财务业绩 - 第三季度净利润达4.2亿美元，每股摊薄收益1.78美元，去年同期为3.44亿美元和1.38美元 [1] - 第三季度总收入增长8.8%至31.2亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为9.76亿美元 [2] - 前三季度净利润为11.6亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为27.8亿美元，每股摊薄收益4.84美元 [3] - 公司预计2025年全年净利润在16.04亿至16.25亿美元之间，调整后税息折旧及摊销前利润预计在36.85亿至37.15亿美元之间 [4] 运营指标 - 第三季度全系统可比每间可用客房收入同比下降1.1%，主要因入住率和平均每日房价小幅下降 [2] - 前三季度全系统可比每间可用客房收入微增0.3% [3] - 公司预计2025年全年全系统每间可用客房收入将与2024年持平或增长至多1% [4] 发展扩张 - 第三季度批准33,000间客房用于开发，截至2025年9月30日全球开发管道客房数达515,400间，同比增长5% [3] - 第三季度新增24,800间客房，净增23,200间客房，净单位增长同比提升6.5% [4] - 公司预计2025年净单位增长在6.5%至7.0%之间，未来几年预计在6.0%至7.0%之间 [6] - 本月公司旗下第9,000家酒店开业，自2024年8月达到8,000家酒店里程碑以来，平均每日新开近三家酒店 [6][7] 战略与品牌 - 公司本月推出新的生活方式品牌Outset Collection by Hilton，旨在扩大投资组合并提升在美国酒店改造市场的份额 [7] - 公司首席执行官强调开发管道质量、新开发项目开工加速、品牌对改造的吸引力以及全球品牌影响力持续增长是未来增长信心的来源 [6] - 公司预计2025年全年资本回报约为33亿美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全系统每间可售房收入同比下降约1% [6] - 调整后税息折旧及摊销前利润为9.76亿美元，同比增长8%，超出指引区间高端 [18] - 第三季度经特殊项目调整后的稀释每股收益为2.11美元 [18] - 管理和特许经营费同比增长5.3% [18] - 预计第四季度全系统每间可售房收入增长约1% [7][21] - 预计2025年全年每间可售房收入持平至增长1% [7] - 预计2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润在36.85亿至37.15亿美元之间 [22] - 预计2025年全年经特殊项目调整后的稀释每股收益在7.97至8.06美元之间 [22] - 自由现金流转化率预计全年将超过调整后税息折旧及摊销前利润的50% [5] - 预计2025年将通过回购和股息向股东返还约33亿美元 [5][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 休闲散客每间可售房收入大致持平，欧洲和中东需求强劲抵消了美国不利的假期因素 [6][7] - 商务散客每间可售房收入下降约1%，主要受持续的经济不确定性影响 [7] - 团体每间可售房收入下降约4%，原因包括去年同期大型国际活动带来的高基数、物业翻新影响和假期因素 [7] - 团体需求有所增强，第四季度团体预订情况强劲，2026年预订量呈中单位数增长 [7] - 第三季度新开业199家酒店，超过24,000间客房，净单位增长达6.5% [8] - 开业数量有机同比增长超过35% [8] - 豪华和生活方式品牌持续全球扩张，占第三季度总开业数的约20% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第三季度可比每间可售房收入下降2.3%，主要受商务散客和团体业务压力影响 [18] - 预计2025年全年美国市场每间可售房收入与2024年大致持平 [18] - 美国以外美洲地区第三季度每间可售房收入同比增长4.3%，受休闲和团体细分市场强劲需求推动 [19] - 预计2025年全年美国以外美洲地区每间可售房收入呈中单位数增长 [19] - 欧洲市场第三季度每间可售房收入同比增长1%，英国和爱尔兰复苏抵消了去年大型活动的高基数影响 [19] - 预计2025年全年欧洲市场每间可售房收入呈低单位数增长 [19] - 中东和非洲地区第三季度每间可售房收入同比增长9.9%，受区域内商务和休闲旅行强劲增长推动 [19] - 预计2025年全年中东和非洲地区每间可售房收入呈高单位数增长 [19] - 亚太地区（不含中国）第三季度每间可售房收入增长3.8%，日本、韩国和南亚团体趋势强劲 [19] - 中国第三季度每间可售房收入下降3.1%，主要受政府差旅政策影响，尤其在二线和三线城市 [20] - 预计2025年全年亚太地区每间可售房收入大致持平，假设中国市场略有下降 