全国企业销售收入增长 - 上半年全国企业销售收入保持平稳增长 [1] "两新"政策成效 - 大规模设备更新政策带动下，上半年全国企业采购机械设备金额同比增长11 1% [1] - 消费品以旧换新政策持续显效，居民消费需求加快释放 [1] 家用视听设备零售 - 上半年电视机等家用视听设备零售同比增长45 3% [1] - 冰箱等日用家电零售同比增长56 6% [1] 家装相关行业 - 与家装相关的家具零售同比增长34% [1] 通信设备零售 - "以旧换新"新扩围的手机等通信设备零售同比增长25 4% [1]

股价表现 - 长虹美菱股价报7 43元 较前一交易日下跌0 02元 跌幅0 27% [1] - 盘中最高触及7 47元 最低下探7 39元 [1] - 成交量为15 95万手 成交金额达1 19亿元 [1] 资金流向 - 主力资金当日净流入563 21万元 占流通市值的0 09% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出1105 62万元 占流通市值的0 17% [1] 业务表现 - 公司属于家电制造行业 主要经营冰箱 空调等家用电器产品的研发 生产和销售 [1] - 2024年度报告显示 空调业务实现收入约154 07亿元 同比增长约33 20% [1]

家电行业以旧换新促销活动 - 陕西苏宁易购发起"下楼吃瓜"社区活动，通过免费瓜果吸引居民参与，同时推广家电以旧换新政策 [1] - 活动提供空调、冰箱等热门家电的换新咨询，现场登记旧机回收信息，并推出专项补贴最高可省1000元 [1] - 苏宁易购联合各大家电品牌提供旧机免费拆解、送装一体等便捷服务，降低家电换新门槛 [1] - 活动当天在曲江明珠小区达成31笔以旧换新订单，居民反馈价格实惠且购买便利 [1] - 公司计划下半年开展更多进社区活动，提供家电检测、清洗、维修等一站式服务 [1] 家电销售企业服务升级 - 西安多家家电销售企业推出"空调半日达"服务，实现上午下单下午装机的便利 [2] - 服务覆盖西安碑林、莲湖、未央、新城、雁塔、长安等区县，满足高温天气下的消费需求 [2] 以旧换新促销活动成效 - 西安市商务局数据显示，5月启动以旧换新主题促销活动以来，累计11场展销活动 [2] - 活动参与企业116家，覆盖社区和商业街区，吸引群众超28.8万人次 [2]

家电以旧换新"国补"政策现状 - 2025年国家补贴政策全国统一截止时间为12月31日，消费者仍可享受6个多月补贴福利 [1] - 部分地区经历"阶段性管控"，但政策未提前或彻底退出 [1] 商家骗补行为分析 - 价格欺诈：政策推出前抬高售价再以补贴名义降价，例如原价3000元冰箱先提至3500元后以补贴500元名义售卖，实际售价不变 [1] - "一机多卖"：利用政策漏洞多次申报补贴，伪造销售记录、虚报旧家电回收数量套取资金 [1] - 能效等级造假：虚标高能效骗取更高补贴，损害消费者权益 [1] 骗补行为对行业的影响 - 消费者信任度下降导致市场需求萎缩，可能转向其他品牌或渠道 [1] - 部分商家骗补行为连累整个品牌声誉，负面事件易在网络发酵，品牌价值和口碑受损 [1] - 破坏行业公平竞争环境，诚信经营企业处于劣势，资源错配，行业创新动力不足 [1] 行业长期发展建议 - 商家应摒弃短视行为，回归诚信经营 [1] - 提升产品品质和服务，实现企业长久发展 [1] - 推动行业繁荣需杜绝骗补行为 [1]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：中国家电行业（包括白色家电、小家电、机器人吸尘器等细分领域） - **公司**：海尔、小米、Dreame、Narwal、Roborock、Ecovacs、Gree（格力）、Midea（美的）、Little Swan（小天鹅）、Robam（老板电器）等 纪要提到的核心观点和论据 整体市场情况 - **核心观点**：2025年4月家电销售在以旧换新补贴下保持稳定，各主要家电品类需求同比反弹，预计家电公司盈利有上行空间，市场情绪将改善，但6/18购物节前的定价压力需密切关注 [2] - **论据**：4月主要家电品类需求因低基数、补贴和即将到来的空调旺季同比反弹；机器人吸尘器受新产品推出和以旧换新补贴驱动销售势头强劲，4M25在线零售额增长67%；小家电在线销售反弹且ASP增长；美国对家电的关税从145%降至30% [2][4][5] 主要家电品类情况 - **核心观点**：2025年4月主要家电品类线下和线上销售有不同程度增长，但空调和冰箱仍面临定价压力；小米在空调领域份额上升，在洗衣机和冰箱领域份额有所收缩，海尔在洗衣机领域份额增加 [3] - **论据**：4月空调、洗衣机、冰箱、抽油烟机线下销售额同比分别增长12%、17%、17%、44%，4M25分别增长15%、15%、11%、40%；线上销售额同比分别增长35%、11%、1%、21%，4M25分别增长16%、2%、 - 9%、17%；4M25空调和冰箱在线ASP分别下降3%和4%；4月小米空调在线价值份额达到14.5%，环比增加1ppt，但洗衣机和冰箱在线价值份额分别环比收缩1.7ppt和0.4ppt至7.4%和7.5%；海尔洗衣机在线/线下价值份额分别上升3.3ppt/2.6ppt至37.2%/40.1%，创新产品使洗衣机板块4月ASP同比提高12% [3] 机器人吸尘器情况 - **核心观点**：2025年4M25机器人吸尘器在线销售增长67%，保持强劲势头，各品牌表现良好 [4] - **论据**：4月机器人吸尘器在线零售价值同比增长81%，主要由销量（+74%）驱动，ASP同比增长4%；Dreame和Narwal 4月在线销售额同比分别增长102%和101%，份额分别为15%和18%，同比均增加2ppt；Roborock和Ecovacs同比分别增长72%和98%，份额分别为26%和25%，Roborock份额同比下降1ppt，Ecovacs份额同比增加2ppt；4月Roborock在干湿吸尘器领域在线价值份额达到19%，同比增加16ppt，其洗烘一体组合销量同比增长6倍 [4] 小家电情况 - **核心观点**：2025年4M25小家电在线销售反弹且ASP增长，但预计该行业价格压力将增加 [5] - **论据**：4M25小家电在线销售额同比增长3 - 11%，在线ASP同比增长1 - 15%；部分中国制造商可能仍会将美国订单转向国内市场，尽管程度低于此前预期 [5] 其他重要但是可能被忽略的内容 各行业风险 - **家电行业**：中国房地产市场调控影响家电需求、原材料价格上涨和全球供应链限制影响中国出口 [40] - **机器人吸尘器行业**：新进入者导致市场竞争加剧、原材料价格上涨、汇率波动导致外汇损失 [41] - **小家电行业**：中国经济下行导致消费疲软、价格竞争、原材料价格上涨侵蚀行业盈利能力 [41] 评级相关 - **12 - 月评级**：Buy（FSR高于MRA超过6%）占比52%，Neutral（FSR在MRA的 - 6%至6%之间）占比40%，Sell（FSR低于MRA超过6%）占比8% [45] - **短期评级**：Buy（预计股票价格在评级分配后三个月内因特定催化剂或事件上涨）占比<1%，Sell（预计股票价格在评级分配后三个月内因特定催化剂或事件下跌）占比<1% [45] 研究报告相关说明 - 报告由瑞银证券亚洲有限公司编制，瑞银与报告涵盖的公司有业务往来，投资者应注意潜在利益冲突 [6][43] - 研究分析师对报告内容进行认证，确保观点独立且薪酬与特定推荐或观点无关 [44] - 报告使用的信息和数据基于公司披露，过往表现不代表未来结果，更多信息可按需提供 [43] - 报告可能使用人工智能工具，但经过人工审核 [74]

