股价表现与估值 - 公司股价近期下跌10%，因季度收益不及预期，当前股价约35美元 [2] - 公司P/S为6.8倍，低于其4年平均7.3倍，P/E为13倍，显著低于标普500的22.6倍 [6][8] - 公司P/FCF为24倍，略高于标普500的20.6倍 [6] 财务与增长指标 - 过去3年收入年均增长12%，远超标普500的5.2%，最新季度收入同比增长17%至9.98亿美元 [6] - 过去4个季度经营收入2.16亿美元，经营利润率5.5%，但经营现金流达11亿美元，现金流利润率27.5% [12] - 净利率高达49.3%，显著高于标普500的12.3%，总资产中现金占比49.2% [12] 运营与用户数据 - 全球月活用户达5.78亿，同比增长11%，创历史新高 [9] - 债务仅1.37亿美元，债务权益比0.6%，远低于标普500的24.1% [12] 市场比较与历史表现 - 股价曾从2021年峰值89.15美元暴跌80.7%，目前较2024年高点44.98美元仍有22%折价 [13] - 标普500同期最大跌幅仅25.4%，显示公司在市场下行时抗风险能力较弱 [7][13] 业务前景 - AI驱动的个性化推荐和AR购物体验可能推动估值倍数提升 [9][11] - 现金流边际改善和收入加速增长构成潜在上涨动力 [8]

公司业绩 - 第二季度营收同比增长17% 超出分析师预期 并给出乐观的第三季度营收指引 [4] - 每股收益(EPS)低于预期2美分 成为财报主要负面因素 [5] - 平台新增800万用户 是预期的近两倍 全球月活跃用户达5.78亿 所有地区均实现增长 [4] 财务指标 - 自由现金流利润率达20% 显著高于2024年第二季度的12% [5] - 欧洲地区用户平均收入(ARPU)增长26% 其他地区用户ARPU增长44% [6] - 公司持有26.6亿美元现金及等价物 同比增加1.5亿美元 过去一年通过回购减少近3%流通股 [7] 业务发展 - 非美国地区用户变现进展良好 这些地区用户占平台大多数 [5] - 其他地区用户平均收入仅为美国用户的3%以下 显示巨大增长空间 [6] 市场担忧 - 管理层对关税影响广告支出表示担忧 特别是亚洲电商零售商受关税豁免取消影响 [9] - 财报发布后股价最初下跌 但管理层关于关税的评论导致两位数跌幅 [9] 长期前景 - 尽管短期可能波动 但长期增长逻辑仍然完整 管理层执行表现优异 [11] - 用户增长和变现能力持续改善 公司具备利用未来机会的财务灵活性 [7][11]

财务表现 - 第二季度营收同比增长17%至9 98亿美元，超出华尔街预期的9 76亿美元 [3] - 经调整后每股收益为0 33美元，低于分析师预期的0 36美元 [1] - 第三季度营收指引为10 3亿至10 5亿美元，高于分析师预测的10 2亿美元 [3] 用户增长 - 全球月活跃用户同比增长11%至5 78亿，远超预期的5 53亿 [3] - 美国和加拿大月活跃用户为1 02亿，与前一季度持平 [1] - Z世代用户占比已超过平台总用户数的50% [3] 业务战略 - 公司将购物功能作为核心战略，在应用中直接推送可一键购买的商品帖 [3] - 强调"视觉搜索"的重要性，用户常为寻找灵感而非特定商品访问平台 [3] - 已与谷歌、亚马逊及广告平台Magnite建立第三方广告合作 [4] 技术驱动 - AI工具提升广告精准投放和内容推荐效能，吸引广告主采用个性化自动投放方案 [3] - 通过AI技术打造用户专属购物目的地和广告主倚重的效能平台 [4] - 二季度广告业务在AI冲击网络搜索环境的背景下持续扩张 [3] 市场反应 - 财报公布后盘后交易时段股价跌幅一度达16% [1] - 年内涨幅达35%，但该股历来对季度财报反应剧烈 [5] - 5月因营收指引超预期中值单日暴涨18%，2月财报次日飙升22% [5] 行业观察 - 除美国以外地区的全球用户增长呈现平台期，用户基数问题值得警惕 [1] - 继Meta和谷歌之后，公司也交出了超预期的二季度广告成绩单 [4]