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 发展战略为品牌引领、网络驱动和平台赋能 [17] - 转换是增长故事的重要组成部分，预计2025年近40%的开业将是转换项目，涉及12个品牌 [9] - 新品牌Outset Collection by Hilton是公司第25个品牌，也是不断增长的生活方式组合中的第八个品牌，定位中高档至高档集合领域，针对目前占全球酒店供应超50%的无品牌或独立酒店 [10] - 目前有超过60家酒店在开发中，长期增长潜力在北美就超过500家酒店 [10] - 开发管道增加至超过515,000间客房，较去年同期和上一季度均实现增长，近一半处于在建状态 [11][20] - 第三季度签约33,000间客房，有机同比增长超过25% [11] - 预计2025年净单位增长在6.5%至7%之间，未来几年年均增长在6%至7% [14] - 在亚太地区，计划在未来几年将豪华和生活方式酒店数量提升至超过250家，组合增长超过50% [9] - 在日本和越南等关键战略市场扩大豪华和生活方式组合 [12] - 预计2025年全球新开发项目开工量将增长近20%，美国增长超过25% [13] - 行业供应增长有限，产能增加速度低于30年平均水平2.5%的1% [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对接下来几年表示乐观，认为美国较低的利率、更有利的监管环境、税收政策的确定性以及重大的投资周期将加速经济增长并显著增加旅行需求 [8] - 行业供应增长有限结合旅行需求增长，应在未来几年推动更强的每间可售房收入增长 [8] - 尽管第三季度行业每间可售房收入表现疲软，但公司业绩超出预期，展示了业务的韧性 [5] - 对2026年的前景感觉更有信心，原因包括基本面改善、比较基准更容易、中期选举、美国250周年庆典和世界杯等事件驱动因素 [26][30][31] - 预计2026年将优于2025年，2027年将优于2026年 [32] - 当前是行业投资不足的超级周期，新增产能低于历史平均水平 [31] - 通胀正在下降，利率随之下降，预计利率将继续下降 [27] - 税收政策提供确定性，并包含如奖励折旧等刺激投资的条款 [27] - 监管制度将更加友好 [27] - 投资周期正在进行中，包括核心基础设施法案（约1.6万亿美元，已支出不足20%）、CHIPS法案（8000亿美元，已支出不足5%）以及人工智能相关投资 [28] - 预计这些投资效益将在明年上半年开始显现 [29] 其他重要信息 - 推出了一项首创的计划，为业主提供系统费用减免，许多减免与酒店特定的产品和服务质量评分挂钩 [15] - 费用减免将与业主分享通过规模和技术获得的效率，同时强化最大化客户体验的需求 [15] - 专有技术平台具有敏捷性，目前90%的企业解决方案在云上，而2020年开始部署时为20% [15] - 公司被评选为澳大利亚、新西兰和斯里兰卡最佳工作场所第一名，过去一年共获得18项第一名 [16] - 希尔顿荣誉会会员计划表现强劲，正在接近75%的会员入住率目标，目前接近70%，会员数量每年增长15%-20% [55] - 公司在141个国家和地区运营物业，平均每个国家只有4个品牌，显示巨大的增长空间 [11] - 第三季度支付了每股0.15美元的现金股息，年初至今股息总额为1.08亿美元，董事会授权第四季度支付每股0.15美元的季度股息 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年营收改善时间表以及若营收环境未好转，公司如何维持良好利润表现和运营杠杆 [24][25] - 公司未提供2026年每间可售房收入指引，但对其设置感觉更有信心 [26] - 认为美国存在许多积极的结构性因素，如通胀和利率下降、税收政策确定性、友好监管制度和投资周期 [27][28] - 预计投资效益将在明年上半年开始显现，比较基准更容易，且有中期选举、美国250周年庆典和世界杯等事件驱动因素 [29][30][31] - 相信2026年将优于2025年，2027年将优于2026年 [32] - 在成本控制方面一直非常自律，并将继续利用各种工具提高效率，包括利用人工智能重新定义流程 [32][33][34] - 已实施系统费用减免计划，与业主分享效率收益，并帮助业主度过当前挑战时期 [34][35] - 公司将始终致力于推动高效的成本结构 [36] 问题: 关于技术平台和人工智能机会，包括与大型语言模型公司合作的可能性以及内部人工智能努力 [40] - 公司目前有41个人工智能应用案例正在内部测试和学习 [41] - 将人工智能机会分为三大类：流程再造以获取效率、市场进入（营销和分销）以及客户体验 [42] - 在分销方面，公司控制库存和履约，如果做好履约，在大型语言模型竞争环境中将拥有新的分销方式，对公司有利 [43] - 正在与所有相关方进行对话 [43] - 在客户体验方面，利用技术栈实现大规模定制，理解客户，实时解决问题，提升体验 [44] - 所有这些都将使公司在服务客户和推动网络更高盈利能力方面实现差异化 [45] 问题: 关于净单位增长的加速，以及未来转换与新品牌贡献的解析 [48] - 净单位增长加速是广泛基础的，没有单一主导领域 [49] - 预计未来几年约30%至35%的增长来自转换，其余来自新建 [50] - 新品牌将成为转换故事的一部分，核心品牌向新兴市场输出也是重要部分 [50] - 新开发项目开工量增长为未来新建项目奠定了基础 [49] 问题: 关于豪华领域的平衡，有形和无形回报机会 [53] - 豪华领域很重要，虽对税息折旧及摊销前利润贡献不大，但能创造光环效应，提升整个系统和网络效应 [54] - 公司大部分关键资金投入于全服务及以上类别，主要是豪华和大型会议酒店 [54] - 通过SLH合作等方式，已覆盖重要目的地，认为已处于正确位置 [55] - 忠诚计划表现强劲，豪华领域的兑换模式证明策略成功 [55] - 将继续关注豪华领域，但会保持理性，投资基于交易机会，确保获得价值大于投入 [56] - 相信随着更广泛的经济增长，中端市场表现将与高端市场趋同 [57][58] 问题: 关于向业主提供系统费用减免的起源、对特许经营费的影响以及是否会激励更多转换 [61] - 该计划源于公司希望帮助业主提高盈利能力，并分享通过效率和人工智能获得的收益 [62] - 次要目标是鼓励业主加速对资产的再投资，以提升产品质量 [63][64] - 计划尚未正式实施，但已看到活动量显著增加 [65] - 认为这将有助于激励更多转换，但对公司的利润表没有影响，因为不影响特许权使用费和管理费 [66] 问题: 关于每房费用收入的驱动因素，以及明年是否会有不寻常的比较基准 [68][70] - 每房费用收入增长没有异常的比较基准 [69] - 交付的客房组合随时间略有变化，转向包括中国在内的新兴市场是正常的 [71] - 但结合现有组合，整体贡献组合并未从高费用项目显著转向低费用项目 [71] - 在全球范围内（除中国外）新开业的客房每房费用率与现有水平相同或更高 [71] - 其他因素如每间可售房收入持续增长、许可费恢复带动收取费率提高、中端强势品牌交付量大等，都支持每房费用持续增长 [72] - 在中国，不再签署新的MLA，转而发展自有品牌，这些品牌费用率更高，因此即使在中国，每房费用也在上升 [74][75] 问题: 关于第四季度商务旅行趋势，以及企业与公司对未来经济顺风的看法 [78] - 与客户交流显示，客户普遍持建设性态度，没有主要客户表示明年会减少差旅 [79] - 客户理解明年产品价格会有所上涨 [79] - 当前制约因素是系统中的噪音，如关税问题等，使客户感到不安 [80] - 相信随着宏观趋势确立和人们信心增强，加上中期选举等因素，客户将恢复常态 [81] - 客户反馈是他们计划增加差旅并接受更高价格 [81] 问题: 关于关键资金环境的最新情况，包括每房关键资金和竞争环境 [84] - 关键资金环境在过去几个月没有显著变化，但过去几年竞争更加激烈 [85] - 公司约85%至90%的关键资金部署在全服务及以上类别，主要是豪华和大型会议酒店 [85] - 总体而言，在建项目中只有高单位数百分比的项目使用任何形式的关键资金，超过90%没有关键资金 [86] - 关键资金的良好运行率仍为每年1.5亿至2亿美元，没有剧烈变化 [86] - 公司强调品牌表现优于竞争对手，并训练开发团队与业主沟通，避免为获得关键资金而接受较低的市场份额，从而在多数情况下无需提供关键资金也能赢得项目 [87][88] 问题: 关于定价和促销，尤其是休闲侧，折扣是否影响平均每日房价 [91] - 在需求较弱时，会使用荣誉会员特价和更多在线旅行社等渠道 [92] - 第三季度需求较弱，采取了这些措施，但未看到价格完整性崩溃，下降均衡地分布于房价和入住率 [92] - 下降主要是业务组合变化导致，即用价格较低的休闲客户替代价格较高的商务客户，而非价格本身大幅下降 [93] - 通胀虽下降但仍存在，公司将受益于此 broader trend，价格完整性保持得相当好 [93] 问题: 关于政府停摆是否影响第四季度展望 [96] - 政府停摆已持续近一个月，其影响已纳入第四季度预测 [97] - 全年指引范围已考虑政府停摆持续的情况，预计将处于该范围内 [97] - 即使没有停摆，基于第三季度业绩，第四季度预测可能也已调低，但停摆确实对数据产生了一定影响 [97]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全系统每间可售房收入同比下降约1% [5] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为9.76亿美元 同比增长8% 超出指引区间上限 [15] - 第三季度经特殊项目调整后的稀释每股收益为2.11美元 [15] - 