分析师评级与股价目标 - Needham分析师Chris Pierce将Rivian Automotive的目标价从14美元大幅上调至23美元 并维持买入评级 此次上调发生在公司举办首届自动驾驶与人工智能日之后 [1] 自动驾驶与人工智能技术发布 - 公司发布了第三代自动驾驶计算模块 其算力达到1600稀疏INT8 TOPS 并推出了自研的Rivian自动驾驶处理器 [2] - 计划将上述技术连同激光雷达集成到预计于2026年底开始生产的R2车型中 [2] - 公司计划在2026年初推出名为Autonomy+的自动驾驶订阅服务 该服务提供一次性预付2500美元或按月支付49.99美元两种选项 [3] - 公司推出了名为Rivian Assistant的下一代AI语音交互界面 该界面将兼容第一代和第二代R1车型 [3] 公司业务概况 - Rivian Automotive从事电动车辆及配件的设计、开发与制造 [4] - 公司业务主要分为三个板块：汽车、软件和服务 [4]

核心观点 - 华尔街分析师对Rivian在“AI与自动驾驶日”展示的自研技术战略看法分歧巨大 看涨者认为其垂直整合能力能构建长期竞争优势 看跌者则主要担忧需求前景和盈利路径[1] - 公司展示了涵盖自研芯片、计算架构、AI大模型及软件平台的全套自动驾驶技术栈 旨在实现L4级自动驾驶和未来的Robotaxi潜力 但当前产品仍为需要监督的辅助驾驶功能[1][2][3] - 公司股价在活动后表现波动 年初至今虽有上涨但较IPO高点已跌去80%以上 同时面临产量有限、持续烧钱等运营挑战[5][6] 公司技术发布与战略 - 公司为即将推出的R2 SUV配备了自研的Rivian Autonomy Processor 1芯片 采用chiplet先进封装技术 内存带宽达每秒205GB[2] - 两颗RAP1芯片将驱动下一代车载电脑Autonomy Compute Module 3 该系统每秒可处理50亿个像素 性能是当前车型所用英伟达系统的四倍[2] - 公司推出了名为Large Driving Model的AI技术栈 能从驾驶行为中深度学习 计划在2027年推出更完整的R2自动驾驶平台[7] - 公司通过Autonomy+付费订阅 在北美超过350万英里道路上实现通用免双手驾驶 并计划在未来车型加入激光雷达和雷达技术 最终目标是达到L4级自动驾驶能力及Robotaxi潜力[3] - 公司当前车辆的核心自动驾驶系统是Large Driving Model 其第一代升级功能相对有限 远不及特斯拉当前的FSD功能[7] 华尔街分析师观点 - Needham重申“买入”评级 目标价上调至23美元 认为公司的垂直整合使其能更充分掌控操作系统 实现快速学习与功能迭代 从而构建长期可持续的竞争优势[3] - 摩根士丹利保持谨慎 予以“减持”评级 目标价仅12美元 认为需求风险可能限制达到高级别自动驾驶所需的数据采集 进而限制其通往长期盈利的路径[4] - 富国银行给予“与大盘持平”的中性评级 指出公司有限的产量与商业化历史仍有待观察 必须在保持低广告成本的同时获取庞大客户基础[5] 公司运营与市场表现 - 公司2021年上市是美国股票史上规模最大的IPO之一 但股价比IPO后高点跌去了80%以上[6] - 公司位于伊利诺伊州的唯一工厂今年预计产量不到50,000辆 远低于产能上限[6] - 因持续烧钱 公司不断裁员[6] - 大众汽车承诺向双方合资项目投入近60亿美元 以利用Rivian在软件平台及自动化制造产线方面的专长[6] - 公司持续从特斯拉、苹果和硅谷招募顶尖人才[6] - 公司股价在“AI与自动驾驶日”后的周四下跌6.1% 周五盘前交易中上涨1.3% 年初至今涨幅超过23% 股价在美股盘前徘徊于16.6美元附近[5]

