分拆上市事件 - 塔塔汽车商用车业务于10月1日完成分拆后，以塔塔汽车有限公司（Tata Motors Limited）的新实体名称于印度孟买证券交易所（BSE）和印度国家证券交易所（NSE）上市 [1] - 公司董事长N Chandrasekaran称此为塔塔汽车发展历程中的一个决定性时刻 [2] 分拆战略原因 - 分拆主要原因为商用车业务与乘用车业务拥有不同的投资者、客户、经销商合作伙伴和业务发展路径 [3] - 两家公司具有不同的商业模式、平台、客户群体和投资者，因此有权追求不同的战略目标 [4] - 分拆旨在确保两家公司均能独立健康发展，变得非常强大 [4] - 分拆过程曾因新冠疫情而放缓，但之后重新提速 [4] 业务财务表现 - 塔塔汽车的商用车业务始终盈利，而乘用车业务则不然 [2] - 历史上，商用车业务产生的现金流被用于支持乘用车业务的资本支出 [4] - 分拆后的商用车新实体已成为无债务公司，使其能够更大胆地进行投资 [6] 未来技术与战略 - 公司正致力于在商用车领域引入最新技术，包括电气化、氢燃料卡车和新能源客车等 [5][6] - 公司计划在未来几个月内完成与依维柯（Iveco）的交易，这将为商用车业务带来稳定性，以投资于可持续交通转型 [6] - 商用车业务是印度经济的支柱，在重型商用车和轻型商用车领域拥有出色的业务 [6]

文章核心观点 - 2025年全国乘用车市场累计零售同比增长9%，呈现2-9月国内车市强势增长的良好特征 [2] - 车市增长呈现“北强南弱”新格局，2025年较2022年北方市场份额增长5.7个百分点 [2][4] - “两新”补贴政策有效鼓励中低端和经济型车消费，新能源车在北方地区加速普及 [2][9] - 自主品牌市场份额快速提升，2025年9月达64.5%，较去年同期结构变化增长5.9个百分点 [13] 区域市场走势特征分析 - 北方车市持续走强，2025年北方市场份额达41.6%，较2022年增长5.7个百分点 [4] - 东北地区车市表现突出，2025年9月份额保持在6.4%的较高水平，2025年较2022年份额增长1.4个百分点 [4] - 南方车市表现相对较弱，华东地区9月车市同比下滑较大，华南地区也较差 [4] - 中西部车市好于东部车市，2025年中部地区车市份额较上年同期增加1.1个百分点 [5] 政策对区域结构的推动分析 - 北方省份如黑龙江、宁夏、新疆、青海、山西等地区车市表现相对较强 [6] - 2025年9月山西销量环比增长44%，同比增长57%，累计增长28% [6] - 贵州、福建、山东等地9月销量同比分别增长26%、14%、11% [6] - 部分地区出现补贴暂停情况，青海、贵州、内蒙古自治区等多地宣布暂停汽车置换更新补贴 [7] 车身大类市场结构变化分析 - SUV车型表现强劲，2025年1-9月结构占比达51.8%，较去年同期增长1.8个百分点 [8] - 西北、西南地区SUV需求旺盛，西藏SUV占比81.6%，青海SUV占比69.8% [8] - 轿车市场在中西部地区占比相对较高，河南轿车占比52.1%，广西轿车占比53.6% [8] - 漯南地区SUV结构变化最大，较去年同期增长6.8个百分点 [8] 新能源动力结构分析 - 2025年新能源车渗透率达51.4%，较去年同期提升7.1个百分点 [9] - 纯电动车型占比32.2%，插电混动车型占比19.3% [9] - 北京、湖北、贵州新能源渗透率分别达54.7%、55.6%、44.6% [9] - 海南和广西地区新能源车占比已达60%左右水平 [10] 车型级别结构变化分析 - 经济型车（A00+A0级）份额达16%，较去年同期结构变化增长2.4个百分点 [11] - 河南经济型车份额最高达31%，广西达32%，山东达26% [11] - B级车和C级车在部分地区表现较强，北京C级车份额达13% [11] - 国家补贴对中低端车型效果显著，经济型车受益于补贴较大 [11] 车市品牌结构变化分析 - 自主品牌市场份额快速提升，2025年9月达64.5%，合资品牌占比24.5%，豪华品牌占比11.0% [13] - 宁夏自主品牌份额最高达75.5%，上海自主品牌份额达55.2% [13] - 豪华车在北京上海占比很高，但2025年份额下降明显，北京豪华车份额下降2.8个百分点 [13] - 合资品牌份额在大城市接近豪华车份额，且下降较快 [13]

