AngioDynamics, Inc. (NASDAQ:ANGO) posted stronger-than-expected first-quarter results across its Med-Tech businesses and lifted its fiscal 2026 guidance. Canaccord Genuity analysts, led by John Young, reiterated their Buy rating on AngioDynamics and increased their price forecast to $18 from $17, citing growth across its portfolio and expectations for positive cash flow in fiscal 2026. First-quarter revenue rose 12.1% to $75.7 million, above consensus, led by a 26.2% jump in Med-Tech sales. Gross margin re ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入增长122%至7570万美元 [12] - 毛利率为553% 较上年同期提升90个基点 [16] - 总运营费用为5250万美元 占销售额的694% 低于去年同期的740% [17] - 研发费用为640万美元 占销售额的85% 低于去年同期的93% [17] - 销售、一般及行政费用为4070万美元 占销售额的537% 略低于去年同期的542% [18] - 调整后净亏损为420万美元 调整后每股亏损010美元 较去年同期的440万美元亏损和每股011美元亏损有所改善 [18] - 调整后税息折旧及摊销前利润为220万美元 去年同期为亏损152万美元 [19] - 截至2025年8月31日 现金余额为3880万美元 低于5月31日的5590万美元 主要由于第一季度通常是现金使用高峰期 [20] - 公司上调2026财年指引 预计净销售额在308亿至313亿美元之间 增长5%至7% 此前指引为305亿至310亿美元 [21] - 预计2026财年毛利率在535%至555%之间 调整后税息折旧及摊销前利润在600万至1000万美元之间 调整后每股亏损在033至023美元之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗科技板块收入增长261%至3530万美元 占公司总收入的47% 高于去年同期的41% [12][13] - Auryon平台收入增长201%至1650万美元 已连续17个季度实现两位数同比增长 [14] - 机械血栓清除业务收入增长412%至1130万美元 其中AngioVac收入增长371%至800万美元 AlphaVac收入增长523%至330万美元 [14][15] - NanoKnife业务收入增长267%至640万美元 其中探头增长313% [15] - 医疗设备板块收入增长23%至4040万美元 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - Auryon业务在国际市场获得CE标志批准后 本季度贡献约50万美元收入 [14] - 公司策略是提高医院侧护理在斑块旋切业务中的占比 并持续扩大医院和门诊手术中心的客户群 [14] - 机械血栓清除业务在美国及全球市场均获得增长 有国际收入贡献 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司产品组合已转型为专注于大型、快速增长的市场 医疗科技板块连续四个季度增长超过20% [4][5] - Auryon通过其技术优势从所有竞争对手手中夺取市场份额 特别是在医院市场表现出色 [5][6] - 公司通过Ambition BTK研究和未来进入冠状动脉市场的计划 为Auryon开拓新的市场机会和总目标市场 [6] - 机械血栓清除产品因其独特设计元素获得医生积极反馈 例如无需重新插入导丝即可治疗肺栓塞 节省时间并简化操作 [7] - NanoKnife因其出色的患者预后效益和即将生效的CPT-1代码 吸引了泌尿科医生的兴趣 公司正通过AARP广告活动提高患者认知度 [8][9] - 公司通过优化制造足迹和利用第三方制造合作伙伴来应对劳动力限制 运营团队提前完成了部分毛利率改善计划 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩强劲 