公司战略与技术发布 - 公司举办了首届“自动驾驶与人工智能日”，核心是强化自动驾驶、人工智能能力，并为未来车型打造更强大的技术平台，旨在通过内部技术开发提升性能并降低长期成本 [1] - 公司发布了自主研发的Rivian自动驾驶处理器芯片，该芯片专为繁重的AI和视觉工作负载设计，处理带宽达205GB/秒，此举旨在减少对英伟达和高通等外部供应商的依赖并降低供应链风险 [4] - 公司推出了由AI驱动的“Rivian助手”语音交互界面，将于明年初面向第一代和第二代车型推出，近期的软件更新将带来“通用免提”功能，支持在北美超过350万英里的道路上进行免提驾驶 [5] - 公司决定在未来车型中集成激光雷达，结合定制芯片和新的自动驾驶计算机，目标是逐步实现L4级自动驾驶能力，使其长期路线图更接近Waymo，并领先于目前处于L2级的特斯拉 [6] - 为将技术能力货币化，公司宣布了“Autonomy+”订阅服务，定价为2,500美元一次性付费或每月49.99美元，价格优于特斯拉每月99美元的订阅服务 [8] 产品与合作伙伴 - 公司即将推出的R2中型SUV预计在2026年上半年上市，起售价约为45,000美元，显著低于高端的R1系列，被视为关键的增长驱动力，在材料和制造方面具有显著的成本效益 [10] - 公司与大众汽车建立了合作伙伴关系，大众汽车计划到2027年向公司及其合资企业投资高达58亿美元，目前已收到33亿美元，预计还将收到25亿美元，合作将专注于为R2车型开发下一代电气架构和软件 [11] 财务表现与市场状况 - 截至2025年第三季度末，公司现金余额下降至71亿美元，低于2024年的77亿美元，同时公司预测的高资本支出为18-19亿美元，可能进一步对近期财务状况和现金流造成压力 [12] - 公司下调了2025年交付量指引至41,500-43,500辆，低于2024年的51,579辆，指引范围也较此前预测的40,000-46,000辆收窄，同时因研发支出增加，预计2025年调整后EBITDA亏损为20-22.5亿美元 [13] - 市场共识预计公司2025年和2026年收入将分别同比增长8%和36%，2025年和2026年亏损预计将分别同比改善25%和10%，但过去60天内，2026年的亏损预期有所扩大 [14] - 年初至今公司股价上涨了24%，表现优于行业，但股价仍比其IPO价格低约79% [2] - 行业正面临美国电动汽车需求放缓，同时中国汽车制造商以更便宜的车型涌入全球市场，加剧了价格压力，为Rivian等高端电动汽车品牌创造了更艰难的背景 [2]

公司战略与产品规划 - 公司举行首个“自动驾驶与人工智能日”，公布未来推出自动驾驶电动车的计划，并已开发出自研芯片、车载计算机及新的人工智能模型以实现该功能 [1] - 计划于2026年初面向第二代车型用户推出Autonomy+订阅服务，由Rivian Autonomy处理器和自动驾驶计算机支持，定价为一次性购买2500美元或每月49.99美元 [1] - 公司即将推出的自动驾驶汽车将使其能够进军robotaxi市场，但未披露完全自动驾驶或潜在robotaxi车队的具体时间表 [2] - 公司宣布推出全新的AI驱动“Rivian Assistant”下一代语音界面，将于2026年初在其第一代和第二代车辆上推出 [3] - 公司的自动驾驶计划独立于其与大众汽车达成的58亿美元合资协议，该协议旨在共享或进一步开发公司的软件与电气架构用于未来车型 [4] 自动驾驶技术路径 - 公司高管表示，未来的软件更新将包含“全域脱手驾驶”，允许客户在北美超过350万英里的道路上实现脱手驾驶 [2] - 与主要竞争对手特斯拉不同，公司将在即将推出的R2车型中使用激光雷达与雷达传感器，以实现SAE定义的“4级”自动驾驶 [2] - 支撑公司自动驾驶愿景的是一款将在2026年推出的自研芯片，该芯片采用“多芯片模组”封装，具备高内存带宽，带宽为每秒205GB [3] - 公司首席软件官表示，公司具备独特条件，可以从软件定义汽车迈向AI定义汽车 [3] 市场竞争与行业背景 - 公司Autonomy+服务的定价相比竞争对手特斯拉的高级FSD选项（一次性价格8000美元或每月99美元）更具价格优势 [1] - 公司并非唯一目标实现4级自动驾驶的车企，特斯拉与通用汽车正在开发自有的无人驾驶系统，而本田、Lucid与日产则分别与自动驾驶技术初创公司合作开发类似系统 [3] - 美国纯电动车市场在特朗普政府于9月提前终止面向购车者的7500美元联邦税收抵免后出现需求下滑 [4] - 在美国电动车销量放缓并面临中国电动车厂商国际竞争的背景下，公司正承受向投资者证明增长潜力、扩大客户基础的压力 [4] 公司财务与市场表现 - 尽管公司股价今年累计上涨约25%，但在面临诸多内部与外部挑战的情况下，该股自2021年IPO以来仍下跌逾80% [4]

公司：Rivian Automotive (RIVN) 核心观点与战略 * 公司正处于技术拐点，将人工智能视为如同自来水或电力一样普及的基础设施，并认为AI将彻底改变交通体验[2][3] * 公司将自动驾驶视为物理AI的一种表现形式，并致力于使其变得极其易用且为用户所拥有，这将从根本上改变车辆的角色、互动方式以及车辆本身[4] * 公司认为，从基于规则的自动驾驶方法向基于AI神经网络方法的转变是根本性的，这是自汽车诞生以来最重要的技术变革之一[9][12] * 公司正从软件定义汽车转向AI定义汽车，其中车辆的每个部分、体验和所有操作都围绕AI设计，这构成了Rivian统一智能的基础[21][87] 自动驾驶平台与技术路线图 * **技术演进**：公司自动驾驶方法在2020年代初之前基于规则，之后转向基于Transformer编码和大参数模型的神经网络方法，并于2022年初开始全新平台设计[13] * **代际硬件**： * **Gen 2平台**：应用于2024年中推出的Gen 2 R1车型，配备5500万像素摄像头、5个雷达，推理平台性能比Gen 1提升10倍[14] * **Gen 3平台**：将于2026年底随R2车型推出，包括6500万像素摄像头、强大的雷达阵列和前置远程激光雷达，核心是首款自研Rivian自动驾驶处理器[16] * **自研芯片**： * **RAP1处理器**：采用台积电5纳米汽车工艺，神经引擎支持800 Int8 TOPS（稀疏），采用多芯片模块设计，集成内存，支持高达205 GB/s的净带宽[34][35][36] * **系统性能**：Gen 3自动驾驶计算机峰值性能是Gen 2计算机的4倍，能效提升2.5倍，每秒可处理50亿像素的传感器数据[17][33][44] * **功能路线图**： * **近期**：本月将通过OTA为Gen 2 R1客户更新，将免提驾驶道路覆盖范围从不足15万英里扩展到北美超过350万英里[18][90] * **2026年**：开始推出点对点自动驾驶功能，车辆可实现从地址到地址的全程驾驶[18] * **后续**：在点对点之后将实现“脱眼”驾驶，然后是个人L4级自动驾驶，车辆可完全自主运行，例如接送孩子或机场接人[20] 传感器与数据策略 * **多模态传感器策略**：R2平台配备11个摄像头（总计6500万像素，比R1多1000万像素）、5个雷达（1个前置成像雷达，4个支持短距/长距双模式的角雷达）以及首次新增的激光雷达[25][26] * **传感器协同**：摄像头是主力，生成大部分数据；雷达和激光雷达对于处理边缘情况至关重要，例如非理想光照条件（低光、强光、雾）并提供三维视图[26][27][48] * **激光雷达的引入**：选择当前引入激光雷达是因为成本（从数万美元降至数百美元）、分辨率（点云密度达到约每秒500万个点，比10年前提升约25倍）和尺寸（更紧凑易集成）已成熟[28][29] * **数据飞轮**：公司通过部署的车队构建数据飞轮，利用精心设计的数据策略识别重要事件，用于离线训练大型模型，再将其提炼回车辆，实现模型的持续强化学习与改进[15][46] 软件、模型与开发 * **大型驾驶模型**：基于Transformer、自回归预测和强化学习等最先进技术，从传感器到驾驶动作进行端到端训练，借鉴了大语言模型领域的创新[46][58] * **训练方法**：使用强化学习，通过海量场景和道路规则成本数据库对模型进行训练，然后将其提炼为可在车载设备上运行的版本[60][61] * **开发与测试**： * **完全自研**：整个软件栈（包括编译器、分析工具、中间件）均为内部开发，使公司能够灵活更新堆栈的任何部分，无需与一级或二级供应商协调[39][46][62] * **数据记录器**：整个Gen 2车队成为一个可查询的动态驾驶场景数据库，通过触发器代码捕获特定事件（如乱穿马路的行人、闯红灯者）的数据，并高效上传用于训练或模拟[53][54] * **仿真与评估**：构建基于云的模拟器，在每个版本发布前通过数百万英里的真实场景运行整个自动驾驶堆栈，以统计显著的方式衡量安全性、舒适性和性能[61] * **学徒模式**：在新功能发布前，可将其在旧版本后台运行，与人类驾驶里程及旧版自动驾驶性能进行比较，实现数千万英里的评估[62] * **地面真值车队**：配备激光雷达的每辆R2都将成为地面真值车辆，这将提供比其他OEM多几个数量级的数据，极大地加速训练进度[57][58] 垂直整合与成本控制 * **垂直整合理念**：公司 ethos 是垂直整合关键技术以实现差异化，从初创时期就选择内部构建ECU，并延伸到自动驾驶硬件系统[23] * **自研芯片动因**：为了速度、性能和成本。内部芯片开发使软件开发能比使用供应商芯片提前近一年开始，硬件软件团队协同办公，开发速度更快[31] * **成本优化**：内部设计能够针对具体用例（不仅是芯片，还包括整个车辆用例）进行优化，并显著降低供应商利润，从而获得最佳的成本和功耗点[32] * **MCM封装优势**：采用多芯片模块封装，简化了PCB设计（更小、更简单、层数更少），实现了更高的带宽和更低的成本[35][36] 产品与商业化 * **R2车型**：将于2026年底推出，搭载Gen 3自动驾驶平台，预计将成为北美消费车辆中传感器与推理计算能力最强大的组合[24][44] * **软件功能包**： * **Autonomy Plus**：将通用免提等功能捆绑为一个简单的付费套餐，提供一次性付费或月付选项[63] * **功能发布**：所有Gen 2客户在明年3月前可免费使用Autonomy Plus功能，未来将增加点对点、自动泊车以及由R2激光雷达实现的脱眼驾驶等功能[63] * **市场机会**：初始重点在个人拥有的车辆（占美国行驶里程的绝大部分），同时也为进军网约车领域创造了机会[21] AI生态系统与用户体验 * **Rivian统一智能**：一个贯穿车辆和整个业务的通用AI基础，将产品、运营理解为一个连续系统，并为客户个性化体验[21][64] * **Rivian助手**：将于2026年初向所有Gen 