2025年9月乘用车市场整体表现 - 9月1-27日全国乘用车市场零售177.6万辆，同比去年同期增长0%，较上月同期增长12% [1] - 今年以来累计零售1,654万辆，同比增长8% [1] - 9月1-27日全国乘用车厂商批发210.3万辆，同比去年同期增长1%，较上月同期增长16% [1] - 今年以来累计批发2,014.5万辆，同比增长12% [1] 2025年9月新能源乘用车市场表现 - 9月1-27日新能源市场零售103.9万辆，同比去年同期增长9%，较上月同期增长17% [1] - 新能源零售渗透率达到58.5% [1] - 今年以来累计新能源零售860.9万辆，同比增长24% [1] - 9月1-27日厂商新能源批发115.4万辆，同比去年同期增长12%，较上月同期增长21% [1] - 厂商新能源批发渗透率为54.9%，今年以来累计批发1,009.8万辆，同比增长31% [1] 2025年9月周度零售销量走势 - 第一周日均零售4.3万辆，同比下降10%，环比下降4% [3][4] - 第二周日均零售6.1万辆，同比增长1%，环比增长15% [3][4] - 第三周日均零售6.5万辆，同比增长9%，环比增长10% [3][4] - 第四周日均零售9.8万辆，同比下降2%，环比增长21% [3][4] - 9月车市零售走势相对平稳，受去年以旧换新政策及部分地区补贴政策影响，月初出现负增长 [4] 2025年9月周度批发销量走势 - 第一周日均批发4.4万辆，同比下降5%，环比增长9% [8] - 第二周日均批发6.7万辆，同比下降1%，环比增长26% [8] - 第三周日均批发7.6万辆，同比增长6%，环比增长13% [8] - 第四周日均批发13.2万辆，同比增长2%，环比增长15% [8] 汽车出口市场表现 - 2025年8月中国汽车出口76.4万辆，同比增长25%，环比增长12% [9] - 1-8月累计出口494万辆，同比增长21% [9] - 8月出口前三大国家为俄罗斯58,707辆、阿联酋46,616辆、墨西哥38,994辆 [10] - 1-8月累计出口前三大国家为墨西哥362,103辆、阿联酋320,096辆、俄罗斯288,582辆 [10] - 8月新能源汽车出口前三大国家为比利时27,247辆、菲律宾21,957辆、英国19,435辆 [11] - 1-8月新能源汽车累计出口前三大国家为比利时202,663辆、菲律宾137,374辆、英国133,744辆 [12] - 插混和混动车型成为出口新增长点，尤其是插混皮卡表现较强 [12] 大三排车型市场前景 - 中国多孩家庭总量预计在2035年达到峰值，为大三排车型提供10年增长期 [12] - 家庭结构从“三口之家”向多胎化大家庭转变，推动对6-7座车型的刚性需求 [12][13] - 家庭消费升级促使出行需求从功能性满足向舒适性升级转型，大三排车型的宽大空间和智能配置成为“家庭社交货币” [13] 汽车进口市场表现 - 2025年8月进口车4.6万辆，同比下滑40%，环比下降8% [14] - 1-8月累计进口汽车32万辆，同比下降33% [14] - 8月进口车主要来源国为日本22,785辆、德国8,926辆、斯洛伐克4,465辆 [14] - 1-8月累计进口主要来源国为日本125,416辆、德国68,878辆、美国40,274辆 [15] - 电动化转型导致燃油车需求萎缩，进口燃油车需求明显下降 [15] 市场动态与政策影响 - 成都车展推出大量新款“523”特色车型（车长5米、宽度近2米、轴距近3米），但缺乏爆款入门级车型，新品贡献度低于预期 [5] - “金九银十”传统旺季叠加国补资金落地及地方购车补贴，但部分政策偏向高价车型，不利于主流车市及小城县乡市场发展 [6] - 头部车企努力维护价格稳定并改善产业链资金，降低经销商库存压力，国内销量提升更趋谨慎 [9]

