ICU Medical (ICUI) FY 2025 Conference September 04, 2025 04:30 PM ET Company ParticipantsVivek Jain - Chairman & CEOConference Call ParticipantsLawrence Biegelsen - Senior Medical Device Equity Research AnalystLawrence BiegelsenHey, welcome back. Good afternoon. I'm Larry Beagleton, the Medical Device Analyst at Wells Fargo. It's my pleasure to host this fireside chat with the management from ICU Medical. With us, we have Vivek Jain, the Chairman and CEO, and Dan Wilson, the President. Vivek, thank you for ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度公司收入6.22亿美元，按固定汇率计算增长9%，报告增长8%，受静脉输液解决方案临时短缺的推动 [9] - 调整后EBITDA为1.06亿美元，每股收益为2.11美元 [9] - 毛利率环比略有下降，现金余额环比基本持平，第四季度末应收账款保理计划全部还清 [10] - 2024年全年，合并调整后收入按报告基础计算增长6%，按固定汇率计算增长7% [20] - 第四季度调整后SG&A费用为1.16亿美元，调整后研发费用为2200万美元 [23] - 第四季度总调整后运营费用为1.38亿美元，占收入的22.1%，同比增长2% [24] - 第四季度重组、整合和战略交易费用为1000万美元 [25] - 第四季度调整后摊薄每股收益为2.11%，上年同期为1.57%，本季度净利息支出为2300万美元 [25] - 第四季度调整后有效税率为14%，稀释股份为2470万股 [26] - 第四季度调整后EBITDA增长22%，达到1.06亿美元，上年同期为8600万美元 [27] - 2024年全年自由现金流为1.25亿美元，比原指导高出近5000万美元 [39] - 预计2025年全年合并调整后收入按固定汇率计算将实现低个位数到中个位数增长 [34] - 预计2025年调整后毛利率在37% - 38%之间，2024年为36% [36] - 预计2025年调整后运营费用占收入的比例约为24%，同比增长3% [37] - 预计2025年净利息支出约为9500万美元，调整后税率约为25% [38] - 预计2025年调整后EBITDA在3.95亿美元至4.25亿美元之间，调整后每股收益在6.55%至7.25%之间 [39] - 预计2025年自由现金流与2024年水平相当 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，耗材业务增长6%（固定汇率和报告基础），全年传统ICU产品（静脉治疗和肿瘤学）销售创历史新高，血管通路业务实现多年来最佳增长 [11][12] - 2024年第四季度，输液系统业务报告增长7%，固定汇率增长4%，是泵业务表现最好的季度，大容量注射剂（LVP）和门诊泵系列均实现强劲增长 [12] - 2024年第四季度，重症护理业务固定汇率和报告基础均增长16%，得益于静脉输液解决方案全国性短缺，预计第一季度中期短缺情况将恢复正常 [13] - 2024年全年，耗材业务收入增长7%（报告和固定汇率基础），超过原预期的中个位数增长 [20] - 2024年全年，输液系统业务收入报告增长4%，固定汇率增长7%，略好于原指导的中个位数增长 [21] - 2024年全年，重症护理业务增长5%（报告和固定汇率基础），好于原指导的持平水平，排除第四季度静脉输液解决方案的影响，全年增长为1%（固定汇率） [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，几乎所有地区的需求和使用环境都保持稳定，资本环境保持不变，客户必要的投资能够完成 [10][11] - 唯一的不利因素是货币，美元在销售地区比2024年初更弱 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与大冢制药厂成立合资企业，认为这将是双赢的合作，对美国客户也有益 [14] - 公司致力于整合生产网络、物流、房地产和IT系统，目标是在2025年底前完成最有价值的项目，以提高盈利能力 [51] - 公司在泵业务和耗材业务上进行创新投资，泵业务即将提交Plum Solo单通道泵和相关LifeShield Safety软件的510(k)审核最终回复，耗材业务即将进行多项重要申报 [44][46] - 行业盈利能力受到货币和通胀与定价滞后的影响，公司努力稳定定价，并专注于控制毛利率的改善机会 