2和Gen 1客户提供，深度集成到用户体验和车载操作系统中，能够理解用户、车辆和上下文[68] * **功能演示**：助手具备代理框架，可集成第三方应用（如Google日历），实现自然语言控制车辆功能（如导航、调整驾驶模式、座椅加热）、读取和发送消息、基于上下文推荐餐厅等[70][76][80][81] * **边缘AI**：R2将拥有接近100 TOPS的专用边缘AI用于座舱体验，可将大部分智能工作负载从云端移至边缘，支持离线AI体验[66] 安全与功能安全 * **功能安全设计**：RAP1芯片从一开始就在每个设计模块中考虑了功能安全，遵循ISO 26262 (ASIL)方案，通过冗余硬件、ECC内存等多种硬件机制和配套软件确保功能安全[40][41] 总结与展望 * 公司强调其多年在自研处理器、大型驾驶模型、数据飞轮以及软件定义架构方面的投入，正汇聚成AI定义车辆的基础[88][89][90] * 客户将很快在Gen 2 R1车辆上看到许多新功能，包括本月扩展的免提驾驶里程、2026年的点对点导航以及随后的脱手、脱眼驾驶[90] * 公司认为，AI定义车辆与传统架构及软件定义车辆之间的差距正在呈指数级扩大，而Rivian凭借其垂直整合和全栈自研能力，处于引领这一转变的独特地位[87]

核心观点 - 电动汽车制造商Rivian正全力投入自动驾驶技术研发 宣布了涵盖自研芯片、全自动驾驶目标、订阅服务及AI语音助手的技术路线图 旨在与特斯拉展开直接竞争 [1][4] 技术路线与硬件战略 - 公司宣布将转向自研芯片 其首款自研硅芯片将用于驱动新一代“Gen 3 Autonomy”自动驾驶硬件 该芯片由台积电制造 [5][6] - 新一代自动驾驶硬件目前处于验证阶段 计划于2026年底随新款R2车型一同推出 [2][7] - 与特斯拉放弃激光雷达的策略不同 Rivian计划在R2车型中整合激光雷达传感器 该传感器安装在挡风玻璃上方中部 其外部设计与第三方合作完成 [9][10] 自动驾驶软件目标与规划 - 公司的明确目标是实现L4级全自动驾驶 即无需驾驶员监督的自动驾驶技术 [8] - 在实现全自动驾驶之前 公司计划先为其高级驾驶辅助系统更新免提辅助驾驶功能 该功能将在美国和加拿大超过350万英里的道路上可用 且能在有清晰标线的非高速公路上运行 [11] - 用于开发其自动驾驶软件“Autonomy+”的数据 来自美国和加拿大各地全年收集的数亿英里驾驶数据 涵盖了地理和季节的多样性 [13] 商业模式与软件服务 - 公司将效仿特斯拉 为其自动驾驶软件“Autonomy+”提供订阅模式 计划于2026年初推出 订阅价格为每月49.99美元 或一次性购买价2500美元 作为对比 特斯拉FSD订阅费为每月99美元或预付8000美元 [12] - 该软件将持续更新 其功能发展轨迹将包括点对点导航、脱手驾驶能力以及“个人L4”能力 [13] - 公司CEO暗示了潜在的机器人出租车野心 称该技术使公司能够探索共享出行领域的机遇 [11] 人工智能与用户体验 - 公司将推出名为“Rivian Assistant”的AI语音助手 该助手与模型无关 能够协调不同模型并选择最佳方案执行任务 [14][15] - 该AI助手可以连接第三方应用程序 初期将集成谷歌日历 并能协助车辆诊断和控制特定车辆功能（如激活座椅加热） [15] - 此功能将于2026年初在Gen 1和Gen 2的R1车型上推出 [15]

