核心观点 - Upwork公司董事会批准了一项新的3亿美元股票回购计划 这使其自2023年11月以来的总回购授权额度达到6亿美元 公司旨在通过此举向股东返还价值 同时继续投资于关键增长领域[1] - 公司管理层认为2025年是关键一年 实现了总服务量增长并创下财务记录 强劲的资产负债表支持其进行股东回报和增长投资 2026年的明确计划是加速总服务量和收入增长 并巩固其在提供高技能人才和AI驱动工作解决方案方面的领导地位[2] 财务与资本配置 - 新的3亿美元股票回购授权无到期日 可根据市场情况通过多种方式执行 公司不承担必须回购的义务[3] - 2025年 公司已动用1.36亿美元现金回购了超过900万股股票 作为其推动长期股东价值承诺的一部分[2] - 自2023年11月以来 公司累计股票回购授权总额达到6亿美元[1] 业务表现与战略 - 2025年 公司恢复了总服务量增长并实现了创纪录的财务业绩[2] - 公司将继续投资于已为其业务带来价值的关键增长杠杆 即中小企业、人工智能和企业客户[2] - 公司的目标是加速2026年的总服务量和收入增长 并进一步巩固其在AI时代为企业提供高技能人才和AI驱动工作解决方案的领导地位[2] 公司业务概览 - Upwork是全球领先的人力与AI驱动工作市场 其业务组合包括Upwork Marketplace和Lifted平台 连接企业与全球AI赋能人才 覆盖自由职业、兼职和薪资工等所有临时工作类型[4] - 服务客户范围从财富100强企业到创业者 帮助企业寻找和雇佣专家人才 利用AI驱动的工作解决方案 并推动业务转型[4] - 平台提供超过10,000种技能的专业人才 涵盖AI与机器学习、软件开发、销售与营销、客户支持、财务与会计等领域[4] - 自成立以来 公司已促成超过300亿美元的总交易和服务额[5]

公司近期活动 - 公司总裁兼首席执行官Hayden Brown和首席财务官Erica Gessert将于2026年3月2日太平洋时间上午11:30/东部时间下午2:30，在加利福尼亚州旧金山的The Citizens Technology Conference上参与炉边谈话 [1] - 该炉边谈话的现场网络直播将在公司投资者关系网站的“活动与演示”部分提供，活动结束后大约90天内可观看存档 [2] - 在此类活动过程中，公司可能披露影响其业务和/或财务业绩的重大进展 [2] 公司业务概览 - 公司是全球领先的由人类和人工智能驱动的工作市场 [1] - 公司旗下业务连接企业与全球范围内、具备人工智能能力的各类临时工作人才，包括自由职业者、兼职人员和薪资雇员 [3] - 公司业务组合包括Upwork Marketplace，该平台为企业提供按需访问全球高技能人才的渠道 [3] - 公司业务组合还包括Lifted，这是一个为大型企业组织提供的、用于寻找、签约、管理和支付各类临时工作人才的一站式解决方案 [3] - 从财富100强企业到创业者，各类企业都依赖公司来寻找和雇佣专家人才、利用人工智能驱动的工作解决方案并推动业务转型 [3] 公司市场与技能覆盖 - 公司提供超过10,000种技能的专业人才访问渠道，涵盖人工智能与机器学习、软件开发、销售与营销、客户支持、财务与会计等领域 [3] - 公司使各种规模的企业能够为人工智能时代及未来扩展、创新和转型其劳动力队伍 [3] 公司历史成就 - 自成立以来，公司已促成超过300亿美元的总交易和服务额 [4] - 公司的宗旨是在每一个工作时代创造机会 [4]

核心观点 - 公司2025年业绩创纪录，并完成三年转型，为“人力+AI”工作时代做好准备 [3][4] - AI相关工作是主要增长动力，增长迅速且贡献显著增量 [4][6][7] - 针对中小企业的Business Plus产品快速扩张，表现强劲 [4][5][10] - 围绕Lifted平台的新企业战略取得早期进展，预计将在2026年下半年加速 [4][5][13] - 公司对2026年增长前景持乐观态度，并提供了积极的业绩指引 [6][17] 财务业绩与指引 2025年第四季度及全年业绩 - 第四季度总服务交易额超过10亿美元，同比增长3% [2] - 第四季度收入同比增长4%，调整后税息折旧及摊销前利润率达到27% [2] - 全年总服务交易额超过40亿美元，收入7.88亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润2.26亿美元，均为历史新高 [3][6] - 全年调整后税息折旧及摊销前利润率为29% [3][6] - 全年自由现金流为2.23亿美元 [17] - 第四季度毛利率为78.0%，全年毛利率创纪录达77.8% [16] - 第四季度非公认会计准则营业费用为1.07亿美元，占收入的54%，全年为4.05亿美元，占收入的51%，低于2024年的57% [16] 2026年业绩指引 - 预计总服务交易额增长4%至6% [6][17] - 预计收入为8.35亿至8.5亿美元，同比增长6%至8% [17] - 预计调整后税息折旧及摊销前利润率约为29%，对应利润2.4亿至2.5亿美元 [17][22] - 预计非公认会计准则稀释后每股收益为1.43至1.48美元 [22] - 预计第一季度收入为1.92亿至1.97亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为4500万至4700万美元（利润率23%至24%） [19] 客户与运营指标 - 第四季度末活跃客户数为78.5万 [1] - 第四季度客户流失率改善，为八个季度以来最低水平，较2024年第四季度改善超过130个基点 [1] - 第四季度每位活跃客户的平均总服务交易额同比增长7%，达到创纪录的5100美元以上 [2] - 第四季度每份合同支出同比增长10%，创下公司12个月期间的最高纪录 [2] 人工智能驱动增长 - AI相关工作产生的总服务交易额在第四季度年化超过3亿美元，同比增长超过50% [6][8] - 公司估计2025年AI原生功能（如搜索、推荐和AI助手Uma）贡献了约1亿美元的增量总服务交易额 [6][7] - 第四季度，生成式AI与创意制作、AI集成与自动化等类别的总服务交易额同比增长近一倍 [8] - 从事AI工作的客户数量同比增长超过50%，这些客户的总服务交易额约为公司平均每客户支出的三倍 [8] - 平台拥有超过25万名AI专家，并与OpenAI合作提供培训认证 [9] - 第四季度推出的AI生成工作摘要等功能，已带来客户支出的增加 [8] 中小企业业务增长 - 面向中小企业的Business Plus产品在第四季度活跃客户数环比增长49% [5][11] - 其中38%的客户是公司的新客户 [11] - Business Plus客户支出约为市场平均水平的2.5倍 [5][11] - 第四季度Business Plus产品的总服务交易额环比增长24% [12] - 管理层重申投资者日目标：2026年该产品总服务交易额翻倍，并占公司年总服务交易额的5%以上，目前进展超前于计划 [12] 企业战略转型 - 2025年通过收购推出新的企业平台Lifted，旨在支持大型临时工合同类型并集成至大企业工作流 [13] - 第四季度制定了针对约3000个年临时工支出超过5000万美元的优先企业账户的上市策略 [13] - Lifted平台已建立包含“数十个现有及新客户”的销售管线，并已赢得两个新客户 [14] - 2026年企业业务总服务交易额增长目标为25%，预计下半年随着Lifted整合完成将显著加速 [15] - 第四季度企业收入同比下降3%，符合预期，因公司暂停了旧版企业方案的销售 [15] 资本配置与现金流 - 第四季度自由现金流为5700万美元 [17] - 第四季度以3400万美元回购约200万股股票，2025年全年以1.36亿美元回购超过900万股 [17] - 年末现金、现金等价物及有价证券总额约为6.73亿美元 [17] 利润率与投资展望 - 对Lifted战略的投资预计将使2026年利润率稀释约两个百分点，但公司预计全年利润率同比维持稳定，并在年底达到低30%的水平 [18] - 公司预计今年有更多能力投资于销售和营销，得益于包括“后端自动化”和“在低成本地区招聘”的长期成本优化努力 [12]

