公司上市申请与财务表现 - 云英谷科技于2025年1月19日再次向港交所递交上市申请 此前于2025年6月26日首次递交 申请于2025年12月26日到期失效[1] - 公司2025年1月至10月净亏损为1.95亿元[1] - 公司曾计划在科创板上市 并于2023年3月撤回申请 2024年11月汇顶科技公告拟收购公司 但交易于2025年3月终止[2] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2012年 总部位于深圳 核心业务为OLED显示驱动芯片的研发、设计及销售[2] - 主要产品包括用于智能手机的AMOLED显示驱动芯片 以及用于VR/AR等智能头戴设备的Micro OLED硅基显示驱动背板芯片[2] - 以2024年销售量计算 公司是全球智能手机AMOLED显示驱动芯片市场第五大供应商[5] 客户集中度 - 公司下游客户主要为全球主要智能手机品牌[3] - 2022年 2023年 2024年及2025年前10个月 对前五大客户的销售额分别为4.39亿元 6.55亿元 8.04亿元 8.16亿元 占同期销售总额的比例分别为79.6% 91.0% 90.2%及91.0%[3] - 同期 对最大客户的销售额分别为1.5亿元 3.48亿元 4.83亿元 3.59亿元 占销售总额的比例分别为27.2% 48.2% 54.1%及40.0%[3] 经营业绩与亏损原因 - 2022年 2023年 2024年 2025年前10个月 公司营业收入分别为5.51亿元 7.2亿元 8.91亿元 8.96亿元[4] - 同期净亏损分别为1.24亿元 2.32亿元 3.09亿元 1.95亿元[4] - 亏损原因包括：AMOLED业务自2018年开始 处于成长阶段 研发及基础设施投入大 尚未充分实现盈利潜力 为拓展市场采取了更具竞争力的定价策略 导致毛利率下降[4] 技术研发与未来规划 - 公司掌握了涵盖显示驱动芯片设计、驱动补偿算法开发、像素补偿电路布局的软硬一体全栈显示驱动技术[5] - 2022年 2023年 2024年及2025年前10个月 研发开支分别为1.88亿元 1.77亿元 2.42亿元及2.25亿元 占同期收入的比例分别为34.1% 24.6% 27.2%及25.3%[5] - 公司计划持续加大研发投入 推动技术创新 拓展产品种类和应用广度 深化产业链合作[4] - 港股IPO募集资金将主要用于AMOLED触控与显示驱动器集成芯片的研发与拓展 以及Micro-OLED/Micro-LED显示驱动背板的研发与优化 部分资金用于潜在的战略投资或收购[5]

并购交易终止 - 汇顶科技终止收购云英谷100%股份 因交易对价等商业条款未达成一致 [2][6] - 云英谷股东结构复杂 56名交易对方利益诉求难以统一 后轮投资者对并购退出收益预期较高 [6][8] - 2024年A股并购市场失败率攀升 典型案例包括永安行终止收购联适导航 禾多科技与广汽重组因估值差距搁浅 [9] 云英谷发展历程 - 2012年由哈佛博士顾晶创立 专注半导体显示芯片设计 产品应用于智能手机和VR/AR设备 [5] - 成立半年获天使轮融资 十年完成数轮融资 投资方包括市场化机构、产业资本及地方国资 [5] - 2023年初启动IPO辅导 但受IPO市场变化影响未能上市 2024年9月完成F轮融资后资本储备超10亿元 [5] 并购市场定价困境 - 5亿元以下估值交易占比超50% 买卖双方及投资机构三方满意难度大 [9] - 银河证券指出并购失败主因是估值预期差异 创投人士建议灵活处理估值标准 [9] - 证监会2024年提出多元化评估方法 思瑞浦收购创芯微采取差异化作价方案平衡各方利益 [9] 一级市场退出现状 - 2024年前三季度VC/PE退出案例2856笔 同比降60% IPO退出案例723个 同比降51.3% [11] - 机构探索多元退出渠道 包括并购、S基金交易、股权转让及回购诉讼 [11] - 蜜雪冰城港股IPO获5258倍认购 创1.82万亿港元认购纪录 市值超1300亿港元 [13] IPO市场动态 - 影石创新成为2025年科创板首家注册通过企业 释放IPO开闸信号 [13] - 安永预计2025年A股IPO将逐步常态化 港股近期掀起上市潮 [13] - 云英谷并购失败或迎来转机 市场对IPO重启预期升温 [14]

