Where are you, Santa? It’s been the same question for the past few years, as stocks have not staged much of a year-end rally despite the final week being historically bullish. The SPDR® S&P 500 ETF Trust (SPY) returned 1% in December, with the Nasdaq 100 ETF (QQQ) finishing flat. For the year, US large caps returned 18%, outperforming their small and mid-cap peers, but lagging the international equity market. The Russell 2000 ETF (IWM) was down fractionally in 2025’s final month, while the Vanguard FTSE A ...

全球股市表现 - 全球股市正处于历史新高水平 [1] - 自4月“解放日”后的低点以来，全球股市持续飙升，主要受韧性经济数据、衰退担忧消退以及美联储更为鸽派的立场推动 [4] - 与人工智能热潮相关的股票需求未见减弱迹象，美国超大市值股推动主要基准指数多次创下历史新高 [4] 投资者仓位分析 - 部分投资者（包括对冲基金）仍持观望态度，仓位数据显示其尚未完全投入市场 [1] - 月度报告的宏观对冲基金股票贝塔值（衡量其风险敞口的指标）仍为小幅负值，尽管近几个月负值程度有所收窄，表明该群体投资者仓位仍偏谨慎 [2] - 美国股指期货的投机性仓位相对接近其长期中位数，而此前在2024年及2025年第一季度曾远高于中位数，表明当前整体风险敞口仅接近历史平均水平，并未过度扩张 [5] 特定市场指标 - 纳斯达克100 ETF（QQQ）的做空兴趣自2024年初以来一直维持在相对较低区间 [6] - 标普500 ETF（SPY）的做空兴趣仅部分解除了在“解放日”公告前后出现的急剧增加，显示市场仍存一定谨慎情绪 [6] - 投机投资者对美国股市的风险敞口并未特别高，原则上仍有上升空间 [6]

长期国债ETF (TLT) 技术走势 - 20年以上美国国债ETF TLT价格突破关键移动平均线和7月6日以来的6个月区间高点 [1] - TLT表现略微超越基准 显示其市场领导力指标受到关注 [1] - TLT若进一步上涨 可能并非因降息预期 而是市场转向避险模式 [9] 美联储政策对行业影响 - 区域性银行KRE对美联储政策敏感 若降息速度较慢 银行将面临贷款需求和净息差NIMs的持续压力 [3] - 小型股罗素2000 IWM最受益于低利率 若美联储令市场失望 小型股可能再次表现落后 [4] - 运输行业IYT对利率敏感 资本成本和高设备融资成本将受更高更长期利率影响 [4] 行业估值与风险 - 半导体ETF SMH是估值过高的典型代表 任何AI应用或云支出放缓都可能引发大幅回调 [5] - 罗素2000 IWM若未能创历史新高并跌破235支撑位 可能形成巨大的双顶形态 [9] - 实时动量指标显示红色动量点未突破上方布林带 且动量下降而价格创新高 出现背离 [5] 地缘政治与宏观经济风险 - 运输行业IYT直接面临燃料成本风险 更高的石油能源价格将推高航运航空和物流成本 [6] - 零售XRT在消费者信心下降后 可能受到食品能源价格上涨挤压 减少可支配支出 [6] - 区域性银行KRE面临滞胀风险 即通胀持续但无增长 这将损害信贷质量和贷款需求 [7]