财务数据和关键指标变化 - **2025年全年业绩创纪录**：总服务交易额超过40亿美元，营收7.88亿美元，调整后息税折旧摊销前利润2.26亿美元，营收同比增长2.4%，调整后息税折旧摊销前利润率达29% [7] - **第四季度业绩强劲**：总服务交易额同比增长3%，营收同比增长4%，调整后息税折旧摊销前利润率27% [7] - **2025年第四季度关键指标改善**：活跃客户平均总服务交易额同比增长7%至创纪录的超过5100美元 [21]；每份合同总支出同比增长10%，创下12个月期间最高平均合同支出纪录 [22] - **客户流失率下降**：2025年第四季度流失率降至八个季度以来最低水平，较2024年第四季度下降超过130个基点 [22] - **毛利率保持高位**：第四季度毛利率78.0%，2025年全年毛利率创纪录达77.8% [24] - **运营费用控制有效**：第四季度非公认会计准则运营费用1.07亿美元，占营收54%，与去年同期持平，尽管计入了约600万美元与Lifted战略收购相关的增量运营和整合成本 [25] - **现金流强劲**：第四季度自由现金流5700万美元，2025年全年创纪录达2.23亿美元 [25] - **股票回购**：第四季度使用3400万美元现金回购约200万股，2025年全年使用1.36亿美元回购超过900万股 [26] - **2026年业绩指引**：预计总服务交易额增长4%-6%，营收增长6%-8%至8.35亿-8.5亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率约29% [26] - **2026年第一季度业绩指引**：预计营收1.92亿-1.97亿美元，调整后息税折旧摊销前利润4500万-4700万美元，利润率23%-24%，非公认会计准则稀释后每股收益0.26-0.28美元 [27][29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **AI相关业务高速增长**：第四季度平台AI相关工作年化总服务交易额超过3亿美元，同比增长超过50% [10]；AI相关工作的客户数量同比增长超过50%，这些客户的总服务交易额约为平台平均客户支出的三倍 [11] - **SMB业务线（Business Plus）表现突出**：自2024年底推出后快速扩张，第四季度活跃Business Plus客户环比增长49%，其中38%为新客户，其客户支出约为平台平均水平的2.5倍 [12]；第四季度Business Plus的总服务交易额环比增长24% [23] - **企业业务线（Lifted）处于整合期**：2025年是企业业务转型的关键年，推出了Lifted平台 [13]；第四季度企业营收同比下降3%，符合预期，原因是暂停销售旧版企业计划以转向Lifted新战略 [23]；Lifted已赢得两位新客户 [15] - **平台货币化能力增强**：来自Freelancer Plus的营收同比增长29%，推动广告和货币化总营收增长24% [23]；平台抽佣率从2024年第四季度的18.1%提升至2025年第四季度的19.0%，推动平台营收同比增长5% [23] - **AI人才供应充足**：平台已有25万名AI专家在去年为客户工作，未看到明显的人才瓶颈 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - **整体市场机会**：公司面临1.3万亿美元的市场机会 [8] - **SMB市场机会**：SMB市场规模达5300亿美元 [18] - **企业市场机会**：企业市场规模达6500亿美元 [18] - **AI代理市场机会**：预计到2028年，AI代理支出将达到1200亿美元 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **三大增长支柱**：公司战略围绕AI、SMB和企业三大增长支柱展开 [8] - **AI战略**：致力于打造“人类+AI”解决方案，将平台进化为AI原生市场 [6][9]；推出AI代理战略和人类与代理生产力指数，验证了人机协作的优越性 [11]；2026年将深化市场中的人机协作，与第三方代理开发者合作提供差异化体验 [16] - **SMB战略**：通过Business Plus产品重点服务中小企业，计划2026年使其总服务交易额翻倍，占全年总服务交易额5%以上 [17] - **企业战略**：通过Lifted平台瞄准年临时工支出超过5000万美元的约3000家优先企业账户 [14]；2026年上半年重点整合和实施Lifted平台，下半年开始推动业务增长，目标实现企业业务总服务交易额25%的增长 [24] - **产品与体验创新**：持续在平台嵌入AI功能，如AI生成的工作总结，以改善客户体验和货币化能力 [10]；改进搜索和推荐功能以及AI代理Uma，估计在2025年贡献了1亿美元的增量总服务交易额 [9] - **并购战略**：过去两年半通过并购成功提升了在AI和企业领域的能力，未来将继续寻找能加速AI、SMB和企业增长战略的战略投资 [19] - **行业竞争与定位**：在由AI重塑工作的新时代，公司定位为引领向灵活、技能型人才转变的领导者 [8]；企业客户表示需要Lifted提供的功能，且目前市场上其他公司无法提供 [13] - **长期成本优化**：已实施多项长期成本优化举措，包括后端自动化和在低成本地区招聘，目标长期利润率达到35% [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **对AI重塑工作的看法**：AI正在重塑工作完成方式，AI与人类协同工作能产生最佳效果 [8]；第三方报告也支持公司以人为中心、AI增强结果的未来工作愿景 [9] - **对AI工作需求的观察**：企业正从AI实验转向执行，许多企业领导者寻求独立专业人士帮助AI战略、集成和实施 [10]；对AI技能人才的需求持续增长，顶级AI赋能技能的需求同比增长超过一倍 [16] - **对2026年及以后的展望**：公司已为2026年及以后加速增长和产生强劲利润率做好了准备 [8]；对实现2026年营收增长目标充满信心，同时将继续投资增长并优化成本基础 [29] - **对当前经营环境的评论**：劳动力市场状况不佳，未改善，2024年12月的职位空缺数据为2020年9月以来最低 [97]；尽管面临挑战，但公司增长速度快于竞争对手，并在市场份额上取得进展 [97] - **对增长驱动因素的信心**：AI、SMB和企业等关键长期增长杠杆进展良好，包括Business Plus和AI类别的增长指标 [28] 其他重要信息 - **平台改进与增长信号**：2025年完成了重大平台改进，并通过专注于高价值客户和更复杂的工作回归增长 [28]；平台领先指标积极，如每新客户总服务交易额连续第六个季度实现同比增长 [22] - **合作伙伴关系**：与OpenAI合作，为全球独立专业人士提供AI培训、认证和技能提升 [16] - **可变自由职业者费用**：该策略在早期测试中取得成功，将于2026年第一季度开始在更多类别中逐步推广 [65][66] - **客户获取与留存**：改善的流失率以及获客营销收益的增长，预计将在第一季度恢复活跃客户的环比增长 [23] - **Lifted平台整合进展**：正在快速推进整合，包括建立国际实体结构，预计在2026年下半年完成整合并开始增加总服务交易额和营收 [27][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年投资节奏和增长贡献的展望 [33] - 管理层预计2026年总服务交易额和营收将按计划逐步提升，企业业务（Lifted）将在下半年随着客户迁移和上线而加速，市场业务方面，AI类别和Business Plus等增长杠杆增长轨迹强劲，预计将在全年加速并在年底达到增长高点 [34][35] 问题: 关于AI搜索推荐功能的早期效益及Business Plus营销举措的利润率影响 [39] - AI搜索推荐功能（如Uma Recruiter、对话式搜索）已开始产生积极影响，并将继续推广，新的AI驱动用户体验在早期测试中显示能积极影响客户转化 [40][41] - Business Plus的营销活动在第四季度启动并延续至第一季度，由于该产品客户支出是平台平均的2.5倍，且新客户支出更高，因此投资回报良好，公司通过长期成本优化项目（如后端自动化、低成本地区招聘）为增加营销投入创造了空间 [43][44] 问题: 第一季度业绩指引的季节性因素及SEO/GEO渠道表现 [48][50] - 第一季度业绩符合公司在2024年11月投资者日给出的指引，企业业务因前期投资Lifted而处于过渡期，市场业务专注于发展具有长期关系的大客户，这导致增长有一定爬坡期，平台所有领先指标（如每活跃客户总服务交易额、每合同支出、每新客户支出）均表现积极，对全年增长轨迹充满信心 [51][52] - 在SEO和GEO渠道方面，GEO渠道初期收益表现非常好，但处于非常早期阶段，且SEO与GEO之间存在相互影响，目前从信号角度看非常积极 [52][53] 问题: 第四季度活跃客户趋势及驱动因素，AI人才供应情况 [56] - 活跃客户增长受益于流失率在2025年持续下降（第四季度同比改善130个基点），以及第一季度看到良好的漏斗顶部获客收益，预计将恢复活跃客户环比增长 [56][57] - AI类别增长超过50%，是增长最快的类别，平台拥有25万名AI专家，未看到明显的人才瓶颈，公司与OpenAI的合作有助于吸引和认证AI人才 [58] 问题: 企业客户现有需求信号，可变自由职业者费用推广进展 [62] - Lifted业务进展符合计划，已赢得两位新客户，销售漏斗健康，包括现有客户的新需求和新客户，所有迹象都表明业务将在年内加速 [63][64] - 可变自由职业者费用策略在2025年早期测试中取得成功，将于2026年第一季度开始在更多类别逐步推广，这是推动全年总服务交易额和营收增长的因素之一 [65][66] 问题: Business Plus的获客能力及企业总服务交易额趋势 [70] - Business Plus已被证明是非常有效的客户获取策略，第四季度针对SMB的营销活动取得积极成果，客户数量和支出加速增长，目前进展已超过计划，目标是到年底贡献超过5%的总服务交易额 [71][72] - 企业总服务交易额增长部分来自收购贡献，由于自2025年初已停止销售旧版企业计划，且低端业务存在少量流失，预计第一季度企业营收将环比略有下降，这为Lifted平台上线后的快速增长做准备 [73][74] 问题: AI客户高支出的驱动因素，2026年下半年增长加速的信心来源 [77] - AI类别客户支出高的原因包括：平均时薪比平台平均科技类薪资高约40%，工作量更大，项目规模更大或周期更长 [78] - 对2026年下半年增长加速的信心来自：企业业务（目标25%总服务交易额增长）主要集中在下半年，市场业务总服务交易额和营收增长也将随Business Plus持续扩张、AI类别保持高增长（超50%）、以及可变自由职业者费用推广而逐步提升 [79][80] 问题: 人机协作工作流的具体形态及Upwork的获益方式 [81] - 数据表明，人机协作比单独使用AI代理能提高高达70%的工作完成率，公司的战略是将平台人才网络与自有代理（如Uma）及第三方代理生态结合，让人与代理无缝协作交付成果，目前已有产品在测试中，客户可提交工作，由人与代理对协作完成 [81][82][83] - 公司认为这是巨大的早期市场机会（到2028年代理支出预计达1300亿美元），通过促成第三方代理与平台人才协作，公司可以从中获得可观份额 [84] 问题: 调整后息税折旧摊销前利润环比波动的解释，企业业务达成2026年目标的关键里程碑 [87] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润环比下降主要因：第三季度仅计入约半季度的Ascen收购成本，而第四季度有完整季度的两家收购成本，并开始产生临时性的平台整合成本；第一季度预计投入约600万美元，主要用于Lifted平台的最终国际实体结构等临时投资；此外，第四季度通常因奖金计提等因素利润率较低 [88][89] - 企业业务的关键里程碑包括：年中完成整合并启动客户向Lifted平台迁移，随后在第三和第四季度看到总服务交易额和营收的阶梯式增长，公司瞄准约3000家年临时工支出超5000万美元的企业，不需要大量客户，只需少量高质量客户增加其临时工项目规模即可实现增长目标 [90][91] 问题: 除AI外其他业务面临的阻力，公司并购策略的考量 [95][100] - 市场业务中，写作和翻译等类别因自动化和AI影响持续下滑，此外，非常小型、交易性的项目（低于300美元）出现轻微负增长，这强化了公司专注于发展长期、高价值客户关系的战略 [96][98] - 劳动力市场整体疲软也是增长相对温和的一个因素，但公司增长快于竞争对手，并在获取市场份额 [97] - 并购策略方面，2026年指引不依赖于任何额外并购，但公司过去在AI和企业领域的并购非常成功，未来将继续关注与AI、SMB或企业战略高度契合的目标 [100] 问题: 新Lifted客户的具体情况，第一季度营收指引与客户数增长的差异 [104][107] - 两位新Lifted客户符合理想客户画像，年临时工支出达数千万美元，拥有程序化的临时工项目，他们对Lifted提供的跨五种临时工类型的合规合同解决方案及高质量人才非常认可 [105] - 第一季度营收指引环比下降主要因企业营收预计将环比下降，同时，尽管新客户数量预计环比增长，但新客户的支出需要时间逐步提升，因此对第一季度营收的即时影响有限 [108]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年总交易额超过40亿美元，营收7.88亿美元，调整后息税折旧摊销前利润2.26亿美元，营收同比增长2.4%，调整后息税折旧摊销前利润率达到29% [7] - 第四季度总交易额同比增长3%至超过10亿美元，营收同比增长4%，调整后息税折旧摊销前利润率达到27% [7] - 第四季度活跃客户数为78.5万，客户流失率较2024年第四季度下降了超过130个基点，达到八个季度以来的最低水平 [22] - 第四季度平均每个活跃客户的总交易额同比增长7%至创纪录的超过5100美元，每份合同的总支出同比增长10% [21][22] - 