收入增长与盈利能力提升相结合是战略转型最重要的成果 [4] - 关税影响符合预期 第一季度产生170万美元关税费用 约影响毛利率220个基点 预计2026财年全年关税费用在400万至600万美元之间 [16][21] - 公司对Auryon作为长期增长动力持乐观态度 并将继续投资以解锁新机会 [5][6] - 公司相信NanoKnife有潜力成为治疗中危前列腺癌的市场领先产品 [9] - 凭借强大的临床催化剂渠道、不断扩大的市场机会和运营杠杆 公司有望为股东创造显著价值 [10] - 公司预计第二季度现金使用量约为300万美元 第三季度现金使用量为零或略有生成 第四季度将实现显著现金生成 并保持零债务 [20] 其他重要信息 - 所有财务指标和增长率均为备考基础 不包括已剥离或停产业务的影响 [3][11] - 所有比较均为2026财年第一季度对比2025财年第一季度 [4] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于业绩指引上调的驱动因素及NanoKnife和机械血栓清除业务的增长节奏 [25] - 指引上调主要由机械血栓清除和NanoKnife业务驱动 Auryon业务已连续17个季度增长 预计将继续稳健贡献 [26] - 机械血栓清除业务在美国及全球表现强劲 预计增长将持续 [26] - NanoKnife是短期、中期和长期的主要增长动力 CPT-1代码于1月1日生效 预计不会立即带来爆发式增长 但泌尿科社区的关注度和采用率持续提升 [27] 问题: 关于NanoKnife一次性耗材收入的构成及是否有囤货行为 [29] - NanoKnife一次性耗材和主机收入的增长主要由前列腺治疗计划驱动 源于泌尿科社区认知度的提高 [30] - 客户购买探头以备库存属于正常预期 未发现任何显著的一次性或异常增长 [30] 问题: 关于机械血栓清除业务的医院渗透率现状及未来趋势 [32] - 医院兴趣浓厚 销售团队正将客户转化为价值分析委员会批准 目标是让产品进入医院库存 [33] - 通过每月跟踪采用率和手术量增长 并对产品设计获得医生积极反馈感到鼓舞 将继续投资该领域 [33][34] - 业务仍处于早期阶段 渗透率不高 AngioVac和AlphaVac在未来季度仍有大量增长机会 [35][36] 问题: 关于机械血栓清除销售团队规模及更广泛的医疗科技商业投资计划 [37] - 本财年初机械血栓清除专职销售代表已从40人增至50人 将根据机会逐步扩张 类似Auryon的发展模式 [37] - 明年CPT-1代码生效后 预计未来三年将增加对NanoKnife泌尿科销售团队的投资 [38] 问题: 关于机械血栓清除业务收入增长中价格、渗透率和使用量的贡献比例 [41] - 增长是价格提升、新客户增加以及现有客户使用量增长三者的结合 体现了产品组合的优势和客户的认可 [42] 问题: 关于Ambition BTK临床试验的进展、时间表及预期成果 [43] - Ambition BTK试验对产品线和市场都非常重要 Auryon在治疗膝下钙化和病变方面具有独特优势 [44] - 试验包含随机对照试验和注册研究部分 以证明Auryon在膝下旋切术中的良好效果 目前入组进度令人满意 预计将成为Auryon业务的重要组成部分 [44][45]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入增长12.2%至7570万美元，主要由医疗科技和医疗设备两大业务板块增长驱动[12] - 医疗科技业务收入3530万美元，增长26.1%；医疗设备业务收入4040万美元，增长2.3%[13] - 毛利率为55.3%，较去年同期提升90个基点，主要得益于定价举措、高利润产品组合优化及运营效率提升[16] - 总运营费用为5250万美元，占销售额的69.4%，去年同期为5000万美元（占销售额74%），运营杠杆持续改善[17] - 研发费用为640万美元，占销售额的8.5%，去年同期为630万美元（占销售额9.3%），公司目标是将研发投入维持在销售额的10%左右[17] - 调整后净亏损为420万美元，每股亏损0.10美元，去年同期净亏损440万美元，每股亏损0.11美元，亏损收窄主要得益于收入增长和费用管理[18] - 调整后税息折旧及摊销前利润为220万美元，去年同期为亏损15.2万美元，实现扭亏为盈[19] - 截至2025年8月31日，现金余额为3880万美元，较2025年5月31日的5590万美元有所下降，主要因第一季度通常是现金使用高峰期，但表现好于预期，公司预计本财年将实现现金流转正[20] - 