策略与50多个IP联名推出新品 [20] - 2021年门店突破5000家营收达109.21亿元创历史最佳 [20] - 2022年遭遇上市以来首次亏损 [22] - 2022-2024年合计净关店1841家平均每天关闭1.68家 [24] - 营收从2021年109.2亿元降至2024年68.02亿元三年下滑超37% [25] - 净利润从2021年7.13亿元降至2024年2.17亿元降幅超70% [25]

核心观点 - 太平鸟正经历连续三年业绩下滑 营收从2021年109.2亿元降至2024年68.02亿元 降幅超37% 净利润从7.13亿元降至2.17亿元 降幅超70%[1][38] - 公司面临品牌全线衰退 库存积压 加盟商信心不足 现金流恶化等系统性经营危机[1][10][13] - 过度依赖IP联名和快速扩张策略导致产品竞争力下降 增长模式难以为继[32][34][44] 财务表现 - 2025年上半年营业收入28.98亿元 同比减少7.86% 归属于上市公司股东净利润7771.16万元 同比下降54.61%[4] - 扣非净利润大幅缩水至1370.90万元 同比暴跌近八成[1] - 经营活动净现金流由2024年同期1.83亿元转为-2.62亿元[13] - 存货达15.20亿元 同比增长9.8% 存货周转天数延长至192天[10] - 计提存货跌价准备7736.23万元[12] 品牌表现 - 四大主力品牌2025年上半年全部下滑：PEACEBIRD女装营收10.60亿元同比下滑10.45% PEACEBIRD男装营收11.80亿元同比下降7.42% LEDIN少女装营收2.33亿元减少7.18% MINIPEACE童装营收3.77亿元下降3.73%[5] - 女装自2023年起被男装反超 2024年营收占比降至37.34%低于男装的41.52%[5] - 乐町少女装连续三年跌幅超20% 营收占比从高峰近15%降至8.10%[6] 渠道运营 - 门店总数降至3179家 较2021年高峰期缩减近四成[8] - 2025年上半年净关闭194家门店 其中加盟店净关闭150家[7] - 直营渠道营收14.04亿元微降0.13% 加盟店渠道营收7.13亿元同比下降13.63%[9] - 线上渠道营收7.48亿元 同比下降24.58%[10] - 加盟商预付款从去年上半年1.2亿元骤降至5252.77万元 同比下滑48.56%[10] 战略转型历程 - 1996年创立品牌 初期选择休闲男装路线避开正装市场竞争[16][17] - 1998年金融危机后转型虚拟经营模式 剥离生产环节专注品牌与设计[19][23][24] - 2001年开辟女装业务 2015年女装收入超过男装成为增长引擎[26][27] - 2008年推出乐町少女装 2011年上线Mini Peace童装 形成品牌矩阵[29] - 2017年A股上市 当年女装 男装 少女装 童装收入分别达26.85亿元 25.20亿元 9.48亿元 7.09亿元[29] 扩张与危机 - 2020年采用"疯狂联名+快速上新"策略 全年与50多个IP联名[31] - 2021年门店数量突破5000家 营收达109.21亿元创历史新高[31] - 激进扩张导致单店营收下降 管理成本增加 产品缺乏核心竞争力[33][34] - 2022年遭遇上市首次亏损 开启大规模关店 2022-2024年合计净关店1841家[35][37] - 核心高管陈红朝2023年离职后多次减持 持股比例从9.38%降至4.75% 套现约6亿元[41][42][44] 行业背景 - 消费市场从增量竞争进入存量竞争阶段 消费者更注重品质与性价比[44] - 过度营销和同质化产品面临市场淘汰[44]