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司实现了健康的收入增长，在质量整改、合规、系统集成和业务优化方面取得了进展，预计2025年将继续改善盈利能力 [16][42] - 公司希望耗材和系统业务成为可靠的增长业务，具有行业可接受的利润率，并拥有最优化的制造网络和多年的创新产品组合 [54] - 公司认为市场需要ICU Medical成为创新、可靠的供应商，公司在过去几年的事件中变得更强大 [56] 其他重要信息 - 公司预计静脉输液解决方案合资企业交易将在2025年第二季度完成，交易完成后，该业务的财务结果将进行合并，公司将仅在损益表中计入合资企业的净收入份额 [29][30] - 合资企业交易将导致调整后收入减少3.5亿美元，调整后EBITDA减少2500万美元，对调整后每股收益无影响，立即扩大调整后毛利率3 - 4个百分点，长期再扩大1 - 2个百分点 [32] - 公司约三分之一的全球收入来自在墨西哥工厂生产并通过美国供应链分销的产品，新关税可能对业务产生重大影响，公司正在评估缓解措施 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度耗材业务增长的驱动因素以及价格是否是主要因素 - 增长是新安装、全球增长、价格等多种因素的综合结果，多个季度以来情况一直如此，生产运营状况良好 [58][60] 问题2: 2024年剔除静脉输液解决方案后的EBITDA利润率是多少 - 公司未披露相关数据，预计与整体报告数据相差不大，可根据公布的3.7亿美元和3.35亿美元收入以及相关假设进行估算 [61][62][63] 问题3: 2025年3.5亿美元静脉输液解决方案收入在上半年的确认情况 - 市场热度正在降温，难以确定具体比例，假设上半年为5500万美元或4500万美元是合理的，具体取决于第二季度的交易完成日期 [64][65] 问题4: 为什么Plum Duo产品对输液系统增长的影响在下半年更明显 - 产品推出时间越长，对增长率的驱动作用越明显，因此下半年的影响将比上半年更显著 [67][68][71] 问题5: 请谈谈第四季度和2025年资本设备需求环境、Plum Duo的竞争获胜率以及市场份额预期 - 泵市场竞争激烈，公司关注净竞争获胜情况，过去一年签署了大量市场份额，但安装需要时间，目前安装率不超过1个百分点，预计在75个基点至1个百分点之间 [75][77][78] - 市场环境中，需要完成的项目能够完成，客户有资本进行选择，交易正在推进 [79][80] 问题6: 2025年耗材业务中个位数增长预期是否有上行空间 - 数据显示核心输液、耗材和肿瘤产品表现良好，但不能简单认为价格和GPO合同就能带来增长，还需要各方面因素的协同作用 [81][83][84] 问题7: 2025年年中出售部分静脉输液解决方案业务后，资产负债表和杠杆率情况 - 公司认为对于公司规模和行业而言，净杠杆率在2倍左右是合适的，合资企业交易完成后，杠杆率将至少降低0.3倍 [90][92] 问题8: 是否有进一步资产出售的可能性 - 如果有合适的情况，公司会考虑进行资产出售，但需要确保业务能够实现可预测增长并拥有良好的质量状况 [95][96][97] 问题9: 设施整合过程的改进在展望中的体现以及2026年及以后的增量效益 - 公司目标是实现40%的毛利率，设施整合是关键部分，目前距离目标已接近一半，具体增量效益取决于今年的进展和明年的情况，合资企业长期将额外带来1 - 2个百分点的毛利率提升 [98][99][100] 问题10: 为什么指导中排除关税影响以及缓解措施的细节 - 由于关税情况每周都在变化，公司难以准确预测其影响，因此指导中排除了关税影响 [104] - 缓解措施包括利用哥斯达黎加工厂的产能，但需要时间和资本投入，且需要确定关税持续时间和回报情况 [107][108] - 公司有一定的灵活性将货物转移到美国北部，但会消耗资本，同时也在考虑建立全球物流网络，但需要大量工作 [109][110] 问题11: 合资企业后数字的后续影响，如毛利率提升 - 2025年未实现的毛利率提升将在2026年实现，总共将提升3 - 4个百分点，长期再提升1 - 2个百分点 [112][113] 问题12: 排除合资企业影响，2025年毛利率扩张的阶段情况 - 排除合资企业影响后，毛利率扩张可能较为渐进 [115][116] 问题13: 请剖析2025年耗材业务中个位数增长预期的组成部分 - 2024年第四季度，核心输液和肿瘤学等传统ICU产品线是最大贡献者，预计2025年所有四条产品线都将对增长做出贡献，公司对传统ICU产品线的增长最有信心 [120][122] 问题14: 实现5亿美元EBITDA目标的驱动因素 - 实现该目标的最大驱动因素是持续的收入增长，这需要通过创新来实现 [127] - 其次是提高毛利率，主要包括价格和资产协同，如生产、物流、IT和功能成本的优化 [128][129] - 还需要货币等因素的有利变化，过去几年货币因素对盈利产生了较大影响 [130]