Flash | 19 Aug 2026 09:01:24 ET │ 11 pages Opera (OPRA.O) 1st Impression: AI Adoption Scaling Western MAU Monetization as Ad Momentum Continues Buy | Price (18 Aug 26 16:00) | US$19.51 | | --- | --- | | Target price | US$23.00 | | Expected share price return | 17.9% | | Expected dividend yield | 4.1% | | Expected total return | 22.0% | | Market Cap | US$1,747M | Ronald JoseyAC +1-212-816-4545 ronald.josey@citi.com CITI'S TAKE Opera delivered in-line-to-better-than-expected 2Q26 results with 3Q guidance comi ...

核心观点 - Opera第二季度营收和调整后EBITDA均超出指引区间，得益于广告和运营商收入的广泛增长、AI浏览器功能带来的更高用户参与度以及广告平台的持续扩张 [1] 财务表现 - 第二季度营收同比增长25%至1.781亿美元 [2] - 调整后EBITDA同比增长32%至4240万美元，创季度新高，调整后EBITDA利润率为24% [2] - 调整后净利润同比增长27%至3000万美元，调整后稀释每股收益同比增长25%至0.33美元 [2] - 第二季度运营现金流为2200万美元，自由现金流为1700万美元，年初至今调整后EBITDA转化为运营现金流的比例为76%，转化为自由现金流的比例为62% [17] - 公司于7月支付每股0.40美元的半年股息，总计3560万美元，第二季度以平均每股17.44美元回购63.6万股，耗资1110万美元，自2020年以来已通过股息和股票回购向股东返还5.77亿美元 [18] 收入增长驱动 - 广告收入同比增长27%至1.15亿美元，运营商收入同比增长21%至6200万美元 [3] - 电商是广告增长的主要贡献者，公司计划推出更多高意向格式，包括AI支持的比价功能 [3] - 公司内部商务平台与超过100家商户合作，包含超过1亿种产品 [4] - 旅游被确定为另一个潜在广告垂直领域，公司已开始开展超出自有用户群的广告活动 [4] - 基于效果的广告活动鼓励合作伙伴扩大合作，总受众覆盖范围增长部分归因于新合作伙伴关系，包括AI相关服务如AI生成视频和AI社交平台 [5] - 查询收入（包括用户主动意图和搜索行为的变现）增长速度快于基础搜索市场基准 [6] - 在西方市场，查询收入同比增长39%，全球范围内为31% [7] - 搜索收入主要由每次搜索价值提升驱动，但每用户搜索次数增加也有贡献，尤其在智能手机上 [7] - 非搜索查询收入同比增长超过200%，但仍处于数百万美元级别 [7] AI整合与用户增长 - 公司推出Browser Connector，允许用户将Anthropic的Claude和OpenAI的ChatGPT等AI服务连接到Opera浏览器，使这些服务能够理解实时浏览上下文并代表用户与浏览器交互 [8] - 公司推出Opera Browser CLI，一个开源命令行界面，允许开发者和AI自动化工具与实时浏览器交互，这是使浏览器成为AI工作流的开放接口和可编程基础设施战略的一部分 [9] - 使用AI工具的用户比不使用AI的用户浏览时间更长、搜索次数更多 [6] - 第二季度月活跃用户为1.88亿，包括第三方和白标库存的更广泛可触达受众超过7亿人，高于六个月前的5亿多人 [2] - 西方用户基数同比增长4%至6100万月活跃用户，西方市场移动用户增长8%，公司继续淘汰亚洲本土市场的低ARPU用户 [10] - 用户结构变化帮助年化每用户平均收入同比增长25%至2.46美元 [10] - 在英国，安卓和iOS月活跃用户合计同比增长66%，在美国增长40%，Opera One for iOS在欧洲增长42% [11] - Opera GX月活跃用户达到770万，本季度新增近200万用户，增长反映了持续的AI整合以及与游戏生态系统的更深层次连接 [12] - 7月和8月是GX的季节性淡季，因为用户在暑假期间不太可能使用电脑 [12] MiniPay稳定币钱包 - MiniPay本季度新增300万钱包激活，总数达到1800万钱包，交易量达到5.18亿笔，自上次更新以来新增8800万笔 [13] - MiniPay现已在超过66个国家可用，提供超过57个迷你应用 [13] - 6月，MiniPay推出与Visa合作的卡片，允许用户使用稳定币持有，该卡在欧盟可用，并逐步在非洲、拉丁美洲和亚洲的支持市场推出 [14] - MiniPay仍处于早期开发阶段，但已实现盈利，公司专注于建设基础设施和合作伙伴关系以扩展服务，变现潜力与交易量和网络扩展后的费率相关 [15] 业绩指引与资本回报 - 公司上调全年展望，预计全年营收为7.34亿至7.42亿美元，中点增长20%，全年调整后EBITDA为1.72亿至1.75亿美元，中点利润率为24% [22] - 第三季度营收预计为1.81亿至1.83亿美元，增长19%至20%，第三季度调整后EBITDA为4100万至4300万美元，中点利润率为23% [22] - 收入成本占第二季度营收的38%，预计全年约为39%，营销支出预计保持在第二季度水平，现金薪酬预计将略有下降 [16]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入同比增长25%至1.781亿美元，超出公司指引上限 [5][19] - 调整后EBITDA创季度新高，达4240万美元，同比增长42%，利润率为24% [7][20] - 调整后净利润为3000万美元，同比增长27%，调整后稀释每股收益为0.33美元，同比增长25% [21] - 运营现金流为2200万美元，自由现金流为1700万美元 [21] - 2026年上半年，运营现金流占调整后EBITDA的76%，自由现金流占调整后EBITDA的62% [22] - 公司上调全年指引，预计收入7.34亿至7.42亿美元，同比增长20% [24] - 全年调整后EBITDA指引为1.72亿至1.75亿美元，利润率24% [25] - 第三季度收入指引为1.81亿至1.83亿美元，同比增长19%-20%，调整后EBITDA指引为4100万至4300万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告收入同比增长27%至1.15亿美元，增长主要由电子商务领域引领 [6][7] - 搜索合作收入（查询收入）在西方市场增速为全球平均水平的1.4倍，达到39%同比增长，全球为31% [10] - 非搜索部分的查询收入同比增长超过200%，但仍处于数百万美元级别 [58] - 运营商收入同比增长21%至6200万美元 [6] - 成本收入比合计为38%，符合预期 [20] - 营销支出为3620万美元，环比下降6% [20] - 现金薪酬支出为2310万美元，包含因业绩强劲而加速计提的年度奖金 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 西方市场用户基数同比增长4%至6100万，其中移动端增长8% [14] - 低ARPU的亚洲本土市场用户持续减少 [14] - 分析ARPU同比增长25%至2.46美元 [14] - 在英国，安卓和iOS合并月活跃用户同比增长66%，在美国增长40% [15] - 在欧洲，Opera One for iOS月活跃用户增长42% [15] - 总可寻址受众（包括OEM白标解决方案和SDK用户）已超过7亿，六个月前为5亿 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为独立、成熟的创新浏览器提供商，拥有近3亿用户，在AI生态中扮演技术赋能者和平台角色 [4] - 战略核心是保持浏览器作为中心界面，支持用户选择多种AI服务，而非押注单一AI服务或基础设施 [4][11] - 推出Browser Connector，支持Anthropic的Claude和OpenAI的ChatGPT等AI服务，使用户能安全连接并让AI代理理解浏览上下文 [10][11] - 推出Opera Browser CLI，一个开源命令行界面，使开发者能将浏览器集成到AI驱动的工作流程中 [12][13] - 在广告平台方面，计划推出AI支持的比价功能，帮助用户评估产品，同时帮助商家触达接近购买决策的用户 [7] - 自营电商平台已与100多家商家合作，覆盖超过1亿种产品 [7] - MiniPay稳定币钱包持续增长，第二季度新增300万钱包激活，交易量达8800万笔，累计达1800万钱包和5.18亿笔交易 [16] - MiniPay已覆盖66个国家，拥有57个以上迷你应用，并与Visa合作推出卡片，可在欧盟及非洲、拉丁美洲、亚洲部分地区使用 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为AI正在改变人们搜索、工作和在线行为的方式，浏览器价值提升，Opera已将此转化为更高的用户参与度和变现能力 [4] - 搜索正从短关键词演变为问题，再演变为对话，Opera通过快速产品创新驱动用户使用和参与度提升 [9] - 使用AI功能的用户在浏览器中花费的时间显著更多，搜索次数也更多，直接贡献ARPU增长 [10] - 管理层对增长持续性有信心，认为当前环境是多年来最令人兴奋的，浏览器在人们日常生活中扮演越来越重要的角色 [62] - 公司仍是一个小型全球参与者，在电子商务和旅游等垂直领域仍有巨大增长空间 [63] - 管理层强调公司增长完全有机，且伴随健康的盈利能力 [18] 其他重要信息 - 自2020年以来，公司已向股东返还5.77亿美元，其中3.2亿美元通过股息，2.56亿美元用于股票回购 [23] - 第二季度回购63.6万股，总花费1110万美元，平均价格17.44美元 [23] - 截至6月30日，流通股为8890万股 [23] - 7月半年股息为每股0.40美元，总计3560万美元，年化收益率为3.9% [23] - Opera GX月活跃用户达770万，第二季度新增近200万用户 [14] - GX用户增长得益于AI服务整合和与游戏生态系统的更深入合作，如与Forsakeen等游戏合作提供游戏内奖励 [14][54][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于7亿受众规模和广告商数量 - 分析师询问7亿受众规模（从6个月前的5亿增长）是否因签署新合作伙伴，以及100多家广告商和1亿产品列表与上季度和去年同期的对比 [29] - 公司回答：确实扩展了许多新合作伙伴，得益于Opera Ads的实力和AI算法帮助带来需求，许多新合作伙伴来自AI领域，如AI生成视频和AI社交，形成正向循环 [30][31] - 关于1亿产品，公司解释这是专门为AI服务设计的，AI使得在相关上下文中直接弹出产品信息成为可能，这是过去无法做到的 [31][32] 问题: OPay上市时间 - 分析师询问OPay上市时间，是今年还是明年 [29] - 公司回答：仍预计OPay最终会上市，公司对OPay的成就印象深刻，作为股东欢迎IPO，但无法评论具体时间，这由OPay团队决定 [33] 问题: 美国和欧洲移动月活跃用户增长驱动因素 - 分析师询问美国和欧洲移动月活跃用户增长的关键催化剂，是监管环境变化还是公司主动投资，以及两地AI采用和消费者行为的差异 [36] - 公司回答：两者兼有，欧洲因开放行动用户意识到有替代浏览器，AI的普及进一步推动增长，美国也出现同样趋势 [37] - 用户因AI选择Opera，使用AI后花费更多时间并产生更多搜索，形成正向反馈循环 [38] - 公司计划继续通过提供更好的产品来加倍投入 [39] 问题: AI工具采用情况和用户洞察 - 分析师询问使用AI工具的用户与不使用的用户相比的洞察，这些用户是否是西方用户，以及推动AI工具采用的计划 [42] - 公司回答：AI使用正在快速推进，用户既使用大型AI服务（如Google Gemini、Anthropic、ChatGPT），也越来越多使用开源服务 [44][46] - 用户行为正在多样化，为不同目的使用不同聊天工具，甚至使用本地模型 [47][48] - 公司作为独立浏览器，自然适合服务所有大型模型和开源模型，也支持本地模型，定位独特 [49][50] 问题: 代理商务和Opera的定位 - 分析师询问Opera在代理商务中的定位如何演变为购物体验的一部分 [43] - 公司回答：AI使得在用户浏览或解决问题的上下文中提供准确信息成为可能，这是未来的方法，旨在提供相关信息并实现商业化 [31][32] 问题: Opera GX用户增长驱动因素和可持续性 - 分析师询问GX用户季度环比增长强劲，几乎与2025年全年增长相当，驱动因素和可持续性 [53] - 公司回答：GX用户对AI敏感，AI服务整合与用户产生共鸣，同时与游戏开发者合作更深入，如提供Roblox游戏内奖励 [54][55] - 可持续性方面，模型是可持续的，但夏季是GX的淡季，因为用户不在家 [56] 问题: 搜索业务定价与印象的构成 - 分析师询问搜索收入增长是由定价还是印象驱动，以及非搜索查询业务的数学计算 [57] - 公司回答：搜索收入主要由每次搜索的价值驱动，用户搜索次数增加，但每次搜索的变现率提高更多 [58] - 非搜索查询收入同比增长超过200%，仍处于数百万美元级别，但越来越重要 [58] 问题: 增长持久性和估值差距 - 分析师询问在6.5倍明年EBITDA的估值下，管理层对增长持久性的信心来源，以及投资者应关注哪些指标 [61] - 