2025年6月全国乘用车市场价格指数 - 整体市场价格变化指数为-2.13，市场成交价15.52万，较上月下降1,959元（环比-1.2%）[4] - 细分市场成交价变化：轿车（-2.47%）、SUV（-0.8%）、MPV（+1.46%）[4] - 整体优惠变化指数为1.46，优惠幅度3.01万，较上月提升497元（环比+1.68%）[4] 轿车市场 - 成交价12.95万，环比下降3,278元（-2.47%），A00级降幅最大（-5.86%）[3][5] - 优惠幅度3.15万，环比提升1,183元（+3.9%），A0级优惠增幅显著（+37.8%）[6] SUV市场 - 成交价16.89万，环比下降1,362元（-0.8%），C级价格逆势上涨（+2.75%）[11] - 优惠幅度2.92万，环比减少85元（-0.29%），仅C级优惠增强（+0.9%）[8][11] MPV市场 - 成交价27.43万，环比上升3,959元（+1.46%），30万以上价格段销量持续增长[11] - 优惠幅度2.56万，环比下降2,013元（-7.27%），GL8车型优惠连月减少[11] 新能源市场 - 整体成交价15.75万，环比下降1,869元（-1.17%），轿车降幅最大（-3.5%）[12] - 优惠幅度1.14万，环比下降138元（-1.19%），SUV优惠连续减弱（-6.5%）[13][16] 新能源细分市场 - **轿车**：成交价11.57万（-3.45%），A00级降幅达5.9%；优惠1.04万（+5.44%），A0级优惠+39.4%[16] - **SUV**：成交价18.57万（-1.01%），C级价格+3.6%；优惠1.2万（-6.47%），A级优惠逆势+4.4%[16] - **MPV**：成交均价32.4万（+1.21%），20-30万价格段占比超50%；优惠1.59万（-5.12%）[16] 数据覆盖范围 - 研究覆盖北京、上海等46个城市，涵盖一、二、三线主销区域[20] - 数据基于乘联会销量统计，监测全市场各级别细分车型[18]

涉及行业与公司 - 涉及行业包括汽车、汽车零部件、钢铁、铝、资本品、消费品等行业 [4][20][26] - 涉及公司主要为日本出口企业，尤其是汽车制造商 [4][20][21] 核心观点 - 美国对日本加征关税，日本出口商承担关税负担情况目前局限于特定行业，如汽车和钢铁铝行业，不能就此判定美国关税由国内消费者和企业承担的观点无效 [4][27][28] - 日本汽车出口价格下降若扩展到其他行业和国家，可能与当前流行的美国关税由国内消费者和企业承担的观点相矛盾，评估关税对美国价格、日本出口商利润和出口量影响时需考虑此点 [11][12] - 若汽车出口价格持续低迷，日本名义GDP可能低于预期，汽车制造业经常利润前景显著恶化，但对实际GDP影响不明 [32][33] - 目前结果基于2025年5月数据，情况未来可能改变，日本汽车制造商出口价格下降或受临时因素影响，价格有望逐渐回升，但长期能否将额外关税负担完全转嫁到美国销售价格不明 [28][29] 关键数据 - 2025年4 - 6月日本对美国乘用车出口价格累计下降约20%，各发动机类型的6个乘用车价格类别均下降10 - 30%，平均下降约20% [4][20] - 2025年5月，受加征关税影响的日本对美国出口价格中，乘用车出口价格下降明显，各发动机类型的6个类别均下降10 - 30%，平均下降约20%；钢铁铝相关产品出口价格有显著下降；资本品和消费品等互惠关税产品出口价格有轻微下降但无统计意义；未受额外关税产品出口价格无特别变化 [20][25][26] 其他重要信息 - 美国将互惠关税实施从7月9日推迟到8月1日，并有意将关税提高到25%，美日谈判不确定性高，上议院选举7月20日前难有进展，若执政党未保持多数内阁辞职，谈判可能停滞 [5][6] - 日本经济主要预测数据，包括实际GDP、消费、资本支出等指标的年度和季度预测 [37] - 近期出版物和观点报告，涉及日本经济各方面分析和展望 [39][40] - 各司法管辖区要求的额外披露信息，如美国、澳大利亚、巴西等地区的相关法规和限制 [44]

行业销量表现 - 印度6月份国内乘用车总销量312,849辆 [1] - 同比下降7.4% [1]

股价表现 - Rivian Automotive最新收盘价为13 39美元 较前一交易日下跌2 73% 表现逊于标普500指数0 84%的跌幅 道指下跌0 7% 纳斯达克指数下跌0 91% [1] - 过去一个月公司股价累计下跌12 97% 跑输同期标普500指数1 44%的涨幅 但优于汽车轮胎卡车板块0%的跌幅 [2] 财务预测 - 市场预期公司即将公布的季度EPS为-0 65美元 同比改善46 28% 营收预计12 9亿美元 同比增长11 22% [3] - 全年共识预测显示EPS为-2 49美元 同比改善38 37% 营收52 5亿美元 同比增长5 66% [4] 行业评级 - 公司所属的国内汽车行业在Zacks行业排名中位列176 处于全部250多个行业的后29%分位 [7] - 该行业属于汽车轮胎卡车板块 研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [7] 分析师预期 - Zacks对公司的EPS共识预期过去一个月保持稳定 当前评级为3级(持有) [6] - 分析师预期修正与股价表现存在实证相关性 Zacks排名第1的股票自1988年以来年均回报达25% [5][6]