公司上调2026财年业绩指引：净销售额预期为3.08亿至3.13亿美元（此前为3.05亿至3.10亿美元），同比增长5%至7%；调整后税息折旧及摊销前利润预期为600万至1000万美元（此前为300万至800万美元）；调整后每股亏损预期为0.33至0.23美元（此前为0.35至0.25美元）[21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - Auryon平台收入1650万美元，增长20.1%，已连续17个季度实现两位数增长，增长动力来自医院市场渗透率提升以及去年9月获得CE标志后国际市场的贡献（本季度约50万美元）[14] - 机械血栓清除业务（包括AngioVac和AlphaVac）收入1130万美元，增长41.2%，其中AngioVac收入800万美元（增长37.1%），AlphaVac收入330万美元（增长52.3%）[15] - NanoKnife业务收入640万美元，增长26.7%，其中探头增长31.3%，增长主要由前列腺治疗适应症驱动[15] - 医疗科技平台收入占总收入比例从一年前的41%提升至47%，显示公司向高增长业务转型的战略正在持续执行[13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司产品组合已从传统产品转型为专注于大型、高增长的医疗科技市场，医疗科技板块连续四个季度增长超过20%[5] - Auryon通过卓越的技术优势从所有竞争对手手中夺取市场份额，并积极拓展医院市场，未来计划通过Ambition BTK研究和进入冠状动脉市场进一步扩大可服务市场[6] - 机械血栓清除业务的产品设计独特（如无需重新插入导丝即可治疗肺栓塞），获得医生高度认可，公司将继续增加新功能并扩大应用范围[7] - NanoKnife业务专注于中危前列腺癌的局部治疗，新的CPT-1代码将于2026年1月1日生效，预计将改善患者治疗和医生报销流程，公司本月将启动新的AARP广告活动以提高患者和医生认知度[8][9] - 公司正优化制造足迹以应对劳动力限制并利用第三方制造合作伙伴，运营团队已提前加速毛利率提升计划[16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一季度业绩表示满意，认为公司在关键医疗科技市场表现尤其出色，实现了收入增长与盈利能力提升的平衡[4] - 关税影响在预期之内，第一季度产生170万美元关税费用（约影响毛利率220个基点），全年关税费用预计仍在400万至600万美元之间[16][21] - 公司对Auryon、机械血栓清除和NanoKnife业务的长期增长前景充满信心，并将继续投资以释放新机遇[6][7][8] - 管理层强调公司拥有世界级产品组合、强大的全球团队和稳健的资产负债表，为持续增长提供了坚实基础，并对未来创造股东价值持乐观态度[10][23] 其他重要信息 - 所有财务数据和比较均按备考基础计算，剔除了2023年6月剥离的透析和BioSentry业务、2024年2月剥离的PICC和中线产品以及2024年2月停产的射频和Syntrax支撑导管产品的影响[3][12] - 公司预计第二季度现金使用量约为300万美元，第三季度现金使用量接近零或略有生成，第四季度将实现显著现金生成[20] - 公司无负债，并在需要时可动用循环信贷额度[20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 业绩指引上调的主要驱动力及机械血栓清除和NanoKnife业务的增长节奏 - 业绩指引上调主要由机械血栓清除和NanoKnife业务驱动，Auryon业务预计将继续稳健增长[25][26] - 机械血栓清除业务在美国和国际市场均表现强劲，NanoKnife业务是短期、中期和长期的主要增长动力，新的CPT-1代码生效后预计不会立即带来爆发式增长，但会持续推动增长[26][27] 问题: NanoKnife一次性耗材收入的驱动因素及是否存在囤货行为 - NanoKnife一次性耗材和主机收入的增长主要由前列腺治疗倡议推动，反映了泌尿科医生群体对该技术认知度的提高[30] - 客户购买探头属于正常备货行为，以准备治疗患者，未观察到异常的一次性增长，预计随着技术采用率提高，探头购买将持续增长[30] 问题: 机械血栓清除业务的医院渗透率现状及未来趋势 - 医院对该业务的兴趣浓厚，销售团队正积极推动价值分析委员会批准，以将产品纳入医院库存，公司每月跟踪采用率和手术量等关键绩效指标[33][34] - 该业务仍处于早期渗透阶段，无论是AngioVac还是AlphaVac，未来都有巨大的增长机会[35][36] 问题: 