公司业绩表现 - 泰森食品2025财年第三季度调整后每股收益为0.91美元，超出市场预期的0.72美元，同比增长4.6% [2] - 季度总销售额达138.84亿美元，同比增长4%，超出市场预期的136.28亿美元 [3] - 平均价格上涨3.7%抵消了销量下降0.1%的影响 [3] - 毛利润从去年同期的8.78亿美元增至11亿美元 [3] - 调整后营业利润增长2.9%至5.05亿美元，但营业利润率同比下降10个基点至3.6% [4] 业务板块分析 - 牛肉板块销售额增长至56.03亿美元，销量下降3.1%但均价上涨10% [5] - 猪肉板块销售额增至15.06亿美元，销量增长1.5%但均价下降1.6% [5] - 鸡肉板块销售额达42.2亿美元，销量增长2.4%且均价上涨1.1% [6] - 预制食品板块销售额25.15亿美元，销量下降2.3%但均价上涨5.7% [6] - 国际/其他板块销售额5.57亿美元，销量和均价分别下降0.8%和3.5% [7] 财务状况与展望 - 期末现金余额15亿美元，长期债务82亿美元，股东权益185亿美元 [8] - 前9个月经营活动现金流8.46亿美元，流动性资金达40亿美元 [8][9] - 2025财年资本支出预计不超过10亿美元，自由现金流预期10-13亿美元 [9] - 预计2025财年总收入增长2-3%，调整后营业利润21-23亿美元 [15] 行业预测 - 美国农业部预计2025财年国内蛋白质总产量与2024财年基本持平 [12] - 牛肉产量预计下降近2%，猪肉小幅增长，鸡肉增长约2% [13] - 牛肉板块预计营业亏损3.75-4.75亿美元，猪肉营业利润1.75-2亿美元，鸡肉营业利润13-14亿美元 [13] - 预制食品板块预计营业利润9.25-10亿美元 [14] 同业比较 - Nomad Foods(NOMD)过去四个季度平均盈利超预期3.2%，当前财年EPS预计增长10.4% [16] - 亿滋国际(MDLZ)过去四个季度平均盈利超预期9%，当前财年销售额预计增长5.4% [17] - Ingredion(INGR)过去四个季度平均盈利超预期11.1%，当前财年EPS预计增长6.8% [18]

公司业绩表现 - 2025年第一季度调整后EBITDA利润率达到12% 同比提升350个基点 主要得益于美国业务强劲表现 其中美国市场调整后EBITDA利润率从去年同期的9.4%跃升至14.3% [1][8] - 业绩驱动因素包括预制食品和即食产品的领先表现 以及大鸟业务受益于市场价格上涨和产能优化 [1] - 欧洲业务实现8.1%的利润率里程碑 反映结构重组成效 包括支持职能整合、制造优化和战略客户合作 [3][8] 业务挑战与风险 - 墨西哥业务面临850万美元外汇逆风 且活禽市场导致季度波动持续 [3][8] - 活禽生产波动性、孵化率问题和餐饮服务需求疲软仍是潜在挑战 尽管快餐渠道销量保持强劲 [2] - 利润率持续提升依赖零售/餐饮需求稳定性、大宗商品成本控制及运营变量管理 [4] 估值与股价 - 公司股票过去三个月下跌6.3% 表现逊于消费必需品板块（-0.4%）和标普500指数（+9.4%）[5] - 当前远期市盈率8.78倍 低于行业平均12.11倍和板块平均17.31倍 呈现估值折让 [9][11] 同业比较 - BRF SA（BRFS）获Zacks买入评级 当前财年销售和盈利预期同比增11.1%/8.3% 过去四季盈利超预期5.4% [12][13] - 亿滋国际（MDLZ）销售预期增5.3% 过去四季盈利超预期9.8% [13][14] - Oatly集团（OTLY）盈利预期大幅增长63.8% 过去四季盈利超预期达25.1% [14]