建筑业 - 1月—2月份房地产开发投资下降9.8%，新开工面积下降29.6%，施工面积下降9.1%，商品房销售面积下降5.1%，房屋竣工面积下降15.6%，降幅均较上年同期有所收窄 [2] - 基础设施建设投资同比增长5.6%，其中水利管理业投资增长39.1%，航空运输业增长13.4%，公共设施管理业投资增长2.6%，道路运输业投资下降3.2%，铁路运输业投资增长0.2% [2] - 全国主要发电企业电源工程完成投资753亿元，同比增长0.2%，电网工程完成投资436亿元，同比增长33.5%，新增发电装机容量5453万千瓦，其中风电和太阳能发电装机容量4875万千瓦，占比89.4% [2] 机械行业 - 1月—2月份机械工业增加值保持增长，机电产品出口额2.3万亿元，同比增长5.4%，占总出口额的60.0% [3] 汽车行业 - 1月—2月份汽车产量455.3万辆，同比增长16.2%，其中乘用车产量393.6万辆，同比增长17.2%，商用车产量61.7万辆，同比增长10.2% [4] - 新能源汽车产量同比增长52.0%，销量占比扩大至40.3%，出口汽车91万辆，同比增长10.9%，其中新能源汽车出口28万辆，同比增长54.5%，占汽车出口比重31.0% [4] - 2月份汽车产量210万辆，同比增长39.6%，环比下降14.1% [5] 家电行业 - 1月—2月份洗衣机产量1852万台，同比增长12.7%，空调产量4128万台，同比增长9.0%，冰箱产量1512万台，同比增长11.7%，家电出口量同比增长9.4% [6] 集装箱行业 - 1月—2月份集装箱产量3519万立方米，同比增长51.3%，出口量同比增长21.2% [7]

政策资金支持 - 2025年第二批810亿元超长期特别国债资金已下达，重点支持消费品以旧换新 [1] - 国家发展改革委将加快资金审核兑付，确保补贴直达消费者 [1] 家电消费市场 - 郑州家电卖场客流量显著增加，空调、冰箱等品类进入销售旺季 [3][5] - 以旧换新补贴政策提供最高20%补贴（单件上限2000元），线上优惠券可与国补叠加 [5] - 郑州市家电数码产品以旧换新累计销售1.89万台，销售额达6044.41万元 [9] 汽车消费市场 - 郑州汽车门店客流增长，新能源车报废置换补贴2万元，燃油车补贴1.5万元 [7] - 置换更新新能源车最高补贴1.5万元，燃油车最高1.3万元 [7] - 部分门店4月销量同比增长40% [7] - 郑州市汽车置换更新累计40993辆，带动消费72.15亿元 [9]