2025年4月全国整体乘用车市场价格指数 - 2025年4月整体市场价格变化指数为-1.54，市场成交均价15.61万，较上月下降651元，环比下降0.42% [3] - 各大类市场成交价均下降，MPV市场降幅最大达3.19%，轿车和SUV分别下降0.34%和0.9% [3] - 整体市场优惠变化指数为1.06，优惠幅度2.95万，较上月提升1,179元，环比提升4.2% [3][7] - 轿车市场优惠提升最显著达6.3%，SUV和MPV分别提升2.3%和3.2% [7] 轿车市场 - 轿车市场价格变化指数0.68，成交价13.28万，较上月下降457元（0.34%） [7] - 仅A00级别成交价回升3.03%，其他级别均下降，C级降幅最大达1.99% [7] - 轿车优惠变化指数-0.68，优惠幅度2.9万，较上月提升1,717元（6.3%） [7] - B级市场优惠增幅最大达11.2%，A00级优惠下降8.8% [7] SUV市场 - SUV市场价格变化指数-1.99，成交价16.87万，较上月下降1,531元（0.9%） [7] - A0级和B级成交价降幅明显，分别下降2.21%和3.81% [7] - SUV优惠变化指数1.17，优惠幅度3.01万，较上月提升671元（2.3%） [7] - A0级优惠增幅最大达27.1%，C级优惠下降3.6% [7] MPV市场 - MPV市场价格变化指数-3.62，成交价26.41万，较上月下降8,713元（3.19%） [7] - 20-30万价格段销量份额明显提升 [7] - MPV优惠变化指数2.69，优惠幅度2.77万，较上月提升855元（3.2%） [7] - GL8插混车型上市帮助GL8家族重夺MPV销量冠军 [7] 新能源市场价格指数 - 新能源市场价格变化指数-4.57，成交价15.55万，较上月下降784元（0.5%） [8][12] - MPV成交价降幅最大达7.5%，轿车和SUV分别下降0.5%和1.3% [12] - 新能源优惠变化指数1.44，优惠幅度1.24万，较上月提升1,120元（10.9%） [9][13] - 轿车和SUV优惠增幅均达11%，MPV优惠下降5.5% [13] 新能源细分市场 - 新能源轿车成交价11.97万，下降650元（0.5%），A00级回升3% [13] - 新能源轿车优惠提升965元（11%），B级优惠增幅最大达33.5% [13] - 新能源SUV成交价18.24万，下降2,475元（1.3%），B级降幅6% [11][13] - 新能源SUV优惠提升1,475元（11.2%），A0级增幅最大达50.4% [11][14] - 新能源MPV成交价30.69万，下降24,897元（7.5%） [15][17] - 新能源MPV优惠下降1,245元（5.4%），20-30万价格段销量份额提升 [17]

乘用车燃料消耗量评价方法及指标（报批稿）的主要变化 - 更改了文件适用范围，从"适用于最大设计总质量不超过3500kg的M1类车辆"修改为"适用于M1类车辆"，涵盖汽油、柴油、纯电动、燃料电池等多种能源类型车辆 [7] - 新增三项术语定义：企业传统能源乘用车平均燃料消耗量、目标值及企业平均CO2排放量，强化碳排放核算要求 [7] - 调整车型燃料消耗量确定方式，对混合动力车型区分可/不可外接充电类型，纯电动车采用GB/T 18386.1-2021新测试标准 [8] - 修订车型燃料消耗量目标值计算公式，2030年三排以下座椅乘用车目标值降至2.57L/100km（≤1090kg车型），比现行标准下降36% [10] - 加严企业平均燃料消耗量年度要求，2026年比值上限为130%，逐年递减至2030年100%，淘汰高能耗车型节奏提速 [13] 电动汽车能量消耗量限值标准修订要点 - 新增型式批准申请流程，要求车企提交样车及附录A规定的申请报告，检验机构按GB/T 18386.1-2021测试认证 [17][18] - 更新能量消耗量限值要求，行业现阶段达标率超60%，预计标准实施后将淘汰约10%技术落后车型 [22] - 明确生产一致性要求，需符合GB/T 18386.1-2021第9章规定，涵盖电池、电机、控制系统等11项同一型式判定条件 [20][21] 标准修订的战略意义 - 支撑国家能源安全战略，通过加严标准推动汽车燃料经济性提升，2030年目标值较现行标准最大降幅达36% [16] - 助力2030碳达峰目标，新增企业平均CO2排放量计算方法，强化汽车全生命周期碳排放管理 [7][15] - 推动产业技术升级，配合"双积分"政策加速淘汰10%落后产能，促进电池/电机等核心技术突破 [16][22] - 响应国务院设备更新政策，通过能耗标准升级遏制车辆大型化趋势，提升国际竞争力 [16][22]