公司业绩与股价表现 - 公司股价当前为490 20美元 单日上涨50 91美元 涨幅11 59% 52周价格区间为322 78美元至508 72美元 [1] - 过去四年股价上涨超过200% 未来仍有潜力继续实现三位数百分比增长 [1] - 第四财季业绩强劲 2026财年指引乐观 推动股价上涨趋势 [9] 财务数据与增长动力 - 第四财季净收入达39 9亿美元 同比增长10 8% 主要驱动力为门店数量增长9 2%和同店销售额增长1 7% [9] - 两年内同店销售额增长7 4% 毛利率保持稳定 燃料毛利率每加仑增长超过1美分 推动营业利润增长21 45% [10] - 2025财年EBITDA增长20 1% 净利润增长13% GAAP收益增长12 4% [11] - 预计2026财年EBITDA增长11% 同店销售额增长约3 5% 燃料销售持平 [12] 资本运作与股东回报 - 2025财年暂停股票回购以准备收购Fikes 该收购已对业绩产生积极影响 [2] - 预计2026财年将恢复股票回购 除非有新的重大收购计划 [3] - 股息连续26年增长 最新宣布增长14% 股息支付率低于盈利预测的15% [5][6] 资产负债表与资产状况 - 2025财年末流动资产增长22% 总资产增长29% 股东权益增长16%至35亿美元 [8] - 负债权益比为1 35倍 长期净债务权益比为0 7倍 杠杆率保持低位 [8] 分析师观点与市场预期 - 分析师共识评级为"适度买入" 接近"强力买入" 目标价中值为430美元 高端预测为500美元 [14] - 分析师覆盖范围扩大 情绪趋稳 目标价共识上升 支持股价上涨趋势 [13]

纪要涉及的行业或者公司 行业：农业、食品行业，细分包括化肥、化工、农业综合企业、蛋白质、食品、饮料、分销和食品零售等领域 公司：Tyson Foods（泰森食品） 纪要提到的核心观点和论据 泰森食品整体情况 - 泰森食品在CEO Donnie King领导下，实施严格控制可控制因素策略，推动鸡肉业务转型，使预制食品迈向可持续两位数利润率，提升猪肉和国际业务收益，除牛肉外投资组合恢复利润增长，体现多元化多蛋白模式优势[4] - 公司CFO Kurt Callaway近一年来从财务纪律、机会主义资本配置和向股东返还现金角度管理公司资产负债表[5] 鸡肉业务 - **运营改善**：上半年调整后营业收入约6.8亿美元，下半年形势乐观；过去两年实现业务转型，现场表现恢复正常，孵化和存活率优于行业报告数据，工厂内劳动力产出、效率和吞吐量提升，产品组合向增值品牌产品转变，减少对商品市场暴露，与战略客户合作实现连续两个季度销量增长[6][7][8][9][10] - **产品组合**：未来产品组合将更倾向增值品牌便利食品，注重营养健康，增加对优质新鲜鸡肉投资和增长；在零售和食品服务领域全面布局，能满足不同消费者价格需求[12][13][14] - **业绩指引**：今年鸡肉业务指引范围为10 - 13亿美元，上半年已实现6.8亿美元调整后营业收入；虽下半年形势向好，但考虑关税等未知因素及牛肉业务处于周期低谷（预计亏损2 - 4亿美元），整体未调整或收紧指引范围[16][17][18] - **供应需求**：行业4月鸡肉产量增长1.9%，5月降至1.4%，泰森食品各业务领域供需平衡，无过剩库存；预计下半年及2026年鸡肉需求强劲，因牛肉和猪肉产量增长有限，鸡肉作为价值蛋白更具吸引力[25][26][27][28] - **产能限制**：泰森食品有潜在产能，可通过增加工时和班次提高利用率；行业受孵化和存活率、遗传因素等限制，短期内鸡肉供应可能短缺[29][30][33] 预制食品业务 - **利润提升**：2024年预制食品调整后营业收入约9亿美元，较此前六到八年的约8亿美元有显著提升；认为该业务增长空间大，目标远超两位数利润率[35][37][38] - **发展阻碍与解决措施**：过去受COVID影响，工厂人员配置和生产线效率受影响；如今通过运营卓越、优化采购、提高工厂可控成本管理（如第二季度提高约3600 - 3700万美元）、创新产品（拥有最大创新管道）、增加食品服务和自有品牌业务量等方式推动业务复苏和增长[36][37][39][40][44] 牛肉业务 - **行业周期**：根据USDA数据，奶牛屠宰数量下降约18%，育肥牛和小母牛屠宰比例下降约4%，显示行业接近牛群重建阶段，但确认重建还需更多数据；牛群重建需约30个月，期间面临牛只数量减少导致的价差压缩问题[50][51][53] - **应对策略**：团队控制可控制因素，消除业务浪费，通过采购到客户连接各环节创新，推出增值产品（如调味腌制肉类）[52] - **盈利展望**：2025年牛肉业务预计亏损2 - 4亿美元，从中期来看，与正常运营收入水平可能有10亿美元差距，若加上鸡肉、预制食品、猪肉和国际业务表现，公司业务将更具吸引力[57][58] 猪肉和国际业务 - **猪肉业务**：通过控制劳动力产出、效率和吞吐量等可控制因素，第二季度可控成本降低约18%，市场供需基本面良好，猪群健康状况佳，团队运营能力强，业务可持续性好[60] - **国际业务**：收购Keystone资产后，通过提高中国、泰国和马来西亚等地资产利用率，增加业务量，提升投资回报率，推动营收和利润增长，与其他业务运营模式相似[61][62] 资本配置 - **整体策略**：过去18个月注重现金管理和财务实力维护，目前杠杆率降至2.3倍，接近长期目标2倍；未来资本配置优先考虑维持财务实力、投资业务和向股东返还现金[64][65][66] - **资本支出**：资本支出指引在10 - 12亿美元，较2022 - 2023年的近19亿美元有所回落，主要用于填充资产和提升价值[66] - **增长优先事项**：优先投资预制食品、增值品牌产品，继续增加鸡肉业务增值产品组合[68] - **股份回购**：向股东返还现金（包括股息和股份回购）仍在资本配置优先事项中，会根据稀释情况和其他现金部署选择在合适时间决策[69] 其他重要但是可能被忽略的内容 - BMO举办第二十届年度农场到市场会议，为期两天，有超100家公司和近1000名参会者，会议旨在探讨食品价值链关键主题和投资机会，今日午餐主旨演讲嘉宾为前白宫经济顾问委员会首席经济学家Ernie Tadeshi，明日主旨小组讨论聚焦GLP - 1减肥药物流行及其对各行业影响[1][2][3] - 泰森食品鸡肉业务在2025年未出现预期鸡翅旺季，鸡翅价值持续下降，是业务逆风因素[22][23] - 预制食品业务曾在2014年收购Hillshire后，将约5亿美元主要为食品服务的自有品牌业务与约5亿美元主要为零售业务整合，后因COVID等因素放弃部分食品服务和自有品牌业务量，现正重新增加相关业务量[41][42][44] - 泰森食品连续13年提高股息，今年达到每股2美元[67]

泰森食品2025财年第二季度业绩 - 调整后每股收益0.92美元，远超Zacks共识预期0.85美元，同比大幅增长48% [2] - 总销售额130.74亿美元与去年同期持平，略低于Zacks共识预期130.978亿美元 [2] - 平均价格变动对收入产生2.6%的正面影响，但销量同比持平 [2] 财务指标表现 - 毛利润6亿美元，低于去年同期的8.66亿美元 [3] - 调整后营业利润5.15亿美元同比大增27%，营业利润率从3.1%提升至3.8% [3] - 期末现金及等价物9.92亿美元，长期债务81.72亿美元，股东权益185.31亿美元 [7] 分业务板块表现 - 牛肉业务销售额51.96亿美元（同比+4.9%），销量降1.4%但均价涨8.2% [4] - 猪肉业务销售额12.44亿美元（同比-16.3%），销量降3.8%但均价涨4.3% [4] - 鸡肉业务销售额41.41亿美元（同比+1.9%），销量增3%但均价降1.1% [5] - 预制食品业务销售额23.96亿美元（同比-0.3%），销量降2.6%但均价涨2.3% [5] 2025财年展望 - 预计全年营收增长区间为持平至+1%，调整后营业利润19-23亿美元 [12] - 牛肉业务预计调整后营业亏损4-2亿美元，猪肉/鸡肉/预制食品业务利润分别为1-2/10-13/9-11亿美元 [13] - USDA预测2025年美国蛋白质总产量增长约1%，其中鸡肉产量预计增2% [10][11] 流动性及资本规划 - 季度末流动性32亿美元，预计全年保持高于10亿美元最低目标 [8] - 2025财年资本支出计划10-12亿美元，自由现金流预期10-16亿美元 [8] - 过去三个月股价表现优于行业（+5.9% vs 行业+1.9%） [13]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收1307亿美元 同比持平[1] - 每股收益092美元 同比提升483%[1] - 营收略低于市场共识预期131亿美元 偏差-018%[1] - 每股收益超出市场共识085美元 偏差+824%[1] 业务板块销量 - 牛肉销量同比下滑14% 优于分析师预期的-15%[4] - 鸡肉销量同比增长3% 远超分析师预期的1%[4] 业务板块销售额 - 鸡肉销售额414亿美元 超出分析师405亿美元预期 同比+19%[4] - 