市场表现与风格轮动 - 当日市场整体呈现先抑后扬的走势，收盘上涨，投资星级维持在3.8星 [1] - 市场风格出现轮动，沪深300等大盘股微涨，中小盘股上涨幅度更大 [2] - 前期表现低迷的红利、现金流等价值风格指数整体出现上涨 [3] - 创业板、科创板等成长风格上午下跌，但收盘亦转为上涨 [4] - 不同风格的轮动走势为低买高卖的调仓操作创造了机会 [5][6] 产品组合表现与操作 - 主动优选组合近期的调仓操作与市场风格轮动相匹配 [7] - 主动优选和指数增强组合在年初创下了近几年最强的“开门红”表现 [8] - 在短期上涨后，主动和指数组合估值已回归正常，目前已暂停申购 [9] - 对于已持有的部分，组合会协助进行调仓，若无短期资金需求可继续持有 [10] - 后续若出现整体止盈机会，将会进行介绍 [11] 港股市场表现 - 港股市场当日略微上涨 [12] - 港股红利类指数在上涨中处于领涨地位 [12] 指数估值计算方法的差异与影响 - 市场对中证红利指数的市盈率存在不同数据，部分平台显示为8倍多，而螺丝钉估值表显示为10倍出头 [13][14] - 差异根源在于估值计算的加权方式不同：多数金融终端对所有指数采用总市值加权，而红利指数实际采用股息率加权 [15][16][17][19][20] - 加权方式的差异在银行股上体现最为明显，例如工商银行总市值达2.6万亿，按总市值加权在中证红利中占比可超10%，但按实际股息率加权占比仅约1% [21][25][26] - 若按总市值加权，银行股总占比将被放大至指数的一半以上，导致计算出的市盈率向银行股靠拢，约为8倍多 [27][28] - 实际上，中证红利指数中金融行业占比为23%，按指数真实持股比例计算的市盈率约为10倍 [30][31] - 通过中证红利前20大重仓股的权重和市盈率数据可直观判断，其中仅两家公司市盈率低于10倍，整体市盈率不可能为8倍多 [33][34][35][36] - 使用失真的总市值加权市盈率（8倍多）进行计算，会导致该指数的历史数据与百分位分析失真 [38] - 此问题在红利、A系列等策略指数上较为明显，例如中证A500指数，金融行业实际占比为11.97% [42][47] - 部分平台显示中证A500市盈率为17倍上下，但按其真实持股情况计算，市盈率接近24倍，已接近高估水平 [43][44][48][49] - 随着策略指数（如红利、价值、低波动、质量等）越来越多，其加权规则各异，计算估值时按指数实际持股情况计算会更准确 [52][53][55] 相关产品与服务 - 螺丝钉提供了涵盖红利、自由现金流等策略指数的估值表，并在小程序“今天几星”的“估值中心”进行每日更新 [56][57] - 新书《红利指数基金投资指南》已上市，上市首日即荣登京东图书投资类销量榜及新书热卖榜第一名 [63] - 该书是“螺丝钉投资指南口袋书”系列的第一本，设计为体量小、易阅读的口袋书形式 [63] - 螺丝钉同时提供了人民币债券的估值表，以满足投资者对债券指数估值信息的需求 [68]

市场表现与近期动态 - 当日A股大盘整体微涨，收盘时市场整体估值处于3.8星级水平 [1] - 沪深300指数略微上涨，中小盘股上涨幅度更大，成长风格上涨，而前两天强势的价值风格微跌 [2] - 港股市场上午下跌，但下午收盘转为上涨，其中科技股领涨，当日人民币资产表现坚挺 [2] - 海外市场波动较大，周二标普500和纳斯达克100指数均下跌超2%，主要原因是特朗普宣布对欧洲部分国家提高关税 [3] - 关税消息引发市场短期担忧，导致欧美股市普遍下跌，同时黄金等避险资产因短期避险情绪大幅上涨 [4] 历史对比与市场韧性分析 - 2025年4月曾发生类似因关税引发的市场波动，当时导致全球股市短期大幅下跌，A股港股跌至5星级，全球股票指数跌至4.2星级，成为2025年年内低点 [5][6] - 提高关税不利于降低通货膨胀和美元利率下降，高利率下庞大的利息支出对美元构成压力，因此关税更多被视为谈判工具，最终落地的高关税并不多 [6][7] - 随后在2025年3-4季度美联储继续降息，推动A股港股大涨，全球股票市场也出现较大涨幅 [8] - 当前市场与2025年4月有相似之处，但自2025年1-3季度以来，A股港股上市公司盈利恢复同比增长，基本面复苏好转，投资者信心更强 [8] - 2025年4月初A股大盘指数曾一天下跌9%，而本周三A股港股开盘后波动较小，收盘转为上涨，显示市场韧性增强 [8] 驱动本轮上涨的核心因素 - **全球流动性驱动估值提升**：自2024年9月美联储首次降息以来，A股港股上涨50-60%，涨幅比同期全球股票指数多近1倍，主要驱动因素之一是美元利率和汇率进入下降周期，全球流动性变得充裕 [8][9] - 充裕的流动性有利于风险资产估值提升，因此2024年9月以来A股港股估值大幅提高 [10] - 同期全球许多中小国家股市，如韩国、日本、欧洲及南美洲部分国家股市也大幅上涨，白银及部分小体量有色金属价格同样大幅上涨，不同资产均出现估值大幅提高，与全球流动性宽松有关 [11][12][13] - 部分金融机构预计2026年美元仍处于降息周期，2027年情况尚不确定 [14] - **人民币资产基本面复苏**：第二个驱动因素是人民币资产基本面复苏，2025年1-3季度A股上市公司盈利同比恢复正增长，并在2025年3季度达到约10%的同比增长水平，创下最近几年最好季度表现 [15][16] - 若接下来几个季度上市公司盈利继续同比增长，将对人民币资产继续有利 [17] 当前估值状态与投资策略 - 从估值角度看，A股港股均已回到3点几星级水平 [18] - 回顾2022-2025年，A股港股曾有很长时间处于4-5星级低估状态，为投资者提供了充裕的投资机会，但回到3点几星后，已不太适合大资金新投入 [19][20] - 投资风险是涨出来的，机会是跌出来的，随着市场上涨，后续可能会逐渐进行再平衡、止盈等操作 [21][22] 新产品与投资者服务 - 新书《红利指数基金投资指南》已上市，上市第一天即荣登京东图书销量榜（投资榜）和新书热卖榜第一名 [23] - 红利指数基金是近几年规模增长速度最快的指数基金之一，该书旨在帮助投资者更好地了解此类品种，是“螺丝钉投资指南口袋书”系列的第一本书，特点是体量小、易读，约1小时可读完 [23] - 公司为读者准备了福利礼包，并有限量福利版提供三重惊喜福利 [23] - 公司暂停了股票基金组合的申购，此举旨在为消费者着想，尽管可能影响短期业绩，体现了对投资者长期利益的关注 [27] - 公司提供了截至2026年1月21日的详细指数估值表，涵盖多个宽基、行业及主题指数，并附有盈利收益率、市盈率、市净率、股息率、ROE及对应基金代码等数据 [28] - 表格中绿色品种代表低估适合定投，黄色为正常可暂停定投继续持有，红色为高估，蓝色为债券类参考资料 [33] - 投资星级体系中，1星代表泡沫阶段，5星代表投资价值最高阶段 [29] - 公司还提供了债券指数估值表及相关精品课程，以满足投资者对债券估值信息的需求 [31]

市场表现与风格切换 - 截至2026年1月20日收盘，市场整体处于3.8星级 [2] - 沪深300等大盘股微跌，中小盘股下跌较多 [3] - 前两周低迷的价值与红利风格近期走强，相关指数上涨，而前两周上涨至高估的创业板等成长风格则出现显著回调 [4][5][6] - 主动优选投顾组合于上周进行了调仓，止盈部分高估的成长风格并加仓低估的价值风格，成功匹配了市场风格切换 [7][8] - 本周初，主动优选、月薪宝等投顾组合整体上涨并创下新高 [9] - 港股当日小幅下跌，波动小于A股 [10] 投顾组合操作与策略调整 - 