公司技术突破与工艺进展 - 1月中旬，公司通过常州基地的“异质结+钙钛矿”中试验证平台，成功开发出厚度50μm的p型异质结电池及异质结/钙钛矿叠层电池的成熟工艺路线 [1] - 公司聚焦超薄异质结与钙钛矿叠层电池，构建了可落地、可量产的完整工艺链条，包括硅片减薄工艺优化、抗辐射功能层一体化制备和全流程自动化升级 [2] - 在硅片减薄工艺上，公司持续推进技术升级，目标实现厚度≤30μm硅片的高质量、低损伤、高陷光加工 [2] - 在抗辐射功能层制备上，公司依托自主研发的PECVD、PVD等核心装备，专项开展适用于太空环境的非晶硅钝化层、掺杂层及高稳定性透明导电膜的设备研发与工艺优化 [2] - 公司针对性开发了适配超薄硅片的专用核心部件，并搭建全流程自动化生产线，以保障生产过程的高效与精准 [2] - 公司已实现钙钛矿叠层全流程工艺开发，具备从晶硅底电池制备到封装的全流程研发能力，为柔性、超轻量级太空光伏组件的快速迭代提供支撑 [3] - 公司的中试验证平台具备从工艺到可靠性的闭环赋能能力，客户可一站式完成结构设计、工艺匹配及失效分析等关键环节 [3] 公司技术路线布局与协同 - 针对太空光伏的特殊需求，公司积极推进p型TOPCon和BC电池技术路线的研发工作 [1] - 公司计划打造专业的太空光伏疲劳实验室，为太空光伏产业从关键设备研发、工艺优化、环境模拟测试到可靠性验证，构建全闭环支撑体系 [1] - 公司通过“异质结+钙钛矿”双路径协同，加速太空叠层电池技术成熟 [3] - 在地面光伏领域，公司在以TOPCon为主流技术路线的太阳能电池设备生产领域中获得了领先的市场占有率 [3] - 在以钙钛矿为代表的超高效光伏电池技术路线中，公司持续获得突破，其PVD、RPD设备陆续中标头部企业钙钛矿项目订单 [3] - 公司推出工业级压电喷墨打印钙钛矿薄膜技术，助力客户实现降本增效，加速推动钙钛矿/晶硅叠层电池的商业化进程 [3] - 在太空光伏领域，公司通过布局全流程可实施的工艺能力与跨技术协同的中试验证平台，打造了涵盖湿法与干法工艺的整线解决方案 [3] 公司市场地位与财务预测 - 公司被描述为光伏设备领先企业，助力我国太空光伏自主化发展 [3] - 公司在地面光伏设备领域是Topcon设备龙头，地位明确 [4] - 预计公司2025-2027年将实现营业收入180.06亿元、142.37亿元、186.39亿元 [4] - 预计公司2025-2027年将实现归母净利润22.65亿元、18.69亿元、37.22亿元 [4] - 公司正紧抓太空光伏的历史机遇 [4]

投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 海外业务收入20.14亿元，同比增长363%，毛利率35.4%，显著高于国内业务水平，是业绩增长主要驱动力[7] - 公司上半年营收83.72亿元（+26.41%），归母净利润18.30亿元（+49.26%），扣非净利润16.80亿元（+42.41%）[4] - 钙钛矿设备获"兆瓦级翡翠奖"，PVD/RPD设备中标头部企业订单，推出工业级压电喷墨打印技术重新定义工艺标准[7] - 半导体业务实现湿法设备全流程自主开发，覆盖6-12英寸晶圆及第三代半导体，12英寸设备国产化率超95%[7] - 存货规模93.07亿元，较年初减少47亿元，延续2024Q2以来逐季下降趋势[7] 财务数据 - 2025年预测营收156.35亿元（-17.2%），净利润28.14亿元（+1.8%），毛利率29.0%[6] - 2026年预测营收96.17亿元（-38.5%），净利润15.99亿元（-43.2%），毛利率27.5%[6] - 每股净资产35.97元，总市值343亿元，资产负债率57.4%[1] - 当前动态PE 12.2倍（2025E），PB 2.5倍（2025E）[6] 业务进展 - 钙钛矿中试线技术获行业奖项，设备订单实现头部客户突破[7] - 半导体子公司创微微电子推出12英寸无篮槽式湿法设备，适配45-90nm制程[7] - 公司通过技术积累和团队引进优化半导体领域产业结构[7]