管理和特许经营费同比增长5.3% [15] - 预计2025年全年全系统每间可售房收入增长0%至1% [18] - 预计2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润在36.85亿至37.15亿美元之间 [18] - 预计2025年全年经特殊项目调整后的稀释每股收益在7.97至8.06美元之间 [18] - 预计2025年全年自由现金流转化率将超过调整后税息折旧及摊销前利润的50% [4] - 预计2025年全年将通过回购和股息向股东返还约33亿美元 [4][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 休闲散客每间可售房收入大致持平 欧洲和中东的强劲需求被美国不利的假期因素抵消 [5] - 商务散客每间可售房收入下降约1% 主要受持续的经济不确定性影响 [5] - 团体每间可售房收入下降约4% 原因包括去年同期有大型国际赛事导致比较基数较高 装修影响以及假期因素 [5] - 团体需求有所增强 第四季度团体预订情况强劲 2026年团体预订量呈中个位数增长 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第三季度每间可售房收入下降2.3% 受商务散客和团体业务压力影响 因素包括假期因素 政府支出减少 物业装修以及疲软的国际入境需求 [15] - 预计2025年全年美国每间可售房收入与2024年大致持平 [15] - 美国以外美洲地区第三季度每间可售房收入同比增长4.3% 受休闲和团体细分市场强劲需求推动 [16] - 预计2025年全年美国以外美洲地区每间可售房收入呈中个位数增长 [16] - 欧洲地区第三季度每间可售房收入同比增长1% 英国和爱尔兰市场反弹 但去年同期的重大赛事导致比较基数较高 [16] - 预计2025年全年欧洲地区每间可售房收入呈低个位数增长 [16] - 中东和非洲地区第三季度每间可售房收入同比增长9.9% 受区域内商务和休闲旅行强劲增长推动 [16] - 预计2025年全年中东和非洲地区每间可售房收入呈高个位数增长 [16] - 亚太地区（不含中国）第三季度每间可售房收入增长3.8% 日本 韩国和南亚的团体趋势强劲 [16] - 中国地区第三季度每间可售房收入下降3.1% 主要受政府差旅政策对商务散客和团体旅行的影响 尤其在二三线城市 [16] - 预计2025年全年亚太地区每间可售房收入大致持平 假设中国地区每间可售房收入小幅下降 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为品牌引领 网络驱动和平台赋能 [14] - 第三季度新开业199家酒店 超过24,000间客房 净单位增长达6.5% 开业数量有机同比增长超过35% [6] - 奢华和生活方式品牌持续在全球扩张 占第三季度总开业数的约20% [6] - 转换是增长故事的重要组成部分 预计2025年近40%的开业来自转换 涉及12个品牌 [7] - 希尔顿在美国的转换份额持续行业领先 新品牌Outset Collection的加入预计将加强这一优势 [9] - 开发管道增至超过515,000间客房 同比和环比第二季度均实现增长 [10] - 预计2025年净单位增长在6.5%至7%之间 未来几年年均净单位增长预计在6%至7% [11] - 推出首个同类项目 为业主提供系统费用减免 许多与酒店特定的产品和服务质量得分挂钩 [12] - 专有技术平台90%的企业解决方案已上云 而2020年开始部署时仅为20% [12] - 正在积极利用人工智能 目前有41个用例在公司内部测试和学习 [37] - 专注于通过流程再造 市场进入和客户体验三个主要领域应用人工智能 [38][39][41] - 奢华板块被视为重要的光环效应 有助于整个系统和网络效应 [52] - 通过SLH合作伙伴关系 奢华版图显著扩大 拥有600个点位 管道中还有100多个核心品牌酒店 [53] - 希尔顿荣誉会计划表现优异 接近70%的希尔顿荣誉会会员入住率 并正以快于预期的速度向75%的多年度目标迈进 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对未来几年持乐观态度 认为美国较低的利率 更有利的监管环境 税收政策的确定性以及重大的投资周期将加速经济增长并显著增加旅行需求 [5] - 行业供应增长有限 应在未来几年推动更强的每间可售房收入增长 [5] - 预计第四季度每间可售房收入增长约1% 驱动因素包括假期因素 更易比较的基数以及相对的团体业务强度 [5] - 对2026年的前景感觉更好 原因包括通胀和利率下降 税收政策确定性 友好监管环境以及尚未完全支出的重大投资周期（如基础设施法案 CHIPS法案 人工智能投资） [24][25][26] - 2026年的有利因素还包括比较基数更容易 中期选举 美国250周年庆典以及世界杯等事件 [26][27] - 行业处于供应不足的超周期 