机械血栓清除业务销售团队扩张情况及其他医疗科技业务的商业投资计划 - 机械血栓清除业务的专属销售代表已从2025财年末的约40人增加至50人，公司将根据市场机会逐步扩张团队，类似于Auryon业务的发展路径[37] - 明年CPT-1代码生效后，公司预计将在未来三年内增加对NanoKnife泌尿科销售团队的投资，以应对预期的需求增长[38] 问题: 机械血栓清除业务收入增长中价格、渗透率和使用率的贡献各占多少 - 收入增长是价格提升、新客户增加和现有客户使用率提升共同作用的结果，这反映了产品组合的优势和市场接受度[42] 问题: Ambition BTK临床试验的最新进展及预期成果 - Ambition BTK试验对公司产品线和市场非常重要，已有研究者发起试验显示Auryon治疗膝下钙化和病变效果良好[44] - 试验包含随机对照试验和注册研究部分，以证明Auryon在膝下旋切术中的有效性，入组进度令人满意，预计该研究将成为未来Auryon业务的重要组成部分[44][45]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为7570万美元，同比增长12.2% [12] - 调整后净亏损为420万美元，调整后每股亏损为0.10美元，相比去年同期的440万美元净亏损和0.11美元每股亏损有所改善 [19] - 调整后EBITDA为220万美元，相比去年同期的15.2万美元亏损实现扭亏为盈 [19] - 毛利率为55.3%，较去年同期提升90个基点 [17] - 现金余额从5月31日的5590万美元下降至8月31日的3880万美元，主要由于第一季度通常是现金使用最高的季度 [20] - 公司上调2026财年营收指引至3.08亿至3.13亿美元，此前为3.05亿至3.10亿美元，代表同比增长5%至7% [21] - 调整后每股亏损指引收窄至0.33至0.23美元，此前为0.35至0.25美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗科技板块收入为3530万美元，同比增长26.1%，连续第四个季度增长超过20% [5][13] - Auryon平台收入为1650万美元，同比增长20.1%，连续17个季度实现两位数增长 [15] - 机械血栓清除业务收入为1130万美元，同比增长41.2%，其中AngioVac收入800万美元增长37.1%，AlphaVac收入330万美元增长52.3% [16] - NanoKnife收入为640万美元，同比增长26.7%，其中耗材增长31.3% [16] - 医疗设备板块收入为4040万美元，同比增长2.3% [13] - 医疗科技板块收入占比从去年同期的41%提升至47% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点转向医疗科技领域，该板块过去五年从4100万美元增长至1.27亿美元，复合年增长率达25% [14][15] - Auryon业务通过向医院市场扩张实现增长，并计划通过Ambition BTK研究和进入冠状动脉市场扩大市场空间 [6][7] - NanoKnife业务受益于前列腺适应症扩展，新的CPT-1代码将于1月1日生效，预计将推动患者治疗和支付 [9] - 机械血栓清除业务通过独特设计元素获得竞争优势，如无需重新插入导丝即可治疗肺栓塞 [8] - 公司通过定价举措、产品组合向高利润率医疗科技产品倾斜以及运营效率提升毛利率 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一季度业绩表示满意，认为公司在关键医疗科技市场表现尤其出色 [4] - 关税影响在第一季度为170万美元，约220个基点，全年预计在400万至600万美元之间 [17][21] - 公司预计第二季度现金使用约为300万美元，第三季度接近收支平衡，第四季度将产生显著现金 [20] - 对Auryon、机械血栓清除和NanoKnife业务的长期增长前景表示乐观 [6][9][16] - 公司维持零债务状态，必要时可动用循环信贷额度 [20] 其他重要信息 - 所有财务指标和增长率均按备考基础计算，排除已剥离业务的影响 [3][12] - 公司推出新的AARP广告活动，旨在提高患者对NanoKnife治疗的认识 [10] - 研发费用为640万美元，占收入的8.5%，公司目标是将研发投入维持在收入的10%左右 [18] - 销售和管理费用为4070万美元，占收入的53.7%，增加主要由于扩大机械血栓清除销售团队的投资 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于业绩指引上调的驱动因素 - 业绩指引上调主要受机械血栓清除和NanoKnife业务推动 [26] - Auryon业务已连续17个季度增长，预计将继续稳健贡献 [26] - NanoKnife新代码生效后不会立即带来爆发式增长，但预计将成为主要增长动力 [27] 问题: NanoKnife耗材收入构成和库存情况 - NanoKnife耗材和资本收入增长主要由前列腺治疗倡议推动 [30] - 未观察到显著的一次性库存增加，增长符合自然采用趋势 [30] 问题: 机械血栓清除业务的医院渗透率 - 医院对该业务的兴趣和采纳度良好，销售团队正努力获得价值分析委员会批准 [32] - 公司每月跟踪相关关键绩效指标，并对产品设计获得医生积极反馈感到满意 [33] - 该业务仍处于早期阶段，渗透率不高，未来有大量增长机会 [34] 问题: 销售团队扩张和商业投资计划 - 机械血栓清除专职销售代表从40人增加至50人 [35] - 未来将根据机会逐步扩大销售团队，类似Auryon的发展模式 [35] - NanoKnife报销代码生效后，未来三年将增加泌尿科销售团队投资 [36] 问题: 机械血栓清除业务增长驱动因素 - 增长由价格提升、新客户增加和现有客户使用量增长共同驱动 [39] 问题: Ambition BTK临床试验进展 - 该试验对公司产品和市场非常重要，已有医生发起的研究显示良好效果 [41] - 试验包含随机对照和注册部分，目前入组进度良好 [41] - 试验不会立即结束，但预计将成为Auryon业务的重要组成部分 [42]

公司业绩与股价表现 - 公司第四季度财务表现强劲，营收超预期且调整后每股亏损收窄[1][6][11] - 公司股价年初至今下跌0.3%，同期行业下跌7%，标普500指数上涨8.8%[1] - 公司市值达3.588亿美元，预计下一年增长50%[2] 核心产品NanoKnife表现 - NanoKnife年收入达2450万美元，与上年基本持平[3] - 第四季度NanoKnife收入720万美元，一次性耗材销售额同比增长9.6%[3] - 前列腺手术CPT I类代码将于2026年初获批，胰腺手术代码将于2027年获批[4] 产品组合与临床进展 - Auryon连续16个季度实现两位数增长，AlphaVac和AngioVac保持稳定增长[6][9] - AMBITION BTK随机对照试验和RECOVER-AV试验正在推进临床数据收集[7][8] - NanoKnife的PRESERVE前列腺试验已达到主要终点[8] 财务指标与盈利能力 - 医疗科技业务毛利率含关税为59%，不含关税为62.1%[12] - 医疗设备业务毛利率含关税为47.6%，不含关税为48.8%[12] - 2026财年预计毛利率区间53.5%-55.5%（不含关税为55.0%-56.0%）[13] 业绩预期与市场对比 - 2026财年第一季度营收预期7280万美元，同比增长7.9%[14] - 第一季度每股亏损预期0.13美元，同比改善18.2%[14] - 过去60天内2026财年每股亏损预期从0.06美元扩大至0.30美元[14]

**公司及行业概述** - **公司名称**: AngioDynamics [1] - **行业**: 医疗科技（MedTech）和医疗设备（Med Device）[4] - **核心业务**: 专注于心血管疾病和癌症治疗，分为两个业务板块： - **Med Tech**: 高增长、高利润率领域（心血管和肿瘤治疗产品）[4] - **Med Device**: 传统低增长业务，提供稳定现金流支持Med Tech投资 [4] --- **核心观点与论据** **1 Med Tech业务增长** - **历史表现**: Med Tech过去5年复合年增长率（CAGR）达25% [5] - **2025财年表现**: Med Tech增长20%，公司整体增长8% [26] - **2026财年指引**: Med Tech预计增长12%-15%，Med Device业务持平 [30] **2 心血管疾病治疗产品** - **静脉血栓栓塞（VTE）治疗**: - **产品**: AlphaVac和AngioVac [13] - **收入增长**: 2024年收入3000万美元 → 2025年4000万美元 → 2026年预计超5000万美元 [13][14] - **竞争优势**: AlphaVac在治疗肺栓塞（PE）中表现优于竞品（更快速、更少失血） [11] - **市场渗透**: 目前仅20%的PE病例使用机械血栓切除术设备 [10] - **外周动脉疾病（PAD）治疗**: - **产品**: AURYON激光消融系统 [15] - **市场份额**: 从2020年市场第六位升至第三位 [16] - **增长潜力**: 2025年收入超5000万美元，预计未来中双位数增长 [33] - **新适应症**: 探索冠状动脉疾病（CAD）治疗，市场规模为PAD的2倍 [17] **3 肿瘤治疗产品（NanoKnife）** - **技术优势**: 非热消融技术，减少前列腺癌治疗的副作用（如尿失禁和阳痿） [22] - **市场机会**: - 美国每年30万前列腺癌患者中，40%适合NanoKnife治疗 [22] - 2026年1月将获得CPT-1报销代码，预计推动双位数增长 [36] - **收入结构**: 以耗材（探针）销售为主，资本设备销售波动较大 [39][41] **4 国际扩张** - **AURYON欧洲市场**: 2025年Q4收入100万美元，预计未来贡献增长 [18] - **挑战**: 欧洲市场对动脉粥样斑块切除术的接受度低于美国 [53] --- **其他重要内容** **财务与现金流** - **2025财年**: 首次实现调整后EBITDA盈亏平衡 [28] - **2026财年指引**: - Q1预计现金消耗2000万美元，全年现金流为正 [42][44] - 不依赖现有循环信贷额度 [42] - **关税影响**: 预计影响约500万美元，已纳入现金流规划 [46] **销售与市场策略** - **销售团队扩张**: VTE业务销售代表从40人增至50人，未来可能继续增加 [12] - **渠道混合**: - AURYON业务中，医院占比40%（ASP 3000美元/导管），OBL占比60%（ASP 1500美元/导管） [50][52] - 目标未来实现医院与OBL各占50% [51] **临床试验与数据** - **Ambition BTK研究**: 针对PAD治疗的随机对照试验，预计2年完成入组 [55] - **NanoKnife的PRESERVE研究**: 支持前列腺癌适应症获批，显示低副作用优势 [23] --- **潜在风险与挑战** 1. **市场竞争**: VTE领域已有Stryker（Anari）和Penumbra等强劲对手 [9] 2. **NanoKnife推广**: 需依赖医生教育和报销政策落地 [69] 3. **关税与成本**: 可能影响毛利率，需持续优化供应链 [46] --- **总结** AngioDynamics通过Med Tech业务（心血管和肿瘤治疗）实现高增长，同时依赖Med Device业务提供现金流支持。核心产品AlphaVac、AURYON和NanoKnife均处于高潜力市场，未来增长将依赖临床数据验证、销售团队扩张和国际市场渗透。2026年现金流转正和EBITDA改善是关键财务里程碑。

公司业绩表现 - 第四季度销售额达8020万美元，超出预期，调整后每股亏损003美元，优于预期的012美元[1] - 第四季度销售额同比增长13%，但毛利率下降160个基点至527%[4] - 按GAAP计算，第四季度每股亏损从上年同期的033美元收窄至015美元[4] - 2025财年全年销售额增长81%，GAAP每股亏损083美元[5] 市场反应与投资者情绪 - 尽管业绩超预期，公司股价当日收盘下跌近10%[2] - 投资者对持续亏损表现不满，即使亏损收窄仍未被完全认可[5] 未来业绩指引 - 公司预计2026财年销售额为305亿至310亿美元，高于华尔街预期[6] - 调整后每股亏损指引为025至035美元，差于华尔街预测的023美元[6][7] - GAAP下的实际亏损规模尚未披露，引发市场担忧[7] 业务概况 - 公司主营医疗设备，包括用于癌症治疗的NanoKnife工具及外周血管疾病治疗设备[1]

财务表现 - 公司第四季度2025年调整后每股亏损3美分，低于市场预期的12美分亏损 [1] - 第四季度销售额8020万美元，同比增长12.7%，超出市场预期的7426万美元 [1] - 2025年全年销售额2.927亿美元，超过管理层指导的2.85-2.88亿美元 [4] 业务增长 - 血管系统业务当前覆盖的全球年市场规模从2021年的30亿美元增长至100亿美元 [1] - Med Tech业务净销售额3580万美元，同比增长22%，其中Auryon销售额1560万美元（增长19.7%），机械血栓切除术收入1130万美元（增长44.7%），NanoKnife耗材销售额570万美元（增长5.5%） [4] - Med Device业务净销售额4440万美元，同比增长6.2% [4] 未来展望 - 预计2026财年净销售额3.05-3.1亿美元，略高于市场预期的3.049亿美元 [2] - 预计2026年调整后每股亏损25-35美分，市场预期为23美分亏损 [2] - 预计2026年关税影响为400-600万美元，对毛利率、EBITDA和EPS的影响范围取决于关税程度 [3] 运营指标 - 毛利率52.7%，同比下降161个基点，若不计160万美元关税影响则毛利率为54.7% [4] - 调整后EBITDA为340万美元，较去年同期的150万美元显著改善 [4] - 股价在财报发布后上涨5.3%至10.14美元 [3]