公司回答：当前环境是多年来最令人兴奋的，浏览器在人们生活中角色越来越大，公司将参与度转化为收入的能力一直很强 [62] - 公司在电子商务和旅游等垂直领域仍处于早期阶段，全球市场份额很小，仍有巨大增长空间 [63] 问题: MiniPay何时优先考虑变现 - 分析师询问MiniPay达到1800万钱包、60个国家、多个迷你应用和Visa卡后，何时从用户增长转向变现 [64] - 公司回答：仍处于早期阶段，金融科技需要耐心，需要建立基础设施 [65] - MiniPay从第一天起就盈利，商业模式健康 [66] - 一旦达到规模和网络效应，变现可以快速发生，通过交易量和潜在抽成率实现 [67] 问题: Browser Connector的经济效益 - 分析师询问用户通过Browser Connector在Claude、OpenAI等解决查询时，公司是否变现，变现率是否不同 [70] - 公司回答：Browser Connector对用户很重要，提供选择权 [71] - 经济上，公司不承担计算成本，所有活动仍在浏览器内，受浏览器商业协议约束，有当前和未来变现机会 [72][73] 问题: 广告增长与利润率质量 - 分析师询问随着Opera Ads扩展到第三方库存，毛利率是否会结构性下降，以及增量EBITDA利润率如何 [74] - 公司回答：第三方库存的毛利率趋势在改善，整体成本收入比预计全年上升约1个百分点 [74] - 公司通过整体规模经济和控制其他运营支出，仍能提高调整后EBITDA利润率 [74] - 毛利率百分比已从早期快速增长阶段进入更稳定和温和的趋势 [75]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入同比增长25%至1.781亿美元，超出公司指引上限 [5][19] - 调整后EBITDA创季度新高，达4240万美元，同比增长42%，利润率为24% [7][20] - 调整后净利润为3000万美元，同比增长27%，调整后摊薄每股收益为0.33美元，同比增长25% [21] - 运营现金流为2200万美元，自由现金流为1700万美元 [21] - 2026年上半年，运营现金流占调整后EBITDA的76%，自由现金流占62% [22] - 公司上调全年指引，预计收入为7.34亿至7.42亿美元，调整后EBITDA为1.72亿至1.75亿美元 [24][25] - 第三季度收入指引为1.81亿至1.83亿美元，调整后EBITDA为4100万至4300万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告收入同比增长27%至1.15亿美元 [6] - 搜索合作收入（查询收入）在西方市场增速为全球平均水平的1.4倍，全球同比增长31%，西方市场达39% [10] - 非搜索部分的查询收入同比增长超过200%，但仍处于数百万美元级别 [58] - 运营商收入同比增长21%至6200万美元 [6] - 成本收入比合计占收入的38%，符合预期 [20] - 营销支出为3620万美元，环比下降6% [20] - 现金薪酬支出为2310万美元，包含因业绩强劲而加速计提的年度奖金 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 西方市场用户基数同比增长4%至6100万，移动端增长8% [14] - 分析ARPU同比增长25%至2.46美元 [14] - 英国和美国移动端MAU（安卓和iOS合计）在过去一年分别增长66%和40% [15] - 欧洲地区Opera One for iOS用户增长42% [15] - 亚洲低ARPU本土市场用户持续减少 [14] - 总可寻址受众（包括OEM白标解决方案和SDK网络）已超过7亿，六个月前为5亿 [8][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为独立、创新且用户基数近3亿的浏览器提供商，在AI驱动的生态系统中扮演技术赋能者和平台角色 [4] - 推出Browser Connector，支持Anthropic的Claude和OpenAI的ChatGPT等AI服务，使用户能在浏览器内安全连接并使用这些服务，实现从封闭单供应商AI体验向开放生态系统的转变 [10][11] - 推出Opera Browser CLI，一种开源命令行界面，使开发者能将浏览器直接集成到AI驱动的工作流中，将浏览器定位为下一代AI应用的可编程基础设施 [12][13] - 在广告业务中，推出AI支持的比价功能，帮助用户评估产品，同时帮助商家触达接近购买决策的用户 [7] - 与100多家商家合作，覆盖超过1亿种商品，通过AI在相关上下文中提供商业内容 [7][31] - 在游戏领域，与《Forsaken》等游戏合作，通过奖励游戏内物品（如免费皮肤和游戏增益）吸引用户 [14] - MiniPay稳定币钱包持续扩张，第二季度新增300万钱包激活，交易量达8800万笔，累计达1800万钱包和5.18亿笔交易 [16] - MiniPay与Visa合作推出卡片，已在欧盟推出，并逐步在非洲、拉丁美洲和亚洲市场推广 [16] - 公司坚持开放、互操作性的AI策略，认为浏览器是连接用户与多个AI服务的可信上下文和执行层 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为AI正在改变人们搜索、工作和在线行为的方式，浏览器价值日益提升，Opera正将这一转变转化为更高的用户参与度和变现能力 [4] - 搜索正从短关键词演变为问题，进而演变为对话，公司通过快速产品创新驱动用户认可和浏览器使用增加 [9] - 使用AI功能的用户在浏览器中花费的时间显著更多，搜索次数也更多，直接贡献ARPU增长 [10][38] - 管理层对增长持续性有信心，认为当前运营环境是多年来最令人兴奋的，浏览器在人们日常生活中的作用越来越大 [62] - 公司仍为全球市场中的小玩家，在电商和旅游等垂直领域仍有巨大增长空间 [63] - 预计下半年现金转换率将趋于稳定并可能上升 [22] 其他重要信息 - 自2020年以来，公司已向股东返还5.77亿美元，其中3.2亿美元通过股息，2.56亿美元用于股票回购，回购了3720万股，占2020年初流通股的31% [23] - 第二季度回购63.6万股，总花费1110万美元，平均每股17.44美元 [23] - 截至6月30日，流通股数量为8890万股 [23] - 7月半年股息为每股0.40美元，总额3560万美元，年化收益率为3.9% [23] - 公司预计全年成本收入比合计约占收入的39%，营销支出约占20%，现金薪酬支出约占12% [25][26] - 现金薪酬和营销支出占收入的比例预计从去年的36%降至今年的约32% [26] - 调整后EBITDA利润率预计较2025年提高25至40个基点 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于7亿受众规模和合作伙伴 - 公司通过Opera Ads的优势和AI算法，吸引了大量新合作伙伴，包括许多新的AI服务（如AI生成视频、AI社交等），形成了正向循环 [30][31] - 合作伙伴愿意合作是因为公司能帮助他们变现 [30] - 目标是在尽可能快的时间内达到10亿受众，成为顶级平台 [31] 问题: 关于100万商品列表和AI服务 - 100万商品列表专门用于支持AI服务，通过AI在相关上下文中直接弹出产品信息、价格和详情 [31] - 这是过去因技术限制无法实现的新能力，现在借助AI成为可能 [31] - 这是未来的重要方向，旨在在用户浏览或解决问题的上下文中提供准确信息并实现商业化 [32] 问题: 关于OPay上市时间 - 公司仍预期OPay最终会上市，对OPay的成就印象深刻 [33] - 作为股东，公司欢迎IPO，这将使公司创始持股的价值透明化 [33] - 无法评论具体时间，这取决于OPay团队 [33] 问题: 关于美国和欧洲移动MAU增长驱动因素 - 欧洲的增长得益于监管开放，用户开始意识到iOS上存在替代浏览器 [37] - AI的普及进一步推动了用户选择替代浏览器的趋势 [37] - 美国也出现类似趋势 [37] - 用户因AI功能选择Opera，使用AI后花费更多时间并进行更多搜索，形成正向反馈循环 [38] - 公司计划通过提供更好的产品来继续推动增长 [39] 问题: 关于AI工具采用情况和用户行为 - 用户使用AI的进展迅速，包括Google Gemini、Anthropic和ChatGPT等主流服务 [44][45] - 第二季度出现新趋势：用户开始使用多个不同的AI服务（如一个用于工作，一个用于私人），并开始使用开源模型 [46][47] - 用户选择开源模型的原因包括成本更低、对单一AI供应商的隐私担忧，以及开源框架对代理功能的更好支持 [47][48] - 用户也开始使用本地模型（如语音输入），主要出于隐私和成本考虑 [48][49] - 公司作为独立浏览器，自然适合服务所有前沿模型和开源模型，并支持本地模型 [49][50] 问题: 关于Opera GX用户增长驱动因素和可持续性 - GX用户增长强劲，得益于AI服务的持续集成与用户产生共鸣 [54] - 与更多游戏和游戏开发者合作，提供更好的游戏生态整合，如参与Roblox游戏并获得游戏增益和每日奖励 [54][55] - 