核心观点 - 公司在其首届“自动驾驶与人工智能日”上宣布了在垂直整合汽车技术方面的重大突破 包括发布自研专用芯片 公布下一代汽车自动驾驶路线图 以及推出由人工智能驱动的演进软件架构 [1] 硬件平台与芯片 - 公司过渡到自研芯片 首款Rivian自动驾驶处理器是一款定制的5纳米处理器 将处理和内存集成在单一多芯片模块上 旨在实现高效率 高性能并符合汽车安全完整性等级 [3] - 该处理器支持第三代自动驾驶计算机 其关键规格包括1600稀疏INT8 TOPS的算力 每秒处理50亿像素的能力 以及通过RivLink低延迟互连技术实现的可扩展性 [9] - 除了ACM3 公司计划在未来R2车型中集成激光雷达 以增强其多模态传感器策略 提供详细的三维空间数据和冗余感知 [4] - 包含ACM3和激光雷达的第三代自动驾驶硬件目前正在进行验证 预计将于2026年底开始在R2车型上搭载 [5] 软件与自动驾驶平台 - 公司采用软件优先的自动驾驶方法 其Rivian自动驾驶平台由端到端数据训练循环驱动 并引入了大型驾驶模型 该模型采用类似大语言模型的训练方式 利用群体相对策略优化从海量数据中提炼出优越的驾驶策略 [6] - 软件升级即将到来 第二代R1车辆将新增通用免手控功能 在更多地方实现长时间的免手控辅助驾驶 [7] - 公司宣布了自动驾驶订阅服务“Autonomy+” 该服务功能将持续扩展 计划于2026年初推出 定价为2500美元或每月49.99美元 [8] - 公司计划持续改进第二代R1及未来R2车辆的自动驾驶能力 明确的发展路径包括点对点 视线脱离直至个人L4级别 [8] - 通用免手控功能可在美国和加拿大超过350万英里的道路上使用 并能在有清晰标线的非高速公路上运行 [10] 人工智能与统一智能 - 公司将人工智能应用于整个业务 推出了Rivian统一智能 这是一个共享的 多模态 多LLM的数据基础 [9] - RUI将从根本上改变服务模式 通过将AI嵌入诊断系统 作为技术专家的助手 扫描遥测数据和历史记录以定位复杂问题 同样的先进智能也将很快用于公司的移动应用程序 以改进自助诊断功能 [12] - 新架构的亮点是Rivian助手 这是一款下一代语音界面 将于2026年初在第一代和第二代R1车辆上推出 [11] - Rivian助手基于公司的边缘模型构建 可理解车辆 用户的数字生活及周围环境 通过自研的智能体框架连接车辆系统与第三方应用 并已宣布谷歌日历为首个集成应用 同时结合前沿大语言模型以实现数据落地 自然对话和强大推理 [17] 公司战略与影响 - 公司独特的垂直整合战略使其能够快速演进整个车辆体验 从面向用户的功能到底层技术 [13] - 这些下一代硬件和软件的上市 标志着公司的整合战略进入加速阶段 [13] - 这些技术进步有望使道路更安全 满足客户需求 并成为业务增长的真实驱动力 [8]

技术性能 - Rivian的Gen 3自主计算机性能达到1600 TOPS，较第二代计算机提升4倍[61] - Rivian的神经引擎性能为800 TOPS，采用TSMC 5nm工艺设计[65] - Rivian的集成内存技术带宽达到205 GB/sec，支持多通道LPDDR5[68] - Rivian的RivLink数据传输速率可达128 Gbps，具备超低延迟性能[90] - Rivian的AI性能达到1600 TOPS，支持每秒处理50亿像素[93] - Rivian的硬件和软件堆栈实现100%垂直整合，提升了电源效率2.5倍[61] - Rivian的自动驾驶平台具备高度可扩展性，支持1对N的架构[90] - Rivian的多模态传感器策略为未来的AI应用做好准备[113] 数据记录与传感器 - Rivian的自动驾驶数据记录器能够捕获和整理丰富的数据，形成庞大的知识库[163] - Rivian的传感器组合包括11个65MP摄像头、5个雷达和1个LiDAR[51]