1 本周车市概述 - 4月1-20日全国乘用车市场零售89.7万辆，同比去年4月同期增长12%，较上月同期下降9%，今年以来累计零售602.4万辆，同比增长7% [1] - 4月1-20日全国乘用车厂商批发99.3万辆，同比去年4月同期增长14%，较上月同期下降12%，今年以来累计批发727.1万辆，同比增长12% [1] - 4月1-20日全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比去年4月同期增长20%，较上月同期下降11%，零售渗透率53.3%，今年以来累计零售289.8万辆，同比增长33% [1] - 4月1-20日全国乘用车厂商新能源批发53万辆，同比去年4月同期增长23%，较上月同期下降7%，批发渗透率53.3%，今年以来累计批发337.8万辆，同比增长39% [1] 2 2025年4月全国乘用车零售市场 - 4月第一周全国乘用车市场日均零售3.5万辆，同比去年4月同期增长2%，较上月同期下降14% [3] - 4月第二周全国乘用车市场日均零售4.4万辆，同比去年4月同期增长13%，较上月同期下降14% [3] - 4月第三周全国乘用车市场日均零售5.5万辆，同比去年4月同期增长17%，较上月同期下降3% [3] - 在国家促消费政策推动下，春季车展线下活动活跃市场气氛，厂商推出"一口价"策略、"0息"购车金融方案等促销活动 [3] - 乘用车市场稳内需效果持续体现，随着一季度经济持续走稳，4月乘用车市场零售走势平稳向好 [3] 3 2025年4月全国乘用车厂商销量 - 4月第一周全国乘用车厂商批发日均3.5万辆，同比去年4月同期增长11%，环比上月同期下降21% [5] - 4月第二周全国乘用车厂商批发日均5.2万辆，同比去年4月同期增长22%，环比上月同期下降10% [5] - 4月第三周全国乘用车厂商批发日均5.9万辆，同比去年4月同期增长9%，环比上月同期下降9% [5] - 2025年4月共有22个工作日，与去年4月持平，有利于车市产销平稳增长 [5] - 合资燃油车发力，新能源占比过半，合资企业调整渠道、产品、广宣等，未来新产品陆续发布技术路线，合资2025年有探底反弹趋势 [5] - 中国乘用车市场销量保持稳步增长，新能源汽车成为主要驱动力，传统燃油车市场继续萎缩 [5] 4 2025年1-3月中国汽车出口市场 - 2025年1-3月中国汽车实现出口154万辆，同比增速16%，3月出口57万辆，同比增长16% [6] - 2025年3月中国汽车出口总量前10国家：墨西哥52,646辆、俄罗斯41,741辆、阿联酋36,490辆、沙特25,535辆、澳大利亚24,824辆等 [6] - 2025年1-3月中国新能源汽车出口表现好于预期，向中东和发达国家市场呈现高质量发展局面 [7] - 2025年1-3月中国新能源汽车出口总量前10国家：比利时64,560辆、墨西哥48,762辆、巴西35,233辆、菲律宾33,371辆、英国32,740辆等 [7] 5 2025年1-3月汽车生产与消费 - 2025年1-3月汽车生产751万辆，同比增长12%，新能源汽车生产316万辆，同比增长45%，渗透率42% [7] - 2025年1-3月社会消费品零售总额124,671亿元，同比增长4.6%，其中汽车消费额11,237亿元，同比下降0.8% [7] - 2025年1-3月汽车工业增加值表现较好，增长11.8% [7] 6 全国商用车市场 - 2025年一季度商用车国内销量实现72万辆，同比增长6% [7] - 2025年3月商用车国内销量32万辆，同比下降8%，环比增长44% [7] - 2025年1-3月新能源商用车累计销量13.3万辆，同比增长49%，渗透率达到20% [7]