增长模式可持续，但夏季（7月和8月）是GX的传统淡季，因为用户不在家 [56] 问题: 关于搜索业务收入增长的驱动因素（定价 vs 印象） - 搜索收入主要由每次搜索的价值驱动 [58] - 用户参与度提高导致每用户搜索次数增加，尤其在智能手机端 [58] - 总体趋势是更好的搜索结果匹配，每次搜索所需查询次数减少，但每次查询的变现能力提升 [58] - 非搜索部分的查询收入同比增长超过200%，虽仍为数百万美元，但重要性日益增加 [58] 问题: 关于增长持久性和估值折价 - 公司运营环境是多年来最令人兴奋的，浏览器在人们日常生活中的作用越来越大 [62] - 公司将用户参与转化为变现的能力多年来一直很强 [62] - 公司在电商和旅游等垂直领域仍处于早期阶段，全球市场份额很小，仍有巨大增长空间 [63] 问题: 关于MiniPay的规模、变现时机和未来经济贡献 - MiniPay仍处于早期阶段，需要耐心，因为它本质上是基础设施和连接世界的技术平台 [65] - 需要建立庞大的基础设施才能规模化 [66] - 公司感到欣慰的是：MiniPay从第一天起就盈利，商业模式健康 [66] - 参考其他金融科技投资经验，一旦达到规模和网络效应，变现可以很快发生 [67] - 公司已有交易量和GMV，未来可以通过交易量、抽成率等方式变现 [67] 问题: 关于Browser Connector的经济效益和变现模式 - Browser Connector主要解决用户需求，让用户能在Opera中使用自己选择的AI服务 [70][71] - 对Opera没有额外成本，因为计算由用户订阅和云服务承担 [72] - 所有活动仍在Opera浏览器环境内进行，受浏览器与合作伙伴的商业协议约束 [72] - 公司认为这既有当前也有未来收益，是整体浏览器策略的一部分 [73] 问题: 关于广告增长与利润率质量 - 即使在第三方库存上，Opera Ads的毛利率趋势也在改善 [74] - 成本收入比上升是由于不同收入类型的混合效应 [74] - 公司通过整体业务的规模经济和控制其他运营支出，能够提高调整后EBITDA利润率 [74] - 公司主要关注调整后EBITDA、现金流和净利润，而非毛利率百分比 [74] - 从历史看，毛利率在Opera Ads启动初期波动较大，现已趋于稳定 [75]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入同比增长25%至1.781亿美元，超过公司指引上限 [5][18] - 调整后EBITDA同比增长32%至4240万美元，利润率24%，创季度新高 [6][19] - 调整后净利润同比增长27%至3000万美元，调整后稀释每股收益0.33美元，同比增长25% [19] - 第二季度运营现金流2200万美元，自由现金流1700万美元 [19] - 2026年上半年运营现金流占调整后EBITDA的76%，自由现金流占62% [20] - 公司自2020年以来已向股东返还5.77亿美元，其中3.2亿美元通过股息，2.56亿美元通过股票回购 [21] - 第二季度回购63.6万股，总花费1110万美元，平均每股17.44美元 [21] - 截至6月30日，流通股数为8890万股 [21] - 公司上调全年指引：收入7.34亿至7.42亿美元（中点增长20%），调整后EBITDA 1.72亿至1.75亿美元（利润率24%） [22] - 第三季度指引：收入1.81亿至1.83亿美元（增长19%-20%），调整后EBITDA 4100万至4300万美元（利润率23%） [23] - 全年成本收入比预计约39%，营销费用约占全年收入的20%，现金薪酬约占12% [23][24] - 调整后EBITDA利润率预计较2025年提升25至40个基点 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告收入同比增长27%至1.15亿美元 [5] - 运营商收入同比增长21%至6200万美元 [5] - 查询收入（query revenue）全球同比增长31%，在西方市场增速达39%，是整体搜索市场基准的1.4倍 [9] - 非搜索部分的查询收入同比增长超过200%，仍处于数百万美元级别 [57] - 搜索收入增长主要由每次搜索价值驱动，智能手机端搜索次数有增加趋势 [57] - 电子商务是广告增长的主要驱动力 [6] - 公司内部商务平台已覆盖100家商户、超过1亿种商品 [6] - 旅游垂直领域已与顶级在线旅行社合作，并开始拓展Opera自有用户群之外的广告活动 [6] - 公司总可寻址受众（包括OEM白标解决方案和SDK网络）已超过7亿，六个月前为5亿 [7][27] - 成本收入比（cost of revenue）为38%，符合预期 [19] - 营销费用3620万美元，环比下降6% [19] - 现金薪酬2310万美元，包含因业绩强劲而加速计提的年度奖金 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 西方市场用户数同比增长4%至6100万，桌面端和移动端均有贡献 [12] - 移动端在西方市场表现尤为强劲，同比增长8% [12] - 低ARPU的亚洲本土市场用户持续减少 [12] - 分析ARPU同比增长25%至2.46美元 [12] - 英国Android和iOS合并MAU同比增长66%，美国增长40% [13] - Opera One for iOS在欧洲增长42% [13] - iOS用户基数仍约90%来自Android，但iOS增长显示出在限制性生态系统中的机会 [14] - Opera GX月活跃用户达770万，季度内新增近200万用户 [12] - 桌面端和移动端均实现增长，桌面端绝对贡献更大 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为独立、成熟、创新的浏览器提供商，拥有近3亿用户基础 [4] - 战略是成为技术赋能者和平台，促进终端用户选择，为合作伙伴提供庞大用户群接入 [4] - 浏览器在AI改变搜索、工作和在线行为的过程中价值提升，Opera正在将这一转变转化为更高的参与度和变现能力 [4] - 推出Browser Connector，支持Anthropic的Claude和OpenAI的ChatGPT等领先AI服务，使用户能安全连接AI服务并让AI理解浏览上下文 [9][10] - 推出Opera Browser CLI，开源命令行界面，使开发者能将浏览器直接集成到AI驱动的工作流中 [11] - 公司致力于开放生态系统和互操作性，认为这是AI新平台和服务增长的最佳基础 [10] - 开放策略吸引技术最先进的用户群体，他们重视灵活性和避免依赖单一AI提供商 [11] - 公司观察到用户行为多样化：使用不同AI服务处理不同任务，同时使用开源模型和本地模型 [45][46][47] - 独立浏览器定位使其能自然服务于所有前沿模型和开源模型，同时支持本地模型 [48][49] - MiniPay自托管稳定币钱包持续增长，第二季度新增300万钱包激活和8800万笔交易，累计达1800万钱包和5.18亿笔交易 [15] - MiniPay覆盖66个国家，拥有57个以上迷你应用 [15] - 6月与Visa合作推出卡片，已在欧盟推出，并逐步在非洲、拉丁美洲和亚洲市场引入 [15] - MiniPay从第一天起就实现盈利，商业模式稳健 [65] - 公司认为MiniPay仍处于早期阶段，但一旦达到网络效应规模，变现可能快速实现 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对当前增长轨迹充满信心，因此上调全年指引 [6] - 搜索正从短关键词演变为问题，进而演变为对话，这一长期趋势持续增强 [8] - 使用AI的浏览器用户比未使用AI的用户花费更多时间、进行更多搜索，直接贡献ARPU增长 [9] - Google宣布AI模式商业化，拓宽了查询收入流的基础 [9] - 公司认为当前运营环境是多年来最令人兴奋的，浏览器在人们日常生活中扮演越来越重要的角色 [61] - 公司在全球市场仍是一个小玩家，仍有能力导航机会空间 [62] - 公司对Opera GX的增长可持续性有信心，但提醒夏季是GX的淡季 [55] - 公司对MiniPay的长期潜力持积极态度，认为一旦达到规模和网络效应，变现可能快速发生 [66] 其他重要信息 - 公司所有增长均为有机增长 [17] - 公司过去10年平均年收入增长率为21%，后疫情四年CAGR为23% [18] - 调整后每股收益年均增长33%（排除OPay估值收益） [18] - 公司低资本支出业务模式允许通过定期股息和股票回购向股东返还大量价值 [20] - 7月半年股息每股0.40美元，总计3560万美元，年化收益率3.9% [21] - 公司对OPay的IPO预期：预计最终会上市，但无法评论具体时间 [32] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于7亿受众规模和合作伙伴 - 公司通过Opera Ads的优势和AI算法，吸引了大量新合作伙伴，包括许多新的AI服务（如AI生成视频、AI社交等） [29] - 合作伙伴关系是双向增强的，既帮助合作伙伴变现，也使公司能接触到对这些受众感兴趣的广告主 [30] - 