投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年第三季度利润增长强劲，多业务布局打开成长空间 [1] - 2025前三季度归母净利润同比增长15.22%至2.30亿元，其中第三季度归母净利润同比大幅增长30.72%至0.72亿元 [4] - 全球电动工具市场在2024年大幅回升，出货量同比增长24.8%达到5.7亿台，公司通过海外子公司布局有望受益于行业复苏和获取更多海外订单 [5] - 公司积极打造新能源和高端制造"两翼"业务，新能源业务覆盖锂电池包及户外储能市场，并与蔚来合作换电站业务；高端制造业务济南一机的五轴加工中心机床已实现海外销售 [5] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收14.39亿元，同比下降10.89%，毛利率为23.62%，同比下降0.59个百分点 [4] - 2025年第三季度公司实现营收5.25亿元，同比下降1.81%，毛利率为21.05%，同比下降3.52个百分点 [4] - 2025年前三季度扣非归母净利润为1.96亿元，同比增长13.52%；第三季度扣非归母净利润为0.58亿元，同比增长27.71% [4] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为25.59亿元、29.00亿元、32.16亿元 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.22亿元、3.65亿元、3.99亿元 [6] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.73元、0.83元、0.91元，对应市盈率（P/E）分别为20.9倍、18.5倍、16.9倍 [6][8] 业务布局与行业前景 - 公司产品线丰富，涵盖钻夹头、新能源储能锂电池包、PCBA板、开关、精密铸造件等，客户包括史丹利百得、TTI等全球知名品牌 [5] - 公司已提前进行全球化布局，在越南、墨西哥、新加坡设立了海外子公司 [5] - 新能源业务以锂电池包为核心，延伸至电动工具、园林工具、智能家电、便捷交通工具及户外储能市场 [5]

投资评级与核心观点 - 投资评级为"买入"，目标价12.30元，对应2025-2027年PE倍数分别为16.8/14.9/13.6倍[1][6] - 核心观点认为公司作为电动工具配件领先企业，多业务协同布局将受益于行业复苏，预计2025-2027年归母净利润分别为3.22/3.65/3.99亿元[6][8] 公司概况与业务布局 - 公司前身为1976年成立的文登蔄山水泥制品厂，1984年转型进入机械制造领域，1991年注册"孔雀牌"商标，2004年深交所上市[13] - 业务涵盖电动工具配件（钻夹头全球市占率50%）、新能源（锂电池包、换电站设备）和高端智能装备制造三大板块[16][17] - 客户包括史丹利百得、TTI、博世等全球头部企业，产品出口80多个国家和地区[16] 电动工具业务 - 2024年全球电动工具出货量同比增长24.8%达5.7亿台，市场规模566.4亿美元，北美和欧洲合计占比75%[40][42] - 公司钻夹头业务连续24年全球销量第一，2024年电动工具配件营收11.28亿元（同比+29.95%），毛利率23.61%[25][28] - 行业趋势呈现无绳化（锂电工具占比93.4%）、智能化、多功能化发展方向[47] 新能源业务 - 锂电池包业务覆盖电动工具、智能家电（小米、美的）、户外储能等领域，2024年营收8.09亿元，毛利率32.08%[25][51] - 换电站业务通过子公司昆山斯沃普为蔚来汽车供货三代、四代换电站设备，国内换电站累计保有量超3000座[52][54] 财务表现与预测 - 2024年营收22.21亿元（同比-6.18%），归母净利润3.00亿元（同比+80.31%），毛利率25.89%[23][8] - 预计2025-2027年营收分别为25.59/29.00/32.16亿元，增速15.2%/13.3%/10.9%[59][60] - 货币资金11.62亿元，交易性金融资产8.01亿元，为业务扩展提供支撑[33][35] 行业比较与估值 - 可比公司2025年平均PE为55.3倍，公司估值显著低于行业平均水平（16.8倍）[63][64] - 竞争优势体现在技术积累（钻夹头表面硬化工艺）、全球化布局（越南、墨西哥工厂）和客户资源（绑定全球龙头）[48][49]