企业软件市场格局变化 - Veeva Systems宣布将在2025年9月前结束对Salesforce云基础设施的依赖 转向自主研发的Vault平台 标志着其向平台独立性和行业专业化迈出决定性一步 [1] - 这一战略转变使Veeva与Salesforce在生命科学CRM市场形成直接竞争 前者专注垂直整合解决方案 后者则通过Life Sciences Cloud横向拓展 [2] 股价表现与估值对比 - 年初至今 Veeva股价上涨35.7% 而Salesforce股价下跌21.1% [3] - Salesforce市净率为4.15倍 低于Veeva的7.50倍 估值更具吸引力 [5] 平台控制与行业聚焦战略 - Veeva通过Vault平台实现全技术栈控制 已部署80多个CRM系统 计划2026财年超过200个 同时推出AI工具如Vault CRM Bot和Voice Control [6][8] - Salesforce凭借Life Sciences Cloud和Agentforce AI快速扩张 90天内实现1亿美元年度经常性收入 并建立包含H1、ComplianceQuest等合作伙伴的生态网络 [6][9][11] AI与产品创新进展 - Veeva在2025年4月推出Veeva AI 整合LLM代理到临床、监管和商业应用 计划2025年底前发布自动化合规审查等功能 [10] - Salesforce的Agentforce AI平台已获3000家付费客户 通过Tableau和MuleSoft等工具实现工作流整合 [11] 财务增长预期 - Zacks预测Veeva 2026财年营收同比增长12.78% 每股收益7.64美元(增长15.76%) 盈利预测60天内持续上调 [15] - Salesforce同期营收和盈利预计分别增长8.64%和10.78% 盈利预测同样呈上升趋势 [16] 投资评级与竞争优势 - Veeva获Zacks2买入评级 增长评分A级 反映市场对其后Salesforce战略的信心 [19] - Salesforce虽保持A级增长评分 但Zacks3持有评级显示其在大规模创新与垂直领域专注度之间面临平衡挑战 [19][21]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收98.3亿美元，同比增长8% [20] - 订阅和支持业务按固定汇率计算增长9% [21] - 非GAAP利润率为32.3% [22] - 运营现金流65亿美元，同比增长4% [22][56] - RPO达609亿美元，同比增长13% [22] - CRPO按固定汇率计算同比增长11% [22] - 提高2026财年营收指引至410 - 413亿美元，高端提高4亿美元 [22][57] - Q1股息支出增加4%，通过股票回购和股息返还超3亿美元 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - AgentForce达成超8000笔交易，超4000笔付费交易，ARR超1亿美元 [13] - 数据云记录超22万亿条，同比增长175%，ARR同比增长超120%，超10亿美元 [28][30] - 核心云业务中，销售云、服务云和平台业务在十大赢家交易中占九笔 [46] - 超过一半的十大交易包含六个或更多云服务，销售云和服务云在近80%的交易中出现 [46] - Q1 AgentForce新预订中有30%来自现有客户的扩展交易 [47] - Q1达成超30笔年度净新预订超100万美元的交易，包含数据和AI [47] - Tableau在超70%的超100万美元交易中出现，MuleSoft在近一半的交易中出现 [47] - 生命科学云业务表现强劲，获得超40个全球客户，包括辉瑞和武田 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国、法国、加拿大和亚太地区（特别是南亚）新业务增长强劲，EMEA部分地区仍受限 [55] - 小中型市场业务表现出色，实现两位数新预订增长 [21] - 通信和媒体、健康和生命科学行业表现良好，零售和消费品、公共部门表现较平稳 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 以80亿美元收购Informatica，将整合第一的AI CRM与第一的AI MDM和ETL [7] - 资本配置战略聚焦客户成功和战略契合、加速和价值，收购注重非稀释性和增值 [16][17] - 预计收购后第二年在非GAAP运营利润率、非GAAP每股收益和自由现金流方面实现增值 [17] - 推出AgentForce，发布数百个预建模板，引入Flex credits定价模式，下月将为AgentForce添加FedRAMP高授权 [24][25][26] - 构建ADAM框架，包括应用、数据、代理和元数据，以实现AgenTeq