第四季度市场平台抽成率从2024年同期的18.1%提升至19.0% [23] - 第四季度毛利率为78.0%，2025年全年毛利率创下77.8%的历史新高 [24] - 第四季度非公认会计准则营业费用为1.07亿美元，占营收的54%，与2024年第四季度持平，其中包含了约600万美元用于支持Lifted战略的收购相关增量运营和整合成本 [25] - 第四季度自由现金流为5700万美元，2025年全年创纪录地产生2.23亿美元自由现金流 [25] - 2025年全年使用1.36亿美元现金回购了超过900万股股票 [26] - 截至年底，现金、现金等价物及有价证券约为6.73亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **AI相关业务**：第四季度平台AI相关工作的年化总交易额超过3亿美元，同比增长超过50% [10] AI相关工作的客户数量同比增长超过50%，这些客户的总交易额支出约为平台平均客户支出的三倍 [11] - **中小企业业务**：第四季度，专为中小企业打造的Business Plus产品活跃客户数环比增长49%，其中38%是Upwork的新客户 [12] Business Plus客户的总交易额支出约为市场平台平均水平的2.5倍 [12] 第四季度Business Plus的总交易额环比增长24% [23] - **企业业务**：第四季度企业营收同比下降3%，符合预期，原因是2025年暂停销售旧版企业计划，转向新的Lifted战略 [23] Lifted平台已赢得两位新客户 [15] - **自由职业者Plus**：来自自由职业者Plus的营收同比增长29%，推动广告和货币化总营收同比增长24% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司面临一个1.3万亿美元的市场机会 [8] - 中小企业市场机会规模为5300亿美元 [18] - 企业市场机会规模为6500亿美元 [18] - 到2028年，AI智能体支出预计将达到1200亿美元 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成为期三年的业务转型，定位为“人力+AI”解决方案的领导者 [6] - 三大增长支柱是AI、中小企业和企业业务 [8] - **AI战略**：持续升级AI原生市场平台，深化Uma AI助手功能，计划在2026年将其转变为客户和人才的“Waymo式司机”，从目标转化为招聘需求并管理项目 [15] 深化人机协作，与第三方智能体开发者合作，提供差异化体验 [16][17] 与OpenAI等生态伙伴合作，提供AI培训认证，帮助人才提升技能 [16] - **中小企业战略**：2026年重点是扩展和规模化Business Plus产品，增加针对中小企业的特定功能，并开展定向营销 [17] 目标是到2026年使Business Plus的总交易额翻倍，占公司年总交易额的5%以上 [17] - **企业战略**：通过Lifted平台（由两次收购整合而成）进军企业市场，专注于约3000个年度临时工支出超过5000万美元的优先企业账户 [14][18] 2026年上半年重点是Lifted平台的整合与实施，预计下半年开始产生总交易额和营收，并在2027年实现规模化 [18][24] - **并购战略**：过去两年半的并购成功提升了公司在AI和企业领域的能力，未来将继续寻找能加速AI、中小企业和企业增长战略的战略投资 [19][100] - **行业竞争与定位**：研究显示，人机协作可将工作完成率提升高达70% [8] 公司认为自己是客户应对新时代的运营支柱，并正在从自动化影响较大的类别（如写作和翻译）中转型，专注于更复杂、更高价值的工作和长期客户关系 [19][96][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI正在重塑工作方式，公司从平台日常观察发现，AI与人类协同工作效果最佳 [8] - 企业领导者正从AI实验转向执行，许多公司寻求独立专业人士帮助进行战略、集成和实施 [10] - 对AI技能人才的需求持续增长，公司近期报告发现，对顶级AI技能的需求同比增长超过一倍 [16] - 当前劳动力市场状况不佳，2024年12月的职位空缺数据是2020年9月以来的最低点，但公司增长快于竞争对手，并在从传统人力资源公司夺取份额 [97] - 公司对2026年及以后的加速增长和强劲利润率持乐观态度 [8] - 公司预计2026年总交易额增长4%-6%，营收增长6%-8%（即8.35亿至8.5亿美元），全年调整后息税折旧摊销前利润率约为29%（即2.4亿至2.5亿美元） [26][27] - 预计从第二季度开始，总交易额、总抽成率和营收将逐季增长，部分得益于Lifted整合完成并在下半年开始贡献 [27] - 尽管2026年对Lifted增长战略的投资将造成约两个百分点的利润率稀释，但公司预计全年利润率同比保持稳定，并在年底达到低30%的水平 [27] - 预计2026年第一季度营收在1.92亿至1.97亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润在4500万至4700万美元之间（利润率23%-24%） [29] - 第一季度利润率低于典型水平，原因是Lifted整合项目快速推进、支持Lifted平台增长的投资以及为市场平台额外增长机会进行的增量营销投资 [30] - 公司对实现29%的全年利润率目标以及向长期35%的利润率目标迈进充满信心 [30] 其他重要信息 - 公司推出了首个同类真实世界评估框架——人类与智能体生产力指数，用于衡量人机协作下的智能体性能 [11] - 公司估计，2025年搜索、推荐功能和Uma AI助手的改进贡献了1亿美元的增量总交易额 [9] - 第四季度推出了AI生成的工作总结功能，以提升客户招聘决策质量，该功能已带来每位客户支出的增加 [10] - 生成式AI与创意制作、AI集成与自动化等子类别在第四季度同比增长近一倍 [10] - 公司预计将在2026年第一季度恢复活跃客户的连续增长 [23] - 预计2026年非公认会计准则稀释后每股收益在1.43至1.48美元之间，第一季度在0.26至0.28美元之间 [27][30] - 可变自由职业者费用策略在2025年早期测试中取得成功，将于2026年第一季度开始在更多类别中逐步推广 [65][66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年投资规模、贡献度及增长势头的展望 [33] - 管理层预计总交易额和营收将在全年逐步提升，企业业务（Lifted）将在下半年随着客户迁移和平台启用而加速增长 [34] - 市场平台方面，AI类别（同比增长超50%）和Business Plus（环比增长24%）等增长杠杆势头强劲，预计将持续增长并在年底达到高点 [35] 问题: 关于AI搜索推荐功能的早期效益及对业务可见性的提升，以及Business Plus营销举措的效果 [39] - AI搜索推荐方面的投资（如Uma Recruiter、对话式搜索）已在2025年产生影响，并将在2026年继续扩大，早期测试显示这些功能对客户有积极影响 [40][41] - Business Plus的客户支出是平台平均的2.5倍，新客户支出更高，因此营销投资回报良好 [43] - 由于后端自动化和地点策略等长期成本优化项目将在下半年见效，公司今年有更多能力增加销售和营销投入 [44] 问题: 第一季度业绩指引是否受季节性因素影响，以及SEO与GEO渠道的表现 [48] - 第一季度表现符合预期，是企业业务（Lifted）投资和营收加速前的过渡期，市场平台专注于发展大客户，其支出存在爬坡过程 [51] - 平台各项领先指标（如平均客户总交易额、每合同支出、新客户支出）表现良好，增长轨迹健康 [52] - 在GEO（生成式体验优化）渠道看到非常好的初期收益，但尚属早期阶段，SEO与GEO之间仍存在相互影响 [52][53] 问题: 第四季度活跃客户趋势及驱动增长的因素，以及AI人才供给是否充足 [56] - 客户流失率在2025年持续下降，加上第一季度顶部漏斗获客效果良好，将推动活跃客户恢复增长 [56][57] - AI类别增长超过50%，是增长最快的类别，目前未看到明显的人才缺口 [58] - 平台已有25万名AI专家，并通过与OpenAI等合作提供培训认证，以持续扩充人才库 [58] 问题: 现有企业客户的需求信号，以及可变自由职业者费用的推广进展 [62] - Lifted的销售渠道健康，既包括新客户兴趣，也包括现有客户考虑将之前无法参与的大型合同交给公司 [63] - 可变自由职业者费用策略在2025年早期测试成功，将于2026年第一季度开始逐步向更多类别推广 [65][66] 问题: Business Plus客户中新客户占比高的原因，以及企业总交易额在第一季度的走势 [70] - Business Plus已被证明是非常有效的客户获取工具，其针对较大规模中小企业的定位和营销活动取得了积极成果 [71] - 由于2025年初已停止旧版企业计划的销售和扩张，目前企业营收处于平台期，预计第一季度企业营收将环比略有下降，待Lifted平台启用后将快速提升 [73][74] 问题: AI客户高支出的驱动因素，以及2026年收入增长后高加速的合理性 [77] - AI类别支出高的原因包括平均时薪比平台科技类平均高出约40%，以及项目规模更大、周期更长 [78] - 收入增长后高加速是合理的，主要驱动力是企业业务（Lifted）目标25%的总交易额增长全部集中在下半年，同时市场平台的AI类别、Business Plus和可变自由职业者费用等增长杠杆也将持续发力 [79][80] 问题: 人机协作的具体工作流程、价值分配及对Upwork的益处 [81] - 数据表明，人机协作比AI智能体单独工作成功率高出70%以上 [81] - 公司的战略是将自身的人才网络与自研及第三方AI智能体结合，让人与智能体协作交付工作成果 [82] - 目前已有产品在测试中，客户提交任务后，人机组合协作完成，计划在今年内推广 [83] - 公司旨在抓住预计到2028年达1300亿美元的智能体支出市场机会 [84] 问题: 调整后息税折旧摊销前利润从第三季度到第四季度及第一季度指引的变动原因，以及实现2026年企业目标的关键里程碑 [87] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润环比下降，主要因整合Lifted相关收购产生了临时性成本，且第四季度通常因奖金计提等因素利润率较低 [88] - 第一季度指引中的约600万美元投资也主要用于Lifted平台的最终国际实体结构搭建等临时性项目 [88] - 企业业务的目标客户是约3000家年度临时工支出超5000万美元的企业，因此不需要数百家客户，只需少量高质量客户增加其项目规模即可实现增长目标 [90] - 关键里程碑包括：年中完成整合并开始迁移客户至Lifted平台，随后在第三、第四季度看到总交易额和营收的阶梯式增长 [91] 问题: 在AI驱动增长的背景下，市场平台哪些部分仍面临阻力 [95] - 写作和翻译等类别持续受到自动化和AI的负面影响 [96] - 当前是战略转型的过渡期，企业销售和中小企业（Business Plus）策略正在爬坡 [96] - 整体劳动力市场疲软也对平台增长构成一定压力，但公司增长快于竞争对手，正在夺取市场份额 [97] - 面临的阻力主要来自非常小额、交易性质强的项目（如低于300美元），这强化了公司专注于长期、高价值客户关系的战略 [98] 问题: 并购的潜在方向和兴趣领域 [100] - 2026年的业绩指引不依赖于任何额外并购 [100] - 并购将延续过去成功的策略，重点关注与AI、中小企业或企业战略高度契合的目标 [100] 问题: 两位新Lifted客户的具体情况，以及第一季度营收指引与活跃客户增长趋势看似矛盾的解释 [103] - 两位新客户符合理想客户画像，每年在临时工项目上有数千万美元支出，对Lifted提供的差异化解决方案反应积极 [104] - 企业销售周期长，部分买家每年只做一次供应商决策，公司正在培育渠道中的众多类似客户关系 [105] - 第一季度企业营收预计环比下降，同时新客户加入平台后其支出需要时间爬坡，因此尽管活跃客户数预计恢复增长，但对第一季度营收的即时影响有限 [107]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年总服务价值超过40亿美元，收入7.88亿美元，调整后息税折旧摊销前利润2.26亿美元，收入和调整后息税折旧摊销前利润均创历史新高 [5] - 2025年全年收入同比增长2.4%，调整后息税折旧摊销前利润率达到29% [5] - 第四季度总服务价值同比增长3%，收入同比增长4%，调整后息税折旧摊销前利润率为27% [5] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为5300万美元，超过指引区间上限，创下第四季度利润率新高 [24] - 2025年全年自由现金流达到创纪录的2.23亿美元，第四季度自由现金流为5700万美元 [24] - 2025年全年毛利率创历史新高，达到77.8%，第四季度毛利率为78.0% [23] - 2025年非公认会计准则营业费用为4.05亿美元，占收入的51%，而2024年为57% [24] - 第四季度非公认会计准则营业费用为1.07亿美元，占收入的54%，与2024年第四季度持平，尽管吸收了约600万美元与Lifted战略相关的增量运营和整合成本 [24] - 第四季度活跃客户数为78.5万 [20] - 第四季度客户流失率较2024年第四季度下降了超过130个基点，达到八个季度以来的最低水平 [20] - 第四季度平均每个活跃客户的总服务价值同比增长7%，达到创纪录的超过5100美元 [19] - 第四季度每个合同的总支出同比增长10%，达到公司12个月期间内的历史最高水平 [20] - 第四季度新客户的总服务价值同比增长5%，环比增长3%，这是该关键价值信号连续第六个季度实现年度增长 [20] - 第四季度市场平台收入同比增长5% [21] - 第四季度企业收入同比下降3%，符合预期 [21] - 第四季度市场平台收费率从2024年第四季度的18.1%上升至19.0% [21] - 2025年全年，广告和货币化收入同比增长24% [21] - 截至年底，现金、现金等价物和有价证券约为6.73亿美元 [25] - 2025年全年，公司使用1.36亿美元现金回购了超过900万股股票，第四季度使用3400万美元回购了约200万股 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **AI相关业务**：第四季度平台AI相关工作的年化总服务价值超过3亿美元，同比增长超过50% [9] - **AI相关业务**：第四季度参与AI工作的客户数量同比增长超过50%，这些客户的总服务价值支出约为平台平均客户支出的三倍 [10] - **AI相关业务**：生成式AI与创意制作、AI集成与自动化等类别在第四季度同比增长近一倍 [9] - **AI相关业务**：平台拥有超过25万名AI专家在过去一年内与客户合作 [55] - **SMB业务 (Business Plus)**：自2024年底推出以来，Business Plus迅速扩展，第四季度活跃客户环比增长49%，其中38%是Upwork的新客户 [11] - **SMB业务 (Business Plus)**：Business Plus客户的总服务价值支出约为市场平台平均水平的2.5倍 [11] - **SMB业务 (Business Plus)**：第四季度Business Plus的总服务价值环比增长24% [21] - **SMB业务 (Business Plus)**：公司目标是到2026年，Business Plus的总服务价值翻倍，占公司年度总服务价值的5%以上 [16] - **企业业务 (Lifted)**：2025年是关键一年，推出了Lifted平台，目标客户群约3000个优先企业账户，每个账户的年临时工支出超过5000万美元 [12] - **企业业务 (Lifted)**：Lifted已经赢得了两个新客户，并建立了强大的销售渠道，包括数十个现有和新客户 [12] - **企业业务 (Lifted)**：公司目标是2026年企业业务总服务价值增长25%，并在下半年显著加速 [23] - **自由职业者Plus**：自由职业者Plus收入在第四季度同比增长29% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司估计2025年搜索和推荐功能以及AI助手Uma的改进贡献了1亿美元的增量总服务价值 [8] - 公司预计到2028年，AI智能体支出将达到1200亿美元 [16] - 公司瞄准的SMB市场机会为5300亿美元 [17] - 公司瞄准的企业市场机会为6500亿美元 [17] - 总体市场机会为1.3万亿美元 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成为期三年的业务转型，定位为“人力+AI”解决方案的领导者 [5] - 三大增长支柱是：AI、SMB和企业业务 [6] - **AI战略**：正在将市场平台发展为AI原生平台，嵌入更多AI功能以改善客户和人才合作 [8] - **AI战略**：推出了AI生成的工作摘要，以提供更丰富的自由职业者经验视图 [9] - **AI战略**：推出了人类与智能体生产力指数，用于评估人机协作性能 [10] - **AI战略**：计划在2026年深化整个市场的人与智能体协作，并与第三方智能体开发者合作 [15] - **AI战略**：与OpenAI合作，为全球独立专业人士提供AI培训、认证和技能提升 [15] - **SMB战略**：通过Business Plus产品重点服务中小型企业，并开展针对性营销活动 [11] - **SMB战略**：计划在2026年扩大和扩展SMB产品，增加针对SMB的特定功能，并运行针对Business Plus的营销计划 [16] - **企业战略**：通过Lifted平台整合两家收购的公司，提供全面的临时工合同类型支持，并直接集成到大型公司的工作流程中 [12] - **企业战略**：2026年上半年的重点是Lifted平台的整合和实施，下半年开始推动业务增长 [17] - **企业战略**：预计Lifted将在2026年下半年开始增长，并在2027年对总服务价值、收入和调整后息税折旧摊销前利润产生实质性贡献 [23] - **并购战略**：过去两年半通过并购成功提升了AI和企业业务能力，未来将继续寻找能加速AI、SMB和企业增长的战略投资 [18] - 公司正在从关注低价值、高数量的合同转向服务高价值客户和更复杂的工作 [19] - 公司长期目标是实现35%的调整后息税折旧摊销前利润率 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI正在重塑工作完成的方式，AI和人类共同协作能取得最佳成果 [6] - 公司研究显示，人机协作可将工作完成率提高高达70% [6] - 第三方报告也支持公司将人类置于工作未来中心的愿景 [7] - 随着企业从AI实验转向执行，AI相关工作呈现强劲、持久的增长 [9] - AI工作虽然目前只占平台总工作的一小部分，但正变得越来越重要，是公司AI顺风的一个令人兴奋的指标 [10] - 劳动力市场状况不佳，没有改善，2024年12月的职位空缺数据是2020年9月以来的最低水平 [94] - 尽管整体市场增长缓慢，但公司增长速度快于竞争对手，并且在像人力资源公司报告负增长的情况下仍在增长，表明公司正在夺取市场份额 [95] - 公司对2026年及以后的加速增长和强劲利润率持乐观态度 [6] - 公司预计2026年每个季度的总服务价值和收入都将实现正增长 [20] 其他重要信息 - 公司预计2026年第一季度将恢复活跃客户的连续增长 [21] - 公司正在逐步推出可变自由职业者费用，预计将从2026年第一季度开始扩展到更多类别，并在全年逐步推广 [63] - 公司预计2026年全年总服务价值增长在4%-6%之间，收入增长在6%-8%之间，即收入在8.35亿至8.50亿美元之间 [25] - 公司预计从2026年第二季度开始，总服务价值、总收费率和收入将在全年剩余时间内连续增长，部分原因是Lifted完成整合并在下半年开始增加总服务价值和收入 [26] - 公司预计2026年全年调整后息税折旧摊销前利润率约为29%，即2.40亿至2.50亿美元 [26] - 尽管2026年对Lifted增长战略的投资将带来约2个百分点的利润率稀释，但公司预计全年利润率将同比保持稳定，并预计在2026年底利润率将达到30%出头，因为一些长期成本优化策略将在下半年开始见效 [26] - 公司预计2026年全年非公认会计准则稀释后每股收益在1.43美元至1.48美元之间 [26] - 公司预计2026年第一季度收入在1.92亿至1.97亿美元之间 [27] - 公司预计2026年第一季度调整后息税折旧摊销前利润在4500万至4700万美元之间，利润率在23%-24%之间 [27] - 第一季度利润率低于公司典型水平，原因是Lifted整合项目进展迅速、为支持Lifted平台增长的投资以及为支持市场额外增长机会的一些增量营销投资 [28] - 公司预计2026年第一季度非公认会计准则稀释后每股收益在0.26美元至0.28美元之间 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年投资规模、贡献度以及增长势头的展望 [32] - 管理层预计总服务价值和收入将在全年逐步增长，企业业务（Lifted）将在下半年加速，市场平台方面的增长杠杆（如AI类别和Business Plus）增长轨迹强劲，预计将在全年加速并在年底达到增长高点 [33][34] 问题: 关于AI搜索和推荐功能的早期效益，以及Business Plus营销举措的成果 [37] - AI搜索和推荐方面的投资（如Uma Recruiter、对话式搜索）已经开始产生影响，并将继续推广，新的AI驱动用户体验在早期测试中显示出积极效果 [38][39][40][41] - Business Plus的针对性营销活动在第四季度启动并延续到第一季度，由于这些客户支出是平台平均水平的2.5倍，且新客户支出更高，因此投资回报良好，公司将在第一季度适度增加市场平台营销支出，同时通过后端自动化和低成本地区招聘等长期成本优化项目来支持利润率增长和营销投资 [42][43] 