财务表现 - 2025年第二季度营收达9亿9823万美元，同比增长16.9% [1] - 每股收益(EPS)为0.33美元，高于去年同期的0.29美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期9亿7461万美元，超预期幅度2.42% [1] - EPS低于共识预期0.34美元，差距为-2.94% [1] 用户指标 - 全球月活跃用户(MAU)达5亿7800万，超出八位分析师平均预估5亿7300万 [4] - 国际MAU为3亿2900万，高于五位分析师平均预估3亿2700万 [4] - 美国及加拿大MAU为1亿200万，与分析师预估持平 [4] - 欧洲MAU为1亿4600万，与分析师预估一致 [4] 商业化表现 - 全球每用户平均收入(ARPU)为1.74美元，高于分析师预估1.70美元 [4] - 欧洲ARPU达1.30美元，超出五位分析师平均预估1.16美元 [4] - 美国及加拿大ARPU为7.29美元，略低于五位分析师预估7.37美元 [4] - 其他地区ARPU为0.19美元，高于五位分析师预估0.16美元 [4] 地区收入 - 美国及加拿大收入7亿4500万美元，低于六位分析师预估7亿5228万美元，同比增长10.7% [4] - 欧洲收入1亿9100万美元，超出六位分析师预估1亿7075万美元，同比增长33.6% [4] - 其他地区收入6300万美元，显著高于六位分析师预估5242万美元，同比大幅增长65.8% [4] 股价表现 - 过去一个月股价累计上涨8.9%，同期Zacks标普500指数涨幅1.2% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有)，预示短期表现可能与大盘同步 [3]

公司战略与业绩表现 - 首席执行官比尔·雷迪将用户长期福祉置于短期参与度指标之上，导致股价初期暴跌但最终成效显著[1][2] - 公司拥有超5 7亿活跃用户，其中Z世代占比超40%，成为最大且增长最快的用户群体[2] - 自2022年6月雷迪接任CEO以来，股价飙升86%，但仍较2021年疫情期间历史高点下跌58%[3] 用户隐私与内容策略 - 2023年公司将16岁以下用户账户默认设为"仅私密可见"，限制部分社交功能，引发投资者担忧导致股价短期暴跌26%[4][5] - 该隐私政策实施一年后Z世代用户量近乎翻番，成为吸引年轻用户的关键举措[6] - 平台重新设计AI系统，优先推送用户有意识选择的内容，而非仅能短暂吸引眼球的内容[7] 算法设计与用户行为洞察 - 社交媒体"毒性"源于AI优先推送引发情绪波动的内容以延长用户时长，而公司算法转向"有意识与无意识的选择"平衡[8] - Z世代用户将平台视为"远离网络毒性"的净土，认为"Pinterest真正懂我"[10] - 公司通过上课时段弹窗提示、倡导校园无手机政策等方式强化青少年健康使用[11][12] 长期主义验证与市场影响 - 公司实现"用户结构年轻化突破"，扭转了用户年龄增长与流失趋势，被雷迪称为"消费者应用中极为罕见的成就"[15] - 在广告行业低迷期，公司凭借年轻用户增长成功抢占市场份额[16] - 雷迪强调"积极内容带来商业效益"，策略验证需"信念与勇气"并最终依赖成果[14][17]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收36亿美元，同比增长19% [4] - 截至2024年底，月活跃用户达5.53亿，较2023年增长11% [4] - 2025年第一季度全球月活跃用户达5.7亿创纪录，同比增长10% [4] - 2025年第一季度营收8.55亿美元，同比增长16%，按固定汇率计算增长17% [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转变用户体验，专注用户使用Pinterest的原因，投资于可操作性、相关性和策展，使平台更具可操作性，吸引广告商 [3] - 投资核心差异化因素，通过行业领先的视觉搜索能力提供创新用户体验，推动用户增长 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年的业绩证明长期战略有效，对Pinterest的未来充满信心，认为未来会比以往更光明 [3][5] 其他重要信息 - 会议为仅线上的直播网络音频会议，旨在让股东无论身处何地都能最大程度参与，同时降低成本和环境影响 [6][7] - 会议将选举四名董事，进行高管薪酬的非约束性咨询投票，批准任命安永为独立注册会计师事务所，以及批准对公司修订和重述的公司章程进行修订以提供高管免责条款 [11][12] - 初步投票结果显示所有董事候选人当选，提案二、三、四均按董事会建议获得批准，官方投票结果将在核实完成后以8 - K表格公开宣布 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 回答: 无 [16]