产能增加速度低于30年平均水平2.5%的1% [27] - 预计2026年将优于2025年 2027年将优于2026年 [28] - 尽管存在地缘政治等噪音 但宏观基本面设置良好 [27][28] - 业主社区目前面临挑战 美国营收小幅负增长 通胀虽下降但仍处于高位 [32] - 公司通过系统费用减免计划等方式帮助业主 并鼓励其对资产进行再投资 [60][62] 其他重要信息 - 公司庆祝第9,000家酒店开业 自一年前超过8,000家酒店以来 平均每天开业近三家酒店 [7] - 推出新品牌Outset Collection by Hilton 这是公司的第25个品牌 也是不断增长的生活方式组合中的第八个品牌 [8] - 该品牌针对中高档至高档集合领域的机会 目前有60多家酒店在开发中 仅在北美长期增长潜力就超过500家酒店 [8] - 第三季度品牌首次进入12个新的国家和地区 包括巴基斯坦的DoubleTree 美属维尔京群岛的Hampton 以及香港的Motto（也是该品牌在亚太地区的首次亮相） [9] - 希尔顿在全球141个国家和地区运营物业 平均每个国家只有4个品牌 显示出巨大的增长空间 [9] - 第三季度签约33,000间客房 有机同比增长超过25% [9] - 在日本宣布多项协议 以进一步增强奢华和生活方式组合 包括东京的华尔道夫酒店及公寓 [10] - 在越南批准近1,800间客房 涉及五家酒店 将推出Conrad LXR和DoubleTree品牌并扩展希尔顿品牌 [10] - 美国新开发项目开工强劲 预计全年全球新开发项目开工量同比增长近20% 美国增长超过25% [11] - 公司持续推动获奖的工作场所文化 在过去一年中共获得18项最佳工作场所第一名 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如果每间可售房收入环境没有改善 公司如何继续在成本方面执行良好并推动运营杠杆 [21][22] - 对2026年及以后的前景感到越来越好 宏观基本面设置良好 包括通胀和利率下降 税收政策确定性 监管环境友好以及重大投资周期 [23][24][25][26] - 2026年有中期选举 美国250周年庆典 世界杯等事件利好 且行业供应增长有限 [26][27] - 公司始终在成本控制方面保持高度纪律性 并将继续利用人工智能等工具推动效率 [29][30][31] - 拥有多种手段持续推动效率 这将使公司和业主共同受益 [32][33] 问题: 关于技术栈和人工智能机会的看法 特别是与大型语言模型公司合作的可能性 [36] - 人工智能应用分为三个主要领域：流程再造以获取效率 市场进入/分销 以及客户体验 [37][38][39][41] - 公司控制着库存和履约 在大型语言模型竞争加剧的环境中 如果做好履约 将拥有新的分销方式 [40] - 技术栈的现代化提供了巨大的灵活性 正在利用数据和人工智能实现大规模定制和更好的客户体验 [41] - 所有这些都将使公司差异化 并为整个网络带来更高盈利能力 [42] 问题: 净单位增长的加速如何分解 特别是转换与新品牌以及新开发项目开工的关系 [45] - 净单位增长加速是广泛基础的 是开发周期从疫情中恢复的结果 [47] - 预计转换将贡献约30%至35%的增长 新品牌将像Spark一样成为转换故事的一部分 核心品牌向新兴市场扩张也是重要部分 [47][48] - 新开发项目开工量增长预示着未来新开发的良好设置 是未来几年6%至7%增长的基础 [47][48] 问题: 奢华领域的平衡 有形和无形回报机会 [51] - 奢华业务贡献利润 但占税息折旧及摊销前利润的份额不大 其重要性在于创造光环效应和网络效应 [52] - 大部分关键资金部署在全服务及以上类别 主要是奢华和大型会议酒店 [52][79] - 通过SLH合作伙伴关系 奢华版图显著扩大 认为已覆盖所有重要目的地 [53] - 奢华业务表现良好 但随着更广泛的经济增长 预计中端市场将向高端收敛 相对业绩差距将缩小 [55][57] 问题: 为业主提供系统费用减免的起源和影响 是否会激励更多转换 [60] - 起源是希望帮助面临挑战的业主 并通过效率提升（如人工智能）将收益分享给业主 [60][61] - 次要目标是鼓励业主加大对资产的再投资 以改善产品品质 [62] - 计划已促使活动量有意义地增加 即使尚未正式实施 [63] - 预计这将有助于激励转换 但对公司的特许经营费和管理费没有影响 [64] 问题: 每间客房费用收入的驱动因素 以及明年是否会有不寻常的比较基数 [66] - 没有不寻常的比较基数会影响每间客房费用收入 [67] - 交付的客房组合与现有组合结合 并不会显著将整体贡献从高费用项目转向低费用项目 [68] - 每间客房费用将继续增长 驱动因素包括每间可售房收入增长 许可费恢复 大部分交付集中在收取最高费用的强势中端市场品牌 以及在新兴市场发展高端品牌和自有品牌 [69][70] - 在中国 通过自有品牌（如Garden