2026年1月20日定投方案：指数增强与主动优选投顾组合因回归正常估值而暂停定投，仅继续持有；月薪宝投顾组合定投买入10000元 [11] - 个人养老金定投实盘于同期继续定投300红利低波动基金142元，中证A50因回归正常估值而暂停定投 [13] - 公司为投资者争取到投顾费新优惠：自2026年1月1日至12月31日，无论持有几个“钉系列”投顾组合，合并计算年费封顶为360元/年，此为业内首个全系列组合投顾费年费合并封顶案例 [16][19] - 由于市场上涨至3.8星级，股票基金申购量创近年高位，为防止投资者追涨，主动优选与指数增强组合严格执行低估投资纪律，已暂停发车并关闭申购入口，待市场回到4-5星级再行打开 [20] - 后续发车策略将逐渐转向以月薪宝、365天、90天等债基为主的组合，为下一轮市场低迷期做准备 [21] 个股基金止盈操作 - 中证1000指数已达到高估，开始对持有的单只中证1000指数增强基金进行分批止盈 [22] - 具体操作：截至2026年1月13日持有约70,903份中证1000指数增强基金，计划分约10周每周卖出10% [22] - 1月13日止盈第一笔7,090份，卖出收益率约71%；1月20日止盈第二笔7,090份，卖出收益率约72%；赎回资金将投入月薪宝组合 [22] - 此为当前牛市首只进入高估并开始分批止盈的单个指数基金，其他单只指数基金若出现高估将采取类似处理方式 [22] 新书发布与市场关注 - 新书《红利指数基金投资指南》已上市，上市首日即荣登京东图书投资榜及新书热卖榜第一名 [24] - 该书为“螺丝钉投资指南口袋书”系列首本，特点是体量小、易阅读，约1小时可读完 [25] - 红利指数基金是近几年规模增长速度最快的指数基金类别之一 [24] 指数估值数据摘要 - 主要宽基指数估值：沪深300市盈率16.50，市净率1.90；上证50市盈率14.65，市净率1.65；创业板指市盈率44.15，市净率5.90；中证1000市盈率51.59，市净率2.69；科创50市盈率128.00，市净率6.99 [31] - 红利策略指数估值：中证红利市盈率10.35，市净率1.06，股息率4.61%；300红利低波动市盈率8.00，市净率0.86，股息率4.65% [15][31] - 龙头及行业指数估值：消费50市盈率22.18，市净率3.30；中证医疗市盈率49.27，市净率3.40；标普500市盈率24.80，市净率5.59；纳斯达克100市盈率29.04，市净率8.81 [31] - 估值表说明：绿色品种为低估适合定投，黄色为正常可暂停定投继续持有，红色为高估，蓝色为债券类参考 [35]

市场表现与星级 - 当日大盘整体下跌，市场星级维持在3.8星 [1] - 沪深300等大盘股下跌较多，中小盘股波动较小，价值与成长风格均下跌 [2] - 港股市场当日高开低走，收盘小幅下跌，波动与A股相近，星级同样处于3点几星 [2][38] 牛市中后期信号 - 近期出现多个牛市中后期信号，包括单日申购量达百亿规模的股票基金、交易所提升融资保证金比例 [3] - 关键信号是场内规模最大的ETF出现大额资金净流出，其中规模最大的沪深300ETF（510300）在周四单日净流出约200亿元，创下自2012年以来的最大单日净流出纪录 [3][4][5] - 其他数只规模较大的ETF合计也有约数百亿元的资金流出 [6] 国内ETF市场现状 - 国内指数基金（ETF）市场规模增长迅速，从前几年的不足1万亿元，增长至2026年初的约6万亿元 [7][8] - 指数基金的投资主力目前是机构投资者，包括国家队（如中央汇金）、保险、银行理财、养老金、社保等，散户的接受度在逐渐提高但尚需时间 [9][10][11][12] 机构投资行为分析 - 