文章核心观点 汇顶科技终止收购云英谷100%股份及募集配套资金事项，原因是双方未就交易对价等商业条款达成一致，且终止交易不会对汇顶科技造成重大不利影响 [1][2] 收购终止情况 - 汇顶科技筹划3个多月后决定终止发行股份及支付现金购买云英谷100%股份并募集配套资金事项 [1] - 终止原因是交易各方协商后，汇顶科技与交易对方未能就交易对价等商业条款达成一致，为维护公司及股东利益决定终止 [2] - 汇顶科技称目前生产经营正常，终止交易不会对生产经营和财务状况造成重大不利影响，不损害公司及中小股东利益 [2] 云英谷公司情况 - 云英谷成立于2012年5月，以显示技术研发为核心，从事OLED显示驱动芯片研发、设计及销售，产品包括AMOLED显示驱动芯片及Micro OLED硅基显示驱动背板芯片 [2] - 云英谷已成功完成9轮融资，投资方有小米、哈勃、京东方等行业巨头，曾入选《2024·胡润全球独角兽榜》，估值85亿元 [2] - 云英谷在手机AMOLED显示驱动芯片领域成绩显著，2023年全球销量排名第五，在中国内地供应商中位居首位 [2] 云英谷财务情况 - 2022 - 2024年前三季度，云英谷营业总收入分别约为5.52亿元、7.21亿元、7.04亿元，同期净利润分别亏损约1.01亿元、2.58亿元、1.62亿元 [4]

收购终止事件概述 - 汇顶科技于2025年3月3日公告终止收购云英谷科技100%股份，终止原因为交易双方未能就交易对价等商业条款达成一致 [2] - 该收购计划始于2024年11月，最初拟通过发行股份及支付现金方式获取控制权，并配套募集资金 [3][4] - 交易预案显示拟向56名交易对方购买100%股份，配套融资不超过交易价格的100%且发行股份不超过总股本30% [4] 标的公司云英谷核心信息 - 主营业务为OLED显示驱动芯片(DDIC)研发设计，采用Fabless模式，产品涵盖AMOLED驱动芯片(智能手机用)和Micro OLED硅基驱动背板芯片(VR/AR设备用) [5][6] - 研发人员占比68%，拥有69项授权专利，股东包括小米长江产业基金、哈勃投资、京东方和高通中国等产业资本 [6] - 2023年及2024年1-9月持续亏损，净利润分别为-2.58亿元和-1.62亿元 [2][8] 交易方案细节 - 交易形式为发行股份及支付现金购买资产，配套融资对象不超过35名特定投资者 [4][5] - 标的资产审计评估未完成，交易价格未最终确定，原计划以评估报告为基础协商 [5] - 标的公司属于集成电路设计行业，被列为国家战略性新兴产业 [5] 财务数据表现 - 2024年9月末总资产12.7亿元，较2023年末增长4.2%，但较2022年末下降11.4% [8] - 2024年1-9月营业总收入7041.5万元，同比下滑2.4%，营业利润亏损1.62亿元 [8] - 所有者权益从2022年末12.9亿元降至2024年9月末11亿元，主要因持续亏损 [8] 交易终止影响与后续安排 - 公司强调终止不会对现有业务造成重大不利影响，生产经营正常 [17] - 承诺自终止公告日起至少1个月内不再筹划重大资产重组 [18] - 计划召开投资者说明会回应市场关切，具体时间为2025年3月6日 [19]