问题: 第一季度总服务价值和收入指引是否受季节性因素影响，以及SEO与GEO渠道的表现 [46][48] - 第一季度表现符合公司在11月投资者日给出的预期，是企业业务（Lifted）投资期的过渡季度，市场平台方面，公司专注于发展拥有长期关系的大客户，这导致低价值、高数量的合同减少，但所有领先指标（如单客户总服务价值、单合同支出、新客户支出）均表现积极，增长轨迹良好 [49][50] - 在GEO（生成式体验优化）渠道看到了非常好的初期收益，但尚处于早期阶段，SEO和GEO之间仍存在相互影响 [50][51] 问题: 第四季度活跃客户趋势及驱动增长的因素，以及AI人才供应是否充足 [54] - 客户流失率在2025年持续下降，第四季度同比下降130个基点，这将持续利好2026年的活跃客户数，同时第一季度顶部漏斗获取效果良好，预计将推动活跃客户恢复增长 [54] - AI类别增长超过50%，是增长最快的类别，平台拥有25万名AI专家，目前未看到明显的人才缺口，公司与OpenAI等合作伙伴的合作有助于持续扩充和认证AI人才库 [55][56][57] 问题: 现有企业客户的需求信号，以及可变自由职业者费用的推广进展 [60] - 除了赢得两个新Lifted客户外，现有客户也在邀请公司参与之前无法竞标的RFP和合同，销售渠道健康，包含新需求和现有客户的新业务，所有迹象都表明企业业务将在年内加速 [61][62] - 可变自由职业者费用在2025年早期测试中取得成功，计划从2026年第一季度开始逐步推广到更多类别，这是推动全年总服务价值和收入增长的信心来源之一 [63][64] 问题: Business Plus作为客户获取工具的表现，以及企业总服务价值在第四季度后的走势 [68] - Business Plus已被证明是非常有效的客户获取策略，第四季度针对SMB的营销活动取得了积极成果，客户数量和支出都在加速增长，公司已超前完成计划，目标是到年底Business Plus贡献总服务价值的5%以上 [69][70] - 企业收入目前处于平台期，因为公司自2025年初已停止销售旧版企业计划，预计第一季度企业收入将环比略有下降，这是在为Lifted平台上线和加速增长做准备 [71][72] 问题: AI客户高支出的驱动因素，以及2026年收入增长是否呈现显著的前低后高态势 [75] - AI类别客户支出高的原因包括：平均时薪比平台平均科技类工资高约40%，工作量更大，项目规模更大或周期更长 [76][77] - 收入增长在2026年将呈现前低后高态势，企业业务25%的总服务价值增长目标主要集中在下半年，同时市场平台的总服务价值和收入增长也将随着Business Plus、AI类别和可变自由职业者费用等增长驱动因素的扩展而逐季加速 [78][79] 问题: 人类与AI智能体协作的具体工作流程以及Upwork的获益方式 [80] - 数据表明，人机协作比智能体单独工作能提高70%以上的成功率，公司的战略是将平台上的技能人才网络与智能体（包括自有的Uma和第三方智能体）结合起来，让人与智能体协作无缝地为客户交付成果，目前已有产品在测试中，计划在今年内推广，公司旨在抓住预计到2028年达到1200亿美元的智能体支出市场机会 [80][81][82] 问题: 调整后息税折旧摊销前利润从第三季度到第四季度及第一季度指引的变动原因，以及实现2026年企业业务目标的关键里程碑 [85] - 调整后息税折旧摊销前利润变动原因：第四季度完全并表了两家收购公司的成本，并产生了临时性的平台整合成本；第一季度预计有约600万美元投资用于Lifted国际实体架构等；第四季度通常因奖金计提等因素利润率较低 [86][87] - 企业业务目标里程碑：公司瞄准约3000家年临时工支出超过5000万美元的企业客户，不需要大量客户，只需少量高质量客户增加其项目规模即可实现增长目标，关键里程碑包括年中完成整合并开始迁移客户到Lifted平台，随后在第三、四季度看到总服务价值和收入的提升 [88][89] 问题: 在AI驱动增长的背景下，市场平台业务哪些部分仍面临阻力，以及并购策略的侧重点 [92][98] - 市场平台面临的阻力：写作和翻译等类别因自动化和AI影响持续下滑；非常小型、交易性的项目（低于300美元）增长略有压力，这强化了公司专注于发展长期、高价值客户关系的战略 [93][94][96][97] - 并购策略：2026年指引不依赖于任何额外并购，但过去两年半在AI和企业领域的并购非常成功，未来将继续关注与AI、SMB或企业战略高度契合的目标 [98] 问题: 两个新Lifted客户的具体情况，以及第一季度收入指引环比下降与客户数预期增长之间的矛盾 [101][104] - 两个新Lifted客户符合理想客户特征，年临时工支出达数千万美元，拥有程序化用工项目，他们对Lifted提供的差异化解决方案反应积极，表明产品市场匹配度良好 [102][103] - 第一季度收入指引环比下降的原因：企业收入预计环比下降；尽管新客户账户预计恢复增长，但新客户的支出需要时间逐步提升，因此对第一季度收入的即时影响有限 [105][106]

业绩总结 - 2025财年总收入为7.8784亿美元，同比增长2%[49] - 2025财年调整后EBITDA为2.256亿美元，同比增长35%[37] - 2025年第四季度收入为1.984亿美元，同比增长4%[33] - 2025年第四季度调整后EBITDA为5290万美元，调整后EBITDA利润率为26.6%[37] - 2025年第四季度自由现金流为5730万美元，年自由现金流为2.231亿美元[37] - 2025年12月31日，净收入为15,634千美元，较2024年的147,166千美元下降89.39%[58] - 2025年12月31日，经营活动产生的现金流为63,701千美元，较2024年的38,582千美元增长65.06%[56] - 2025年12月31日，自由现金流为57,273千美元，较2024年的34,717千美元增长64.73%[56] - 2025年12月31日，调整后EBITDA为52,857千美元，较2024年的50,206千美元增长5.25%[58] - 2025年12月31日，调整后EBITDA利润率为27%，较2024年的26%有所上升[58] 用户数据 - 2025年第四季度总交易量(GSV)为40.28亿美元，同比增长3%[31] - 2025年第四季度每活跃客户GSV超过5100美元，同比增长7%[31] - 2025年第四季度AI相关工作GSV年化超过3亿美元，同比增长超过50%[19] 资产与负债 - 2025年12月31日，总资产为1,299,580千美元，较2024年的1,211,613千美元增长7.25%[50] - 2025年12月31日，流动资产总额为950,833千美元，较2024年的911,054千美元增长4.34%[50] - 2025年12月31日，流动负债总额为650,168千美元，较2024年的268,433千美元增长142.36%[50] - 2025年12月31日，股东权益总额为630,315千美元，较2024年的575,377千美元增长9.55%[50] - 2025年12月31日，现金及现金等价物为294,356千美元，较2024年的305,757千美元下降3.83%[53] 市场与产品 - 企业收入主要来自企业解决方案和管理服务[68] - Upwork的产品组合包括Upwork市场和Lifted，旨在为企业提供人才管理解决方案[75] - 总服务交易量（GSV）代表通过所有Upwork平台和其他劳动力解决方案交易的总美元价值[70] - 市场收入来自Upwork市场，包含除企业产品外的所有收入[72] - 提成率定义为总收入除以总GSV[74] 未来展望 - 2028年全球对500人以下企业的数字知识工作支出预计为5300亿美元[14] - 2028年全球对500人以上企业的数字知识工作支出预计为6500亿美元[14] - Upwork Inc. 自成立以来已促成超过300亿美元的总交易和服务[76]