在2024-2025年市场处于5点几星（低估）时，国家队曾大举买入数千亿元的300、500ETF，成为最大持有人，其买入行为多出现在市场大跌的5点几星阶段 [13][14] - 当市场上涨至4点几星后，国家队便很少大举出手，其持有的ETF份额在去年市场上涨期间基本未变 [15][16] - 近期市场短期大涨后，部分ETF出现大额净流出，有观点认为这可能是机构投资者开始对持有的指数基金进行分批止盈 [17][18] - 机构资金体量庞大，其买卖操作通常是分批进行的，以本周ETF流出量估算，机构可能止盈了其持有指数基金份额的百分之几 [23][24][25][26] - 机构的这种“低买高卖、逆势投资”行为特征，与一些主动优选、指数增强组合的投资策略相似，后者也是在5点几星时获得最大申购，在3点几星时关闭申购并开始调仓止盈 [27][28] 对普通投资者的启示 - 当前市场处于3点几星，已不太便宜，不适合大资金追涨买入股票基金，一些组合已完全暂停申购 [30][31][32][33] - 对于已经获利的基金，无需焦虑，可随着市场上涨对估值偏高的品种做好分批止盈 [35][36] 港股及主要指数估值数据 - 附有截至2026年1月15日的详细港股及A股主要宽基、策略、行业、主题指数估值表，包含市盈率、市净率、股息率、ROE及历史分位数等数据 [39] - 同日（2026年1月16日）的A股主要指数估值表亦被列出，包含盈利收益率、市盈率、市净率、股息率、ROE及对应基金代码 [49] 新书发布信息 - 新书《红利指数基金投资指南》开启预售，并在预售首日荣登京东图书投资榜及新书热卖榜第一名 [41][43] - 红利指数基金是近年来规模增长最快的指数基金类别之一，该书旨在帮助投资者更好地了解此类品种 [42]

市场整体表现与风格回顾 - 截至当日收盘，市场整体估值处于3.8星级水平 [1] - 沪深300等大盘股微涨，而小盘股下跌较多，呈现分化 [2] - 小盘股经历前期较大上涨后出现回调 [3] - 价值风格指数（如现金流指数）波动不大，微涨 [4] - 成长风格指数微涨 [5] - 港股市场当日下跌，其中科技股跌幅较大，红利类品种相对稳定 [6][7] 特定指数基金历史表现与现状分析 - 500低波动指数是2018年市场处于5点几星低估时重点定投的品种，自2018年低点至今上涨约80% [12][14][16] - 该指数当前市盈率约29倍，接近30倍的高估阈值 [15] - 中证红利指数自2018年定投至今，收益超过60% [17][18] - 红利、低波动、自由现金流、价值等策略指数具有共同特点：波动相对较小，且定期调仓机制具有低买高卖效果，能被动降低指数估值 [19][23][24] - 这些策略指数即便未达高估，长期持有也能获得收益 [25] A股结构性牛市特征与投资启示 - A股牛市多为结构性牛市，不同指数基金并非同涨同跌 [28] - 例如，2018-2020年低估定投的消费50/白酒、医药100/养老等指数，在2020-2021年初陆续达到高估并止盈，成为当时领涨品种 [29][30][31] - 上述领涨品种在2022年后再次进入低估，但在当前牛市周期中暂未领涨 [32][33] - 2018年若定投中小盘指数（如中证500、中证1000），需耐心持有至2025年才迎来其领涨的牛市 [36] - 近期中证1000指数首次达到高估，中证500及500低波动指数距离高估也已不远 [37] - 结构性牛市要求投资者具备足够耐心，不同品种轮动上涨，未达高估的低估值品种可能在后续牛市周期中发力 [38][39][40] 红利及相关策略指数估值数据汇总 - 文章提供了详细的红利、自由现金流等策略指数的估值数据表，包含盈利收益率、市盈率、市净率、股息率、ROE及历史分位数等关键指标 [41] - 部分指数示例如下： - 上证红利：盈利收益率10.07%，市盈率9.93，股息率5.09% [41] - 