牛肉销售额52亿美元 超出分析师497亿美元预期 同比+49%[4] - 国际/其他销售额566亿美元 低于分析师583亿美元预期 同比-24%[4] - 预制食品销售额24亿美元 低于分析师246亿美元预期 同比-03%[4] - 猪肉销售额124亿美元 大幅低于分析师147亿美元预期 同比-163%[4] 板块间交易与利润 - 板块间销售额469亿美元 同比+125%[4] - 牛肉业务调整后经营亏损149亿美元 差于分析师预期的-12263亿美元[4] - 猪肉业务调整后经营利润55亿美元 优于分析师预期的4074亿美元[4] - 国际/其他业务调整后经营利润53亿美元 远超分析师预期的1462亿美元[4] - 预制食品业务调整后经营利润244亿美元 略低于分析师预期的25529亿美元[4] 股价表现 - 过去一个月股价上涨16% 跑赢标普500指数04%涨幅[3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现或与大盘同步[3]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测泰森食品(TSN)即将公布的季度每股收益为0.85美元 同比增长37_1% [1] - 预计季度营收将达到131亿美元 同比微增0_2% [1] - 过去30天内分析师对每股收益的共识预期保持稳定 显示市场预期未发生调整 [2] 分业务收入预测 - 鸡肉业务销售额预计达40_5亿美元 同比下降0_3% [4] - 牛肉业务销售额预计达49_7亿美元 同比增长0_3% [5] - 国际及其他业务销售额预计达5_829亿美元 同比增长0_5% [5] - 预制食品业务销售额预计达24_6亿美元 同比增长2_3% [5] - 猪肉业务销售额预计达14_7亿美元 同比下降1_1% [6] 分业务利润预测 - 猪肉业务调整后营业利润预计达4074万美元 显著高于去年同期的3300万美元 [6] - 国际及其他业务调整后营业利润预计达1462万美元 略高于去年同期的1400万美元 [7] - 预制食品业务调整后营业利润预计达2_5529亿美元 高于去年同期的2_33亿美元 [7] - 鸡肉业务调整后营业利润预计达3_0564亿美元 较去年同期的1_6亿美元大幅提升 [8] 股价表现 - 过去一个月泰森股价下跌4% 同期标普500指数仅下跌0_2% [8]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度，公司净收入44亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）5.36亿美元，调整后EBITDA利润率12% [5] - 2024财年，公司净收入179亿美元，调整后EBITDA 22亿美元，调整后EBITDA利润率12.4% [8] - 2024财年第四季度，美国业务调整后EBITDA 3.716亿美元，利润率14.2%；欧洲业务调整后EBITDA 1.171亿美元，较2023年增长14.2%；墨西哥业务调整后EBITDA 3690万美元，而2023年为680万美元 [35][39][41] - 2024财年，美国业务净收入106.3亿美元，调整后EBITDA 15.6亿美元，利润率14.7%；欧洲业务调整后EBITDA 4.07亿美元，较2023年增长28.3%；墨西哥业务调整后EBITDA 2.485亿美元，利润率11.8%，优于2023年的8.7% [39][40][41] - 2024财年，公司GAAP销售、一般和行政费用（SG&A）在第四季度和全年均高于上一时期，主要因法律和解费用增加和激励补偿成本上升，部分被欧洲实现的成本效率抵消 [41] - 2024财年净利息费用约1亿美元，预计2024年净利息费用在6500万 - 7500万美元之间；2024年全年有效税率23%，预计2025年有效税率约25% [41][42] - 截至2024年底，公司净债务约11.5亿美元，杠杆率约为过去十二个月调整后EBITDA的0.5倍；流动性状况良好，拥有约31亿美元的现金和可用信贷 [42][43] - 2024年公司资本支出（CapEx）4.76亿美元，预计2025年CapEx在4.5亿 - 5亿美元之间 