股价表现 - Pinterest股价在5月8日公布强劲业绩后上涨0 03% 随后因中美贸易战紧张局势缓和进一步上涨[1] - 尽管近期上涨 该股过去一年仍下跌约21%[1] - 今年第二次在财报公布后出现15%以上的涨幅 但此前涨势均未能持续[2] 战略转型 - CEO Bill Ready过去三年主导平台电商化转型 重点开发女性用户变现潜力[4] - 近期加大AI投入 通过多模态模型提升视觉搜索能力 优化个性化推荐体验[5] - 推出Performance+解决方案 整合AI工具和竞价功能提升广告转化率[6] 用户与收入数据 - 月活跃用户(MAU)同比增长11%至5 7亿 其中海外用户增长14%至3 2亿[8] - 整体ARPU增长5%至1 52美元 美国加拿大地区ARPU达6 54美元(增长8%) 欧洲ARPU增长17%至1美元[9] - 总营收增长16%至8 55亿美元 超出分析师预期 其中海外市场营收增长49%至4500万美元[11] 财务表现 - 调整后EBITDA同比增长36%至1 72亿美元 每股收益增长35%至0 23美元[12] - 预计下季度营收9 6-9 8亿美元 同比增速12-15% 中值高于分析师预期[12] 市场机遇 - 成功将美国市场的广告转化模式复制至海外 商品目录广告收入显著增长[10] - 亚洲电商企业因关税影响将广告预算转向欧洲等市场[13] - 当前股价对应2025年预期市盈率仅18倍 估值具有吸引力[15]

财务数据和关键指标变化 - 一季度全球月活用户达5.7亿，同比增长10% [6][32] - 一季度全球营收8.55亿美元，同比增长16%，按固定汇率计算增长17% [6][34] - 一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.72亿美元，利润率为20%，较去年一季度增加300个基点 [7][37] - 一季度自由现金流3.56亿美元，季末现金、现金等价物和有价证券为26亿美元 [37] - 一季度回购1.75亿美元股票，净股权奖励结算9400万美元 [37] - 预计二季度营收在9.6 - 9.8亿美元之间，同比增长12% - 15% [38] - 预计二季度调整后EBITDA在2.17 - 2.37亿美元之间 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度广告展示次数同比增长49%，广告价格同比下降22% [36] - 一季度美国和加拿大地区营收6.63亿美元，增长12%；欧洲地区营收1.47亿美元，按报告基础增长24%，按固定汇率计算增长27%；其他地区营收4500万美元，按报告基础增长49%，按固定汇率计算增长59% [35][36] - 一季度目录购物广告收入同比显著增长，欧洲和其他地区购物广告收入增长速度是各自地区整体营收增长速度的三倍多 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和加拿大地区一季度月活用户1.02亿，增长4%；欧洲地区月活用户1.48亿，增长5%；其他市场月活用户3.2亿，增长14% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略聚焦用户商业意图、打造相关且可操作的广告体验、利用全漏斗策略为广告商带来实际业绩提升 [29] - 持续增加用户基数、深化用户参与度，提高广告加载量；推动全漏斗业绩提升；通过合作等新需求来源补充业务 [30][31] - 加大视觉搜索能力投入，利用增强的多模态人工智能模型为用户提供个性化体验 [11] - 推出Performance Plus套件，提升广告商的广告效果和效率，推动广告商采用该套件 [19][22] - 扩大转售商业务至8个额外市场，加强与第三方测量合作伙伴的合作 [25][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务保持健康，战略执行有效，产品投资取得成效，对长期战略的持久性和执行能力有信心 [7][32] - 尽管受宏观环境影响，但公司有多种营收举措，能够在不同场景下有效竞争 [38] - 预计2025年全年调整后EBITDA利润率将同比扩张，但扩张幅度低于2024年 [39] 其他重要信息 - 公司代码超25%由人工智能生成，较年初提高10个百分点 [32] - 公司开始测试生产力工具，以自动化重复任务和标准化销售团队内容 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 二季度指引情况及高关税暴露类别的零售和消费品包装行业表现 - 公司业务趋势良好，产品发挥作用，二季度指引反映了略宽的营收范围 [44] - 近期关税影响了部分亚洲电商零售商在美国的支出，但这些零售商已将业务拓展至欧洲和其他地区 [45] 问题2: 公司平台和产品发展所处阶段、广告行业对现有成果的接受度及后续发展方向 - 公司将Pinterest打造成购物目的地，为用户和广告商提供独特价值，国际市场发展前景广阔 [50][52] - 公司处于发展早期，已展示出独特价值主张，未来将继续发展 [54] 问题3: Performance Plus产品对同一广告商支出的大致提升百分比，以及缩小点击量增长与广告收入增长差距的最大机会 - 采用Performance Plus的广告商表现良好，但未披露具体提升百分比，该产品使公司成为长期份额获取者，未来发展空间大 [58][60] - 缩小差距的关键在于更好地实施测量工具和简化广告活动创建流程 [61][62] 问题4: 公司第三方需求战略的最新情况 - 公司的程序化或第三方广告战略不变，以第一方需求为主，第三方需求为辅 [67] - 公司与Magnite合作，以聚合更多需求来源，这是业务的持续发展，不会立即改变营收轨迹 [68][69] 问题5: 美国和加拿大地区广告展示量和每展示价格的趋势，以及是否开始出现定价杠杆 - 全球广告展示量增长和价格下降主要由国际市场组合转变导致，美国和加拿大地区的趋势不太明显 [72][73] 问题6: 宏观波动对广告支出的影响，特别是品牌导向广告商，以及Performance Plus是否有助于实现全漏斗广告活动动态 - Performance Plus有助于实现全漏斗广告活动，使广告商能够同时进行上漏斗和下漏斗目标，提高点击率 [76][77] - 在不确定时期，公司的全漏斗解决方案为广告商提供了独特价值 [78] 问题7: 除金融服务外，Pinterest在其他新兴垂直领域的成功案例、用例及适合这些广告商的原因，以及人工智能生成代码的好处 - 新兴垂直领域包括科技、电信、娱乐等，Pinterest适合这些广告商，因为用户在关键生活时刻会寻求相关服务，且平台能提供消费者趋势洞察 [84][85] - 人工智能生成代码有助于提高工程速度和员工生产力，使公司能够谨慎投资高回报率机会 [86][87] 问题8: 如何看待营销人员关于Pinterest投资回报率是长期游戏的评论，以及产品改进如何改变这一叙事 - 该评论部分正确，公司现在能够提供点击和转化，正在与广告商进行采用周期，使更多广告商能够轻松参与 [90][91] - 公司能够在消费者做出购买决策前洞察其计划，这使其成为广告商的重要合作伙伴 [93] 问题9: 公司目前的资本分配策略，考虑到估值和当前宏观背景 - 公司一季度回购1.75亿美元股票，净股权奖励结算9400万美元，使摊薄后股份总数同比下降2.2% [37][98] - 公司有17亿美元的股票回购授权，将在股票估值有吸引力时谨慎使用，整体资本分配框架与2023年底投资者日公布的一致 [99][100] 问题10: 作为搜索和社交的交叉业务，视觉搜索和其他产品举措如何保持用户参与度 - 公司在社交、搜索和商业的交叉领域具有独特优势，其策展信号和多模态模型使其能够提供比领先的现成模型更相关的内容推荐 [104][105] - 公司专注于视觉搜索、商业意图和独特策展，为用户提供了独特的体验，使其能够在特定领域取得增长 [107][108]

财务数据和关键指标变化 - 一季度全球月活用户达5.7亿，同比增长10% [5] - 一季度营收8.55亿美元，同比增长16%，按固定汇率计算增长17% [34] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达1.72亿美元，EBITDA利润率为20%，较去年同期增加300个基点 [37] - 一季度自由现金流3.56亿美元，季末现金、现金等价物和有价证券为26亿美元 [37] - 一季度广告展示次数增长49%，广告定价同比下降22% [36] - 一季度成本收入为1.93亿美元，同比增长10%，较第四季度增长1% [36] - 非GAAP运营费用为4.94亿美元，同比增长12% [37] - 预计二季度营收在9.6 - 9.8亿美元之间，同比增长12% - 15% [38] - 预计二季度调整后EBITDA在2.17 - 2.37亿美元之间 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国和加拿大地区月活用户1.02亿，增长4%，营收6.63亿美元，增长12% [33][35] - 欧洲地区月活用户1.48亿，增长5%，营收1.47亿美元，按报告基础计算增长24%，按固定汇率计算增长27% [33][35] - 其他地区月活用户3.2亿，增长14%，营收4500万美元，按报告基础计算增长49%，按固定汇率计算增长59% [33][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场广告定价较低，国际业务组合转变对全球定价造成下行压力，但对净收入总体呈积极影响，其他地区市场营收加速增长 [73][74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注用户商业意图、提供相关且可操作的广告体验、利用全漏斗策略为广告商带来实际业绩提升 [29] - 持续扩大用户基础、深化用户参与度，增加广告展示量，提高广告效率、相关性和效果 [15][16][29] - 通过合作伙伴关系引入第三方需求，补充第一方业务 [68] - 利用AI提升视觉搜索和内容理解能力，为用户提供个性化体验，增强广告效果 [11][12][16] - 推出Performance Plus套件，提升广告商活动创建效率和效果，吸引更多广告预算 [19][21][22] - 加强隐私中心测量工具的覆盖，与第三方测量伙伴合作，提高广告效果测量准确性 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务趋势保持健康，产品投资取得成效，对多渠道营收计划和执行能力有信心 [38][45] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司业务具有韧性，是广告商的重要合作伙伴 [45][47] - 持续执行战略计划，有望实现全年调整后EBITDA利润率扩张 [40] 其他重要信息 - 25%的代码由AI生成，较年初提高10个百分点，提升了工程效率和员工生产力 [32] - 推出女性时尚别针新用户流程，升级视觉搜索体验 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：二季度指引情况及高关税暴露类别零售和CPG的表现 - 业务趋势良好，产品发挥作用，二季度指引反映了略扩大的营收范围，近期关税影响了部分广告支出，但亚洲电商零售商有地域多元化趋势 [45][46] 问题2：平台和产品发展阶段及广告商接受度 - 公司在打造购物目的地和性能广告平台方面取得进展，飞轮效应开始显现，国际市场潜力大，但仍处于早期阶段 [52][53][54] 问题3：Performance Plus对同一广告商支出的提升百分比及缩小点击增长与广告美元增长差距的机会 - Performance Plus表现良好，多数活动表现优于传统活动，但未披露具体提升百分比；缩小差距需加强测量工具实施和简化活动创建流程 [60][62][63] 问题4：第三方需求战略更新 - 第三方广告战略不变，以第一方需求为主，与Magnite合作补充需求，暂无扩大其他SSP合作计划 [68][69][70] 问题5：美国和加拿大地区广告展示和价格趋势 - 全球广告展示增长和定价下降主要由国际业务组合转变导致，美国和加拿大地区趋势不明显 [73][74] 问题6：宏观波动对品牌广告商支出的影响及Performance Plus对全漏斗活动的作用 - Performance Plus使全漏斗活动成为现实，广告商进行上下漏斗目标结合时点击率翻倍，在不确定时期为广告商提供了优势 [77][78][79] 问题7：新兴垂直领域的成功案例及AI生成代码的好处 - 新兴垂直领域包括金融服务、科技、电信、娱乐等，Pinterest适合这些广告商，因为用户在关键生活时刻会寻求相关服务；AI生成代码提高了工程效率和员工生产力 [85][86][87] 问题8：如何看待营销人员关于Pinterest ROAS是长期游戏的评论 - 评论部分正确，公司现在能提供点击和转化，但仍需改变部分广告商的看法，公司独特的平台优势使其能提前洞察消费者需求 [91][92][94] 问题9：资本分配策略 - 一季度回购1.75亿美元股票，利用9940万美元进行股权奖励净股份结算，减少了稀释；剩余17亿美元回购授权，将根据估值和市场情况谨慎使用 [99][100] 问题10：视觉搜索和产品计划如何保持用户参与度 - 公司在社交、搜索和商务的交叉领域具有独特优势，视觉搜索和用户策展行为提供了丰富信号，使其AI模型更具相关性，能提供独特用户体验 [104][105][107]

财务表现 - 一季度营收8 55亿美元 超出分析师预期的8 463亿美元 [1] - 一季度单位用户收入（ARPU）为1 52美元 高于分析师预期的1 50美元 [1] - 预计二季度营收9 60亿-9 80亿美元 高于分析师预期的9 637亿美元 [1] - 预计二季度营收同比增长12%-15% [1] - 预计二季度调整后EBITDA为2 17亿-2 37亿美元 接近分析师预期的2 374亿美元 [1] 用户数据 - 一季度月活用户数达5 7亿 远超分析师预期的1 639亿 [1] 市场反应 - 公司股价盘后上涨7 68% 涨幅随后扩大至11 81% [1]