AI的真正潜力 [33] - 扩大销售团队，计划招聘1000 - 2000名销售人员，目标是使分销能力增长超20% [69][158] - 利用自身统一平台，在销售和客户支持中应用AgentForce和Data Cloud，提高效率和节省成本 [51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度表现出色，营收、预订和汇率均有利，为利用AI、企业软件和数字劳动力的数万亿机会做好准备 [23][24] - AgentForce和Data Cloud发展迅速，客户需求旺盛，公司处于AI和企业软件变革前沿 [24][28] - 市场对数据激活和代理业务需求强劲，公司平台飞轮效应开始显现，未来增长前景乐观 [71][72] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司业务组合均衡，对实现指引有信心 [90][91] 其他重要信息 - 销售团队在Slack中的销售代理已记录超21000次互动，每年为团队节省超44000小时 [51] - AgentForce处理75万起案件，本季度有望处理超100万起帮助门户请求，案件量同比减少7% [52] - 年底前将500名客户支持员工重新分配到数据 + AI高影响力岗位，节省5000万美元 [52] 问答环节所有的提问和回答 问题1: AgentForce和Data Cloud何时成为公司整体增长率的更大驱动力 - 公司致力于维持利润率、现金流框架，同时推动增长，将重点放在分销上 [64][66][67] - 小中型业务、核心技术（如数据云和AI）以及部分地理区域（如日本）已出现增长迹象 [68][69] - 计划招聘1000 - 2000名销售人员，扩大分销能力，目标是使分销能力增长22% [69][83] - 目前AE数量同比增长14%，季度末将增长19%，年底将增长22% [72] - 公司在数据激活和代理市场处于有利地位，平台飞轮效应开始显现，增长前景乐观 [71][72] 问题2: 鉴于宏观和关税不确定性，客户行为是否存在不确定性，对业务管道有何看法 - 公司业务组合均衡，有助于应对不确定性，数据和AI业务势头强劲，对实现指引有信心 [90][91] 问题3: Tableau、MuleSoft、Informatica的组合如何改变公司围绕代理和整体业务的格局 - Tableau与代理层、数据云和元数据平台深度集成，成为公司核心功能的一部分，分销组织也进行了整合 [96][97] - AgentForce是企业数字劳动力平台，依赖数据战略，Data Cloud统一和激活数据，MuleSoft连接应用和系统，Tableau将见解转化为行动，Informatica将加速和扩展数据战略 [99][100][101] 问题4: AgentForce周期成为公司重要驱动力的领先指标有哪些 - AgentForce在短时间内取得显著进展，与其他产品深度集成，拉动所有云服务 [107][108][109] - 销售AgentForce时，平均每笔交易涉及四个其他云服务，前六大交易中，五笔以Data Cloud和AgentForce为核心 [112][113] - 公司关注消费情况，通过创建前瞻性部署工程师团队，与客户和合作伙伴紧密合作，推动产品成熟和消费循环 [115][118][123] 问题5: AgentForce的应用、影响和ROI以及Data Cloud的作用 - AgentForce在全球范围内取得成功，客户对其部署速度和规模充满热情，与客户业务的多个方面相结合，发挥强大作用 [129][130][131] - 如在Smartsheet中，AgentForce已实现支持、添加用户和更改许可证等功能，展示了其作为数字劳动力的潜力 [133][134] 问题6: 企业采用AgentForce的阻碍因素以及如何增加客户数量，Informatica何时实现增值 - 企业数据具有高度控制、治理和安全性，与消费级AI模型不同，企业需要构建和协调数据集，Informatica的收购将有助于解决这些问题 [148][156] - 公司计划扩大分销组织，以推广AgentForce和Informatica产品，满足企业需求 [158] - 预计收购Informatica在2027财年初完成，目标是在收购后两年内实现增值 [161] 问题7: 如何看待AI导致50%的入门级白领工作岗位消失以及失业率上升的观点，Salesforce如何帮助公司应对变化并保持人性化监督 - 企业中AI不能完全取代人类工作，目前AI模型存在准确性问题，需要人类监督和干预 [168][169][170] - 公司自身在应用AI过程中，员工被重新分配到其他领域，仍有大量招聘需求 [166][167] - 公司认为一些关于AI的评论过于激进，应展示AI如何真正改变企业，如Tableau Next中集成的代理功能 [172][174][175]