以下文章来源于定焦One ，作者定焦One团队 定焦One . 深度影响创新。 "非洲版小米"的路子走不通了。 文 ｜ 金玙璠 编辑 ｜ 魏佳 来源｜ 定焦One（dingjiaoone） 封面来源 ｜ 传音控股微博 "非洲手机之王"传音，在股价低迷之际再次闯关资本市场。 12月初，科创板上市公司传音控股向港交所递交招股书。但从当下的基本面看，业绩承压、份额失守、股价低迷，选择此时冲击IPO，时机颇为尴尬。 作为一家年收入近700亿元、年利润56亿元左右的公司，传音正在降速。今年上半年，其收入 （290.8亿元） 同比下滑15.9%，利润 （12.4亿元） 同比缩水 56.6%。 数据来源 / 传音控股招股书 "定焦One"制图 更危险的信号，是其赖以成名的非洲市场正被小米、荣耀等对手"蚕食"。全球扩张计划同样遇冷，亚太、中东、拉美等地区的手机收入在2025年上半年均 下降20%以上。 市场也直接用脚投票，它的股价年内累计跌幅超过25%。 比短期业绩波动更关键的是，传音始终未能跑通商业模式转型。过去六年，外界常将其视为"非洲版小米"，因其明显在尝试复制"硬件引流、生态变现"的 模式——从手机扩展到家电、数码配 ...

"非洲手机之王"传音控股（688036.SH）在2025年的冬天，做出了一次令市场颇感意外却又在情理之中的抉择。12月初，这家在科创板享有盛誉的公司正式 向港交所递交招股书，谋求"A+H"两地上市。 然而，资本市场的聚光灯下，映照出的并非昔日那个高歌猛进的增长神话，而是一个基本面承压、护城河松动且急需寻找新故事的焦虑巨头。在业绩"变 脸"与竞争加剧的双重夹击下，此次IPO与其说是扩张的号角，不如说是一场关于时间与生存模式的艰难突围。 对于传音而言，选择在当下冲击港股IPO，时机显得颇为尴尬。通常，企业寻求二次上市往往选在业绩高光时刻以获取更高估值，但传音正处于近年来最严 峻的财务低谷。 财报数据显示，传音正在经历剧烈的"失速"。作为一个年营收规模曾逼近700亿元的庞然大物，2025年上半年，其营收同比下滑15.9%至290.8亿元，归母净 利润更是惨遭"腰斩"，同比大幅缩水56.6%至12.4亿元。这一业绩滑坡直接引发了资本市场的避险情绪，年内公司股价累计跌幅超过25%，仅第三季度就有 近800家机构选择离场。 比财务数据更令人担忧的，是其赖以生存的根基——非洲市场的松动。长期以来，传音凭借"先发优势"和"极 ...