核心观点 - 公司2025年第四季度总收入达8020万美元 同比增长127 主要受MedTech和医疗设备业务增长驱动 [4] - MedTech业务表现突出 收入3580万美元 同比增长22 占总收入比例从去年同期的41提升至45 [4] - 医疗设备业务收入4440万美元 同比增长62 [4] - 尽管面临关税等不利因素 公司仍实现调整后EBITDA 340万美元 较去年同期150万美元显著改善 [8] - 公司预计2026财年收入将在305-310亿美元之间 同比增长4-6 MedTech业务预计增长12-15 [10] 财务表现 - 2025年第四季度毛利率为527 MedTech毛利率达59 医疗设备毛利率为476 关税对总毛利率产生204个基点的负面影响 [7] - 运营费用为4800万美元 占销售额的60 低于去年同期的5290万美元和74 [7] - 自由现金流为1620万美元 重申2026财年现金流为正的指引 [8] - 截至2025年5月31日 现金及等价物为5590万美元 新增2500万美元循环信贷额度但尚未使用 [8] - 2025全年收入达2927亿美元 同比增长81 MedTech业务全年收入1267亿美元 同比增长195 [9] 产品表现 - Auryon平台收入1560万美元 同比增长197 并在欧洲市场实现超过100万美元收入 [5][6] - 机械血栓切除术收入同比增长447 其中AngioVac收入820万美元 增长395 AlphaVac收入310万美元 增长608 [6] - NanoKnife收入720万美元 下降25 主要由于资本销售下降 但耗材销售增长55 [6] - NanoKnife在前列腺手术中占比达81 创历史新高 [6] 战略与展望 - 公司预计通过制造转型到2027年实现每年1500万美元的成本节约 [10] - 获得NanoKnife前列腺和肝脏消融的CPT I类代码 将于2026年1月1日生效 胰腺应用代码将于2027年1月生效 [11] - 启动Ambition BTK试验和RECOVER AV试验 以加强Auryon和AlphaVac的临床证据 [11] - 公司强调执行现有战略 近期无重大并购或剥离计划 [16][84] - 预计2026财年调整后EBITDA为300-800万美元 调整后每股亏损(035)-(025) [10] 临床与监管进展 - APeX研究结果显示 AlphaVac在减少血栓负担方面表现优于市场领导者 降幅达355 vs 93 [11] - NanoKnife获得扩大前列腺组织消融适应症 增强市场推广能力 [37] - AlphaVac血液回输版本正在与FDA讨论中 预计将通过510(k)途径获批 [68][69] - Auryon在欧洲获得CE标志批准后 已开始商业化并取得初步成功 [27][28]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收8020万美元，同比增长超12%，毛利润率52.7%，调整后EBITDA为340万美元，自由现金流超1500万美元 [5][30][32] - 2025财年全年营收2.927亿美元，同比增长8.1%，毛利润率53.9%，调整后EBITDA为760万美元，调整后净亏损1020万美元 [34][35][37] - 预计2026财年净销售额在3.05 - 3.1亿美元之间，同比增长4 - 6%，毛利润率在53.5 - 55.5%之间，调整后EBITDA在300 - 800万美元之间，调整后每股亏损在 - 0.35至 - 0.25美元之间 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗科技业务（MedTech） - 第四季度营收3580万美元，同比增长22%，占总营收的45% [23] - 2025财年全年营收1.267亿美元，同比增长19.5% [34] - 预计2026财年净销售额同比增长12 - 15% [38] 医疗设备业务（Med Device） - 第四季度营收4440万美元，同比增长6.2% [23] - 2025财年全年营收1.66亿美元，同比增长0.8% [35] - 