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 美国新鲜产品组合较去年有所改善，Big Bird通过稳定的商品切块价值、运营卓越进展和优化产品组合扩大了利润率；Tease Ready和Small Birds推动了盈利增长，提高了生产效率，增加了零售、USR和饮料领域主要客户的需求；预制食品销售额同比增长，零售和食品服务领域对公司品牌产品的兴趣增强 [6] - Big Bird业务盈利能力较去年显著提高，运营卓越举措提升了产量、产品组合和标签生产率；Case Ready业务零售需求强劲，主要客户销售额显著高于类别平均水平，盈利能力大幅提升；Just Bare品牌份额较去年增加超过200个基点，预制食品业务继续增长 [23][25] 欧洲业务 - 欧洲业务利润率扩大，制造网络持续优化，支持活动（包括后台）整合，零售销售保持稳定，消费者转向多元化产品组合，餐饮服务业务实现两位数增长 [7] - 公司通过创新加强与关键客户的合作，第四季度推出和更新了大量产品，创新业务占净销售额的比例超过6%；因动物福利标准获得了额外业务 [29][30] 墨西哥业务 - 墨西哥第四季度表现强劲，商品市场定价在本季度上涨，新鲜和预制产品对主要客户的销售额较去年持续增长，品牌产品的市场需求增加 [7] - 活禽市场商品价值在本季度上升，总体谷物成本较2024年第三季度略有下降；零售新鲜产品销量实现高个位数增长，新鲜品牌产品销量较去年同期增长近10%，预制食品业务持续增长，关键客户在零售和食品服务领域的销量继续增加 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国鸡肉即食生产在2024年第四季度同比增长2.5%，主要因员工数量增加，平均成活率与去年相当；全年即食生产增长1.3%，主要由下半年的显著增长推动；FDA预计2025年3月至1935年增长1.4%，但孵化率和死亡率问题仍将带来挑战 [10][12] - 美国零售新鲜蛋白质受益于外出就餐成本的快速上升，鸡胸肉零售价格具有竞争力，较两年前大幅下降且与去年持平，深色肉国内需求持续增加；整个新鲜肉类部门在本季度实现了销售增长，鸡肉相对于其他蛋白质的价格优势继续推动其增长 [13] - 美国鸡肉出口量同比下降，国内对深色肉的需求是价格上涨和出口供应受限的关键因素；第四季度末，整体库存下降，食品储存库存环比下降1%，同比下降8%，草饲肉和深色肉库存均同比下降 [15] 饲料市场 - 第四季度玉米价格适度上涨，美国强劲的产量在一定程度上缓解了健康的玉米出口需求带来的价格上涨；豆粕价格下跌，新的豆粕加工产能增加了国内消费供应，总体饲料成本略有下降 [17] - USDA在1月作物报告中下调了2024年玉米和大豆的最终产量，但两者均实现了产量提升；预计美国和全球玉米库存将较去年收缩，2025年上半年玉米交易区间和市场波动性可能增加；预计美国和全球大豆库存将较去年增长，全球豆粕供应充足；全球小麦库存预计较去年略有下降，但美国和欧洲秋季冬小麦种植情况好于预期，可能改善明年的供应和价格 [18][20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是打造多元化产品组合，捕捉市场上行机会，提供满足消费者需求的差异化产品，同时追求运营卓越 [5] - 继续推动可持续发展，减少各地区范围一和范围二的排放强度，与Green Gas USA合作将沼气转化为可再生天然气 [32] - 未来将继续关注全球谷物需求变化、巴西和美国第二季作物种植情况、美国种植意向和条件 [21] - 优先考虑资本支出计划，确保团队成员安全，优化产品组合，加强与关键客户的合作关系；预计投资增加蛋白质转化能力，升级产品组合，降低对外部蛋白质转化运营商的依赖；扩大美国预制食品业务的产能，以满足品牌产品组合的增长需求；在墨西哥的新鲜和预制食品业务寻求有机增长机会 [44][45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是成功的一年，公司遵循战略，抓住了市场机遇，扩大了与关键客户的合作，多元化了产品组合，通过运营卓越提高了生产效率，建立了新的财务和运营里程碑 [124] - 展望2025年及以后，公司将加速推进各项工作，致力于成为行业内最优秀、最受尊敬的公司，为团队成员及其家人创造更美好的未来 [125] 其他重要信息 - 公司将于3月14日举行投资者日活动，分享战略展望、增长机会的详细信息以及资本配置理念 [5][46] - 公司完成了美国养老金计划终止计划，记录了1090万美元的养老金结算费用 [38] 问答环节所有的提问和回答 问题1：第四季度和进入第一季度市场动态，推动高切块价值的因素以及资本支出指导是否偏低及现金回报想法 - 第四季度鸡肉需求强劲，零售和食品服务领域同比增长，主要因鸡肉相对实惠和菜单渗透率提高；同时，由于风暴、恶劣天气、孵化率和死亡率问题，商品类别生产持平，需求增加支撑了价格稳定；第一季度鸡肉需求通常会反弹，商品类别价格上涨 [54][55][56] - 目前资本支出指导主要用于维持运营和常规增长项目，公司正关注有机增长机会，与关键客户合作增加蛋白质转化能力，扩大预制食品业务产能，将在投资者日详细讨论资本配置理念 [58] 问题2：美国业务第四季度表现低于预期的原因及各子渠道情况，以及2025年净利息费用、折旧与摊销（D&A）和SG&A费用的预测 - 公司三分之一的业务暴露于大宗商品市场（Big Bird业务），另外三分之二（Small Bird和Case Ready业务）更为稳定，合同和定价受谷物价格或供需变化影响较小；全年运营卓越举措带来了超过1亿美元的改善；预制食品业务通过品牌建设和分销增长，抵消了大宗商品周期的影响 [62][63] - 预计2025年净利息费用在6500万 - 7500万美元之间；D&A约为4400万美元/年；SG&A费用按季度计算在1.3亿 - 1.35亿美元之间 [66][67] 问题3：墨西哥市场第四季度切块价值反季节改善的原因及2025年利润率展望，以及美国市场夏季鸡胸肉价格走势 - 墨西哥市场鸡肉产品需求强劲，美国大宗商品价格高导致墨西哥国内市场需求增加；墨西哥市场波动主要来自活禽市场，该市场竞争激烈且存在生物安全风险；公司在墨西哥持续投资，通过多元化产品组合和扩大预制食品业务实现增长；2025年第一季度需考虑去年同期9.2%的调整后EBITDA利润率 [72][73][77] - 美国鸡胸肉需求预计将持续强劲，供应预计增长1% - 1.4%，主要集中在上半年；牛肉产量预计下降，鸡肉与牛肉的价格差异处于历史高位，将推动零售市场对鸡肉的需求；夏季对Case Ready产品的需求增加，将促使大宗商品价格上涨 [80][81][82] 问题4：受禽流感影响美国哪些出口伙伴改为按县级别限制，以及美国Big Bird业务盈利能力略低是否受Douglas Complex影响及恢复时间 - 美国对东南亚（尤其是台湾）的出口减少最多，台湾正在改变进口协议，采用区域化管理；公司生物安全措施和地理多元化布局降低了禽流感对业务的影响，出口限制是主要影响因素，但国内外强劲的需求支撑了价格 [87][89][90] - Douglas Complex因风暴损失了大量鸡舍，但公司通过转移部分禽类和其他运营措施，维持了该综合体的高效运营；预计该综合体的鸡舍在第三或第四季度恢复正常，公司在该地区的其他综合体运营效率良好 [94][95][97] 问题5：孵化率和成活率问题的解决方案及时间表，以及第一季度寒冷天气对生产的影响 - 孵化率问题源于新鸡种，该鸡种在产量和转化率方面表现出色，但难以管理，产蛋量少且存栏量低；解决方案包括改变鸡舍结构和管理方式，加强对鸡只体重的管理，但这需要时间和投资，预计随着时间推移，公司将更好地管理该鸡种 [103][104][107] - 寒冷天气对公司业务有短暂影响，但不会长期影响生产率、产量或需求，地理多元化布局使公司能够保持对关键客户的服务水平，减少对底线的影响 [109][110] 问题6：2025年营运资金对现金流的影响，以及关税对公司业务（美国和墨西哥）的影响 - 2024年营运资金对现金流贡献显著，但2025年预计不会有类似的提升，不过也不会产生重大拖累，公司仍将保持强劲的自由现金流 [115][116] - 关税政策存在不确定性，墨西哥是公司最大的贸易伙伴，美国约24%的鸡肉出口到墨西哥，超过70%的墨西哥鸡肉进口来自美国；预计美墨鸡肉贸易不会大幅减少，墨西哥关注食品通胀，美国鸡肉具有竞争力；公司在墨西哥有大量业务，可在一定程度上对冲贸易风险；美墨玉米贸易预计也不会受到干扰 [117][118][121]