Inn）的发展 每间客房费用也在上升 不再计划签订新的MLA [71][72] 问题: 第四季度商务旅行趋势 以及公司从客户那里听到的反馈 [74] - 与主要客户的交流显示 他们对明年旅行持建设性态度 预计旅行量会增加 价格也会上涨 [75] - 目前制约因素是系统内的噪音（如关税问题） [76] - 随着宏观趋势站稳脚跟和信心增强 预计人们会恢复常态 [76][77] 问题: 关键资金的现状 每间客房关键资金 竞争环境 [79] - 关键资金环境在过去几年竞争更加激烈 但并未在最近几个月发生转变 [79] - 大部分关键资金部署在全服务及以上类别 主要是奢华和大型会议酒店 [79] - 处于施工阶段的交易中 只有高个位数百分比涉及关键资金 约90%以上没有关键资金 [80] - 关键资金的良好运行率仍为每年1.5亿至2亿美元 没有发生巨大变化 [81] - 公司训练开发团队向业主论证 品牌表现优于竞争对手 获得更多关键资金但导致市场份额大幅降低是亏本交易 [82][83] 问题: 定价和促销情况 尤其是休闲领域 折扣是否对平均每日房价造成压力 [84] - 在需求较弱时会进行促销并使用更多在线旅行社渠道 但未看到价格诚信崩溃 [85] - 第三季度的下降大致由入住率和房价平均分担 主要是业务组合转向低房价客户（如休闲替代商务）导致加权平均房价下降 而非房价本身大幅下跌 [85][86][87] - 通胀环境依然存在 公司将受益于这一更广泛趋势 [86] 问题: 政府停摆是否影响第四季度指引 [88] - 政府停摆已持续近一个月 其影响已纳入第四季度预测 [89] - 全年指引范围已经包含了政府停摆持续的情况 预计将处于该范围内 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全系统每间可售房收入同比下降约1% [5] - 调整后税息折旧及摊销前利润为9.76亿美元，同比增长8%，超出指引区间高端 [20] - 稀释后每股收益为2.11美元 [20] - 第三季度管理和特许经营费同比增长5.3% [20] - 预计第四季度全系统每间可售房收入增长约1% [7][25] - 预计2025年全年每间可售房收入增长0%至1% [7][25] - 预计2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润在36.85亿至37.15亿美元之间 [25] - 预计2025年全年稀释后每股收益在7.97至8.06美元之间 [25] - 预计2025年全年自由现金流转化率将超过调整后税息折旧及摊销前利润的50% [5] - 预计2025年全年将通过回购和股息向股东返还33亿美元 [5][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 休闲散客每间可售房收入大致持平，受欧洲和中东强劲需求以及美国不利假期因素影响 [6] - 商务散客每间可售房收入下降约1%，主要受持续经济不确定性影响 [7] - 团体每间可售房收入下降约4%，主要受去年同期大型国际活动基数较高、物业翻新及假期因素影响 [7] - 团体需求有所增强，第四季度和2026年的团体预订情况更为强劲，2026年预订量呈中个位数增长 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第三季度每间可售房收入下降2.3%，主要受商务散客和团体业务压力影响 [21] - 预计2025年美国市场每间可售房收入与2024年大致持平 [21] - 美国以外美洲地区第三季度每间可售房收入增长4.3%，受休闲和团体细分市场强劲需求推动 [22] - 预计2025年美国以外美洲地区每间可售房收入呈中个位数增长 [22] - 欧洲市场第三季度每间可售房收入增长1%，受英国和爱尔兰市场反弹推动，但被去年同期大型活动高基数部分抵消 [23] - 预计2025年欧洲市场每间可售房收入呈低个位数增长 [23] - 中东和非洲地区第三季度每间可售房收入增长9.9%，受区域内商务和休闲旅行强劲增长推动 [23] - 预计2025年中东和非洲地区每间可售房收入呈高个位数增长 [23] - 亚太地区第三季度每间可售房收入增长3.8%，主要由日本、韩国和南亚的强劲团体趋势推动 [24] - 中国第三季度每间可售房收入下降3.1%，主要受政府差旅政策对商务散客和团体旅行的影响 [24] - 预计2025年亚太地区每间可售房收入大致持平，假设中国市场每间可售房收入小幅下降 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为品牌引领、网络驱动和平台赋能 [19] - 第三季度新开业199家酒店，超过24,000间客房，净单位增长达6.5% [9] - 开业数量同比增长超过35% [9] - 豪华和生活方式品牌持续扩张，占第三季度总开业量的约20% [9] - 在亚太地区，计划在未来几年将豪华和生活方式酒店数量提升至超过250家，组合增长超过50% [10] - 