中证红利：盈利收益率9.78%，市盈率10.22，股息率4.72% [41] - 港股红利：盈利收益率8.49%，市盈率11.78 [41] - 中证红利低波动：盈利收益率12.59%，市盈率7.94 [41] - 自由现金流指数：盈利收益率8.14%，市盈率12.28 [41] - 同时列出了部分红利指数基金的分红次数排行榜，例如华泰柏瑞红利低波ETF联接A近2年分红24次，平均每次分红30.50 [41] - 完整的股票指数估值表在文末展示，涵盖宽基、行业及策略指数，并标注了螺丝钉星级为3.8星 [58][59] 新书发布与投资者活动 - 新书《红利指数基金投资指南》开启预售，该书是“螺丝钉投资指南口袋书”系列首本，旨在帮助投资者了解红利指数基金 [45][47][48] - 开展“指数基金定投之路”有奖征集活动，邀请投资者分享熊市到牛市周期中的定投经历、收益与心得，活动时间为2026年1月15日至1月26日 [51][52][53][54][55]

市场整体表现与风格切换 - 2026年1月13日市场整体回调，投资星级维持在3.8星 [2] - 大、中、小盘股普遍下跌，其中前期上涨较多的小盘股回调幅度更大 [3][4] - 市场风格出现分化，创业板、科创板等成长风格下跌较多，而红利等价值风格整体上涨 [5][6] - 市场上剩余的低估品种估值开始逐渐提升 [7] 投顾组合操作动态 - 自2026年1月12日上涨后，主动优选和指数增强投顾组合已暂停申购 [8] - 股票基金组合将耐心等待市场回到4-5星后再恢复申购 [9] - 2026年1月13日的定投实盘方案为：指数增强与主动优选组合因回到正常估值而暂停定投，月薪宝投顾组合买入10,000元 [10] - 投顾组合现已支持自动止盈功能 [11] 单个指数基金止盈操作 - 近期中证1000指数达到高估，成为本轮牛市第一只开始分批止盈的单个指数基金 [14][17][23] - 对持有的中证1000指数增强基金（代码017644）进行分批止盈，计划每周卖出约10%份额，分10周左右完成 [18][19] - 2026年1月13日当周，卖出7,090份基金，卖出收益率约为71% [20] - 止盈回笼的资金将投入月薪宝组合，若月薪宝回到正常估值，则会投入365天或90天组合 [21] - 其他类别的单个指数基金若出现高估也将类似处理，主要包括价值风格、中小盘风格及行业主题类指数 [24][25] 个人养老金定投实盘 - 2026年1月13日第48期个人养老金定投方案：中证A50基金暂停定投，300红利低波动基金定投139元 [27] - 养老指数基金为较新品种，每年投入上限为12,000元，于2025年初开始定投 [27] - 养老指数基金采用经典搭配，如代表成长风格的A系列龙头策略与代表价值风格的红利策略相结合 [27] - 附2026年1月12日个人养老指数基金估值表，涵盖上证50、沪深300、中证800、中证1000、创业板指、科创50、中证A500、中证A50、中证A100、中证红利低波动、300红利低波等核心指数及其估值数据 [29] 新书发布与投资者分享 - 新书《红利指数基金投资指南》将于2026年1月15日开启预售，该书是“螺丝钉投资指南口袋书”系列的第一本 [30][33] - 红利指数基金是近几年规模增长速度最快的指数基金类别之一 [31] 主要指数估值数据 - 附2026年1月13日详细估值表，涵盖包括沪港深红利低波、中证消费、中证白酒、中证医疗、恒生指数、沪深300、中证500、创业板、中证1000、科创50等众多宽基、行业及策略指数的盈利收益率、市盈率、市净率、股息率及ROE数据 [37] - 表格中绿色品种为低估适合定投，黄色为正常可暂停定投继续持有，红色为高估 [42] - 当前十年期国债收益率为1.87% [37]