公司目标是尽快达到10亿受众，成为顶级平台 [30] - 1亿种商品是专门为AI服务设计的，AI使得在用户浏览上下文中直接提供相关产品、价格和信息成为可能 [30][31] 问题: 关于美国/欧洲移动MAU增长催化剂 - 欧洲增长得益于生态系统开放，用户意识到iOS上有替代浏览器 [37] - AI的普及进一步推动了用户选择替代浏览器，即使在iOS上 [37] - 用户因AI选择Opera后，使用AI会带来更长的停留时间和更高的参与度，形成正向反馈循环 [38] - 公司计划通过提供更好的产品来继续加大投入 [39] 问题: 关于AI工具采用情况和用户洞察 - AI使用正在快速推进，用户使用Google Gemini、Anthropic、ChatGPT等主流服务，主要通过访问网页 [44] - 第二季度观察到用户开始使用多种开源模型，行为从单一聊天工具转向为不同任务使用不同AI [45][46] - 用户可能因成本、隐私或避免依赖单一AI提供商而选择开源或本地模型 [46][47] - 公司独立浏览器定位使其能自然服务于所有模型类型，包括前沿模型、开源模型和本地模型 [48][49] 问题: 关于Opera GX用户增长驱动因素 - GX用户对AI非常敏感，持续集成最新AI服务与终端用户产生共鸣 [52] - 公司与更多游戏和游戏开发者合作，提供更好的游戏生态整合（如Roblox游戏中的道具和每日奖励） [53] - GX正更好地融入游戏生态系统，这有助于用户增长和未来变现机会 [53] - 增长模式可持续，但夏季是GX的淡季 [55] 问题: 关于搜索业务定价与印象数 - 搜索收入主要由每次搜索价值驱动 [57] - 通过参与度提升，智能手机端搜索次数有增加趋势 [57] - 总体趋势是更好的搜索结果匹配，每次搜索所需查询减少，但每次搜索查询的变现能力提升抵消了影响 [57] - 非搜索查询收入同比增长超过200%，仍处于数百万美元级别 [57] 问题: 关于增长持久性和估值折价 - 公司认为当前运营环境是多年来最令人兴奋的，浏览器角色日益重要 [61] - 公司将参与度和用户粘性转化为变现的能力多年来一直很强 [61] - 电子商务和旅游等垂直领域仍有巨大增长空间，公司在全球市场仍是小玩家 [61][62] 问题: 关于MiniPay变现时机 - MiniPay仍处于早期阶段，需要耐心建设基础设施和连接全球合作伙伴 [64] - MiniPay从第一天起就盈利，商业模式稳健 [65] - 一旦达到规模和网络效应，变现可能快速发生，通过交易量和潜在抽成率实现 [66] 问题: 关于Browser Connector的经济模式 - Browser Connector对用户很重要，允许他们在Opera中使用自己选择的AI [69] - 对Opera没有额外成本，计算由用户订阅和云服务承担 [70] - 所有活动仍在Opera浏览器环境内进行，受浏览器与合作伙伴的商业协议约束 [71] - 只要整个基础设施和环境保持在浏览器内，就有当前和未来的变现机会 [72] 问题: 关于广告增长与毛利率趋势 - Opera Ads的第三方库存毛利率正在改善 [73] - 整体成本收入比因收入类型组合而略有上升，但公司通过规模经济和控制其他运营支出，仍能提升调整后EBITDA利润率 [73] - 公司主要关注调整后EBITDA、现金流和净利润，而非毛利率百分比 [73] - 从历史看，Opera Ads经过初期增长阶段后，毛利率趋势已更加稳定和温和 [74]

Q2 2026 INVESTOR PRESENTATION OPERA August 2026 OPERA INVESTOR PRESENTATION / 2 August 2026 SAFE HARBOR STATEMENT & DISCLAIMERS This presentation has been prepared by Opera Limited (the "Company") for investors, solely for informational purposes. This presentation contains "forward-looking" statements within the meaning of Section 27A of the Securities Act of 1933, as amended, and Section 21E of the Securities Exchange Act of 1934, as amended, and as defined in the Private Securities Litigation Reform Act o ...