核心观点 - 公司2025年成功转型为“人机协作”工作市场领导者，并实现了创纪录的财务表现，包括创纪录的年度营收和调整后EBITDA利润率 [1][2] - 公司预计2026年将进入加速增长阶段，其增长路径多元化，涵盖AI、中小企业和企业客户，并给出了积极的财务指引 [2] - AI相关业务是公司当前及未来增长的核心驱动力，其年化商品交易总额在2025年第四季度已超过3亿美元，多个AI细分领域增长迅猛 [8][9] 财务业绩总结 - **2025年第四季度业绩**：营收为1.984亿美元，同比增长4%；GAAP净利润为1560万美元；调整后EBITDA为5290万美元，利润率达27% [1][4][11] - **2025年全年业绩**：营收为7.878亿美元，创历史纪录，同比增长2%；GAAP净利润为1.154亿美元；调整后EBITDA为2.256亿美元，创历史纪录，利润率达29% [1][4][11] - **现金流表现强劲**：2025年全年经营活动产生的现金流为2.483亿美元，同比增长62%；自由现金流为2.231亿美元，同比增长60% [4][11] - **股东回报**：2025年通过股票回购计划向股东返还1.36亿美元，回购了930万股股票 [4] - **关键运营指标**：截至2025年12月31日，活跃客户数为78.5万；2025年第四季度每活跃客户商品交易总额为5129美元，同比增长7% [4][11] 运营亮点与增长战略 - **AI市场增长**：2025年第四季度，AI相关工作的年化商品交易总额超过3亿美元，同比增长超50% [9] - **AI细分领域高速增长**：2025年第四季度，AI集成与自动化工作的商品交易总额同比增长超90%；生成式AI与创意制作工作的商品交易总额同比增长50% [9] - **产品创新**：在2025年第四季度推出了Uma™ AI生成的工作摘要，提升了客户支出；并与OpenAI建立合作伙伴关系，为自由职业者提供AI培训 [9] - **中小企业业务**：2025年第四季度，面向中小企业的Upwork Business Plus产品的商品交易总额环比增长24%，活跃客户环比增长49% [9] - **企业级业务**：公司全资子公司Lifted（专为服务企业客户而建）已完成上市战略整合，并赢得了两位新客户 [9] 市场机会与公司定位 - **市场总规模**：公司瞄准的灵活数字化知识工作市场机会高达1.3万亿美元 [2] - **行业需求趋势**：公司报告显示，2025年对顶级AI赋能技能的需求同比增长了一倍以上，同时跨工作类别对人类专业知识的需求依然强劲 [9] - **公司愿景**：公司定位为“人机协作”新时代的运营支柱，致力于打造一个定义时代的公司 [2] 2026年财务指引 - **第一季度指引**：预计营收在1.92亿至1.97亿美元之间；调整后EBITDA在4500万至4700万美元之间；非GAAP摊薄后每股收益在0.26至0.28美元之间 [9] - **全年指引**：预计营收在8.35亿至8.50亿美元之间，同比增长6%至8%；调整后EBITDA在2.40亿至2.50亿美元之间；非GAAP摊薄后每股收益在1.43至1.48美元之间 [9] - **增长预期**：公司预计2026年商品交易总额将增长4%至6%，营收将增长6%至8% [2]

核心观点 - 人工智能技能需求激增，但人类专业技能需求依然强劲，两者呈现协同而非替代关系 [1][2] - 企业正在将人工智能嵌入现有工作流程，同时为创造力、判断力和问题解决能力等人类专长支付溢价 [3][5] - 人工智能正在改变企业所需的人才类型，对专业化、零工型人才的需求增加，而非传统的全职角色 [5] 按工作类别划分的需求趋势 人工智能相关技能增长 - 与明确应用人工智能相关的顶级技能需求同比增长109% [2] - 人工智能视频生成与编辑需求增长329%，人工智能集成增长178%，人工智能数据标注与标记增长154%，人工智能聊天机器人开发增长71% [2][5] - 数据科学与分析类别中，增长最快的技能包括：人工智能数据标注与标记（增长154%）、知识表示（增长31%）、生成式人工智能建模（增长21%） [11] 编码与网络开发 - 需求保持稳定，最抢手的技能包括全栈开发、网页设计、前端开发等 [7][11] - 该类别中增长最快的技能是：人工智能集成（增长178%）、人工智能聊天机器人开发（增长71%）、固件开发（增长14%） [6] 客户服务与行政支持 - 需求保持稳定，最抢手的技能包括通用虚拟助理、数据录入、数字项目管理等 [8][11] - 该类别中增长最快的技能是：电子商务管理（增长130%）、医疗虚拟助理（增长44%）、供应链与物流项目管理（增长37%） [6] 设计与创意 - 需求保持稳定，最抢手的技能包括平面设计、视频编辑、演示设计等 [10][16] - 该类别中增长最快的技能是：人工智能视频生成与编辑（增长329%）、人工智能图像生成与编辑（增长95%）、标志设计（增长44%） [11] 销售与市场营销 - 需求保持稳定，最抢手的技能包括社交媒体营销、搜索引擎优化、销售与业务开发等 [12][16] - 该类别中增长最快的技能是：社交媒体策略（增长36%）、展示广告（增长26%）、品牌策略（增长26%） [11] 数据科学与分析 - 需求保持稳定，最抢手的技能包括数据分析、数据提取、机器学习等 [9][11] 市场与行业洞察 - 人类与人工智能协作可将项目完成率提升高达70% [3] - 近一半（近50%）的商业领袖表示，他们愿意为与具有创造力和创新精神的独立人才合作支付溢价 [5] - 77%的商业领袖表示，人工智能正在增加他们对专业化、零工型人才的需求，而非传统的全职角色 [5] - 数据显示，对能够将技术技能与更基础技能相结合的人才需求正在快速增长 [3] - 自成立以来，Upwork Inc 已促成超过300亿美元的总交易和服务额 [15]

财报发布安排 - 公司将于2026年2月9日美股盘后发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司将于太平洋时间当日下午2点（东部时间下午5点）举行问答电话会议讨论业绩 [1] 业绩沟通渠道 - 电话会议的网络直播将在Upwork投资者关系网站提供 [2] - 电话会议的音频回放将在结束后提供一周 网络直播存档将在投资者关系网站保留约一年 [2] 公司业务概览 - 公司是全球领先的融合人力与AI驱动的工作市场 连接企业与全球范围内具备AI技能的自由职业者、兼职和薪资制等各类临时性人才 [3] - 公司业务组合包括Upwork Marketplace平台 为企业提供按需获取全球高技能人才的渠道 以及Lifted平台 为企业组织提供涵盖临时性人才全流程管理的定制化解决方案 [3] - 客户范围覆盖从财富100强企业到创业者 企业依赖公司寻找和雇佣专家人才 利用AI驱动的工作解决方案 并推动业务转型 [3] - 平台提供超过10,000种技能的专业人才 涵盖AI与机器学习、软件开发、销售与营销、客户支持、财务与会计等领域 [3] - 公司自成立以来已促成总额超过300亿美元的交易和服务 [4]