转换是增长故事的重要组成部分，预计2025年近40%的开业来自转换 [11] - 公司庆祝第9,000家酒店开业，自一年前超过8,000家酒店以来，平均每天开业近三家酒店 [11] - 推出新品牌Outset Collection by Hilton，这是公司第25个品牌，也是不断增长的生活方式组合中的第八个品牌 [12] - 新品牌针对中高档至高档集合领域，目前全球超过50%的酒店供应为无品牌或独立酒店 [12] - 目前有超过60家酒店在开发中，仅在北美长期增长潜力就超过500家酒店 [12] - 公司在全球141个国家和地区拥有物业，平均每个国家仅有4个品牌，显示巨大增长空间 [14] - 第三季度签约33,000间客房，同比增长超过25% [14] - 开发管道增加至超过515,000间客房，较去年同期和上一季度均实现增长 [14] - 预计2025年净单位增长在6.5%至7%之间，未来几年每年净单位增长在6%至7%之间 [17] - 推出针对业主的系统费用减免计划，许多减免与酒店特定的产品和服务质量评分挂钩 [17] - 专有技术平台具有敏捷性，目前90%的企业解决方案在云上，高于2020年部署开始时的20% [18] - 公司积极拥抱人工智能，以推动网络差异化 [18] - 公司文化获得认可，在过去一年中获得18项最佳工作场所第一名 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对美国未来几年持乐观态度，预计低利率、更有利的监管环境、税收政策确定性以及重大投资周期将加速经济增长并显著增加旅行需求 [8] - 行业供应增长有限，应推动未来几年更强的每间可售房收入增长 [8] - 尽管当前存在噪音，但结构性因素支持对美国市场的乐观看法 [32] - 通胀正在下降，利率随之下降，预计利率将继续下降 [33] - 税收政策提供确定性，可能持续至少三到五年，并提供如奖金折旧等刺激投资的益处 [33][34] - 监管制度将更加友好 [34] - 投资周期正在进行中，包括核心基础设施法案、芯片法案以及人工智能投资主题 [35] - 预计这些积极因素将在明年上半年开始显现 [35] - 2026年的比较基准将更容易，并且有中期选举、美国250周年庆典和世界杯等事件驱动因素 [36][37][38] - 行业处于供应不足的超周期，产能增加速度低于2.5%的30年平均水平 [39] - 预计2026年将优于2025年，2027年将优于2026年 [39] - 公司对成本控制始终保持高度自律，并利用人工智能等工具持续提高效率 [40][41] - 业主社区目前面临挑战，公司通过费用减免计划提供支持，并鼓励对资产进行再投资 [42][81][82][83] - 公司对费用每间客房的增长充满信心，尽管市场组合发生变化，但通过品牌组合、每间可售房收入增长和获取率提升，费用每间客房将继续增长 [94][95][96] - 在中国，公司不再计划签订新的主许可协议，转而自主发展中档品牌，预计费用每间客房将上升 [97][98] - 与客户沟通显示，企业对明年增加差旅和支付更高价格持建设性态度，当前不确定性是主要制约因素 [104][105][106] - 价格完整性保持良好，每间可售房收入下降主要是业务组合变化所致，即低房价业务替代高房价业务 [120][121][122] 其他重要信息 - 第三季度支付每股0.15美元的现金股息，年初至今股息总额为1.08亿美元 [26] - 董事会批准第四季度每股0.15美元的季度股息 [26] - 关键资金部署主要集中于全服务及以上级别酒店，约占交易量的85%至90% [68][111] - 处于建设中的交易中，使用关键资金的比例仍低于10% [113] - 关键资金的合理运行速率仍为每年1.5亿至2亿美元 [114] - 公司在第三季度进行了更多促销活动，包括荣誉会员特惠和增加在线旅行社渠道使用 [118] - 第四季度和全年指引已考虑政府停摆的影响 [125][126] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年营收增长前景和时间线以及成本控制能力 [29][30] - 管理层对2026年的前景持乐观态度，认为美国的结构性因素积极，包括通胀和利率下降、税收政策确定性、友好监管环境以及投资周期 [32][33][34][35] - 预计积极因素将在明年上半年开始显现，并且比较基准更容易，有事件驱动因素 [35][36][37][38] - 行业供应增长有限，支持更强的每间可售房收入增长 [39] - 公司始终注重成本控制，并利用人工智能等工具持续提高效率，为业主降低系统成本 [40][41] 问题: 关于人工智能战略，包括与大型语言模型公司合作以及内部努力 [47] - 人工智能应用分为三个方向：流程再造以提高效率、市场推广和分销、客户体验 [48][49][50][52] - 公司控制库存和履约，在LLM竞争环境中处于有利地位，正在与相关公司洽谈 [50][51] - 技术平台灵活，已在利用人工智能提升客户体验，实现大规模定制 [52][53][54] 问题: 关于净单位增长加速的驱动因素，包括转换、新品牌和建设开工 [58] - 净单位增长加速是广泛基础的，包括从疫情中恢复的开发周期 [59] - 预计近40%的增长来自转换，新开发建设开工量增长预示着未来新开发前景良好 [60][61] - 未来几年，转换预计占增长的中30%百分点左右，新品牌和核心品牌在全球扩张也是增长部分 [62] 问题: 关于豪华领域的战略平衡和回报 [65][66] - 豪华领域很重要，能创造光环效应，提升整个网络，但其对EBITDA的贡献份额不大 [67][68] - 关键资金主要部署在豪华和大型会议中心酒店 [68][111] - 公司认为已覆盖主要目的地，忠诚度计划表现强劲，豪华业务表现良好 [70][71][72] - 未来将稳健发展豪华业务，预计随着更广泛的经济增长，中端市场将与高端市场收敛 [73][74][75] 问题: 关于向业主提供系统费用减免的起源、影响和转换激励 [80] - 该计划旨在帮助面临挑战的业主，分享通过规模和技术获得的效率，并激励对产品质量的投资 [81][84] - 预计将激励更多转换，但对公司的特许经营费和管理费没有影响 [80][87] - 计划宣布后已看到活动增加 [85] 问题: 关于每间客房费用收入的驱动因素和2025年比较基准 [90][92] - 每间客房费用增长由品牌组合、每间可售房收入增长、获取率提升以及在新兴市场发展高端品牌等因素驱动 [94][95] - 在中国，通过自主品牌发展，每间客房费用也在上升 [97][98] - 没有异常的比较基准因素，预计每间客房费用将继续增长 [93][96] 问题: 关于关键资金的竞争环境和每间客房金额 [110] - 关键资金环境竞争更加激烈，但部署规模没有显著变化 [111][114] - 关键资金主要集中于全服务及以上酒店，处于建设中的交易中使用关键资金的比例仍低于10% [111][113] - 合理的年运行速率仍为1.5亿至2亿美元 [114] - 公司通过品牌绩效优势，努力减少对关键资金的依赖 [115][116] 问题: 关于定价、分销渠道和促销活动 [118] - 第三季度需求较弱时，增加了荣誉会员特惠和在线旅行社渠道使用 [118] - 每间可售房收入下降在房价和入住率之间基本平衡，主要是业务组合变化导致，即低房价业务替代高房价业务 [119][120][121] - 价格完整性保持良好，通胀环境对房价有支撑 [122] 问题: 关于政府停摆对第四季度指引的影响 [125] - 第四季度和全年指引已考虑政府停摆的影响 [125][126] - 即使政府停摆持续，公司预计业绩仍将在指引范围内 [126] 问题: 关于企业差旅趋势和客户情绪 [102][103] - 与客户沟通显示，企业对明年增加差旅和支付更高价格持建设性态度 [104][107] - 当前不确定性是主要制约因素，预计随着宏观环境改善和事件临近，情况将稳定下来 [105][106]

品牌发布与定位 - 希尔顿推出其第25个品牌Outset Collection，这也是其生活方式产品组合中的第8个品牌 [1] - 新品牌旨在满足寻求具有独立特色和体验的精品酒店的旅客需求，提供更多独特的住宿方式 [1] - 该品牌属于高端（upscale）转换品牌，专注于收藏和生活方式领域这一增长最快的细分市场 [1][5] 发展规划与规模 - 首批酒店将于2025年11月开始接受预订，并在今年晚些时候迎客 [2] - 品牌启动时已有超过60家酒店在开发中，仅在美国和加拿大的长期增长潜力就超过500家酒店 [2] - 酒店最初将分布于美国各地，包括城市目的地、小镇、探险前哨站和非主流中心，已确认的酒店包括莫阿布的探索大本营和芝加哥的一家精品酒店 [3] 商业模式与业主价值 - 新品牌建立在转换酒店的成功基础上，2025年第二季度，10个希尔顿品牌的转换酒店占开业酒店数量的三分之一以上 [5] - 为业主提供灵活性，在保持希尔顿品质和服务的同时，提供更广泛、更灵活的体验和设施范围 [6][7] - 通过将独特物业与希尔顿强大的商业引擎相结合，提升整体价值主张 [8] 市场机遇与战略 - 公司通过持续评估市场，发现高端和中高端收藏细分市场存在空白，全球超过50%的酒店供应是无品牌或独立的，存在未满足的需求 [9] - 生活方式类别增长显著，希尔顿的奢华和生活方式产品组合已在全球达到1000家酒店 [10] - Outset Collection将加入希尔顿强大的生活方式产品组合，该组合还包括NoMad、Canopy、Curio Collection等品牌 [10] 客户体验与忠诚度计划 - 所有Outset Collection酒店都将参与希尔顿荣誉客会计划，该获奖计划拥有超过2.26亿会员 [11][12] - 会员可通过希尔顿直接渠道预订、赚取和兑换积分，并享受他们熟知和喜爱的会员福利 [11]