预计2026财年销售额大致持平 [38] 各产品业务 - AURYON平台：第四季度贡献营收1560万美元，同比增长19.7%；2025财年贡献营收5690万美元，同比增长20.8% [23][34] - 机械血栓切除业务（包括AngioVac和Alphavac）：第四季度营收同比增长44.7%，其中AngioVac营收820万美元，同比增长39.5%，Alphavac营收310万美元，同比增长60.8%；2025财年营收同比增长32.9%，其中AngioVac营收2890万美元，同比增长25.1%，Alphavac营收1080万美元，同比增长59.5% [11][24][34] - NanoKnife：第四季度总营收720万美元，同比下降2.5%，主要因资本销售同比减少，一次性产品销售增长5.5%；2025财年总营收2450万美元，与上一财年持平，探头增长9.6%，资本销售下降26% [24][25][35] 各个市场数据和关键指标变化 - AURYON在欧洲市场，第四季度创收超100万美元 [8] - 2025年公司商业重点在医院市场，截至年底，医院客户占AURYON总营收约36%，高于年初的28% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去几年进行战略转型，简化业务，进入大型、高增长、高利润率的医疗科技市场 [5] - 持续推动各医疗科技产品的市场推广和应用拓展，如AURYON扩大国际市场、机械血栓切除业务增加销售代表、NanoKnife拓展疾病应用范围等 [8][13][17] - 公司认为凭借优质产品、临床数据、市场准入计划和销售营销基础设施，可在竞争中取得优势，如AURYON和机械血栓切除业务已取得一定市场份额 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年表现验证了公司战略，展示了执行能力，为未来盈利增长奠定基础 [5] - 进入2026财年，公司具备多项优势，包括监管批准、市场准入扩大、商业动力和盈利能力等，有望继续为股东创造价值 [40] - 关税环境不明朗且不可预测，但公司预计关税不会实质性改变公司发展轨迹和战略执行能力，仍有望实现全年正现金流和调整后EBITDA为正 [27][28][38] 其他重要信息 - 第四季度产生160万美元关税费用，超半数与医疗科技业务相关，预计2026财年关税影响在400 - 600万美元之间 [28] - 公司与摩根大通签订循环信贷协议，可按需提取最高2500万美元资金，目前未提取 [32] - 公司制造转型计划预计到2027财年实现约1500万美元的年化节省，2026财年下半年有望开始看到部分收益 [20][66][67] 问答环节所有提问和回答 问题1：关于VTE业务中带血液回流功能产品的审批路径、是否为附属产品以及Alphavac营收是否触及天花板 - 公司表示Alphavac原本设计注重减少血液流失，效果良好，但市场对血液回流功能有需求，因此开发了附属产品，需通过510(k)流程审批，目前与FDA沟通尚未达成一致，但有信心获批 [49][50] - 公司认为Alphavac没有触及天花板，产品在医生和医院中的认可度不断提高，且新增了销售代表，与AngioVac结合，有望实现持续增长 [50][51] 问题2：NanoKnife在2026年1月报销政策实施后是否会出现增长拐点 - 公司预计报销政策将推动NanoKnife增长，但不会立即出现显著增长，报销情况复杂，还需关注CMS规则和私人保险公司的覆盖决策，预计在2026财年下半年加速增长 [54][55][57] 问题3：2026财年主要产品（AURYON、NanoKnife）的增长情况以及AURYON在海外市场的贡献水平 - AURYON在2026财年预计为中个位数增长；NanoKnife预计耗材使用继续增加，资本销售可能略有下降；机械血栓切除业务预计保持强劲增长 [61][62][63] - 美国是AURYON最大市场，国际市场有贡献但规模不及美国 [61] 问题4：2026财年关税影响是否包含抵消因素以及制造外包计划在2026财年的收益情况 - 关税情况复杂多变，公司会尽力减轻影响并保持透明；制造转移计划在2025财年已开始显现效益，预计2026财年下半年能看到部分收益，2027财年开始体现全年影响 [65][66][67] 问题5：2026财年是否有收购高增长潜力医疗科技产品的计划以及是否会剥离医疗设备业务中的产品 - 公司对现有产品组合满意，认为医疗设备和医疗科技产品发展良好，未来几年将专注于现有资产的执行和市场拓展，暂无收购新平台的计划 [71][72][74]